ETH/BTC : La liquidité se réchauffe, combinée à une forte activité on-chain, les positions s'accumulent

SnapshotBot · 2026-04-09T00:25:00+00:00

L'article discute de l'évolution de la valorisation de l'ETH sur le marché, en soulignant que la liquidité et les données on-chain deviennent des facteurs clés de conduite. Les signaux macroéconomiques et l'avantage relatif de l'ETH offrent des opportunités aux haussiers, mais à court terme, le sentiment du marché reste volatile. Il est conseillé aux investisseurs d'augmenter progressivement leur position en ETH lors des corrections, en tirant parti des avantages on-chain et des tendances. L'appréciation globale est que la valorisation actuelle de l'ETH reste en retard, ce qui en fait une opportunité pour les détenteurs à long terme de se positionner.

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2026-04-09 00:25:00

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La liquidité est en train de redéfinir la valorisation de l’ETH

Les tweets de Raoul Pal reconditionnent ETH/BTC, passant d’un « pair en retard » à une « opportunité de percée sensible au macro », déplaçant l’attention d’un récit minimaliste centré sur le BTC vers un espace de marché plus large pour l’ETH dans le domaine des smart contracts. Plus de 15 comptes de premier plan ont relayé en amplifiant, déclenchant ensuite une vague de discussions sur le rythme du cycle : les haussiers font remonter l’histoire du ratio « ETH a tenu » en 2017 ; les sceptiques estiment que des produits dérivés aussi plats ressemblent davantage à une pure dynamique d’émotions. Tom Lee ajoute un dernier coup avec « ISM > 50 signifie super cycle ». Mais ce qui convainc vraiment, ce ne sont pas ces slogans, c’est la donnée on-chain : au 7 avril, la TVL de l’écosystème ETH est montée à environ 307 milliards de dollars, reflétant une activité économique réelle — le BTC, avec le seul « store of value », a beaucoup de mal à y parvenir.

Le bruit de la hausse des altcoins à court terme, je choisis de l’ignorer : il s’agit davantage de volatilité émotionnelle que d’un changement de structure. Ce qui compte, ce sont les frais de l’ETH et l’activité des transactions : les plus hauts des frais journaliers sont d’environ 467k de dollars, le volume journalier DEX d’environ 1,6 milliard de dollars, et les liquidations d’environ 55 millions de dollars (part des haussiers élevée mais ampleur contrôlée) — tout cela soutient une force relative à long terme.

La « fenêtre neutre » des dérivés signifie une période d’accumulation à faible friction : taux de financement 0,21 %, OI total du marché d’environ 59 milliards de dollars, effet de levier sans surchauffe ; les institutions peuvent accumuler ETH de façon continue sans déclencher de grandes liquidations forcées.
La technique ressemble à un achat en bas : RSI d’environ 55, les moyennes mobiles courtes arrêtent de tomber et se stabilisent près de 0.0305, cohérent avec la hausse d’environ 5 % du ratio depuis mars — le carnet d’ordres se prépare en coulisses, pas une configuration de sommet.
La tarification on-chain montre un « sous-pricing » : le prix réalisé par tranches de détention (dans la fourchette 1300–2200 dollars) est globalement inférieur au spot à 2190 dollars ; le NVT se maintient autour de 77. Dans un contexte BTC à 71k dollars, la valorisation relative de l’ETH a encore de la marge à la hausse.

Deux approches : macro vs on-chain

Au niveau de la diffusion, les idées de Pal sont amplifiées par des médias comme ChainCatcher, en soulignant que l’espace de marché pour ETH à capter l’activité économique est plus grand, tandis que le récit du BTC est proche d’un plafond. Cela change directement la tarification du risque : si l’ISM reste en expansion avant 2026, le rendement relatif de l’ETH pourrait entraîner davantage de rotation ; si le macro se dégrade, un ETH à bêta élevé subira d’abord une pression. Sur les réseaux sociaux, la notion de « formation en tête et épaules » continue de susciter des débats, mais les positions sur les dérivés ne sont pas extrêmement haussières, ce qui indique que la foule n’est pas trop dense.

Camp	Preuve / Source	Cadre d’impact	Mon avis
Haussiers macro (Pal/Lee)	ISM > 50, reprise de M2 mondial, exposition du fil Pal d’environ 269k	Voir l’ETH comme un leader de cycle, entraîner du FOMO sur les altcoins	Je pense que le rythme est peut-être surestimé. Je mettrais en place des options d’achat sur l’ETH, mais sans dépasser 20 % de la position, pour conserver une marge et couvrir le risque macro
Camp rationnel on-chain	Prix réalisé inférieur au spot, TVL d’environ 307 milliards, NVT stable ~77	Calmer les émotions, se concentrer sur l’activité durable et les flux de trésorerie	C’est le signal central. Le plafond du BTC est plus évident ; l’ETH pourrait viser une réparation du ratio de 30 %+ d’ici le T3
Camp neutre sur les dérivés	Taux de financement ~0,21 %, liquidations ~55 millions plutôt en faveur des haussiers, OI ~59 milliards	Réduire la probabilité d’un levier excessif et d’un repli en catastrophe	C’est une bonne chose pour ceux qui veulent monter ; la vraie marge se situe dans la résilience des frais de l’ETH, plus stable que la volatilité du BTC
Camp minimaliste BTC	BTC ~71k vs ETH ~2190, position dominante historique	Renforcer le récit de la sécurité/monopole du BTC, ralentir la rotation vers l’ETH	Argumentation incomplète. Il y a un décalage de prix relatifs ; je remplacerais 10 % de BTC par de l’ETH pour viser un rendement asymétrique

Jugement clé :

Le moteur central vient de l’on-chain et de la liquidité, pas d’un pur récit : la combinaison TVL, NVT, frais et volume DEX fournit une fenêtre rare « fondamentaux orientés à la hausse + levier non surchauffé ».
Sur le plan tactique, inclination à renforcer lors des replis, pas à courir après la hausse : le support technique autour de 0.0305, combiné à la structure du RSI et au caractère neutre des dérivés, se prête à un accroissement progressif.
Le risque maximal est un repli macro : si l’ISM baisse, la volatilité relative de l’ETH amplifie d’abord ; inversement, un environnement d’expansion récompense les actifs ayant des flux de trésorerie et de l’activité.

Plancher : l’encombrement autour du récit de Pal est encore en amont, mais le marché valorise déjà avec retard l’avantage on-chain de l’ETH. Pour les capitaux et les institutions à long terme, l’intervalle de ratio actuel est mieux adapté à une entrée tranquille, plutôt qu’à attendre une confirmation pour se jeter dans une foule surchargée.

Conclusion : Entrer dans ce récit maintenant correspond à une phase « plutôt en avance mais direction correcte ». Les meilleurs atouts se trouvent chez les détenteurs de long terme et les fonds : il faut utiliser la neutralité des dérivés et la résilience on-chain pour augmenter progressivement la position en ETH lors des replis ; le bruit des altcoins à court terme peut être ignoré.

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