Apakah reli 8% ini sekadar pemanasan? Pembaruan utama pada Uniswap berpotensi menjadi momentum kebangkitan besar bagi UNI

Uniswap, sebagai bursa terdesentralisasi utama di jaringan Ethereum, tengah memperkuat sistem tata kelolanya melalui perlindungan hukum yang lebih terjamin. Pada 11 Agustus, Uniswap Foundation (UF) mengajukan proposal kepada komunitas, merekomendasikan Uniswap DAO untuk mendaftarkan diri sebagai Wyoming Decentralized Unincorporated Nonprofit Association (DUNA) sekaligus membentuk entitas baru bernama DUNI.

Jika proposal ini disetujui, Uniswap DAO akan menjadi organisasi terdesentralisasi terbesar yang mengadopsi kerangka hukum tersebut. Langkah ini tidak hanya mendorong kepatuhan regulasi DAO, tetapi juga membangun fondasi hukum bagi mekanisme pengalihan biaya yang sudah lama menjadi perdebatan dalam komunitas.

DUNA: Identitas Hukum dan Perlindungan untuk DAO

1. Tren Global Legalisasi

DAO pada dasarnya dibangun di atas otonomi on-chain dan partisipasi terbuka tanpa izin, namun kenyataan hukum di dunia sering kali menjadi tantangan—tanpa status hukum, DAO tidak dapat menandatangani kontrak, mengangkat pengacara atau akuntan, membuka rekening bank, maupun menghadapi proses hukum sebagai entitas mandiri.

Wyoming telah memelopori regulasi ini sejak 2021 dengan memperkenalkan legislasi DAO LLC, memberikan organisasi blockchain status sebagai perseroan terbatas. Pada Maret 2024, Wyoming memperluas cakupan melalui DUNA Act yang memberikan pengakuan hukum ringan bagi DAO nonprofit. Langkah legislatif ini kini dianggap sebagai landasan penting menuju kepatuhan DAO berskala global.

Bagi investor, DUNA membawa identitas hukum serta perlindungan bagi DAO:

• Identitas hukum: Setelah terdaftar resmi, DAO dapat mengadakan kontrak, bekerja sama dengan kantor hukum dan auditor, serta memenuhi kewajiban pajak selayaknya perusahaan konvensional.
• Perlindungan hukum: Anggota DAO terlindungi dari tanggung jawab pribadi atas permasalahan legal maupun pajak, sehingga resiko tata kelola tertanggung oleh entitas, bukan individu.
• Peningkatan operasional: Dengan DUNA, DAO dapat mengontrak penyedia layanan, mempertahankan penasihat profesional, dan mengelola dana serta kepatuhan secara lebih efisien.

Secara sederhana, DUNA menjadi jembatan bagi DAO yang sebelumnya beroperasi di wilayah "abu-abu" hukum, menuju kepatuhan penuh tanpa menghilangkan prinsip desentralisasi dan tetap mendukung operasional bisnis nyata.

Detail Proposal: Alokasi Dana & Eksekusi

Proposal ini memaparkan struktur alokasi dana utama dan manajemen DUNI:

• $16,5 juta dalam bentuk token UNI: dialokasikan untuk penyelesaian pajak historis (diperkirakan di bawah $10 juta) serta pembentukan dana pembelaan hukum.
• $75.000 dalam UNI: dibayarkan ke Cowrie (Wyoming), yang akan mengelola pelaporan pajak dan keuangan. David Kerr, co-founder Cowrie, turut menjadi arsitek DUNA Act.
• Peran Uniswap Foundation: Bertindak sebagai agen administratif DUNI, bertanggung jawab atas dokumen, pelaksanaan kontrak, dan pengadaan penyedia layanan.
• Peran Cowrie: Menjadi administrator DUNI yang memastikan kepatuhan pajak dan keuangan secara berkelanjutan.

Kerangka DUNA melarang organisasi membagikan dividen kepada anggota, kecuali untuk imbalan jasa atau penggantian biaya operasional yang wajar. Oleh karena itu, meskipun pengalihan biaya diaktifkan, dana DAO tidak boleh dibagikan langsung ke pemegang token, melainkan harus dialokasi melalui tata kelola untuk pengeluaran publik, riset dan pengembangan, atau insentif komunitas.

Pengalihan Biaya: Sumber Pendapatan Baru?

Pengalihan biaya di protokol Uniswap adalah fitur opsional yang memungkinkan sebagian biaya transaksi dari penyedia likuiditas (LP) dialihkan ke dana DAO. Sebagai contoh, pada biaya transaksi 0,3% saat ini, 0,05% dapat dialokasikan ke pool yang dikendalikan DAO.

