2 bulan menghasilkan lebih dari 200 juta dolar, strategi timing kripto ARK Invest

Ditulis oleh: Prathik Desai

Diterbitkan: Luffy, Berita Foresight

Selama beberapa bulan terakhir, saya telah memantau transaksi harian ARK Invest terhadap perusahaan-perusahaan kripto. Perusahaan dana asal Amerika ini mengelola beberapa ETF dan aset di bawah sebuah dana risiko. Strategi jual beli mereka mengungkapkan fenomena menarik: bagaimana mereka dapat melakukan timing dengan tepat di bidang yang tampaknya sulit untuk ditangkap ini.

Satu kali tindakan mungkin kebetulan, dua kali mungkin adalah intuisi, tetapi perdagangan kripto ARK menunjukkan adanya rasa waktu yang tidak biasa. Ini adalah sesuatu yang disengaja, bukan reaksi pasif. Buktinya adalah, hanya dalam bulan Juni dan Juli melalui perdagangan saham Coinbase dan Circle, mereka telah meraih keuntungan lebih dari 2,65 juta dolar.

Dengan pengamatan lebih teliti, ARK sedang menarik dana dari bursa dan platform perdagangan, beralih ke infrastruktur, cadangan aset, dan lainnya.

ARK baru-baru ini melakukan transaksi yang memberi kita gambaran tentang bagaimana salah satu investor institusi yang paling diperhatikan dapat mengoptimalkan pengembalian bagi investor kriptonya melalui waktu masuk dan keluar yang cepat dan seringkali tepat. Ini sangat berbeda dengan argumen "tangan berlian" (pegang jangka panjang) di bidang kripto, dan jauh lebih kompleks serta canggih.

Pada 5 Juni 2025, penerbit stablecoin compliant terbesar, USDC, Circle, terdaftar di NYSE dengan harga penerbitan 69 dolar AS. ARK sebagai investor utama membeli 4,49 juta saham melalui dana yang dikelolanya, dengan total nilai sekitar 373 juta dolar AS.

Pada 23 Juni, harga saham Circle mencapai puncaknya, ditutup pada 263,45 dolar AS, yang berarti kapitalisasi pasar Circle sekitar 60 miliar dolar AS, setara dengan 100% dari ukuran aset yang dikelola saat itu. Ini mungkin karena pasar memiliki pandangan optimis terhadap masa depan stablecoin dan mencoba memperkirakan pendapatan masa depan Circle berdasarkan 10 kali ukuran aset yang dikelola (AUM) saat ini. Namun, dibandingkan dengan valuasi perusahaan manajemen aset tradisional, ini terasa terlalu berlebihan. Sebagai referensi: BlackRock mengelola aset senilai 12,5 triliun dolar AS, tetapi kapitalisasi pasarnya hanya sedikit lebih dari 180 miliar dolar AS, sekitar 1,4% dari ukuran aset yang dikelolanya. Ini adalah sinyal bagi ARK.

Dokumen perdagangan harian menunjukkan bahwa dengan lonjakan premi harga saham Circle, ARK secara sistematis menjual sahamnya melalui beberapa dana.

ARK mulai menjual sebelum harga saham Circle mencapai puncaknya, dengan total penjualan sekitar 1,5 juta saham (mewakili 33% dari total kepemilikan), dan menguangkan sekitar 333 juta dolar AS selama periode kenaikan harga saham yang berbentuk parabolik. Ini menghasilkan keuntungan lebih dari 200 juta dolar AS dibandingkan saat ARK membangun posisi, dengan tingkat pengembalian mencapai 160%.

Minat ARK terhadap IPO yang populer tidak berhenti di situ.

Minggu lalu, mereka membeli 60.000 saham pada hari pertama listing Figma. Perusahaan perangkat lunak desain yang berbasis di San Francisco ini mengungkapkan dalam dokumen SEC bahwa mereka memiliki ETF Bitcoin senilai 70 juta dolar, dan telah disetujui untuk membeli lagi 30 juta dolar.

