L'inflation se modère, mais les réductions de taux de la Fed semblent en suspens

Points clés

• L’inflation s’est atténuée davantage que prévu au début de 2026, principalement grâce à des baisses des prix des biens durables et de l’énergie.
• Les économistes indiquent que le recul de l’inflation pour les biens durables (comme les véhicules d’occasion et l’ameublement du foyer) est un signe que les pressions liées aux droits de douane sont minimes.
• Compte tenu de la lecture plutôt faible de l’inflation de janvier et de données sur l’emploi meilleures que prévu, la Fed devrait maintenir ses taux d’intérêt constants.

Le dernier rapport de l’indice des prix à la consommation montre que l’inflation a ralenti en janvier, grâce à des baisses des prix des biens durables et de l’énergie. Les données, retardées de deux jours en raison du shutdown partiel du gouvernement, ont indiqué que l’inflation a progressé de 0,2% d’un mois sur l’autre et de 2,4% d’une année sur l’autre, soit légèrement mieux que les prévisions consensuelles de FactSet et que les chiffres de décembre. L’inflation sous-jacente, qui exclut les prix des aliments et de l’énergie, a augmenté de 0,3% d’un mois sur l’autre et de 2,5% sur un an, conformément aux attentes des analystes.

Même si les chiffres principaux se sont améliorés par rapport à décembre et ont été plus forts que prévu, le directeur économiste en chef de LPL Financial, Jeffrey Roach, recommande la prudence : « Quand on pense au récit général selon lequel l’inflation ralentit, je ne pense pas que ce rapport confirme nécessairement cette idée. L’inflation est stable. »

Les prix ont baissé pour l’énergie, le loyer et les biens durables, notamment l’ameublement du foyer et les voitures d’occasion. « Les biens durables ont subi une pression minimale, et c’est bon signe pour l’incertitude sur ce que les droits de douane pourraient être en train de faire », dit Roach. En revanche, les tarifs aériens ont augmenté de 6,5%, suivis par les dépenses de soins personnels et de loisirs. Les courses continuent aussi d’exercer une pression à la hausse.

Avec des chiffres meilleurs que prévu à la fois pour le marché du travail et l’inflation, Roach s’attend à ce que la Réserve fédérale poursuive sa trajectoire et ne baisse pas les taux avant plus tard en 2026. « À ce stade, l’inflation ne repart pas à la hausse, mais elle est plus chaude que ce dont elle a réellement besoin, ou devrait avoir besoin », dit-il. « C’est pourquoi je pense qu’ils maintiendront les taux lors des deux prochaines réunions. »

Des signes d’allègement de la pression douanière alors que les prix des biens baissent

Avant le rapport de vendredi, les analystes s’attendaient à une hausse des prix des biens, les entreprises renégociant les contrats avec les fournisseurs au début de l’année et répercutant le coût des droits de douane sur les consommateurs. Toutefois, Roach affirme que les données de vendredi montrent l’inverse : « Les effets des droits de douane ne seraient peut-être pas aussi graves que ce que les commentateurs avaient affirmé. »

Preston Caldwell, économiste senior chez Morningstar, indique que les fournisseurs pourraient encore absorber des coûts liés aux droits de douane, en attendant que la Cour suprême se prononce sur la légalité des politiques tarifaires de l’administration Trump avant de répercuter ces coûts aux consommateurs. Une décision pourrait intervenir dès la semaine prochaine.

Roach dit qu’il surveillera le rapport du mois prochain pour vérifier un ralentissement continu des prix de l’énergie et des loyers, ainsi que des signes indiquant si les « influences persistantes » des droits de douane continuent de s’estomper pour les biens durables. Roach dit rester optimiste quant au fait que les pressions liées aux droits de douane continueront de diminuer. « En 2026, nous serons passés au-delà de ces droits de douane extrêmes et nous commencerons à voir un peu plus de certitude sur la politique », explique-t-il.

La Fed devrait maintenir ses taux stables

Avec le rapport d’inflation modeste de vendredi et le rapport sur l’emploi de janvier montrant un marché du travail plus solide que prévu, les économistes estiment que la Fed est susceptible de faire une pause dans ses baisses de taux lors de sa réunion de mars.

L’outil FedWatch de la CME montre que plus de 90% des participants au marché s’attendent à ce que les taux restent dans la fourchette de 3,50%-3,75%, tandis que les autres anticipent une baisse d’un quart de point.

La Fed a maintenu ses taux d’intérêt inchangés le mois dernier, après trois baisses consécutives. La prochaine réunion de la banque centrale en mars sera la première depuis que le président Donald Trump a annoncé qu’il nommerait Kevin Warsh pour devenir le prochain président de la Fed.

Les économistes s’attendaient à un marché de l’emploi de janvier plutôt faible, ce qui aurait renforcé l’attention de la Fed portée au chômage et ouvert la porte à la reprise des baisses de taux. Mais les données sur l’emploi publiées mercredi ont révélé une amélioration du taux de chômage et des embauches, ce que Roach juge permettre à la Fed de se recentrer sur le retour de l’inflation à sa cible de 2%.

« Les données d’inflation solides d’aujourd’hui, combinées à cette semaine aux données de croissance solide de l’emploi, signifient que la Fed est extrêmement peu susceptible de baisser le taux des fonds fédéraux en mars », déclare Caldwell de Morningstar. « Nous ne nous attendons pas à une nouvelle baisse avant juin, conformément aux attentes actuelles du marché. »

John Kerschner, responsable mondial des produits titrisés et gérant de portefeuille chez Janus Henderson Investors, affirme que les dernières données sur le travail et l’inflation, associées à une forte croissance du PIB et aux dépenses des consommateurs, créent une économie de type « médaille d’or », dans laquelle la Fed est peu susceptible d’intervenir avec un soutien supplémentaire. « Dans une perspective d’avenir, nous nous attendrions à ce que cet environnement de croissance relativement solide, stimulée par des remboursements d’impôts plus élevés issus du One Big Beautiful Bill, par un marché de l’emploi qui s’améliore et par une tendance continue à une baisse de l’inflation, maintienne les taux d’intérêt dans une fourchette stable, pendant que nous attendons la vision nouvelle de Kevin Warsh à la Fed », dit-il.