Chief Investment Officer Bitwise: Tiga peluang yang saya lihat dari "rencana enkripsi" SEC

Penulis: Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise

Diterjemahkan oleh: Luffy, Berita Foresight

Minggu lalu, Ketua SEC Paul Atkins memberikan pidato berjudul "Kepemimpinan Amerika dalam Revolusi Keuangan Digital" di American Priority Policy Institute.

Kamu harus membacanya sekarang. Sungguh, jangan ragu, pidato ini bisa dianggap sebagai peta jalan investasi untuk lima tahun ke depan.

Dalam pidatonya, Atkins menggambarkan visi pasar keuangan di masa depan. Spoiler alert, semuanya akan berpusat pada blockchain publik seperti Ethereum. Dia mengusulkan:

Semua aset (saham, obligasi, dolar, dll.) akhirnya akan dipindahkan ke blockchain publik;

Keuangan terdesentralisasi (DeFi) akan memainkan peran penting di masa depan;

Aset kripto dan blockchain dapat memunculkan model bisnis baru yang menarik;

Faktor utama yang menghalangi "revolusi" ini adalah lingkungan regulasi yang bermusuhan, dan kini lingkungan tersebut telah berubah 180 derajat.

Ini adalah konsep paling lengkap yang pernah saya baca tentang bagaimana cryptocurrency membentuk kembali pasar keuangan.

Setelah membaca pidato ini, sangat sulit untuk tidak ingin mengalokasikan sejumlah besar dana ke bidang kripto. Jika Anda bekerja di industri keuangan, Anda bahkan mungkin akan berpikir untuk mengalihkan fokus karier Anda ke sini. Ketua SEC telah merangkum semua poin inti yang diajukan oleh para pendukung cryptocurrency dalam sepuluh tahun terakhir ke dalam pidato ini, dan juga menjelaskan secara rinci bagaimana SEC akan mendorong ide-ide ini menjadi kenyataan.

"Ini adalah kesempatan yang jarang terjadi dalam satu generasi," tulisnya dalam pidatonya. Beberapa tahun yang lalu, saya bahkan tidak yakin apakah departemen kepatuhan akan mengizinkan saya untuk mengatakan hal seperti itu.

Apa artinya bagi investor

Bagi para investor, pidato ini memiliki banyak konten yang layak untuk dieksplorasi. Anda dapat mendirikan perusahaan modal ventura seputar visi Atkins, menciptakan bisnis yang sesuai dengan setiap peluang yang diajukan. Namun, menurut saya, ada tiga peluang investasi yang sangat menonjol.

Peluang 1: Ethereum (dan blockchain lapisan 1 lainnya)

Peluang yang paling jelas adalah investasi di Ethereum dan blockchain Layer 1 lainnya yang mendukung stablecoin dan tokenisasi aset.

"Hari ini, saya mengumumkan peluncuran 'Proyek Crypto'," kata Atkins, "ini adalah inisiatif di seluruh komite yang bertujuan untuk memperbarui regulasi sekuritas, agar pasar keuangan AS dapat beralih ke blockchain."

Tidak sulit untuk melihat: jika hampir semua aset akan pindah ke blockchain publik, Anda tentu ingin berinvestasi di blockchain tersebut.

Blockchain mana yang layak diperhatikan? Strategi terbaik mungkin adalah membeli sekeranjang aset utama: Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR, dan lain-lain.

Saya tahu beberapa pembaca akan berkata: Ethereum jelas adalah rantai dominan di bidang tokenisasi dan stablecoin. Saya setuju! Itu berada di posisi terdepan. Namun, melihat kembali kebangkitan perdagangan digital di awal abad ke-21 — yaitu saat pembaruan besar sistem keuangan terakhir — pemimpin pasar awal adalah perusahaan seperti Island ECN dan Instinet.

Apakah Anda pernah mendengar nama-nama ini baru-baru ini? Saya juga tidak. Namun, harga saham Nasdaq telah meningkat 2275% sejak terdaftar pada Juli 2002.

Daripada mencoba memilih satu aset tunggal, lebih baik mengambil strategi pengindeksan, membeli sekeranjang aset untuk mencakup proyek-proyek teratas di masa depan.

Kesempatan kedua: "Super aplikasi" seperti Coinbase, Robinhood

Bagian paling mendidik dari pidato tersebut adalah bagian berjudul "Mendorong Aplikasi Super: Integrasi Lintas Produk dan Layanan". Atkins menggambarkan masa depan di mana satu aplikasi dapat memberikan layanan keuangan secara menyeluruh kepada pelanggan.

