Bizarre ! Le CIO de la plus grande gestion d'actifs mondiale avertit : le marché est devenu un « casino », faire l'inverse est la seule façon de gagner, mais les investisseurs particuliers se font toujours liquider au « bon » moment ?

Les observateurs du marché ont récemment partagé un point de vue, provenant du plus grand gestionnaire d’actifs mondial dans le secteur des revenus fixes, le plus haut responsable des investissements. Il s’agit de Rick Reider, qui a été sur la liste des candidats à la présidence de la Fed. Lors d’une interview, il a déclaré franchement que l’environnement actuel du marché ressemblait de plus en plus à un grand casino.

Lorsque la foule se précipite collectivement dans la même direction, il voit souvent des opportunités d’opérations contraires. Surtout en période de bombardement massif d’informations, cette stratégie de pari contre le consensus peut souvent capturer des profits lors de retournements de marché. Cependant, un autre économiste participant à la discussion, Seth Carpenter, a exprimé une opinion différente, estimant que lorsque les attentes du marché sont très homogènes, les prix ont peut-être déjà intégré toutes les informations, et dans ce cas, le potentiel de profit d’une position contrariante se réduit.

Le point de vue central de Reider est très clair : dans ce métier, l’essentiel n’est pas de rechercher la « bonne » réponse. La leçon la plus importante qu’il a apprise après de nombreuses années de pratique est que l’essence de l’affaires n’est pas de faire des jugements précis, mais de générer des rendements tangibles pour les clients. Il ajoute que les erreurs de perception du marché peuvent durer longtemps, allant jusqu’à remettre en question l’hypothèse d’efficience du marché, qu’il considère comme « trop déconnectée de la réalité », et que la majorité du temps, le marché peut être dans l’erreur.

Mais il lance aussi un avertissement sévère : les investisseurs doivent d’abord s’assurer de survivre. Parce qu’avant que le marché ne prouve qu’ils ont raison, leur capital pourrait déjà être épuisé. Par conséquent, sa stratégie est de « faire de son mieux pour rester à la table », plutôt que de miser aveuglément lorsque le marché est défavorable. Il admet ne pas être doué pour doubler ses positions lorsque tout le monde s’oppose, car la confiance vacille, et il préfère rester fidèle à ses positions existantes tout en approfondissant ses recherches.

En repensant à la leçon la plus douloureuse de sa carrière, Reider place en tête la crise financière de 2008. Quelques mois avant l’éclatement de la crise, il venait de lancer son propre fonds spéculatif, pensant que la volatilité du marché offrirait des opportunités, mais il n’avait pas prévu la chute systémique qui s’ensuivrait. Il confie que cette période a été extrêmement stressante, qu’il devait se préparer mentalement chaque matin dans le couloir avant d’entrer au bureau, mais que la réalité une fois la porte franchie restait dure.

Cette expérience l’a rendu extrêmement prudent dans la gestion de la liquidité, de l’effet de levier et des risques de queue. Il insiste sur l’importance de planifier à l’avance la stratégie de sortie pour chaque actif, chaque position, chaque portefeuille. Savoir où se trouve la sortie aide à exécuter calmement un plan B lorsque cela devient nécessaire.

Une autre leçon profonde lui vient de son investissement dans Peloton. La société a vu son cours exploser au début de la pandémie en raison de la demande accrue pour le fitness à domicile, et Reider, en tant que détenteur précoce, a continué à augmenter ses positions après la hausse. Mais avec l’apaisement de la pandémie et les erreurs de l’entreprise, la demande a chuté brutalement, entraînant une chute vertigineuse du cours. Il résume que cette expérience lui a fait comprendre que « fixer un stop-loss est une chose très saine » et met en garde contre le fait qu’une seule crise extrême peut suffire à détruire tout.

Malgré avoir subi la pression de la crise financière, Reider affirme qu’il « aime la pression ». Il pense que ceux qui travaillent dans l’investissement doivent s’y adapter, tout comme il aime courir pour attraper le dernier avion à l’aéroport, admettant que dans cet état, il peut mieux performer. Il dit même que si vous n’avez jamais raté un avion dans votre vie, vous ne prenez peut-être pas assez de risques.

Mais il change de ton, soulignant que l’investissement reste une activité risquée, et que la valorisation est largement influencée par l’émotion. La vitesse de baisse du marché est généralement cinq fois celle de la hausse, et si on gagne lentement, on peut perdre très vite. Par conséquent, les investisseurs doivent toujours se préparer à l’extrême, en se demandant : « Que faire si un événement extrêmement inattendu me met à terre ? » Nous devons investir, générer des rendements, mais aussi gérer les risques.

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