Penelitian Mengungkap Dampak Penerbitan Meme Koin Trump terhadap Pasar Kripto

Baru-baru ini, jurnal Economics Letters menerbitkan sebuah makalah penelitian berjudul "Dari Nol Menjadi Pahlawan: Efek Limpahan Meme Koin di Pasar Kripto". Penelitian ini menganalisis dampak penerbitan Meme Koin oleh Trump terhadap pasar kripto, mengungkapkan efek limpahan volatilitas yang didorong oleh emosi pasar dan fundamental yang heterogen, serta bagaimana sinyal politik memperbesar dinamika spekulatif, menyoroti peran penting faktor politik dalam membentuk pasar kripto dan perilaku investor.

Pendahuluan

Dalam beberapa tahun terakhir, dinamika politik semakin berpengaruh terhadap pasar keuangan, dan pasar kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, di mana calon dari Partai Republik, Trump, secara belum pernah terjadi sebelumnya beralih untuk mendukung aset digital, mengklaim akan menjadikan AS sebagai "ibu kota kripto global", dan menempatkan kripto di jantung agenda ekonominya.

Ekspektasi ini terwujud pada 18 Januari 2025, Trump menerbitkan koin Meme resminya ($TRUMP) di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga $TRUMP melonjak 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar dolar, dan kapitalisasi pasar melebihi 4 miliar dolar koin Meme terbesar saat itu, DOGE. Keesokan harinya, penerbitan koin Meme $MELANIA yang terkait dengan Ibu Pertama semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksogen yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi keuangan, mengirimkan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.

Penelitian ini bertujuan untuk menguji bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar kripto. Penelitian ini berfokus pada tiga pertanyaan kunci:

1. Bagaimana penerbitan $TRUMP mempengaruhi keuntungan dan volatilitas mata uang kripto utama?

2. Apakah peristiwa ini menyebabkan efek penularan keuangan di pasar kripto?

3. Apakah pengaruh ini memiliki heterogenitas, yang ditunjukkan oleh reaksi berbeda dari koin enkripsi berdasarkan dasar teknologinya, kegunaan, atau daya tarik spekulatif yang berbeda?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, penelitian ini menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity( MGARCH), yang khususnya cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.

Penelitian memilih sepuluh koin dengan peringkat kapitalisasi pasar teratas untuk analisis empiris, menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme Trump, terdapat efek limpahan volatilitas yang signifikan antar aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan keuangan di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis pasar yang signifikan, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan terbesar karena infrastruktur dan hubungan strategis mereka. Sementara itu, koin kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi abnormal pengembalian (CARs) dan varians yang cenderung stabil di akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan kemungkinan besar dana beralih ke $TRUMP.

$TRUMP penerbitan terjadi dalam lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, merek Trump itu sendiri terkait erat dengan emosi politik yang kuat, sehingga meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, dukungan Trump melambangkan peluang spekulatif yang unik, yang memunculkan "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lain menyadari risiko politik dan regulasi karena citranya yang kontroversial dan mengambil sikap yang lebih berhati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang terdistribusi - dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga skeptisisme terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.

Dalam beberapa tahun terakhir, efek penularan di pasar koin enkripsi semakin menjadi perhatian, karena memiliki arti penting untuk stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio investasi. Penelitian yang ada sebagian besar berfokus pada limpahan antara koin enkripsi, atau limpahan antara koin enkripsi dan aset keuangan tradisional, mengungkap pola konektivitas, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih memperhatikan faktor pemicu keuangan atau teknis, seperti kejatuhan pasar, batasan likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama mekanisme penularan yang terkait dengan token terkait politik, masih merupakan kekosongan penelitian.

Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis dampak token yang terkait dengan politik terhadap pasar kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik memengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang banyak berfokus pada dampak negatif, penelitian ini menyoroti dampak positif yang dipicu oleh sinyal politik terhadap pasar. Terutama perlu dicatat bahwa ada bukti menunjukkan bahwa dampak positif memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap volatilitas koin dibandingkan dengan dampak negatif. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar terhadap token terkait politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset memengaruhi dinamika penularan keuangan.

!7384155

Data dan Metode

data dan pemilihan sampel

Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga penutupan tengah per menit, mencakup 10 mata uang kripto yang paling representatif dari 20 mata uang dengan kapitalisasi pasar tertinggi: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) dan Litecoin ( LTC ). Sumber data diambil dari salah satu platform perdagangan terpusat di Amerika Serikat, diambil dari database.

Kumpulan data mencakup 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode waktu simetris satu minggu sebelum dan sesudah penerbitan resmi Meme koin Trump pada 18 Januari 2025, untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah kejadian.

Berdasarkan praktik yang ada dalam literatur, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung tingkat pengembalian koin enkripsi:

Hasil = ln(Pt / Pt-1)

Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.

Waktu kejadian didefinisikan sebagai 18 Januari 2025 pukul 02:44 UTC(, titik waktu ini adalah pengumuman resmi pertama peluncuran Meme koin presiden baru Amerika Serikat. Hitung akumulasi pengembalian abnormal, untuk mengevaluasi efek kaskade informasi. Hitung pengembalian rata-rata benchmark untuk setiap koin enkripsi dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel awal yang relatif stabil. Selanjutnya, kurangi pengembalian aktual dalam periode sampel dengan benchmark ini, untuk mendapatkan pengembalian yang berlebih di atas benchmark pasar, dan dapatkan CARs melalui akumulasi.

