La transition de la narration macroéconomique — du « feu de guerre au Moyen-Orient » à « l'espoir de baisse des taux » pour la réévaluation des actifs

Le changement le plus essentiel sur le marché réside dans la transition de la narration macroéconomique. Au cours du dernier mois, « conflit au Moyen-Orient → flambée des prix du pétrole → inflation incontrôlable → anticipation de hausse des taux » a été la chaîne logique principale qui a conduit à la baisse du marché des cryptomonnaies. Cependant, avec la mise en place d’un cessez-le-feu temporaire il y a deux semaines et le recul du prix du pétrole international de plus de 110 dollars à environ 96 dollars, la force de transmission de cette chaîne commence à s’affaiblir.
La baisse du prix du pétrole brut est la « première pièce du domino » du changement de narration macroéconomique. Le matin du 14 avril, le WTI est tombé à 96,56 dollars le baril, le Brent à 97,35 dollars le baril, atteignant de nouveaux creux récents. La baisse des prix du pétrole, d’une part, est due à l’atténuation des inquiétudes concernant la passage par le détroit d’Hormuz après le cessez-le-feu, et d’autre part, reflète les préoccupations du marché quant à la demande dans un contexte de récession économique mondiale. Quoi qu’il en soit, pour les actifs cryptographiques, la baisse du prix du pétrole signifie que la « pression inflationniste alimentée par l’énergie » s’atténue.
Mais le retour de « l’espoir de baisse des taux » n’est pas une évolution immédiate. Bien que la banque américaine maintienne ses prévisions de deux baisses de taux cette année, et que CITIC Securities prévoit également une baisse de 25 points de base par la Fed cette année, la majorité des traders ont reporté la première baisse de taux à la mi-2027. Les déclarations publiques des responsables de la Fed montrent que la fixation de l’inflation reste l’objectif principal actuel de la Fed, et que la politique future dépendra fortement de l’avancement des négociations entre les États-Unis et l’Iran, de l’évolution des prix de l’énergie et des anticipations d’inflation. La Fed maintient actuellement le taux directeur entre 3,50 % et 3,75 %. En d’autres termes, le marché se trouve actuellement dans une phase de « dégradation des mauvaises nouvelles », où le véritable tournant — qu’il s’agisse d’une baisse ou d’une nouvelle hausse des taux — nécessite des signaux de données plus clairs.
Pour le marché des cryptomonnaies, la situation actuelle est une « période d’atténuation macroéconomique » :
· Aspect positif : la baisse des prix du pétrole atténue l’anxiété inflationniste, les négociations entre les États-Unis et l’Iran libèrent une prime de risque géopolitique, et les flux nets continus dans les ETF institutionnels soutiennent la demande (le 14 avril, l’entrée nette dans le ETF Bitcoin américain était de 3 353 BTC, et dans l’ETF Ethereum, de 29 225 ETH).
· Aspect négatif : le 15 avril, la pression fiscale IRS à venir pourrait libérer des ventes, l’attente de baisse des taux est toujours reportée à 2027, le dollar américain restant à un niveau élevé exerce une pression sur les actifs cryptographiques, et il existe un risque que les négociations échouent à nouveau après l’expiration du cessez-le-feu le 22 avril.
En résumé : la valorisation actuelle du marché se situe entre la « vieille narration » qui se dénoue et la « nouvelle narration » qui émerge. Cette phase de « transition » est souvent accompagnée d’une volatilité accrue. Pour les investisseurs, plutôt que de parier sur une seule direction, il serait préférable d’adopter une stratégie de grille « achat à bas prix, vente à haut prix » dans une fourchette large de 68 000 à 75 000 dollars, en attendant une clarification supplémentaire du contexte macroéconomique.
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