Analisis Model S2F Bitcoin: Bagaimana kelangkaan setelah Halving mendorong harga menuju 275.000 dolar?

"Jumlah pasokan Bitcoin terbatas, dengan maksimum hanya 21 juta koin." Karakteristik dasar ini merupakan landasan nilai Bitcoin, serta menjadi dasar inti dari model Stock-to-Flow (S2F). Ketika The Federal Reserve (FED) mengumumkan pemotongan suku bunga pertamanya pada September 2025, dan dana institusi mengalir besar-besaran ke pasar Aset Kripto, model klasik yang mengukur kelangkaan aset ini kembali menunjukkan keberhasilannya.

Hingga 23 September 2025, harga Bitcoin di bursa Gate tetap berfluktuasi sekitar 113.000 dolar, sementara model S2F menunjukkan masa depan yang lebih mengejutkan: bisa mencapai 275.000 dolar sebelum akhir 2026. Artikel ini akan membahas secara mendalam cara kerja model S2F, dukungan data saat ini, dan bagaimana ia saling mendukung dengan realitas pasar.

01 Fondasi Model, Memahami Kerangka Kelangkaan Bitcoin

Inti dari model S2F adalah memprediksi nilai aset melalui kuantifikasi kelangkaan. Model ini mengaitkan "stok" (jumlah pasokan yang ada) dengan "aliran" (produksi tahunan), sehingga mengukur tingkat kelangkaan aset.

Untuk Bitcoin, batas pasokan tetapnya adalah 21 juta koin, sedangkan "lalu lintas" tergantung pada hasil penambangan. Hingga Agustus 2025, lebih dari 19.910.000 BTC telah ditambang, sekitar 95% dari total jumlah. Jumlah Bitcoin baru yang ditambang setiap tahun tidak tetap, tetapi berkurang secara bertahap melalui peristiwa "halving" yang terjadi sekitar setiap empat tahun.

Setelah pengurangan terakhir, penambang hanya dapat memperoleh 3,125 BTC sebagai hadiah setiap 10 menit. Mekanisme penerbitan yang berkurang secara berkala ini membuat Bitcoin semakin langka, dan model S2F menangkap karakteristik ekonomi unik ini.

Dibandingkan dengan aset tradisional, rasio S2F Bitcoin semakin mendekati tingkat sumber daya langka seperti emas. Berbeda dengan emas, pasokan Bitcoin adalah terbatas dan dapat diprediksi secara mutlak, yang membuat kelangkaannya lebih murni dan tidak dapat diubah.

02 Data verifikasi, pasokan non-likuid memperburuk kenyataan kelangkaan

Data on-chain sedang memperkuat kemampuan prediksi model S2F. Menurut data Glassnode, pasokan Bitcoin yang tidak likuid saat ini telah mencapai 14,3 juta BTC, yang mewakili lebih dari 72% dari total pasokan yang beredar.

Pasokan non-liquidity ini sebagian besar dikendalikan oleh pemegang jangka panjang, di mana banyak dari mereka telah menyimpan Bitcoin mereka selama lebih dari tujuh tahun tanpa transfer. Ini berarti bahwa jumlah Bitcoin yang benar-benar beredar di pasar jauh lebih sedikit dibandingkan dengan jumlah pasokan teoritis. Diperkirakan, hampir 30% Bitcoin telah hilang, terkunci, atau belum ditambang.

Data cadangan bursa juga mengonfirmasi tren ini. Dari November 2024 hingga Mei 2025, jumlah Bitcoin yang dimiliki oleh bursa terpusat berkurang hampir 668.000 BTC. Sekitar 3.600 BTC keluar dari bursa setiap hari, menunjukkan bahwa investor lebih cenderung untuk mengumpulkan daripada berdagang.

Perubahan dinamika permintaan dan penawaran ini sedang menciptakan lingkungan kelangkaan struktural. Ketika permintaan meningkat, tekanan kenaikan harga akan diperbesar karena pasokan yang beredar terbatas. Analis dari Fidelity Investments menunjukkan bahwa tren ini mungkin mendorong harga Bitcoin untuk menembus level tertinggi sepanjang masa, bahkan melebihi 124,000 dolar.

03 Prediksi Harga, Model S2F Mengarah ke Target 275.000 Dolar pada Tahun 2026

Menurut analisis Plan B, pencipta model S2F, jalur harga Bitcoin saat ini ditandai sebagai area "merah hingga oranye", menunjukkan bahwa kita baru saja mengalami peristiwa pengurangan setahun yang lalu. Secara historis, fase setelah pengurangan akan memicu rebound harga yang kuat dalam 12 hingga 18 bulan ke depan.

Model ini memprediksi, berdasarkan pola S2F setelah pengurangan setengah sejarah, Bitcoin akan mengalami lonjakan eksponensial, mungkin mencapai sekitar 275.000 dolar AS pada akhir 2026. Prediksi ini mencerminkan teori kelangkaan inti S2F, yaitu setiap pengurangan setengah mengurangi volume penerbitan koin baru, sehingga meningkatkan harga.

