Hyperliquid HIP-4 Marché de prédiction : la percée structurelle derrière un volume de trading de 200B de dollars

La plateforme de trading de contrats perpétuels décentralisée et sans échéance Hyperliquid a livré en mars 2026 un bilan particulièrement marquant : le volume des transactions mensuelles frôle les 200 milliards de dollars, représentant près de 6 % de la part de marché mondiale des contrats perpétuels, contre 3,5 % un an plus tôt, soit presque un doublement. Dans le même temps, le token natif de la plateforme, HYPE, est aussi le théâtre d’un affrontement intense entre une « base déflationniste » et une « pression de vente liée aux déblocages mensuels ».

À ce moment charnière, Hyperliquid ne s’est pas contentée de conserver sa position de leader sur le segment des DEX de contrats perpétuels. Le 2 février 2026, l’équipe a annoncé le déploiement du protocole HIP-4 sur le réseau de test, marquant officiellement son entrée dans les marchés de prédiction et le trading de résultats. Ce geste signifie qu’Hyperliquid est sur le point de devenir la première plateforme du monde crypto à proposer, au sein d’une même couche d’exécution, trois types de produits de trading : le spot, les contrats perpétuels et les marchés de prédiction.

HIP-4 : lancement sur le réseau de test et aperçu du nouveau protocole de trading de résultats

Le 2 février 2026, l’équipe d’Hyperliquid a annoncé une mise à niveau du moteur HyperCore, ajoutant le support du protocole HIP-4 pour le « trading de résultats ». Cette fonctionnalité est actuellement disponible sur le réseau de test ; le calendrier de lancement sur le réseau principal n’a pas encore été communiqué.

Le cœur de la conception de HIP-4 consiste à transformer « le résultat » lui-même en un actif standardisé négociable. Concrètement, des jugements du type « est-ce qu’une chose va se produire » ou « est-ce qu’un certain prix va atteindre une position donnée à un moment précis » peuvent entrer dans le système de trading d’Hyperliquid sous forme d’actifs standardisés. Du point de vue du format produit, HIP-4 est une catégorie de contrats entièrement garantis, avec règlement sur des intervalles fixes : pas d’effet de levier, pas de rappel de marge, pas de risque de liquidation. Ils sont adaptés aux marchés de prédiction et aux produits de type options.

Techniquement, HIP-4 utilise une architecture en double couche : les transactions ont lieu au niveau HyperCore, qui s’occupe de l’appariement à haute fréquence ; la garde des fonds, la gestion des pools de récompenses et une partie du règlement se font au niveau HyperEVM, qui traite la logique contractuelle plus complexe des marchés de prédiction. Cette conception prolonge la feuille de route technique d’Hyperliquid depuis le HIP-3 : utiliser une chaîne d’applications dédiée haute performance pour unifier l’environnement d’exécution de divers types de transactions financières.

Des contrats perpétuels au trading de résultats : pourquoi HIP-4 est une extension naturelle de HIP-3

Pour comprendre l’importance stratégique de HIP-4, il faut revenir sur la trajectoire d’itération des produits d’Hyperliquid.

Le HIP-3 a été lancé en octobre 2025. Il permet aux constructeurs de déployer sans autorisation des marchés de contrats perpétuels sur la plateforme. Depuis son lancement, le volume de trading des contrats perpétuels via HIP-3 représente déjà plus de 35 % du total de la plateforme. Le 24 mars 2026, le volume de trading des contrats perpétuels sur une seule journée d’Hyperliquid a atteint un record historique de 5,4 milliards de dollars, le secteur des matières premières étant le principal moteur de croissance.

Le saut technique de HIP-3 à HIP-4 vise avant tout à résoudre un problème fondamental : pourquoi le moteur des contrats perpétuels ne peut-il pas supporter directement les marchés de prédiction ?

Le cœur des contrats perpétuels est de suivre l’évolution du prix d’un actif, ce qui nécessite une courbe de prix continue et lissée. Or, le résultat d’un marché de prédiction est non continu : un événement n’a que deux issues, « se produit » ou « ne se produit pas », et le prix saute au moment de la révélation du résultat, passant de l’intervalle intermédiaire à 0 ou 1. Cette caractéristique de « saut de prix » est totalement incompatible avec la structure des taux de financement et les mécanismes de liquidation des contrats perpétuels. HIP-4 contourne ces obstacles grâce au modèle de garantie intégrale et à la conception par intervalles fixes, permettant ainsi à des contrats de résultat de fonctionner sur HyperCore, au sein de la même couche d’exécution.

