IPO Koin Stabil Pertama Sudah Hadir! Circle Terdaftar di NYSE, Mengumpulkan $1.1 Miliar

Hari ini (5 Juni 2025), raksasa stablecoin global Circle Internet Group secara resmi terdaftar di Bursa Efek New York, dengan kode saham CRCL, menjadi penerbit stablecoin pertama di dunia yang menyelesaikan IPO. Perusahaan menerbitkan 34 juta saham dengan harga $31 per saham, melebihi kisaran harga yang diperkirakan sebelumnya sebesar $27-28, dengan total jumlah penggalangan dana mencapai $1,1 miliar, dan valuasi melambung menjadi $6,9 miliar (hingga $8,1 miliar jika sepenuhnya terdelusi). Pencatatan ini bukan hanya tonggak bagi Circle setelah tujuh tahun usaha, tetapi juga menandai masuknya stablecoin ke dalam tahap pasar modal arus utama.

Oversub_script_ion 25 kali, kepercayaan pasar di balik pembelian institusi.

Proses IPO Circle dapat digambarkan sebagai pesta permintaan. Awalnya, direncanakan untuk menerbitkan 24 juta saham dengan harga $24-26, tetapi karena antusiasme investor yang tinggi, penerbitan akhir meningkat menjadi 34 juta saham, dengan harga naik menjadi $31. Pesanan langganan melebihi saham yang tersedia sebanyak 25 kali, dengan raksasa seperti BlackRock (berencana untuk melanggan 10% dari saham) dan ARK Investment Management milik “Cathie Wood” (berniat untuk melanggan $150 juta) ikut ambil bagian. Tim penjamin emisi dipimpin oleh JPMorgan Chase, Citigroup, dan Goldman Sachs, dan mereka menerima tambahan 5,1 juta saham dalam hak penjatahan.

Pasar’s optimisme menuju CRCL berasal dari dua logika inti:

1. Hambatan Kepatuhan: Circle memegang beberapa lisensi, termasuk BitLicense New York, menjalani audit reguler oleh Empat Besar, dan membangun benteng di tengah pengaturan yang semakin ketat.
2. Dividen kebijakan: Senat AS memajukan Undang-Undang GENIUS, Hong Kong mengeluarkan regulasi stablecoin, dan kerangka regulasi global menjadi lebih jelas, mempercepat masuknya lembaga keuangan tradisional.

Kekaisaran USDC

Sebagai aset inti dari Circle, stablecoin USD USDC saat ini memiliki sirkulasi 61 miliar dolar, yang menyumbang 29% dari pangsa pasar stablecoin global, kedua setelah Tether USDT (memegang 64%). Model bisnisnya sangat terfokus:

• Struktur pendapatan: Pada tahun 2024, total pendapatan sebesar 1,676 miliar USD, 99% berasal dari pendapatan bunga cadangan USDC (terutama diinvestasikan dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek dan deposito bank);
• Mekanisme pembagian pendapatan: Berdasarkan perjanjian dengan Coinbase, Circle harus membagikan 50% dari sisa keuntungan setelah dikurangi biaya operasional dengan pihak lain, sehingga biaya distribusi menyumbang hingga 61% dari pendapatan cadangan pada tahun 2024.

Sorotan kinerja keuangan menekankan karakteristik industri: Laba bersih sebesar $268 juta pada tahun 2023, menurun menjadi $156 juta pada tahun 2024, terutama dipengaruhi oleh kontraksi layanan perdagangan, tetapi mencapai profitabilitas selama dua tahun berturut-turut sudah menjadi tolok ukur di ruang crypto.

Pasar Triliun Dolar dan Risiko Badak Abu-Abu: Masa Depan Ganda Stablecoin

Pencatatan Circle datang pada saat pertumbuhan eksplosif untuk industri stablecoin: kapitalisasi pasar global telah melampaui 250 miliar USD dan mungkin mencapai 3 triliun USD dalam waktu lima tahun. Momentum pertumbuhannya jelas:

• Permintaan untuk infrastruktur kripto: Sebagai alat tukar dan penyimpan nilai, stablecoin adalah infrastruktur inti dari DeFi dan pembayaran lintas batas;
• Infiltrasi keuangan tradisional: Institusi seperti PayPal (PYUSD) dan Fidelity memasuki pasar, mempromosikan tokenisasi RWA (aset dunia nyata) dan integrasi mendalam stablecoin.

Tetapi bayang-bayang risiko juga tidak dapat diabaikan:

• Sensitivitas suku bunga: Menurut prospektus, pemotongan suku bunga sebesar 1% oleh Federal Reserve dapat mengakibatkan penurunan pendapatan Circle sebesar $441 juta;
• Risiko run on the bank: Selama krisis Silicon Valley Bank 2023, Circle menghadapi depegging sementara USDC akibat $3,3 miliar dalam cadangan yang terjebak. Para ekonom memperingatkan bahwa jika stablecoin berkembang menjadi “bank bayangan,” penebusan skala besar dapat memicu penjualan obligasi U.S. Treasury, mengancam stabilitas keuangan.

Ketika bel berbunyi di aula perdagangan NYSE untuk CRCL, seorang trader berkata: “Ini bukan hanya kemenangan untuk Circle, tetapi juga titik balik untuk integrasi cryptocurrency ke dalam sistem keuangan tradisional.”

Seiring dengan cadangan USDC yang melampaui $53 miliar (dikelola oleh BlackRock), dan RWA mempercepat implementasinya dalam skenario seperti energi hijau dan penyelesaian lintas batas, pencatatan Circle dapat membuka era baru alokasi aset on-chain secara global—dengan syarat dapat mengatasi “dua jangkar” regulasi dan kepercayaan pasar.