Berdasarkan data DefiLlama, pengguna Uniswap membayar lebih dari $123 juta biaya swap bulan lalu. Jika bahkan hanya seperenam saja dialihkan ke DAO, maka potensi pendapatan bulanan sekitar $20,5 juta, setara lebih dari $240 juta per tahun. Hal ini dapat memperbesar cakupan tata kelola UNI dan memperkuat kemampuan finansialnya.

Selama beberapa tahun terakhir, proposal aktivasi pengalihan biaya selalu terhambat risiko regulasi. Hukum sekuritas AS yang tak jelas membuat pembagian langsung pendapatan protokol ke pemegang token menjadi resiko legal. DUNA menjadi solusi baru untuk mengatasi hambatan regulasi tersebut.

Dinamika Kekuasaan Tata Kelola: Ideal vs Realitas

Secara teori, DAO bersifat terdesentralisasi, tetapi tata kelola Uniswap justru menunjukkan dinamika kekuasaan yang kompleks.

1. Sentralisasi kekuasaan
   Anggota Kongres AS, Sean Casten, menyoroti dominasi Uniswap Foundation dalam menentukan arah governance, yang berpotensi mengurangi desentralisasi. Meski UF membantah memiliki kontrol berlebihan, sebagian besar proposal utama digagas Foundation, sementara inisiatif berbasis komunitas jarang lolos voting.
2. Pengaruh modal ventura
   Pada 2023, UF menarik proposal pengalihan biaya setelah pemegang saham utama menyuarakan keberatan. Dan Robinson dari Paradigm menuduh Foundation tunduk pada tekanan modal ventura besar, diperkirakan tertuju ke a16z. Bahkan, a16z secara terbuka memuji DUNA sebagai “oasis DAO”, sehingga sebagian komunitas khawatir formalitas hukum hanya memperkuat dominasi modal.
3. Keseimbangan desentralisasi & efisiensi
   Tata kelola on-chain sering kali terkendala antara partisipasi luas versus efisiensi operasional. Sejumlah proyek (misal LayerZero Foundation, Yuga Labs) memilih memusatkan fungsi tertentu untuk kemudahan operasional. Proposal DUNA Uniswap turut mencari titik keseimbangan antara ideal komunitas dan performa operasional.

Pada hari pengumuman proposal, harga UNI naik hampir 8% sebelum terkoreksi, menandakan optimisme pasar atas reformasi regulasi dan potensi pendapatan baru. Namun, harga UNI masih mengalami penurunan harga dari rekor sebelumnya:

• Rekor tertinggi sepanjang masa (All-time high/ATH): 2 Mei 2021, $44,97
• Penurunan harga dari ATH: sekitar -75,76%

Uniswap masih memimpin di jaringan Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, dan lainnya menurut data on-chain. Volume transaksi bulanan konsisten di kisaran $30 miliar sampai $50 miliar, namun rasio penangkapan pendapatan yang rendah terus menjadi tantangan bagi valuasi UNI.

Prospek: Kepatuhan atau Pergeseran Kekuasaan?

Jika voting tahap awal pada 18 Agustus lolos, Uniswap DAO akan menjadi salah satu organisasi terdesentralisasi besar pertama yang mengadopsi model DUNA. Ini berpotensi menciptakan standar baru industri terkait kepatuhan dan penguatan penangkapan nilai serta keberlanjutan UNI.

Risiko dan peluang saling berkaitan. Berikut ini beberapa di antaranya:

• Keuntungan: Kejelasan regulasi mengurangi risiko hukum, pengalihan biaya memberi arus kas stabil, dan memperkuat nilai token UNI.
• Tantangan: Sentralisasi kekuasaan dan pengaruh modal eksternal berpotensi meningkatkan tensi tata kelola internal.

Bagi investor, proposal DUNI menjadi eksperimen industri dalam mematangkan DAO. Hasilnya akan menentukan arah Uniswap dan bisa menjadi referensi bagi proyek DeFi lain yang ingin menyeimbangkan antara kepatuhan dan desentralisasi.

Disclaimer:

1. Artikel ini merupakan reproduksi dari [BitpushNews], dengan hak cipta milik penulis asli [BitpushNews]. Untuk klaim hak cipta, silakan menghubungi tim Gate Learn agar segera ditindaklanjuti sesuai protokol internal.
2. Disclaimer: Seluruh opini dan pandangan dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis, bukan merupakan nasihat investasi.
3. Versi bahasa lain artikel ini diterjemahkan tim Gate Learn dan tidak boleh disalin, disebarluaskan, atau dijiplak kecuali dengan referensi ke Gate.