Le jeu de prêt de 75 millions de dollars de WLFI : les déposants de Dolomite sont profondément piégés

Auteur original : ChandlerZ, Foresight News

Le 9 avril, CoinDesk a signalé que World Liberty Financial (WLFI), un projet cryptographique créé conjointement par la famille Trump, a effectué plusieurs opérations de prêt garanti via le protocole de prêt DeFi Dolomite, suscitant l’attention du marché quant aux relations privilégiées, au financement circulation et aux risques de liquidité. WLFI a utilisé environ 5 milliards de jetons WLFI comme garantie sur le protocole de prêt DeFi Dolomite, empruntant cumulativement environ 75 millions de dollars de stablecoins, dont plus de 40 millions de dollars ont été transférés vers Coinbase Prime, apparemment destinés à l’échange de monnaie fiduciaire ou aux transactions de gré à gré.

Deux mois, cinq transactions, une chaîne de fonds complète

En termes d’opérations spécifiques, le 8 février, la trésorerie de WLFI a déposé 14 millions d’USD1 en tant que garantie sur Dolomite et emprunté 11,4 millions d’USDC. Quelques minutes plus tard, 11,45 millions d’USDC ont été transférés à une adresse de dépôt Coinbase Prime. Coinbase Prime est généralement utilisé pour l’échange de cryptomonnaies contre monnaie fiduciaire ou les transactions OTC institutionnelles.

Deux jours plus tard, WLFI a transféré directement 12,5 millions d’USD1 de la trésorerie vers une autre adresse Coinbase Prime. Ces fonds n’ont pas transité par le prêt Dolomite, mais ont plutôt envoyé directement le stablecoin qu’ils ont émis vers une sortie de monnaie fiduciaire.

Le 20 février, le jeton WLFI a fait ses débuts. La trésorerie a déposé 890 millions de jetons WLFI sur Dolomite et emprunté 20 millions d’USD1. Le 24 mars, 1,1 milliard de jetons WLFI supplémentaires ont été ajoutés. Cumulativement, 1,99 milliard de jetons WLFI ont été verrouillés en tant que garantie sur Dolomite, et la trésorerie a obtenu cumulativement environ 31,4 millions de dollars de stablecoins du protocole.

En avril, l’échelle s’est à nouveau amplifiée. Le 2 avril, la trésorerie de WLFI a transféré 2 milliards de jetons WLFI vers un portefeuille proxy Gnosis Safe (adresse 0x44a681DD) ; le 7 avril, 1 milliard supplémentaire a été transféré. Ces 3 milliards de jetons valent environ 266 millions de dollars au prix actuel, mais n’ont pas directement accédé à Dolomite ; leur destination reste peu claire.

Ajoutant tous les emprunts et transferts directs, WLFI a mobilisé cumulativement environ 75 millions de dollars de stablecoins via Dolomite et Coinbase Prime.

Le choix de ce protocole n’était pas accidentel. Les informations publiques montrent que Corey Caplan, cofondateur de Dolomite, est également conseiller de WLFI, et la plateforme de prêt de WLFI « WLFI Markets » est également construite sur la base du protocole Dolomite. En d’autres termes, WLFI a emprunté des stablecoins qu’elle a elle-même émis en utilisant ses propres jetons comme garantie sur un protocole créé avec la participation de son propre conseiller.

Dans la finance traditionnelle, ces transactions entre parties liées nécessitent une divulgation d’informations et l’approbation de mandataires indépendants. Dans ce cas, ces pare-feu sont pratiquement inexistants.

La liquidité des déposants est étouffée

WLFI représente actuellement environ 55% des 458,9 millions de dollars de liquidité offerte sur l’ensemble de la plateforme Dolomite, la fourniture totale de la plateforme étant de 835,7 millions de dollars.

Spécifiquement dans le pool USD1, sur les 180 millions de dollars offerts, 167,5 millions de dollars ont déjà été empruntés, avec un taux d’utilisation d’environ 93%. Le pool ne laisse que environ 12,5 millions de dollars de liquidité disponible, ce qui rend très difficile pour les utilisateurs avec des dépôts importants de retirer complètement leurs fonds. Le taux d’utilisation du pool a à un moment touché 100%.

Le taux d’approvisionnement en USD1 est de 16,24%, et le taux d’emprunt est de 9,18%. Cette paire de taux reflète une activité de prêt concentrée dominée par un seul grand emprunteur, plutôt qu’une demande organique généralisée.

Les risques du côté des garanties sont également apparents. La profondeur du marché des jetons WLFI est extrêmement limitée, et le volume des échanges quotidiens est bien inférieur à l’échelle des garanties. Une fois que les prix baissent considérablement et déclenchent le mécanisme de liquidation de Dolomite, les ventes forcées élimineront le prix du jeton avant que les garanties ne soient libérées, et les créances douteuses qui en résultent seront finalement supportées par les déposants ordinaires qui ne peuvent actuellement pas se retirer.

Ce n’est pas la première fois : du « prince espion » aux sanctions

L’emprunt Dolomite est simplement le dernier maillon de la chaîne de conflits d’intérêts de WLFI.

