Mungkin model seperti DAT ini, sama seperti ketika ETF baru saja muncul, adalah revolusi alat keuangan yang baru.

Merger dan IPO menjadi pendorong baru dalam perkembangan industri.

Ditulis oleh: Paul Veradittakit, Mitra Pantera Capital

Disusun oleh: Luffy, Foresight News

Ringkasan

Sejak awal tahun ini, perusahaan cryptocurrency telah mengumpulkan lebih dari 16 miliar dolar dan melakukan lebih dari 100 transaksi akuisisi. Saat ini, industri sedang menuju arah rekor, dengan total transaksi telah melampaui level sepanjang tahun 2024.

Dengan dorongan transparansi regulasi yang lebih besar dari Amerika Serikat dan momentum pertumbuhan global, dasar siklus kali ini lebih kokoh.

Gelombang akuisisi strategis dan IPO akan berlanjut hingga siklus berikutnya.

Pada tahun 2025, aktivitas merger dan IPO yang memecahkan rekor sedang membentuk dan mendorong peningkatan industri kripto, menarik arus baru modal, institusi, pengembang, dan pengguna, serta memberikan dorongan untuk inovasi dan penerapan blockchain. Pola ini juga muncul dalam perubahan teknologi besar lainnya: setelah beberapa dekade pembangunan infrastruktur, seringkali akan muncul pertumbuhan yang meledak. Kebangkitan kecerdasan buatan didorong oleh investasi infrastruktur selama beberapa dekade, sedangkan industri kripto berkembang jauh lebih cepat, mengandalkan tumpukan teknologi yang lebih maju dan dapat memanfaatkan alat yang lebih berkualitas untuk mencapai pertumbuhan majemuk. Oleh karena itu, dorongan internal pasar saat ini sangat berbeda dari siklus sebelumnya: tidak lagi didominasi oleh spekulasi, tetapi lebih bergantung pada integrasi strategis.

Momentum pengembangan meningkat: Mengapa siklus kali ini berbeda dari yang lain

Pergerakan pasar kripto menunjukkan fluktuasi seperti gelombang sinus. Meskipun laju pertumbuhan di bidang modal ventura melambat, faktor-faktor seperti regulasi yang menguntungkan, sikap pemerintah yang bersahabat terhadap kripto, aliran perdagangan yang aktif, perusahaan seperti Robinhood yang meningkatkan investasi dalam bisnis kripto, serta penggabungan yang lebih dalam antara kripto dan bidang terkait lainnya, sebenarnya menunjukkan aktivitas mendalam di industri ini dalam tren bullish.

Setelah mencapai puncaknya pada tahun 2022, investasi modal mengalami penurunan besar pada tahun 2023, dimulai kembali pada tahun 2024, dan pada tahun 2025 mengalami percepatan signifikan: hanya pada kuartal kedua tahun 2025, terdapat 31 transaksi dengan nilai lebih dari 50 juta dolar AS, dengan IPO, akuisisi, dan pembiayaan utang menjadi kekuatan pendorong pertumbuhan. Sejak awal tahun hingga sekarang, modal yang menarik di pasar kripto telah mencapai 16,1 miliar dolar AS, tetapi modal ventura kripto mengikuti pola ventura tradisional: modal berkumpul di sedikit dana. Konsentrasi modal biasanya akan menyebabkan peningkatan jumlah investasi per transaksi, tetapi pengurangan total transaksi, yang mencerminkan bahwa banyak perusahaan kripto secara bertahap bergerak menuju fase pertumbuhan, juga berarti bahwa baik pendiri maupun investor, lingkungan pembiayaan saat ini lebih kompetitif daripada sebelumnya.