Model grafik pelangi dan S2F saling mengonfirmasi, memprediksi harga Bitcoin dalam 18 bulan ke depan mungkin berkembang dari "FOMO zone" ke area "Apakah ini gelembung?", bergerak ke rentang 290.000 hingga 365.000 dolar.

Model-model ini meskipun memberikan kerangka analisis yang kuat, namun tidak mempertimbangkan guncangan pasar eksternal atau gangguan makroekonomi. Namun, kebijakan penurunan suku bunga The Federal Reserve (FED) saat ini justru menciptakan lingkungan makro yang menguntungkan bagi Bitcoin, yang mungkin beresonansi dengan prediksi model.

04 Dinamika Pasar, The Federal Reserve (FED) Menurunkan Suku Bunga dan Efek Kelangkaan Dana Institusi yang Mempercepat

Pada bulan September 2025, The Federal Reserve (FED) mengumumkan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin, yang merupakan pemotongan suku bunga pertama sejak tahun 2023. Perubahan kebijakan ini mengurangi biaya kesempatan untuk memegang aset non-yielding seperti Bitcoin, mendorong lebih banyak dana mengalir ke bidang Aset Kripto.

Dalam seminggu setelah penurunan suku bunga, produk investasi aset digital mencatat aliran masuk sebesar 1,9 miliar USD, di mana dana Bitcoin menarik 977 juta USD, sedangkan Ethereum menarik 772 juta USD. Total ukuran aset yang dikelola mencapai titik tertinggi tahunan sebesar 40,4 miliar USD.

Peningkatan partisipasi institusi juga tercermin dalam kinerja kuat ETF spot Bitcoin. Hingga September 2025, ukuran aset yang dikelola ETF spot Bitcoin telah mencapai 219 miliar dolar AS, dengan IBIT dari BlackRock dan FBTC dari Fidelity menjadi pemimpin pasar.

Masuknya modal institusi ini membentuk siklus positif dengan kelangkaan Bitcoin: seiring dengan lebih banyak Bitcoin yang dibeli dan dikunci oleh institusi, pasokan yang beredar semakin berkurang, mendorong harga naik, yang selanjutnya menarik lebih banyak modal institusi.

Kepala Investasi Ledn, John Glover, memprediksi bahwa Bitcoin mungkin mencapai 140.000 hingga 145.000 dolar AS pada akhir 2025. Dan jika likuiditas tetap berlimpah, target 200.000 dolar AS juga bukan hal yang tidak mungkin.

05 Tantangan dan Batasan, Melihat Kemampuan Prediksi Model S2F dengan Rasional

Meskipun model S2F memberikan prediksi harga yang menarik, penting untuk melihat keterbatasannya secara rasional. Model ini terutama didasarkan pada data pasokan, dan tidak sepenuhnya mempertimbangkan perubahan permintaan dan faktor-faktor ekonomi makro.

Misalnya, perubahan mendadak dalam kebijakan The Federal Reserve (FED), perubahan lingkungan regulasi global, atau kejadian peretasan besar-besaran, semuanya dapat memiliki dampak signifikan pada harga Bitcoin, dan ini sulit ditangkap oleh model S2F. Pada 22 September 2025, Bitcoin sempat jatuh ke titik terendah dalam 12 hari sebesar 114,270 dolar AS, yang memicu likuidasi lebih dari 1 miliar dolar AS. Fluktuasi jangka pendek ini menyoroti ketidakpastian pasar.

Selain itu, ketika harga Bitcoin naik secara signifikan, beberapa pemegang jangka panjang mungkin memilih untuk mengambil keuntungan, meningkatkan pasokan pasar. Ada laporan bahwa pada Juli 2025, mungkin ada 80.000 Bitcoin yang telah lama tidak bergerak kembali memasuki pasar.

Meskipun demikian, nilai model S2F terletak pada kemampuannya untuk menangkap proposisi nilai yang paling mendasar dari Bitcoin: ketika permintaan meningkat, pasokan terus berkurang. Dinamika ekonomi ini kemungkinan akan terus mendominasi pergerakan harga Bitcoin dalam jangka panjang.

Prospek Masa Depan

Seiring Bitcoin melanjutkan perjalanannya setelah pembagian setengah, model S2F menyediakan kerangka untuk memahami lintasan nilai jangka panjangnya. Meskipun model menunjukkan target $275.000 pada tahun 2026, jalan nyata di pasar selalu dipenuhi liku-liku. Saat ini, harga Bitcoin di Gate.io sekitar $113.000, berada di titik pertemuan teknis dan fundamental yang penting.

Penurunan cadangan bursa, peningkatan pasokan non-likuid, dan pelonggaran likuiditas akibat penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) bersama-sama menciptakan lingkungan bullish yang langka untuk Bitcoin. Namun, investor cerdas akan menggunakan model-model ini sebagai panduan, bukan kebenaran mutlak, sambil tetap memperhatikan data on-chain dan mempertahankan pengamatan yang tajam terhadap dinamika pasar secara keseluruhan.