Atkins mengatakan: "Brokers dengan sistem perdagangan alternatif seharusnya dapat menawarkan perdagangan aset kripto non-sekuritas, sekuritas aset kripto, sekuritas tradisional, serta layanan staking dan pinjaman aset kripto, tanpa perlu mendapatkan lisensi dari lebih dari 50 negara bagian atau beberapa lisensi federal."

Membaca bagian ini, sulit untuk tidak memikirkan Coinbase dan Robinhood yang sama-sama menjalankan konsep super aplikasi, hanya saja titik awalnya berbeda: Coinbase dimulai dari bidang kripto dan sedang memperluas ke aset tradisional; sementara Robinhood dimulai dari aset tradisional dan dengan cepat mendekati bidang kripto.

Saya berani meramal: salah satu perusahaan mungkin akan menjadi perusahaan layanan keuangan terbesar di dunia, bahkan mungkin menjadi perusahaan layanan keuangan pertama yang memiliki nilai pasar di atas 1 triliun dolar. Atkins baru saja menunjukkan peta jalan untuk mereka.

Peluang Tiga: Aplikasi DeFi

Kesempatan ketiga yang menonjol dalam pidato Atkins adalah keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Aplikasi DeFi selalu berada di zona abu-abu regulasi, tidak diizinkan, tetapi juga tidak secara tegas dilarang oleh regulasi yang ada. Ini membatasi perkembangan mereka: Meskipun aplikasi DeFi banyak digunakan oleh para penggemar kripto, investor arus utama dan lembaga hampir tidak pernah terlibat.

Dalam bagian berjudul "Melepaskan Potensi Pasar Amerika: Sistem Perangkat Lunak On-Chain yang Besar dan Sempurna", Atkins menjelaskan mengapa para regulator sulit memahami DeFi:

"Sistem perangkat lunak keuangan terdesentralisasi (seperti pembuat pasar otomatis) memfasilitasi kegiatan pasar keuangan yang otomatis dan non-perantara. Hukum sekuritas federal selalu mengasumsikan adanya lembaga perantara yang perlu diatur, tetapi ini tidak berarti bahwa ketika pasar dapat beroperasi tanpa perantara, kita masih harus memaksa untuk memperkenalkan perantara."

Dengan kata lain: DeFi bukan hanya revolusi teknologi, tetapi juga revolusi ide. Dan Ketua SEC memahami hal ini.

Meskipun kurangnya kejelasan regulasi, penggunaan aplikasi DeFi sudah cukup signifikan. Aplikasi perdagangan spot terbesar, Uniswap, mencatat volume perdagangan sebesar 88 miliar dolar pada bulan Juni, mencetak rekor tertinggi; jumlah terkunci dari protokol pinjaman DeFi seperti Aave juga mencapai rekor baru, sebesar 56 miliar dolar; platform derivatif seperti Hyperliquid juga memiliki skala yang sangat besar.

Jika regulasi semakin jelas, apakah angka-angka ini dapat tumbuh 10 kali lipat? 50 kali lipat? Atau 100 kali lipat? Dengan penggabungan pasar tradisional dan pasar kripto, peluang di bidang DeFi akan sangat luas.

Para kritikus menunjukkan bahwa sebagian besar token DeFi tidak memiliki hubungan ekonomi yang jelas dengan protokol dasar. Misalnya, token UNI dari Uniswap adalah "token tata kelola": yang berarti pemegang dapat memberikan suara tentang arah pengembangan protokol, tetapi tidak dapat mendapatkan keuntungan dari biaya transaksi yang diterima oleh platform.

Saya menduga ini adalah masalah warisan dari lingkungan regulasi yang bermusuhan di masa lalu. Di bawah visi baru SEC, aset seperti UNI mungkin akan membangun hubungan ekonomi yang lebih langsung dengan protokol dasar, melepaskan nilai yang besar.

Masalah inti: Apakah sudah harga dalam?

Mengenai visi Atkins, pertanyaan yang paling jelas adalah: apakah ini sudah tercermin dalam harga? Jika pasar sudah mengharapkan SEC beralih dari penentang kripto menjadi "katalis", maka harga aset seperti Ethereum, Solana, dan Uniswap seharusnya sudah mencerminkan hal ini.

Mungkin. Tapi yang ingin saya katakan terakhir adalah: pidato ini membuat saya terkejut.

Selama delapan tahun terakhir, saya telah meneliti dan menulis tentang konten terkait cryptocurrency, saya optimis tentang masa depan cryptocurrency dalam jangka panjang, dan saya pernah mengatakan bahwa semua aset akhirnya akan pindah ke blockchain. Namun, setelah membaca pidato ini, saya menyadari bahwa pandangan saya masih belum cukup luas, dan saya perlu mempercepat ritme tindakan.

Jika saya sendiri tidak memprediksi hal itu, saya rasa orang lain juga demikian.