3月 clôture, le marché connaît une volatilité accrue. Snowball : la stratégie principale actuelle doit être « prudente, en privilégiant la sélection »

Source : Snowball

Le 31 mars, le marché A actions a bouclé son bilan mensuel, et l’indice CSI 300 a reculé de 6,51 % sur le mois.

Le jour de clôture a poursuivi la même tonalité que la semaine dernière, caractérisée par des turbulences sur les marchés financiers mondiaux : les conflits géopolitiques se poursuivent, les anticipations de liquidité fluctuent à répétition, et des changements dans la structure des capitaux pilotent ensemble la trajectoire du marché ; la performance des grandes classes d’actifs se différencie de manière nettement marquée.

L’équipe de recherche sur les placements privés de Snowball, sur la base d’un jugement concernant les stratégies de fonds privés disponibles sur site, indique qu’en présence d’un environnement de baisse généralisée du marché, les différentes stratégies de placements privés disponibles sur site affichent une différenciation évidente.

姜玉婷, responsable Recherche financière et Produits chez Snowball, a déclaré : « À l’heure actuelle, les perturbations liées au marché font fluctuer la situation ; pour l’allocation, l’essentiel doit être “prudent d’abord, puis privilégier les meilleurs choix” : les différentes stratégies doivent s’adapter au besoin, tout en tenant compte à la fois du rendement et du risque. »

Un gestionnaire d’une stratégie discrétionnaire sur site chez Snowball estime que, dans le marché actuel, le prix reflète déjà l’état d’esprit d’extrême prudence face au risque, lié à la possibilité que les États-Unis lancent une action au sol contre l’Iran. Du point de vue à court terme, même si des événements connexes se matérialisent dans les une à deux prochaines semaines, le sentiment de prudence serait déjà proche de son niveau extrême antérieur ; la probabilité d’une nouvelle baisse importante de l’indice serait plus faible.

Un autre gestionnaire d’une stratégie discrétionnaire sur site chez Snowball a déclaré : « Le marché continuera peut-être d’être une tendance de type structurel, avec une volatilité différenciée. Le climat de conjoncture au niveau intermédiaire et les performances au niveau micro sont plus importants. Il y a trois directions à suivre : premièrement, des hausses de prix sur des matières premières catalysées par l’intensification des conflits géopolitiques à l’étranger, comme le pétrole, le charbon, les nouvelles énergies, l’aluminium ; deuxièmement, des directions de type “bénéfices défensifs” ayant un attribut défensif, comme les banques, les services publics, ainsi que la consommation de services davantage tournée vers la demande intérieure, l’agriculture et les boissons et aliments ; troisièmement, des directions dont la certitude de performance est plus forte, comme les logiciels et le matériel pour l’IA, la fabrication avancée, la défense et les armes, les médicaments innovants, etc. Après la stabilisation de l’appétit pour le risque du marché, elles pourraient aussi afficher des performances. »

Décomposition de la performance de diverses stratégies de placements privés disponibles sur site chez Snowball

(1) Le marché neutre met en avant une valeur défensive : d’après les données fournies par l’équipe de recherche sur les placements privés de Snowball, la stratégie marché neutre a progressé contre le mouvement, en hausse de 1,08 % la semaine dernière, devenant un point fort parmi les stratégies actions. Côté actions, la surperformance est revenue à un niveau intermédiaire ; la surperformance hebdomadaire continue d’être différenciée. L’écart de rendement positif provient de l’élargissement du spread de cotation des contrats à terme sur indices boursiers utilisés pour se couvrir, avec les fonds.

(2) Les stratégies actions montrent une différenciation interne : la stratégie quanti multitudes actions (quantitative long) disponible sur site chez Snowball a reculé en moyenne de 0,29 % la semaine dernière ; le rendement absolu affiche une tendance à la différenciation, mais la plupart des produits affichent de bonnes performances de surperformance. La stratégie discrétionnaire long terme a baissé de 1,26 % la semaine dernière ; la plupart des produits ont connu un repli. Les hausses de certaines catégories de fonds fortement investis dans l’énergie et la chimie, ainsi que l’électricité, sont parmi les plus fortes. Du point de vue de l’environnement de marché, la liquidité globale reste abondante : le solde des financements est resté pratiquement au même niveau que la semaine précédente ; le taux des fonds overnight reste à un niveau bas. Le sentiment de marché s’est quelque peu amélioré par rapport à la semaine précédente, mais reste globalement à un niveau neutre plutôt faible, et le volume des transactions a nettement diminué par rapport à la période précédente.

