Barclays analyse pourquoi les banques européennes peuvent résister à l'incertitude macroéconomique

Investing.com - Selon un rapport de recherche publié mercredi par Barclays, le risque de pertes de bénéfices pour les banques européennes est limité par les conséquences de la stagflation déclenchée par le conflit au Moyen-Orient, et des taux d’intérêt plus élevés devraient compenser des pertes sur prêts en hausse.

D’après l’étude de Barclays, l’indice SX7P a reculé de 14% depuis le début de l’année, et de 9% depuis le déclenchement du conflit le 28 février. Le PER à terme est passé de 11,2x au 1er janvier à 9,6x au 2 avril.

Suivez les variations boursières en temps réel et les mises à jour des analystes sur InvestingPro - jusqu’à 50% de réduction maximum

Malgré les ventes, Barclays maintient une vision positive pour le secteur, estimant que les données de bénéfices restent dans un périmètre maîtrisable.

Le rapport indique qu’une hausse cumulée de 50 points de base des taux d’intérêt augmenterait le bénéfice moyen avant impôts des banques d’environ 3% la première année, tandis qu’une augmentation de 10% des provisions pour pertes sur prêts ne réduirait le bénéfice moyen avant impôts que d’environ 1%.

Barclays calcule qu’il faudrait que les provisions augmentent de 30% à 40% pour compenser entièrement les gains liés au relèvement de 50 points de base.

Barclays indique qu’à son scénario de référence, en tenant compte d’une hausse de 50 points de base des taux d’intérêt, d’une baisse de 1% de la croissance des prêts, d’une diminution de 2% des revenus de commissions, d’une hausse des coûts de 1% et d’une augmentation des provisions de 30%, le bénéfice médian avant impôts des banques baisserait d’environ 5%.

Dans un scénario plus sévère, si les provisions doublent et que l’activité se dégrade nettement, l’impact pourrait s’étendre à une baisse de 14%.

Les économistes de Barclays s’attendent à ce que la BCE relève ses taux de 25 points de base à deux reprises, en avril et en juin, les portant à 2,5% et maintenant ce niveau jusqu’à la fin 2027. Le rapport indique qu’« même dans le scénario sévère de la BCE », en supposant un prix du pétrole à 145$ le baril et un prix du gaz à 106€ par mégawattheure, la zone euro enregistrerait encore une croissance annuelle du PIB de 0,4% en 2026 et de 0,9% en 2027.

Les retours vers les actionnaires offrent un tampon supplémentaire. Barclays estime que le bénéfice cumulé médian des banques européennes atteindrait 26% sur 2026-2028, incluant un rendement des dividendes annuel d’environ 6% et un rendement de rachats d’actions annuel de 2%.

Concernant le crédit privé, considéré comme la principale inquiétude, Barclays indique que l’exposition directe des banques européennes représente environ 1% du total des prêts au bilan, principalement concentrée sur les grandes banques d’investissement.

Le portefeuille d’investissements en crédit privé de Deutsche Bank s’élève à 25,9 milliards d’euros, soit environ 43% de la valeur comptable tangible, ce qui en fait le plus élevé parmi les banques couvertes. Barclays cite des informations publiées par la société : l’exposition de Santander est inférieure à 1% du total des prêts.

En termes d’allocation, Barclays décrit deux scénarios. Dans le scénario d’upgrade défensif, il indique que AIB, la Bank of Ireland, DNB, Danske Bank, CaixaBank et ING sont les plus résilientes, en raison d’une orientation retail, d’une sensibilité aux taux d’intérêt et d’un faible fardeau de dette souveraine.

Dans le scénario de downgrade et d’aversion au risque, il estime que Société Générale, ING, Crédit Agricole et Santander offrent le meilleur potentiel de rebond, du fait d’une forte baisse de leur valorisation.

Barclays indique que Deutsche Bank est la valeur la plus en baisse parmi les actions couvertes : -22% depuis le début de l’année selon le PER à terme. Ensuite, Erste Group recule de 15%, tandis que UBS, Crédit Agricole et Standard Chartered affichent chacun une baisse d’environ 13%.

Traduit avec l’aide de l’intelligence artificielle. Pour plus d’informations, veuillez consulter nos conditions d’utilisation.