Banyak faktor berperan bersama, menjadikan siklus kali ini unik: harga token kembali naik, produk baru terus diluncurkan, pendiri memiliki lebih banyak kepercayaan terhadap industri, dan dukungan regulasi memberikan arah yang jelas untuk stablecoin dan aset digital, semua ini membuka lebih banyak modal untuk industri. Selama bertahun-tahun, ketidakjelasan regulasi telah menyebabkan gesekan antara inovator dan bidang Web3, hanya karena kekhawatiran semua pihak akan risiko hukuman yang potensial. Sikap ramah pemerintah Trump terhadap industri kripto, melalui undang-undang "Genius Act" dan "Clarity Act", telah meletakkan dasar legislasi untuk penerapan aplikasi on-chain. Meskipun kita tidak dapat memastikan dampak undang-undang ini di masa depan yang jauh, yang pasti adalah bahwa diskusi dan langkah-langkah ini akan mengurangi keraguan orang dalam hal pemahaman dan pendanaan terhadap investasi kripto. Selain itu, Federal Reserve diperkirakan akan menurunkan suku bunga pada bulan November, yang diharapkan akan mendorong lebih banyak modal masuk ke aset berisiko, sementara sistem perdagangan aset digital (DATS) juga akan mengunci modal dalam aset ekor panjang. Sentimen penghindaran risiko investor semakin melemah, dan antusiasme untuk masuknya modal terus meningkat.

Peralihan dalam pengaturan investasi: sepertiga dari modal mengalir ke peluang "dari bawah ke atas", seperti kontrak berkelanjutan, platform penerbitan token, pasar prediksi, dan protokol dasar DeFi baru; dua pertiga sisanya fokus pada bidang "dari atas ke bawah", termasuk DATS, tokenisasi aset dunia nyata (RWAs), dana yang diperdagangkan di bursa (ETFs), dan perusahaan yang bersiap untuk go public. Dalam siklus ini, aset pasar terbuka mendominasi, memungkinkan publik yang lebih luas untuk lebih mudah mengakses aset kripto. Ini adalah sinyal yang sangat sehat untuk industri. Situasi seimbang ini menunjukkan bahwa pasar secara bertahap matang, menghargai inovasi, serta memperhatikan integrasi dengan keuangan tradisional.

Jendela untuk penyusunan blueprint legislasi kripto sangat singkat, dan saat ini pemerintah mendukung industri kripto, jendela ini akan berlangsung hingga pemilihan menengah 2026. DeFi Education Fund sedang berusaha untuk melindungi pengembang perangkat lunak: tidak hanya mengajukan umpan balik terhadap permintaan informasi tentang struktur pasar aset digital dari Komite Perbankan Senat, baru-baru ini mereka juga merilis draf diskusi untuk "Undang-Undang Inovasi Keuangan yang Bertanggung Jawab 2025". Seminar blockchain Wyoming 2025 yang diadakan minggu lalu berfokus pada regulasi aset digital, menekankan urgensi bagi Amerika Serikat untuk membangun kerangka regulasi kripto yang jelas, serta perlunya membangun struktur pasar yang seimbang. Pejabat pemerintah saat ini menghadiri seminar ini, agenda termasuk mendorong regulasi yang proaktif. Melihat ke depan ke kuartal pertama 2026, kami memperkirakan dasar regulasi akan lebih kuat daripada siklus sebelumnya, terutama dalam konteks waktu yang mendesak.

Peluncuran token dan pembukaan kembali pasar IPO

Pada tahun 2025, jumlah peluncuran token mengalami penurunan, dan semakin sedikit token baru yang dapat mempertahankan kenaikan, yang berdampak negatif pada aliran perdagangan hilir. Proyek yang bergantung pada penerbitan token akan semakin sulit mendapatkan pembiayaan jika kurang menarik di pasar.