Cette position distingue Hyperliquid de tout concurrent existant. À l’heure actuelle, dans le domaine des marchés de prédiction, les principaux acteurs Polymarket et Kalshi opèrent sur des systèmes distincts, incapables de partager la marge avec les comptes dérivés de leurs utilisateurs. HIP-4 fait en sorte que les contrats de résultat existent nativement sur HyperCore, en utilisant le même moteur d’appariement et le même compte de marge : cela signifie que la position long en contrats perpétuels BTC et la position binaire « oui » liée aux baisses de taux peuvent être reconnues comme exposition au risque corrélée par le système de marge combinée et faire l’objet d’un calcul de compensation nette. D’après des données existantes, l’efficacité de la marge combinée par rapport à la marge croisée standard a déjà augmenté de plus de 30 % ; une fois les contrats de résultat inclus dans le périmètre de calcul net, l’effet devrait s’additionner.

Perspective par les données : estimation de 200 milliards de dollars de volume mensuel et modélisation quantitative de l’emballement de rachat/ destruction de HYPE

Volume de trading de la plateforme et part de marché

En mars 2026, le volume mensuel de trading des contrats perpétuels d’Hyperliquid a déjà atteint près de 200 milliards de dollars, soit une part de marché mondiale d’environ 6 %. En observant le segment des DEX de contrats perpétuels, Hyperliquid affiche sur les 30 derniers jours un volume d’environ 185,5 milliards de dollars, soit environ 34 % du volume total des dix premières plateformes. Au sein des DEX, la plateforme se situe dans une position de leader absolu.

Il convient de noter que cette croissance de part s’est produite dans un contexte de contraction du volume total du marché. Le volume mensuel des DEX de contrats perpétuels on-chain a chuté de manière continue sur 5 mois, passant du pic de 1,36 mille milliards de dollars en octobre 2025 à 699 milliards de dollars en mars 2026. La croissance à contre-courant d’Hyperliquid montre que sa part de marché ne repose pas sur une expansion globale du secteur, mais provient réellement de la captation des utilisateurs et de la liquidité aux bourses centralisées.

Sur la plateforme, les gros traders détiennent environ 3,4 milliards de dollars de positions notionnelles, avec un ratio long/short proche de 1,04, ce qui traduit un état équilibré.

Données de marché du token HYPE (au 8 avril 2026)

Selon les données de marché de Gate, le prix actuel de HYPE est d’environ 39,38 dollars, avec une hausse de 9,23 % sur 24 heures et un volume de transactions de 14,14 millions de dollars sur 24 heures. Le plus haut historique de HYPE est de 59,4 dollars : le prix actuel est en recul d’environ 34 % par rapport à ce sommet.

La capitalisation boursière en circulation est d’environ 9,38 milliards de dollars, la capitalisation boursière entièrement diluée d’environ 37,9 milliards de dollars ; le ratio entre les deux est d’environ 23,84 %, ce qui indique qu’une grande quantité de tokens est encore verrouillée. L’offre en circulation est de 238,38 millions de HYPE, l’offre totale est de 962,27 millions de HYPE et l’offre maximale est de 1 milliard de tokens.

Sur l’année passée, la hausse cumulée du prix de HYPE est d’environ 242,4 %, et sur les 30 derniers jours d’environ 26 %.

Mesure quantitative du mécanisme de rachat et de destruction

Le cœur du modèle économique de la tokenomics de HYPE est le mécanisme de « rachat et destruction ». Le protocole utilise la grande majorité des revenus de frais (environ 97 %) pour racheter HYPE sur le marché ouvert et le détruire.

Prenons des données concrètes : le 2 avril, HyperCore a racheté et détruit environ 49 360 HYPE à un prix moyen de 35,09 dollars. Après avoir distribué environ 26 665 HYPE aux stakers et aux nœuds validateurs, la quantité en circulation a encore subi une réduction nette d’environ 17 075 HYPE. Le taux de déflation annualisé est d’environ 6,15 millions de HYPE, ce qui équivaut à retirer environ 512k HYPE de la circulation chaque mois.

Ce mécanisme crée une boucle de rétroaction positive : croissance du volume des transactions sur la plateforme → hausse des revenus de frais → augmentation de l’ampleur des rachats → réduction de l’offre en circulation → hausse de la valeur des tokens → attraction de davantage d’utilisateurs. D’après des données publiques, les revenus du protocole Hyperliquid ont dépassé 993 millions de dollars, fournissant un solide soutien fondamental à l’emballement du rachat.