) metode

Menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran Meme koin Trump terhadap pasar kripto. Diasumsikan bahwa hasil logaritma mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians bersyarat Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:

[Rumus model dihilangkan]

Di antara mereka, H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan positifitas model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek penularan. Mengingat kemungkinan masalah kesalahan tipe pertama saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini mengadopsi tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.

!7384156

Hasil

( efek kelebihan volatilitas

Analisis awal mengungkapkan hubungan antara aset enkripsi. Setelah peristiwa terjadi, keterkaitan antara aset meningkat secara signifikan, mendukung hipotesis "peristiwa memicu efek limpahan volatilitas". Fluktuasi hasil log yang stabil meningkat, mencerminkan fenomena peningkatan ketidakstabilan pasar dan percepatan laju penyesuaian. Hasil dari masing-masing koin enkripsi mengalami fluktuasi tajam selama periode peristiwa tersebut, lebih jauh menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.

Hasil estimasi kovarians kondisi dinamis melalui model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu infeksi keuangan dan efek limpahan volatilitas di pasar kripto. Sebagian besar koefisien kovarians pada periode pasca peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0.001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovariansnya meningkat secara signifikan, menunjukkan adanya keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebagai perbandingan, meskipun SHIB dan DOT juga mencapai tingkat signifikansi 0.01, tetapi dampaknya lebih lemah. Kovarians LTC dan XRP justru menurun setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi merata di semua aset. Secara keseluruhan, hasil ini menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan Meme coin ini terhadap seluruh pasar kripto.

!7384157

) efek kaskade informasi

Akumulasi hasil abnormal ### CARs ### analisis lebih lanjut mengungkap efek cascading informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan Meme koin Trump. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang terlihat sebagai jalur respons spesifik aset dan volatilitas yang meningkat.

Pada tahap sebelum peristiwa, sebagian besar koin mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau optimisme pasar mengenai kemungkinan terpilihnya Trump sebagai Presiden AS ke-47. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam kekurangan informasi yang jelas, investor telah menunjukkan perilaku beli spekulatif yang jelas, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan melewatkan" yang tercatat luas di pasar kripto.

Pada tahap setelah peristiwa terjadi, terdapat tiga dinamika kunci yang sangat mencolok:

1. SOL berkinerja sangat baik, melampaui semua aset lainnya, ini kemungkinan terkait dengan hubungan teknis langsungnya sebagai blockchain yang mendukung koin Meme Trump.

2. LINK juga menunjukkan kinerja yang kuat, kemungkinan terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar di Amerika Serikat.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan koin enkripsi matang lainnya telah mengalami kenaikan moderat dan secara bertahap stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan relatif terisolasi dari dampak spekulasi yang berjenjang.

Sementara itu, DOGE dan SHIB serta koin Meme lainnya tampak sangat rentan, menunjukkan adanya efek penggantian aset yang jelas, yaitu dana spekulatif beralih dari koin Meme lama ke token Trump yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknis yang kuat, mereka juga tidak terhindar dari tren perpindahan modal semacam ini, yang menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.

Penerbitan koin Meme Trump ini memecahkan pola ko-movemen pasar yang ada sebelum peristiwa tersebut. Sebelum kejadian, terdapat volatilitas yang cukup tinggi antar aset; sedangkan setelah kejadian, CARs dari berbagai aset mengalami perbedaan yang tajam, mulai dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.

Hasil ini mengungkapkan: narasi spesifik aset, relevansi teknis, dan persepsi subjektif investor, dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons imbal hasil antar aset ketika terjadi guncangan informasi yang signifikan.

!7384158

Kesimpulan

Penelitian ini mengkaji pengaruh penerbitan koin yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar kripto, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek kaskade informasi.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa respons pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan Trump Meme koin, SOL mendapatkan manfaat yang signifikan. Sementara itu, aset yang berbagi infrastruktur blockchain dasar yang sama juga mendapatkan dorongan karena "naik perahu" dari peristiwa ini.

Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, berfungsi sebagai semacam penyangga dalam peristiwa ini, menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya bergantung pada faktor fundamental teknis, tetapi juga mulai secara signifikan dipengaruhi oleh geopolitik dan narasi kebijakan, terutama ketika narasi tersebut disampaikan oleh pemimpin yang memiliki simbolisme tinggi.

Secara keseluruhan, artikel ini mengungkapkan sensitivitas tinggi pasar kripto terhadap peristiwa eksternal, serta kecenderungannya yang mudah dipicu oleh perilaku spekulatif. Seiring dengan semakin terjalinnya aset digital dengan isu politik dan ekonomi, pemantauan terus-menerus terhadap interaksi ini menjadi sangat penting untuk memahami dampaknya terhadap stabilitas pasar.

![yIf95KMDw5WEjVhAhmmjLnnFrB7kZH9Imkn9LIxt.png]### "7