Harga saham Figma melonjak lebih dari 200% pada hari pertama上市, ditutup pada 115,50 dolar, dengan kenaikan sebesar 250%. Pada hari kedua, harga saham Figma naik lagi sebesar 5,8%.

ARK baru-baru ini melakukan transaksi dengan Coinbase, yang semakin mengungkap pola pengambilan untung sistematisnya.

Hingga 30 April 2025, ARK memiliki 2,88 juta saham dari bursa cryptocurrency terbesar di Amerika Serikat ini. Setelah itu, mereka secara sistematis mengambil keuntungan sebelum akhir Juli.

Sementara itu, dengan Bitcoin mencetak rekor tertinggi sejarah di atas 112 ribu dolar AS, harga saham Coinbase juga meningkat, sempat menembus 440 dolar AS, mencetak rekor tertingginya sendiri. Pada 1 Juli, ARK menjual saham senilai 43,8 juta dolar AS; pada 21 Juli (hari ketika harga saham Coinbase mencapai puncaknya), ARK mengurangi kepemilikan saham senilai 93,1 juta dolar AS melalui tiga dana. Dari 27 Juni hingga 31 Juli, ARK menjual total 528.779 saham (sekitar 20% dari total kepemilikan), dengan nilai lebih dari 200 juta dolar AS, dengan harga jual rata-rata per saham sebesar 385 dolar AS. Sebagai perbandingan, biaya rata-rata tertimbang ARK untuk membeli Coinbase selama empat tahun terakhir sekitar 260 dolar AS, dan keuntungan dari transaksi ini melebihi 66 juta dolar AS.

Selama dua bulan terakhir, Coinbase tidak lagi menjadi saham terbesar di portofolio ARK.

Setelah penutupan pada 31 Juli, laporan kinerja kuartal kedua yang diumumkan oleh Coinbase mengecewakan investor, dan pada hari berikutnya harga sahamnya anjlok 17%, dari sekitar 379 dolar menjadi 314 dolar. Pada 1 Agustus (hari anjloknya), ARK membeli saham Coinbase senilai 30,7 juta dolar.

Transaksi ini bukanlah peristiwa yang terisolasi, melainkan bagian dari perubahan strategi, yang memindahkan dana dari ekosistem bursa kripto yang overheat, menuju bidang yang baru saja mulai menarik perhatian luas.

Sambil menjual saham Coinbase, ARK juga mengurangi kepemilikannya di pesaingnya Robinhood. Kedua aksi pengurangan ini bertepatan dengan waktu ketika ARK menginvestasikan sejumlah besar dana ke BitMine Immersion Technologies, yang dikenal sebagai "MicroStrategy versi Ethereum". BitMine yang dipimpin oleh orang berpengalaman Wall Street, Tom Lee, sedang membangun repositori Ethereum dengan target untuk memiliki dan mempertaruhkan 5% dari total Ethereum.

Pada 22 Juli, ARK melakukan investasi sebesar 1,82 juta dolar AS ke BitMine melalui perdagangan besar. Namun, mereka tidak berhenti di situ, melainkan secara sistematis membeli setiap kali terjadi penarikan signifikan, hanya dalam waktu dua minggu telah mengumpulkan lebih dari 2,35 juta dolar AS.

Transaksi ini menunjukkan bahwa ARK beralih dari bursa kripto dan perusahaan pembayaran ke apa yang disebut sebagai sektor infrastruktur kripto. Coinbase dan Robinhood memperoleh keuntungan dari perdagangan kripto orang-orang, sementara BitMine menghasilkan keuntungan melalui kepemilikan langsung mata uang kripto. Kedua cara ini dapat memanfaatkan keuntungan dari adopsi mata uang kripto, tetapi karakteristik risikonya berbeda.