Déblocage d’offre et pression à la vente

Ce qui contrebalance la déflation due aux rachats, ce sont les déblocages mensuels de tokens par l’équipe. Chaque mois, autour du 6, environ 9,92 millions de HYPE (évalués à environ 350 à 370 millions de dollars au prix actuel) sont déverrouillés au profit des contributeurs clés. Cette quantité de déblocage mensuel est bien supérieure à l’ampleur de la destruction/rachat menée par le protocole, constituant ainsi la pression la plus significative sur l’offre à court terme.

Il faut préciser que, même si l’équipe a activement réduit de 90 % le volume de déblocage, des ordres de vente potentiels de plusieurs centaines de millions de dollars pourraient encore impacter la liquidité à court terme. Toutefois, d’après des données historiques, le comportement réel de vente lors des jours de déblocage varie selon les adresses de baleines : certaines adresses choisissent de tout liquider et de transférer, tandis que d’autres choisissent d’acheter et de reconstituer immédiatement après le déblocage ; les divergences entre longs et shorts sont alors très marquées.

Comparaison structurelle avec des concurrents de marchés de prédiction

Divergence d’opinions : la vraie bataille entre percée en efficacité du capital et plafond de contribution aux revenus

Logique dominante haussière : avantage structurel en efficacité et bénéfice lié au chevauchement des utilisateurs

Dans le marché, les voix haussières se concentrent principalement sur deux points.

D’abord, l’avantage en efficacité du capital de HIP-4 serait une percée « structurelle plutôt qu’incrémentale ». Sur Polymarket ou Kalshi, chaque dollar est isolé dans une position de mise en quarantaine, incapable de faire de la marge croisée ; l’efficacité du capital est donc très faible. En revanche, HIP-4 permet aux contrats de résultat et aux contrats perpétuels de partager le même compte de marge ; la fonctionnalité de calcul de la marge nette du système de marge combinée peut reconnaître les expositions aux risques corrélées et réduire l’exigence totale de marge.

Ensuite, il existe un chevauchement significatif d’utilisateurs entre Hyperliquid et Polymarket. Une étude portant sur près de 15 000 adresses actives de Polymarket a révélé qu’une partie des traders de tête sont également actifs sur Hyperliquid. Sur Polymarket, ces utilisateurs en chevauchement contribuent à un volume de transactions d’environ 1,43 milliard de dollars, tandis qu’ils gèrent sur Hyperliquid des positions contractuelles d’environ 189 millions de dollars. En moyenne, ces adresses utilisent un levier d’environ 7x sur Hyperliquid, ce qui correspond théoriquement à plus de 120 millions de dollars de capacité de trading supplémentaire. Une fois que HIP-4 sera lancé sur le réseau principal, cette liquidité a de bonnes chances de migrer et de s’amplifier au sein de la même plateforme.

Voix plus prudentes : contribution incrémentale aux revenus limitée et calendrier encore incertain

Les points de vue prudents méritent également d’être pris en compte. Certains analystes ont simulé la contribution réelle d’HIP-4 au niveau des revenus : en supposant qu’Hyperliquid puisse capter 20 % à 70 % du volume des transactions des marchés de prédiction, et en estimant à un taux de frais de 3 à 4 points de base, l’incrément mensuel de revenus serait d’environ 1,6 à 5,8 millions de dollars, soit environ 2 % à 7 % des revenus totaux actuels d’Hyperliquid. Bien que cet incrément apporte de nouveaux flux de capitaux pour le rachat de HYPE, il ne semble pas suffisant pour déclencher une réévaluation complète du protocole par le marché.

Par ailleurs, le calendrier de lancement de HIP-4 sur le réseau principal n’est pour l’instant toujours pas clairement communiqué. La formulation officielle est : « le lancement sur le réseau principal aura lieu après l’achèvement du développement technique ». Dans l’industrie crypto, le report du lancement mainnet est un risque courant. L’écart entre les attentes du marché et la réalité de la mise en œuvre peut affecter la performance du prix à court terme.

Coexistence entre extrême optimisme et avertissements sur les risques

Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a récemment déclaré publiquement que, sur la base du mécanisme agressif de rachat des 97 % de revenus de Hyperliquid et de son expansion vers de nouvelles voies comme les matières premières et les marchés de prédiction, HYPE pourrait atteindre un objectif de 150 dollars en août 2026. Il est important de préciser que ceci relève d’un avis personnel de tiers, non fondé sur un modèle quantitatif vérifiable : les participants au marché devraient procéder à leur propre évaluation indépendante.

Dans le même temps, une société d’études, Weiss Crypto, indique qu’il existe des risques sur HYPE selon trois dimensions : l’offre du token, la concurrence sur le marché et la réglementation. Une valorisation en cas de dilution totale élevée implique que la libération future de 75 % des tokens entraînera une pression inflationniste de long terme persistante.