Selon le Wall Street Journal, les documents de l’entreprise et les sources internes révèlent que quatre jours avant l’investiture de Trump, un associé d’un membre de la famille royale d’Abu Dhabi a secrètement signé un accord avec la famille Trump pour acquérir 49% des parts du projet cryptographique World Liberty Financial de la famille Trump pour 500 millions de dollars. L’acheteur doit verser d’avance la moitié du montant, soit 187 millions de dollars, directement à une entité familiale Trump.

La transaction a été soutenue par le prince d’Abu Dhabi Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, qui a continuellement fait pression pour que les États-Unis lui permettent d’acquérir des puces d’intelligence artificielle strictement contrôlées. Il est souvent appelé le « prince espion », est le frère du président des Émirats arabes unis et du conseiller à la sécurité nationale, et est également le chef du plus grand fonds de richesse du pays, contrôlant des actifs de plus de 13k de dollars.

Les documents montrent que parmi les 250 millions de dollars du premier investissement de la société Aryam Investment 1 soutenue par Tahnoon, 187 millions de dollars ont été transférés à deux entités sous la famille Trump : DT Marks DEFI LLC et DT Marks SC LLC. Outre les paiements aux entités de la famille Witkoff, 31 millions de dollars supplémentaires ont été transférés vers des entités associées aux cofondateurs Zak Folkman et Chase Herro.

Selon l’accord, Aryam deviendra l’actionnaire majoritaire de World Liberty et l’investisseur connu unique en dehors des fondateurs. L’accord prévoit également que deux cadres supérieurs d’Aryam (qui sont également des cadres supérieurs de la société G42 sous Tahnoon) siègent au conseil d’administration de cinq personnes de World Liberty. Les membres du conseil à cette époque comprennent Eric Trump et Zach Witkoff, fils de Steve Witkoff.

La richesse de Steve Witkoff a bondi de 15% en 2025, atteignant 2,3 milliards de dollars, alors qu’elle était estimée à 2 milliards de dollars lorsqu’il a d’abord commencé à travailler pour le gouvernement. WLFI est la force motrice principale, sa famille ayant accumulé des bénéfices d’au moins 200 millions de dollars grâce à la vente de jetons et aux transactions connexes. Selon les divulgations des démocrates de la Chambre, le Bureau de l’éthique fédérale n’a pas signé les documents de divulgation financière de Witkoff pendant 7 mois.

De plus, le stablecoin USD1 de WLFI a établi une relation de coopération avec le projet de blockchain d’Asie du Sud-Est AB DAO, qui avait précédemment des liens avec le Prince Group au Cambodge. Le chef du groupe, Chen Zhi, a été sanctionné par les États-Unis et le Royaume-Uni en novembre 2025, impliqué dans de massives accusations de fraude en ligne. Le ministère de la Justice américain a saisi environ 12,7 milliards de dollars de bitcoin dans les actions connexes. WLFI a répondu qu’elle n’était pas au courant des associations passées d’AB DAO.

Le 23 février, USD1 a temporairement décroché et baissé à 0,994 dollar, avec 270 millions de dollars de fonds sortant dans la panique. WLFI prétend avoir été victime d’une « attaque coordonnée », y compris le piratage du compte X du cofondateur, l’embauche de KOL pour semer la panique, et la vente à découvert du jeton WLFI, mais n’a jamais fourni aucune preuve au niveau technique.

Les données en chaîne montrent également que WLFI a transféré environ 3 milliards de jetons à plusieurs adresses début avril, avec une valeur nominale d’environ 266 millions de dollars ; leur destination n’est pas encore claire. Avec plusieurs controverses cumulées, le prix du jeton WLFI a maintenant baissé à 0,0858 dollar, atteignant le plus bas depuis le lancement.

La réponse de WLFI : aucun risque de liquidation

Le 10 avril, WLFI a posté une réponse à Twitter aux questions du marché concernant ses positions d’emprunt sur WLFI Markets, affirmant que WLFI est actuellement l’un des plus grands fournisseurs et autres emprunteurs de WLFI Markets. En utilisant WLFI comme garantie pour emprunter des stablecoins, il n’existe aucun risque de liquidation, et même en cas de fortes fluctuations du marché, des garanties supplémentaires peuvent être ajoutées à tout moment.

En termes de données, WLFI a divulgué que les revenus annualisés actuels d’USD1 sont d’environ 159,5 millions de dollars, et qu’au cours des 6 derniers mois, environ 435 millions de jetons WLFI ont été rachetés sur le marché secondaire, pour un montant cumulé d’environ 65,58 millions de dollars. Le projet a également indiqué qu’il proposerait une proposition de gouvernance la semaine prochaine pour discuter du déverrouillage des jetons verrouillés au début et des mises à niveau fonctionnelles d’USD1, y compris le support des transferts sans frais de gas et l’adaptation à l’infrastructure de paiement IA.

USD1 a actuellement une capitalisation boursière d’environ 4,3 milliards de dollars, se classant bien sur le marché des stablecoins. La réponse de WLFI tente de changer le récit de « conflits d’intérêts » à « croissance commerciale », mais ne répond pas à la question : en tant que plus gros emprunteur du pool de prêt, comment WLFI assure-t-elle de ne pas causer de dommages aux déposants ordinaires dans des conditions de marché extrêmes ? Lorsque le cofondateur de Dolomite est également conseiller de WLFI, qui garantit l’indépendance du contrôle des risques de ce protocole ?

Actuellement, ni Dolomite ni WLFI n’ont fourni d’explications sur la procédure de gouvernance des transactions entre parties liées.