Sebagai perbandingan, jendela IPO telah dibuka kembali. Pada tahun 2025, sudah ada 95 perusahaan yang terdaftar di bursa AS, dengan total dana yang dihimpun mencapai 15,6 miliar dolar AS hingga pertengahan Juni, meningkat 30% dibandingkan tahun 2024. IPO perusahaan terkait kripto seperti Circle dan BitGo memimpin tren ini, mendorong pergeseran di mana investor mulai mengalokasikan dana ke saham kripto daripada token. Pada 5 Juni 2025, IPO Circle menjadi titik penting: harga penerbitannya adalah 31 dolar AS per saham, dan pada pertengahan Juli naik menjadi 233 dolar AS, dengan pengembalian lebih dari 5 kali lipat, dan kapitalisasi pasar mencapai 44,98 miliar dolar AS. Baru-baru ini, Figure dan Bullish juga menyelesaikan IPO, di mana Bullish menjadi perusahaan pertama yang sebagian dibiayai melalui stablecoin senilai 1,15 miliar dolar AS. BitGo berencana untuk melanjutkan IPO, dan telah menghimpun 100 juta dolar AS selama pasar bearish 2023, menunjukkan minat investor yang besar. Saat ini, perusahaan kripto lebih fokus pada optimasi pendapatan dan pertumbuhan, daripada mengejar penerbitan token spekulatif.

Kegembiraan di bidang "top-down" seperti IPO kripto dan lainnya, sedang menarik investor tradisional melalui model bisnis yang kuat dan berbasis pendapatan (bukan cryptocurrency yang sangat fluktuatif). Saat ini, gelombang IPO baru saja dimulai, dan dalam beberapa bulan ke depan akan ada lebih banyak perusahaan yang bergabung.

Kegiatan merger dan akuisisi serta kematangan industri

Tahun 2024 adalah tahun rekor untuk akuisisi, dengan lebih dari 100 transaksi akuisisi yang totalnya mencapai 1,73 miliar dolar; sementara jumlah transaksi di tahun 2025 diperkirakan akan melebihi tahun 2024. Hanya dalam periode Januari hingga Juli tahun ini, sudah ada 76 transaksi yang selesai, dengan total mencapai 6,23 miliar dolar, yaitu 3,6 kali lipat dari total transaksi sepanjang tahun 2024. Jika dilihat dari kecepatan saat ini, total transaksi akuisisi di tahun 2025 diperkirakan akan mencapai 130 transaksi.

Momentum akuisisi di tahun 2025 lebih mencerminkan sinyal alami kematangan industri, daripada pelepasan permintaan terpendam. Misalnya, akuisisi strategis Robinhood terhadap Bitstamp menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan yang sudah matang sedang berupaya membangun platform terpadu. Robinhood telah mempertaruhkan miliaran dolar untuk masa depan kripto, menambah kredibilitas lebih pada ekosistem. Pada kuartal kedua tahun 2025, pendapatan bisnis kripto Robinhood melonjak 98% dibandingkan tahun lalu, mencapai 160 juta dolar; total pendapatan perusahaan meningkat 45%, menjadi 989 juta dolar, dengan laba mencapai 386 juta dolar. Sebagai platform perdagangan saham yang berfokus pada pengguna ritel, penerimaan Robinhood terhadap infrastruktur blockchain menyoroti tren industri menuju transformasi infrastruktur yang lebih mainstream dan sesuai regulasi.

Demikian pula, transaksi pendanaan tahap selanjutnya juga mencerminkan perhatian pada "model yang berorientasi pada pendapatan dan kepatuhan", misalnya pada kuartal kedua tahun 2025, Securitize mengumpulkan dana sebesar 400 juta dolar dari Mantle untuk tokenisasi RWA; platform pasar prediksi Kalshi mengumpulkan 185 juta dolar dengan valuasi mencapai 2 miliar dolar. Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa fokus industri kripto telah beralih ke kolaborasi dengan lembaga keuangan tradisional, bukan hanya mengejar peluang spekulatif.

Keterpaduan antara industri kripto dan bidang lainnya

Industri kripto tidak lagi dalam keadaan terisolasi, melainkan sedang berintegrasi secara mendalam dengan teknologi terdepan saat ini dan sistem keuangan global.