Restructuration du paysage : comment le modèle de couche d’exécution unique va redéfinir les règles des DEX et des marchés de prédiction

Impact sur la filière DEX

En intégrant le spot, les contrats perpétuels et les marchés de prédiction via sa propre chaîne d’applications L1, Hyperliquid crée un nouveau paradigme de « infrastructure financière ». Ce paradigme diffère structurellement des applications DEX sur les blockchains de couche 1 grand public : Hyperliquid contrôle l’ensemble du stack, de la couche de consensus jusqu’à la couche d’exécution, permettant un débit plus élevé, une latence plus faible et une gestion plus uniforme de la marge.

Si HIP-4 valide le modèle « couche d’exécution unique + produits financiers multiples », d’autres DEX pourraient être contraints de suivre avec des mises à niveau techniques similaires ; sinon, ils se retrouveraient en situation désavantageuse sur les deux axes que sont l’efficacité du capital et la matrice de produits.

Impact sur la filière des marchés de prédiction

En janvier 2026, le volume mensuel total des marchés de prédiction était d’environ 23 milliards de dollars, tandis que le volume mensuel des contrats perpétuels d’Hyperliquid atteignait déjà 225 milliards de dollars : l’écart est proche d’un ordre de grandeur. Hyperliquid n’a besoin que d’orienter une très petite fraction de son propre flux vers HIP-4 pour obtenir une influence notable dans le domaine des marchés de prédiction.

Plus important encore, HIP-4 pourrait modifier la structure des utilisateurs des marchés de prédiction. Les utilisateurs traditionnels de Polymarket sont plus proches de la catégorie des « spéculateurs d’événements », avec une focalisation sur des événements à long terme comme les élections et les décisions politiques. À l’inverse, les 231k traders actifs hebdomadaires d’Hyperliquid fonctionnent selon une approche typique de traders professionnels avec levier, centrée sur le delta, la corrélation et l’hedge inter-actifs. Lorsque ces utilisateurs commencent à participer à grande échelle au trading de résultats, la liquidité des marchés de prédiction et l’efficacité de la tarification pourraient connaître une transformation qualitative.

Potentiel d’infiltration de la finance traditionnelle

Le plus grand espace d’imagination de HIP-4 réside dans sa pénétration structurelle du monde de la finance traditionnelle. Des membres de la communauté ont déjà esquissé plusieurs directions possibles de nouveaux produits :

• Options sur les créneaux manquants du week-end : sur le marché traditionnel, il existe une longue fenêtre sans cotation entre la clôture du vendredi et l’ouverture du dimanche. HIP-4 peut transformer directement cette fenêtre en options sur les créneaux manquants du week-end ; les traders détenant des positions liées à du pétrole brut, à l’argent ou à des actions peuvent couvrir le différentiel entre le prix de clôture du vendredi et le prix d’ouverture du dimanche.
• Hedging contre les écarts de valorisation entre prix interne et prix d’oracle externe : couvrir le risque de liquidation en payant les écarts maximaux entre les prix internes d’Hyperliquid et les prix des oracles externes.
• Options sur le taux de financement : permettre aux traders de couvrir des taux de financement négatifs.

Ces outils ciblent précisément des inefficacités structurelles qui persistent de longue date dans les marchés de finance traditionnelle : délais de règlement, contraintes sur les horaires de trading, fragmentation du capital entre marchés. Les caractéristiques de trading décentralisé 24/7 du scénario on-chain fournissent exactement la base technique pour résoudre ces problèmes.

Conclusion

L’intérêt de HIP-4 ne tient pas à sa capacité à renverser à court terme la position de leader de Polymarket dans les marchés de prédiction, mais au fait qu’il valide une toute nouvelle logique d’infrastructure financière : intégrer le spot, les dérivés et les marchés de prédiction dans la même couche d’exécution, et maximiser l’efficacité du capital inter-produits grâce au système de marge combinée.

Si cette logique est validée, elle ne changera pas seulement l’équilibre concurrentiel dans la filière DEX ; elle pourrait aussi avoir un impact profond sur la structure fragmentée de la finance traditionnelle. Mais en même temps, le caractère encore incertain du calendrier du réseau principal, la pression sur l’offre due aux déblocages mensuels et les contraintes structurelles liées à une valorisation avec dilution totale élevée constituent autant de limites réelles auxquelles il faut prêter attention.

Le plan ambitieux d’Hyperliquid se déploie progressivement, et HIP-4 est la dernière et la plus imaginative des touches dans cette vision. Pour les participants au marché, rester en suivi constant des avancées techniques et des données on-chain est plus important que de se fier à n’importe quelle prédiction de prix.