Le PDG de JPMorgan avertit sur le risque d'une politique « America First » isolée

D’après le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, l’attitude ferme du gouvernement de Trump en matière de politique étrangère et commerciale tend à mettre sous tension les relations entre les États-Unis et leurs alliés traditionnels. Toutefois, il a clairement indiqué qu’il garde confiance dans le potentiel à long terme de l’économie américaine et qu’il voit d’un bon œil le développement de l’intelligence artificielle.

Le 6 avril, heure locale, le dirigeant de la plus grande banque des États-Unis a de nouveau lancé un avertissement concernant l’économie américaine et la politique étrangère.

Dans un contexte où le conflit au Moyen-Orient continue de s’intensifier, où les prix de l’énergie oscillent fortement et où les relations transatlantiques se tendent, le PDG de JPMorgan Chase (CEO), Jamie Dimon, a appelé dans sa lettre annuelle aux actionnaires à ce que la Maison-Blanche, tout en poursuivant la doctrine de « l’Amérique d’abord », renforce la coopération économique avec les alliés afin d’éviter l’apparition de « conséquences réellement néfastes » pour le système économique mondial.

Lettre annuelle aux actionnaires

Plus précisément, le point de vue central de la lettre de Dimon se résume à une seule idée : les États-Unis doivent respecter le principe « l’Amérique d’abord, mais pas l’isolement ». Cette formulation répond à la fois à l’orientation actuelle des politiques et constitue le cadre de base de sa stratégie extérieure.

D’après Dimon, l’attitude ferme du gouvernement de Trump en matière de politique étrangère et commerciale tend à mettre sous tension les relations entre les États-Unis et leurs alliés traditionnels.

Partant de la structure de l’économie mondiale, il souligne l’importance des liens économiques entre alliés et avertit des risques de fragmentation du système : « L’affaiblissement des économies des démocraties à l’échelle mondiale, ou la fragmentation de leurs liens économiques, pourrait conduire à des conséquences réellement néfastes. »

Dimon estime qu’une fois cette tendance durable, certains pays pourraient être contraints de réévaluer leurs partenaires de référence, ce qui modifierait la configuration de l’économie et de la politique mondiales.

Sur la question du commerce, Dimon a porté une évaluation relativement prudente : « Les droits de douane font bien “asseoir tout le monde autour de la table des négociations” et nous permettent de commencer à corriger certains mauvais pratiques commerciales du passé. »

Mais il a aussitôt précisé que, si l’on adopte une perspective plus longue, plus macroéconomique, la politique économique extérieure des États-Unis ne devrait pas servir uniquement des intérêts unilatéraux, mais aussi tenir compte du développement mondial.

Concernant le conflit actuel entre les États-Unis, Israël et l’Iran, Dimon a indiqué que sa portée dépasse déjà le seul volet économique. « Le résultat des affrontements entre grandes puissances est plus important que les répercussions financières ou économiques qu’ils pourraient engendrer. »

Il estime qu’il ne faut pas sous-estimer les menaces sécuritaires, comme celles provenant de l’Iran, et qu’« il faut les traiter de manière appropriée ».

En outre, Dimon s’est également particulièrement intéressé au mécanisme de transmission des conflits géographiques vers l’inflation et les marchés.

À l’heure actuelle, les actions militaires menées par les États-Unis et Israël contre l’Iran en sont à leur sixième semaine : la situation au Moyen-Orient demeure tendue, et les marchés de l’énergie ainsi que l’ensemble du système financier mondial subissent des chocs. Avant la publication de la lettre aux actionnaires, Trump a aussi exhorté publiquement les pays à « obtenir du pétrole par la force », ce qui a encore accentué l’inquiétude au sein de la communauté internationale.

Sous l’effet des chocs géographiques, les prix du pétrole continuent de grimper, et certains économistes vont même jusqu’à avertir : si la situation se détériore davantage, le prix du pétrole pourrait franchir 170 dollars par baril, déclenchant ainsi un risque de récession à l’échelle mondiale.

Sur cette base, Dimon juge que le risque principal à l’avenir ne réside pas dans un ralentissement progressif de l’inflation, mais dans la possibilité qu’elle reparte à la hausse.

À ses yeux, le conflit iranien pourrait maintenir durablement les prix du pétrole et des matières premières à un niveau élevé ; conjugué à l’effet de la restructuration des chaînes d’approvisionnement, cela rendrait l’inflation plus tenace : « et, au final, ferait monter les taux au-dessus des attentes actuelles du marché ».

Dimon a également ajouté que cette pression inflationniste affecterait directement la tarification sur les marchés financiers. Les prix élevés des actifs peuvent certes, à court terme, soutenir la confiance, mais dès que l’environnement macroéconomique change, cela amplifie la volatilité des marchés.

Dimon a aussi mis en garde : les chocs énergétiques des années 1970 et 1980 avaient déclenché de graves récessions ; même si l’économie américaine présente aujourd’hui une plus grande résilience, de tels chocs ne doivent pas être sous-estimés.

Après avoir analysé les chocs externes, Dimon a orienté son regard vers l’intérieur du système financier, indiquant que des risques potentiels s’accumulent, notamment dans des domaines émergents comme le crédit privé.

Il l’a dit sans détour : dans un cycle de baisse de l’activité économique, « la plupart des types de crédits à haut risque subiront un choc plus important que prévu, car les critères de souscription de nombreux prêteurs se sont déjà dégradés ». Dans le même temps, les fonds de crédit privé s’étendent progressivement aux investisseurs particuliers, mais la transparence et les normes sectorielles correspondantes restent insuffisantes.

Dans cette logique, Dimon remet aussi en question le comportement du secteur du capital-investissement : lorsque le marché boursier se trouve à des niveaux élevés, le secteur n’a pas suffisamment exploité la fenêtre pour faire entrer des entreprises en bourse ; cela signifie que, une fois que le marché se tournera, les risques pourraient être révélés de manière concentrée.

Même si l’ensemble de la lettre est parsemé d’avertissements sur les risques, Dimon tente, dans la partie finale, d’apporter une vision sur un cycle plus long afin d’équilibrer l’incertitude à court terme.

Il a indiqué sans ambiguïté qu’il garde confiance dans le potentiel à long terme de l’économie américaine. « Je crois encore à l’existence du rêve américain. »

Parallèlement, il adopte une attitude positive à l’égard du développement de l’intelligence artificielle, estimant qu’elle aura des effets profonds dans les domaines de la santé, des sciences des matériaux et de la sécurité, et qu’elle pourrait modifier les façons de travailler ainsi que la structure de la population.