Di bidang kecerdasan buatan, tumpukan teknologi OM1 + FABRIC dari OpenMind mengisi "lapisan yang hilang" dalam industri robotika, mewujudkan kerja sama antara robot yang berbeda melalui cara terdesentralisasi; sistem verifikasi identitas pemindaian iris Worldcoin bergantung pada lapisan identitas blockchain, diharapkan memungkinkan agen AI untuk melakukan otentikasi dan transaksi secara mandiri, menyelesaikan masalah kunci interaksi aman agen AI di bidang kripto; platform AI terdesentralisasi seperti Sahara AI (versi terdesentralisasi Scale AI), Sentient (versi terdesentralisasi Hugging Face) sedang mengubah infrastruktur AI tradisional. Saat ini, lapisan aplikasi AI kripto masih dalam tahap awal, tetapi potensi yang terkandung di dalamnya mungkin melalui agen dan sistem transaksi on-chain dapat melahirkan struktur pasar baru.

Dalam bidang pembayaran, stablecoin (terutama USDC milik Circle) telah menjadi bagian penting dari sistem pembayaran global, dan "Undang-Undang Jenius" semakin mempercepat penggunaan USDC. Pada kuartal pertama 2025, pendapatan Circle meningkat 58,6%, mencapai 579 juta dolar. Para analis memprediksi bahwa dalam tiga tahun ke depan, volume transaksi harian stablecoin diperkirakan mencapai 250 miliar dolar; jika momentum pertumbuhan berlanjut, dalam sepuluh tahun ke depan bahkan mungkin melampaui sistem pembayaran tradisional seperti Visa. Perusahaan seperti PayPal dan Visa sedang menjelajahi integrasi stablecoin, menggabungkan stablecoin ke dalam saluran pembayaran arus utama. Kerja sama antara Robinhood dan Arbitrum memungkinkan pengguna Robinhood untuk melakukan transaksi USDC secara langsung di Arbitrum, mengurangi hambatan bagi pengguna ritel untuk menggunakan stablecoin. Kerja sama ini baru permulaan, Arbitrum memainkan peran kunci dalam memperluas penggunaan stablecoin, dan juga membuktikan nilai solusi Layer 2 dalam menghubungkan cryptocurrency dengan keuangan tradisional.

Keterpaduan sektor-sektor kunci ini mengumpulkan para ahli dari bidang kecerdasan buatan, teknologi finansial, dan teknologi konsumer, yang memburamkan batas-batas industri. Industri kripto sebagai infrastruktur sistem terdesentralisasi secara bertahap menjadi lapisan kunci dalam tumpukan teknologi global.

Melihat ke depan

Kami memperkirakan bahwa dari kuartal keempat 2025 hingga kuartal pertama 2026, siklus pasar akan secara struktural menjadi lebih kuat. Kejelasan regulasi yang belum pernah terjadi sebelumnya, ekspektasi penurunan suku bunga, serta masuknya modal yang besar akibat merger dan akuisisi strategis serta IPO, sedang bersama-sama membangun fondasi industri yang kokoh. Momentum baru yang saat ini berpusat pada "nilai aplikasi nyata" ini telah meletakkan dasar untuk percepatan pertumbuhan industri. Strategi kami adalah memanfaatkan kesempatan ini dengan mengonsentrasikan sumber daya untuk melakukan investasi dengan kepastian tinggi pada perusahaan putaran A yang diharapkan dapat mendefinisikan bidangnya sendiri.

Sejak awal tahun 2025 hingga sekarang, pasar IPO Amerika telah menyambut 224 IPO. Jumlah IPO pada paruh pertama tahun 2024 adalah 94, sedangkan pada paruh pertama tahun 2025 mencapai 165, meningkat 76%. Hanya pada paruh pertama tahun 2025, terdapat 185 transaksi akuisisi terkait kripto, yang diperkirakan akan melampaui total 248 transaksi sepanjang tahun 2024. Keberhasilan IPO perusahaan terkenal seperti Circle, serta akuisisi perusahaan kripto oleh raksasa keuangan tradisional, menunjukkan kekuatan siklus yang akan datang.

Perpaduan antara kripto dan kecerdasan buatan, pembayaran, serta infrastruktur, ditambah dengan regulasi yang menguntungkan dan minat yang kuat dari investor, akan mendorong industri memasuki era pertumbuhan yang cepat. Memanfaatkan kesempatan ini, kami akan terus memperkuat posisi industri kripto sebagai pilar keuangan dan teknologi global.