Actions de Hong Kong « enfant » : | Pourquoi le maître du gong a-t-il été « coupé en deux » le jour où le gong en cuivre a retenti ?

Chaque jour : le reporter Zeng Zijian｜Chaque jour : le rédacteur en chef Yuan Dong

Aujourd’hui (31 mars), Copper Master (HK00664) a été introduit à la Bourse de Hong Kong. Et à l’instant même où la cloche de lancement retentissait, le cours de l’action a été directement « coupé en deux ».

À l’ouverture ce matin, Copper Master était coté à 35,42 HKD, soit une baisse de plus de 40 % par rapport au prix d’émission de 60 HKD. À la clôture, le cours de Copper Master a chuté de 49,17 %.

Copper Master se concentre principalement sur des produits de création culturelle en cuivre. Ça ressemble un peu à Lao Pu Gold : sauf que Lao Pu Gold vend des bijoux en or, tandis que Copper Master vend des ornements en cuivre. Il faut dire que Copper Master jouit tout de même d’une certaine notoriété dans un segment de niche ; mais comparé à Lao Pu Gold, pourquoi, une fois introduit en Bourse, le traitement réservé est-il si différent, à ce point ?

L’auteur analyse les raisons suivantes.

D’abord, le prix d’émission des nouvelles actions est trop élevé. Le prix d’émission de Copper Master est de 60 HKD par action. Si l’on se base sur les résultats annuels 2024, son ratio cours/bénéfices à l’émission (P/E) est d’environ 43 fois ; si l’on se base sur les résultats 2025, son P/E d’émission dépasse 70 fois. Ainsi, que ce soit comparé à Pop Mart ou à Lao Pu Gold, Copper Master, en tant qu’action liée à la consommation, est manifestement surévaluée.

C’est précisément pour cette raison que, durant la période de souscription, le niveau d’acceptation par les institutions n’a pas été élevé. La portion d’offre publique a été sursouscrite à près de 60 fois, ce qui montre que les particuliers semblent plutôt l’avoir approuvée ; mais l’offre internationale n’a été souscrite qu’à 1,56 fois : il est donc évident que « ça a fait des éloges, mais pas des guichets ».

Ensuite, le plafond du secteur de Copper Master est extrêmement bas. Le prospectus indique que Copper Master a une part de marché de 35 % dans les produits culturels en cuivre ; toutefois, le chiffre d’affaires total de la société en 2024 est d’environ 550 millions de RMB. Autrement dit, la taille globale du marché en 2024 n’est qu’à peu près de 1,6 milliard de RMB. À cette échelle, c’est très inférieur aux bijoux en or ou au marché des jouets tendance (jouets à collectionner). Par ailleurs, le cœur de la clientèle des ornements en cuivre est constitué d’« hommes d’âge moyen ». La base de clients est fixe, la croissance est lente, et le taux de rachat est faible ; ce qui signifie, en conséquence, que l’espace d’imagination pour l’avenir est très limité.

Troisièmement, le processus d’introduction de Copper Master a été particulièrement tortueux. En 2024, la société prévoyait à l’origine une introduction sur le marché A, mais au final, cela a été interrompu. En mai 2025, la demande d’introduction à Hong Kong a expiré ; la même année, en novembre, elle a déposé une nouvelle demande. Désormais, elle a enfin obtenu satisfaction. Mais maintenant, le moment choisi pour l’introduction à Hong Kong n’est pas favorable, et donne l’impression d’un « lancement forcé ». Or, la conjoncture du marché à Hong Kong est déjà mauvaise : les IPO à Hong Kong (offres publiques initiales) présentent encore davantage les caractéristiques de « chaleur pour les technologies dures, froid pour la consommation ».

En résumé, le fait qu’aujourd’hui le cours de Copper Master ait été « coupé en deux » après la cloche n’étonne personne. Pour les investisseurs, ce cas constitue aussi une leçon : une entreprise leader dans un secteur de niche, si elle ne dispose pas d’une capacité de croissance durable et d’une valorisation raisonnable, même avec une notoriété élevée, pourrait avoir du mal à obtenir une reconnaissance durable de la part du marché.

Avertissement : le contenu et les données de cet article sont fournis uniquement à titre de référence et ne constituent pas un conseil en investissement. Avant de passer à l’action, veuillez vérifier. Les risques sont à votre charge.

Source de l’image de couverture : AIGC

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