Mengapa proyek "udara" di bidang Aset Kripto memiliki valuasi tinggi?

Dalam industri Aset Kripto, kita sering melihat beberapa proyek yang hanya memiliki situs web yang megah tetapi mampu mengumpulkan dana yang sangat besar. Fenomena ini bukan kebetulan, tetapi merupakan hasil dari teori permainan yang berperan di baliknya.

Ini mengingatkan kita pada sebuah adegan dalam serial TV AS "Silicon Valley": perusahaan yang tidak memiliki pendapatan justru memiliki valuasi yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan yang menguntungkan. Penjelasan investor adalah, pendapatan nyata akan memunculkan pertanyaan "seberapa banyak", sementara angka apapun tampak tidak cukup. Sebaliknya, tidak adanya pendapatan justru dapat memicu imajinasi orang tentang kemungkinan yang tak terbatas.

Industri Aset Kripto telah membawa logika ini ke puncaknya: semakin tidak nyata sebuah proyek, semakin banyak dana yang sering kali berhasil dihimpun. Ini bukanlah kelemahan, melainkan menjadi salah satu karakteristik yang paling menguntungkan di bidang ini.

pembatasan realitas nilai

Proyek yang memiliki produk yang dapat diterapkan harus menghadapi kenyataan yang mengganggu: fakta. Ini berarti harus menghadapi:

• Jumlah pengguna aktual yang biasanya mengecewakan
• Keterbatasan teknis yang mengecewakan
• Indikator yang dapat diukur dan tidak dapat dipalsukan

Sebaliknya, proyek yang hanya memiliki buku putih memiliki nilai potensial yang terbatas pada imajinasi. Ini menyebabkan fenomena aneh: proyek yang nyata justru dihukum oleh pasar.

permainan informasi lengkap

Inti dari teori permainan adalah: peserta membuat pilihan berdasarkan informasi yang diketahui dan kepentingan mereka sendiri.

Dalam proses pendanaan Aset Kripto, pihak-pihak utama yang terlibat meliputi:

• Pendiri proyek (menguasai semua informasi)
• Investor ventura (mengetahui sebagian situasi)
• Investor biasa (hampir tidak tahu apa-apa)

Untuk pendiri proyek yang kekurangan produk, strategi terbaik jelas.

• Pertahankan pernyataan yang kabur namun menggembirakan
• Menekankan potensi daripada kenyataan
• Berusaha keras untuk menciptakan perasaan takut kehilangan (FOMO)

Semakin kabur pernyataannya, semakin sulit untuk dibuktikan salah. Semakin sedikit fungsi, semakin sedikit juga cacat yang terungkap.

mengapa tidak meminta hasil yang lebih baik

"Dilema Penjara" yang terkenal dalam teori permainan mengungkapkan mengapa orang membuat pilihan yang merugikan orang lain dan tidak menguntungkan diri sendiri. Investasi Aset Kripto juga memiliki situasi serupa: jika setiap orang meminta untuk melihat produk yang layak sebelum berinvestasi, pasar akan menjadi lebih sehat.

Namun, siapa pun yang menunggu mungkin akan melewatkan imbal hasil yang kaya di awal. Investor yang paling awal masuk biasanya mendapatkan keuntungan terbesar, bahkan jika proyek akhirnya gagal.

Oleh karena itu, tindakan yang tampaknya bijaksana dari setiap investor (masuk lebih awal hanya berdasarkan janji) justru menghasilkan hasil yang merugikan bagi semua orang (mengutamakan sensasi daripada substansi).

Perdagangan antara mimpi dan kenyataan

Sebuah proyek yang hanya memiliki artikel Medium dapat mengklaim akan mengubah segalanya, menangkap nilai triliunan dolar. Sementara proyek yang memiliki kode nyata harus menghadapi:

• Jumlah pengguna sebenarnya
• Kemampuan dan keterbatasan teknologi yang spesifik
• Alasan tertinggal dalam kompetisi

Ini melahirkan apa yang disebut "premium omong kosong" — premi nilai yang diperoleh tanpa terikat pada kenyataan.

kolaborasi perdagangan

Ketika sulit untuk membedakan kualitas proyek, orang-orang akan mencari sinyal-sinyal yang sama:

• Komentar dari orang berpengaruh
• Situasi Pendaftaran di Bursa
• Kecepatan kenaikan harga koin

Proyek yang tidak memiliki produk dapat menghabiskan semua sumber daya untuk membuat sinyal ini, alih-alih melakukan pengembangan yang sebenarnya. Semakin banyak dana yang diinvestasikan dalam pemasaran, semakin mudah untuk mencapai kesuksesan di bidang Aset Kripto.

Kasus nyata: proyek bintang tanpa produk

Miliaran dolar buku putih telah terkubur di ruang cryptocurrency, dan kasus-kasus ini mengkonfirmasi teori di atas:

• Suatu proyek: menciptakan salah satu komunitas paling antusias, mendapatkan valuasi miliaran bahkan sebelum meluncurkan mainnet. Ini membuktikan bahwa di bidang Aset Kripto, semakin tidak jelas produk, semakin banyak orang dapat memproyeksikan mimpi mereka ke atasnya.

• Sebuah proyek blockchain: Mengumpulkan dana sebesar 3,5 juta dolar untuk proyek yang mengklaim "memproses 162.000 transaksi per detik", tetapi pada saat peluncuran hanya mampu memproses 4 transaksi per detik. Semakin sedikit bukti yang diperlukan untuk klaim teknis, semakin banyak dana yang diperoleh.

• Proyek biometrik tertentu: dengan konsep "menyediakan data biometrik untuk ditukar dengan koin", menarik investor ventura untuk menginvestasikan miliaran dolar.

Kasus-kasus ini mengikuti pola yang sama: semakin abstrak atau semakin kompleks secara teknis komitmennya, semakin banyak dana yang berhasil dikumpulkan, dan akhirnya biaya kegagalan juga semakin besar.

Mengapa situasi ini sulit untuk diubah

Secara logis, investor seharusnya meminta untuk melihat produk yang dapat dilaksanakan. Namun, teori permainan mengungkapkan alasan mengapa situasi ini sulit untuk diubah:

• Emosi FOMO benar-benar ada: Investor awal mendapatkan keuntungan terbesar, yang menciptakan tekanan untuk berinvestasi lebih awal sebelum proyek terverifikasi.
• Sulit untuk memverifikasi klaim: Kebanyakan investor kekurangan kemampuan teknis untuk mengevaluasi kelayakan proyek.
• Orientasi jangka pendek manajer dana: imbalan mereka bergantung pada imbal hasil kuartal tersebut, bukan pada kesuksesan jangka panjang.
• Masalah mekanisme insentif: perilaku yang menguntungkan individu mungkin merugikan pasar

Inilah sebabnya mengapa proyek tanpa produk sering kali dapat mengumpulkan lebih banyak dana daripada proyek yang benar-benar mengembangkan produk yang berguna.

Aturan permainan itu sendiri tidak ada masalah, hanya saja beberapa orang terlalu mahir memanfaatkan aturan-aturan ini.