Bursa mendapatkan manfaat dari volatilitas pasar dan perilaku spekulatif. Ketika harga cryptocurrency berfluktuasi secara tajam, aktivitas perdagangan meningkat, dan pendapatan bursa naik, namun ini bersifat siklis. Perusahaan berbasis cadangan seperti BitMine langsung mendapatkan manfaat dari kenaikan harga cryptocurrency; jika Ethereum naik 50%, aset BitMine juga akan naik 50%, tanpa bergantung pada volume perdagangan atau perilaku pengguna. Bahkan tanpa peningkatan nilai kapital yang signifikan, dengan mempertaruhkan Ethereum di jaringan, pendapatan stabil dapat dihasilkan.

Namun, imbal hasil tinggi disertai risiko tinggi: perusahaan berbasis cadangan juga menghadapi risiko penurunan langsung. Ketika harga Ethereum turun, nilai aset BitMine juga akan menyusut secara proporsional, yang membuat nilai beta strategi cadangan (koefisien risiko) menjadi lebih tinggi.

Transaksi ARK mencerminkan keyakinan mereka terhadap cryptocurrency: cryptocurrency sedang bergerak dari pasar perdagangan spekulatif menuju kematangan, semakin dekat dengan infrastruktur keuangan permanen. Di dunia seperti itu, memiliki aset dasar mungkin lebih berharga daripada memiliki platform yang memperdagangkan aset tersebut.

Keunikan transaksi ini terletak pada ketepatan waktunya. Mereka menjual sepanjang kenaikan fantastis Circle hingga mencapai puncaknya; mereka menangkap kenaikan 250% dari IPO Figma; mereka menjual saat Coinbase mencapai puncaknya, lalu menambah posisi setelah penurunan yang tidak sesuai harapan; mereka membeli saat BitMine mengalami beberapa kali penurunan.

Metodologi ARK menggabungkan prinsip investasi nilai tradisional dengan timing yang tepat: ketika kapitalisasi pasar Circle mencapai 100% dari skala aset yang dikelolanya, mungkin telah dinilai terlalu tinggi; ketika Coinbase turun 17% dalam satu hari karena kinerja yang kurang dari ekspektasi, mungkin telah dinilai terlalu rendah. ARK tampaknya juga akan melakukan perdagangan timing di sekitar peristiwa yang dapat diprediksi (rilis laporan keuangan, keputusan regulasi, fluktuasi pasar).

Ada satu pertanyaan yang lebih penting: mengapa saham-saham ini memiliki premi yang begitu besar dibandingkan dengan aset dasarnya? Kapitalisasi pasar Circle pernah setara dengan skala aset yang dikelolanya, dan harga saham BitMine juga memiliki premi beberapa kali lipat dibandingkan dengan nilai Ethereum yang dimilikinya. Adanya premi ini, sebagian besar disebabkan oleh fakta bahwa kebanyakan investor tidak dapat dengan mudah membeli cryptocurrency secara langsung; bahkan jika bisa, pengalaman deposit dan penarikan untuk investor ritel juga tidak cukup lancar. Jika Anda ingin mengalokasikan Ethereum dalam dana pensiun Anda untuk mendapatkan keuntungan dari apresiasinya, membeli saham perusahaan yang memiliki Ethereum jauh lebih mudah daripada membeli Ethereum secara langsung.

Ini menciptakan keuntungan struktural bagi perusahaan yang memiliki aset kripto. Transaksi ARK menunjukkan bahwa mereka sangat memahami keadaan ini: membeli saat premi wajar, dan menjual saat premi terlalu tinggi.

Strategi ARK membuktikan bahwa investasi di saham kripto tidak selalu sederhana dengan membeli dan menahan, terutama saat Anda ingin mengoptimalkan pengembalian. Bagi siapa pun yang mencoba melacak perdagangan kripto ARK, hanya mengetahui apa yang mereka beli tidak cukup; mereka juga perlu memahami alasan di balik pembelian mereka, kapan kemungkinan mereka akan menjual, dan apa yang akan mereka alihkan selanjutnya.