Bursa Mata Uang Kripto Terbaik untuk Dipilih Saat Ini: Membandingkan Dua Raksasa Industri

Poin Kunci

• Pertukaran besar pertama menghadapi tantangan signifikan dalam jangka pendek dan jangka panjang
• Layanan inti dari bursa kedua sedang mengalami kesulitan, mendorong reorganisasi strategis.
• Kedua platform menghadapi tantangan, tetapi satu menunjukkan potensi pemulihan yang lebih jelas

Dua bursa cryptocurrency besar yang pernah dianggap sebagai pelopor industri kini menghadapi tantangan yang substansial. Yang pertama adalah salah satu platform perdagangan cryptocurrency terbesar di dunia yang menawarkan layanan spot, futures, dan berbagai aset digital. Yang kedua memiliki portofolio besar produk dan layanan crypto yang mencakup perdagangan, kustodi, dan solusi institusional.

Perlu dicatat bahwa perusahaan investasi besar Paradigm memiliki posisi di kedua bursa. Raksasa modal ventura ini memulai posisi substansial di bursa pertama sekitar setahun yang lalu, dengan investasi itu kini menyumbang 0,6% dari portofolionya. Adapun bursa kedua, Paradigm dan VC kripto terkemuka lainnya mengoordinasikan putaran pendanaan signifikan pada tahun 2021, dan Paradigm masih mempertahankan saham besar yang mewakili sekitar 2,9% dari portofolionya.

Namun, selama 12 bulan terakhir, valuasi bursa pertama telah anjlok lebih dari 40% sementara bursa kedua mengalami penurunan sekitar 25%. Pasar aset digital yang lebih luas naik hampir 20% selama periode yang sama. Mari kita periksa mengapa kedua bursa tersebut berkinerja lebih buruk daripada pasar—dan tentukan apakah salah satu dari mereka merupakan peluang.

Pertama Kali Bursa Menghadapi Tantangan Regulasi dan Pasar

Bursa pertama menghasilkan sebagian besar pendapatannya dari biaya perdagangan, terutama dari pasangan perdagangan populer yang melibatkan cryptocurrency utama. Bisnis inti ini menghadapi dua tantangan signifikan: pengawasan regulasi yang semakin ketat dan permintaan yang melemah dari trader muda.

Bursa ini memproses volume perdagangan yang substansial di pasar global. Sementara perdagangan spot itu sendiri tetap relatif tidak terpengaruh oleh perkembangan regulasi tertentu, sekitar 39% dari pendapatannya berasal dari derivatif dan produk lain yang menghadapi peningkatan pembatasan regulasi di berbagai yurisdiksi. Oleh karena itu, tekanan regulasi global yang semakin meningkat pada derivatif crypto dan produk pinjaman mengancam untuk berdampak signifikan pada margin keuntungan jangka pendeknya.

Sementara itu, antusiasme perdagangan ritel telah mendingin secara signifikan sejak 2021. Bursa sedang menangani pergeseran ini dengan meluncurkan produk baru ( seperti program penghasilan ) dan promosi perdagangan tanpa biaya. Namun, banyak pengguna inti nya mengurangi aktivitas perdagangan mereka saat mereka menghadapi tantangan makro di berbagai sektor ekonomi.

Adapun untuk segmen bisnis yang lebih kecil dalam layanan institusional dan solusi kustodi, bursa telah menjual banyak tawaran yang kurang menguntungkan untuk fokus pada pertumbuhan layanan dengan margin tinggi. Strategi itu mungkin memperkuat margin keuntungan jangka panjang, tetapi membatasi pertumbuhan pendapatan jangka pendek.

Untuk tahun fiskal 2026, bursa mengharapkan volume perdagangan organik menurun 4% hingga 6% dengan laba yang sebanding turun 16% hingga 18%. Ini menjelaskan penurunan valuasi yang signifikan selama tahun lalu dan mengapa bursa masih tidak dapat dianggap undervalued meskipun posisinya di pasar telah menurun.

Bursa Kedua Mengumumkan Restrukturisasi Besar-Besaran

Selain platform perdagangan utamanya, bursa kedua mengoperasikan berbagai layanan terkenal termasuk solusi dompet, layanan institusional, dan infrastruktur teknologi. Namun setelah berkembang pesat melalui tahun 2021, perusahaan terlalu fokus pada pengurangan biaya dan pembelian kembali saham daripada menginovasi produk-produk yang sudah tua atau meluncurkan kampanye pemasaran yang efektif.

Pada awal tahun 2023, bursa ini mengalami penurunan besar pada akuisisinya, mengurangi kompensasi staf, dan menghadapi penyelidikan regulasi terkait praktik akuntansinya. Namun, selama beberapa tahun berikutnya, perusahaan pulih dengan menjual divisi yang berkinerja buruk, mengakuisisi startup yang tumbuh lebih cepat, menyegarkan platform trading inti, dan mengoptimalkan pengeluaran. Bursa ini tumbuh secara stabil melalui pasar bearish dan berhasil memperkenalkan tingkat biaya premium beberapa kali untuk mengatasi meningkatnya biaya operasional.

Namun, pada tahun 2024, volume transaksi bersih organik bursa turun 2% sementara pendapatan yang disesuaikan meningkat 3%. Untuk tahun 2025, diharapkan volume perdagangan organik akan turun 1,5% hingga 3,5% seiring dengan penurunan pendapatan yang disesuaikan sebesar 13% hingga 18%. Pertumbuhan terhenti lagi karena strategi optimisasi biaya telah habis, layanan inti mengalami kesulitan untuk tetap kompetitif, dan menghadapi tantangan dalam mengamankan modal yang cukup untuk ekspansi bisnis. Ini menjelaskan mengapa valuasinya tetap tertekan pada level saat ini.

Tidak mengejutkan ketika bursa baru-baru ini mengumumkan rencana untuk terpecah menjadi dua entitas terpisah pada paruh kedua tahun 2026. Perusahaan pertama akan fokus pada layanan pertumbuhan yang lebih tinggi, sementara yang kedua akan mengelola penawaran warisan yang pertumbuhannya lebih lambat. Namun, dalam wawancara industri baru-baru ini, seorang investor awal besar mengakui bahwa “tentu saja itu tidak terbukti menjadi ide yang brilian untuk mengkonsolidasikan begitu banyak layanan, tetapi saya tidak berpikir memisahkan mereka akan memperbaiki masalah mendasar.”

Pertukaran Mana yang Menawarkan Potensi Investasi yang Lebih Baik?

Kedua bursa perlu mengatasi tantangan signifikan untuk mendapatkan kembali kepercayaan investor. Pertimbangan yang hati-hati diperlukan sebelum berinvestasi di salah satu platform, terutama ketika ada beberapa perusahaan aset digital lain yang tumbuh dengan tingkat yang lebih stabil.

Namun, jika terpaksa memilih di antara keduanya, bursa pertama menunjukkan rencana yang lebih jelas untuk mengatasi tantangan jangka panjangnya. Dengan asumsi tekanan regulasi mereda, volume perdagangan pulih, bursa ini berhasil menarik pengguna muda dengan produk baru, dan mengoptimalkan layanan institusionalnya, bursa ini bisa kembali ke pertumbuhan lambat namun stabil. Hal yang sama tidak dapat dikatakan untuk bursa kedua, yang mungkin menciptakan komplikasi tambahan dengan membagi diri menjadi dua entitas terpisah.