(3) La stratégie CTA subit des perturbations de l’environnement de marché : le marché des matières premières a plutôt bien performé auparavant, mais ces derniers temps a aussi connu une certaine amplitude de volatilité. La semaine dernière, l’indice des matières premières de Nanhua a légèrement reculé de 0,25 %, et la différenciation des sous-secteurs à l’intérieur a été significative. La stratégie quanti CTA a baissé de 0,35 % sur la semaine. L’équipe de recherche sur les placements privés de Snowball indique que la raison centrale est que la tendance globale du marché se situe à un niveau inférieur à la moyenne ; bien que l’activité du marché soit élevée, la stabilité en coupe est faible, et que les nouvelles géopolitiques perturbent à répétition. La stratégie discrétionnaire CTA présente elle aussi une différenciation : à l’heure actuelle, le marché est affecté par le sentiment bien davantage que par les fondamentaux de l’industrie, et il s’affiche sous la forme d’une structure de volatilité « aller-retour ».

(4) Les stratégies macro et multi-actifs affichent une faiblesse : bien que les actifs domestiques aient progressivement commencé à se dé-sensibiliser, et que la corrélation entre les actifs ait progressivement repris un fonctionnement normal, la performance reste globalement faible ; les chocs de liquidité n’ont pas encore totalement disparu. Par conséquent, la plupart des stratégies macro ont clôturé en baisse la semaine dernière, tandis que les stratégies multi-actifs ont affiché une tendance à la différenciation.

(5) En marché de chocs et de volatilité, les stratégies à revenu fixe mettent en avant des points défensifs : les stratégies à revenu fixe sont devenues des points forts défensifs dans la volatilité du marché. La semaine dernière, les stratégies en obligations pures ont plutôt bien performé : l’indice des obligations convertibles (CITIC) a progressé, et l’ensemble des produits relevant du revenu fixe a affiché une performance remarquable.

La solidité du marché commence à se faire sentir

En tant que plateforme de services de placements privés leader en Chine domestique, Snowball s’appuie sur une grande quantité de ressources de données de fonds privés disponibles sur site, et a mis en place un mécanisme complet de sélection de produits ainsi qu’un système d’analyse des stratégies.

Face à la situation actuelle du marché, l’équipe de recherche sur les placements privés de Snowball a également précisé que, pour les stratégies de type actions, il faut maintenir une logique de constitution à des niveaux de baisse (« acheter quand c’est bas ») et se concentrer sur les produits avec de meilleures performances à long terme. En particulier, pour les stratégies discrétionnaires long sur actions, la liquidité du marché reste abondante, le sentiment s’est quelque peu rétabli ; après l’entrée dans la saison des rapports annuels, les produits orientés vers l’extraction de la valeur verront de bonnes opportunités pour construire des positions. Pour les stratégies sur matières premières et CTA, l’équipe indique que l’environnement auquel sont confrontées les stratégies quanti CTA est globalement plutôt faible, mais que les produits à tendance sur les cycles moyens à longs conservent une valeur ; à court terme, la volatilité du marché s’intensifie, et la stratégie discrétionnaire CTA recommande de se concentrer sur des gestionnaires ayant une forte capacité de suivi de tendance et un contrôle des risques strict. Pour les stratégies macro, même si les conflits géopolitiques se poursuivent, la corrélation entre actifs s’est progressivement rétablie, et certains actifs macro ont commencé à montrer une résilience : même si les anticipations de long terme de l’inflation se matérialisent, pour les stratégies multi-actifs disposant de capacités de couverture, leur avantage de captation des rendements aidera à saisir les opportunités de transactions structurelles entre actifs.

(Rédaction : 许楠楠)

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