Apa itu Pengembalian Abnormal?

Return abnormal adalah ketika imbal hasil investasi menyimpang jauh dari apa yang Anda harapkan—mereka bisa sangat tinggi atau mengecewakan rendah. Ini adalah apa yang terjadi ketika imbal hasil nyata tidak cocok dengan apa yang kita pikirkan akan kita dapatkan. Terkadang fluktuasi aneh ini berasal dari hal-hal aneh di pasar. Di lain waktu? Manajer dana mungkin sedang melakukan sesuatu yang mencurigakan.

Jangan campur adukkan pengembalian abnormal dengan Alpha atau pengembalian berlebih. Itu bukan hal yang sama. Itu sebenarnya menunjukkan apakah manajer investasi memiliki keterampilan. Ada juga yang disebut Pengembalian Abnormal Kumulatif (CAR). Ini menjumlahkan semua pengembalian abnormal tersebut seiring waktu. Sangat berguna untuk melihat bagaimana peristiwa luar mengganggu harga saham.

Pentingnya Pengembalian Abnormal

Pengembalian abnormal ini sangat penting ketika Anda memeriksa bagaimana portofolio bersaing dengan pasar. Mereka memberi tahu Anda sesuatu tentang manajer portofolio. Apakah mereka baik dalam mengelola risiko? Dan apakah investor mendapatkan imbalan yang cukup untuk risiko yang mereka ambil?

Satu hal yang harus diingat: pengembalian abnormal dapat berjalan ke arah mana pun—positif atau negatif. Mereka hanyalah selisih antara apa yang sebenarnya terjadi dan apa yang seharusnya terjadi. Ini membuatnya cukup sempurna untuk membandingkan pengembalian terhadap seluruh pasar.

Pengembalian Abnormal sebagai Metrik Evaluasi

Menghitung hal-hal ini membantu investor menentukan kinerja yang disesuaikan dengan risiko dibandingkan dengan hal-hal pasar normal. Sepertinya ini adalah cara yang baik untuk memeriksa apakah investasi Anda sepadan dengan usaha. Matematika tidaklah rumit. Cukup kurangi apa yang Anda harapkan dari apa yang Anda dapatkan.

Pikirkan tentang itu. Sebuah reksa dana seharusnya memberikan Anda 12% per tahun, tetapi tiba-tiba memberikan 26%? Itu adalah pengembalian abnormal positif sebesar 14%. Bagus! Tapi jika hanya memberikan Anda 3%? Itu adalah negatif 9%. Tidak begitu bagus.

Menghitung Pengembalian Abnormal

Sekarang tahun 2025. Para profesional biasanya menggunakan beberapa model untuk memahami hal-hal ini:

1. Model Pasar - membandingkan hal-hal aktual dengan hal-hal tolok ukur
2. Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM) - membahas suku bunga bebas risiko dan risiko sistematis
3. Model Fama-French - memasukkan lebih banyak faktor seperti ukuran dan rasio buku-terhadap-pasar

CAPM masih menjadi favorit banyak orang. Tidak sepenuhnya jelas mengapa, tetapi ini menunjukkan bagaimana risiko sistematis terhubung dengan pengembalian yang diharapkan. Setelah Anda tahu apa yang seharusnya Anda harapkan, cukup kurangi itu dari apa yang sebenarnya Anda dapatkan. Boom—pengembalian abnormal.

Cumulative Abnormal Return (CAR)

CAR hanya menjumlahkan semua pengembalian abnormal individu tersebut seiring waktu. Ini cukup penting. Kenapa? Karena melihat hanya satu pengembalian abnormal mungkin memberikan ide yang salah. CAR menunjukkan gambaran yang lebih besar.

Contoh Pengembalian Abnormal

Hal-hal korporat memicu pengembalian abnormal ini cukup banyak. Kejutan pendapatan. Keuntungan yang tidak terduga. Kerugian besar. Ini membuat harga saham melompat-lompat. Pada tahun 2025, pengumuman pendapatan masih mengguncang keadaan, dengan kejutan positif menciptakan sekitar 2,3% dalam pengembalian abnormal selama periode tiga hari.

Pembaruan saham juga melakukan hal-hal. Pada tahun 2025, pembelian kembali harus mencapai $1,9 triliun secara global. Perusahaan yang melakukan pembelian kembali sering kali melihat pengembalian abnormal yang positif. Merger dan akuisisi? Perusahaan target biasanya mendapatkan keuntungan dengan pengembalian abnormal. Tetapi ketegangan perdagangan global agak mengganggu pola M&A di mana-mana.