La situation au Moyen-Orient connaît à nouveau des rebondissements ! La semaine prochaine, le marché A-share attend une clarification de la direction.

Demandez à l’IA · Comment les tensions au Moyen-Orient influencent-elles les anticipations d’inflation mondiales ?

Cette semaine, les marchés mondiaux des capitaux ont, dans l’ensemble, subi une pression sous l’effet de deux facteurs conjoints : la réactivation des tensions géopolitiques et la hausse des anticipations d’inflation. Les trois principaux indices boursiers américains ont tous clôturé en baisse ; l’indice Nasdaq a reculé de 3,23 % sur la semaine, le S&P 500 a baissé de 2,12 % sur la semaine, le Dow Jones Industrial Average a reculé de 0,90 % sur la semaine, et les trois indices ont tous enregistré une série de cinq baisses hebdomadaires. Les marchés européens ont montré des évolutions divergentes : l’indice français CAC40 a progressé de 0,47 % sur la semaine, l’indice britannique FTSE 100 a monté de 0,49 % sur la semaine, tandis que le DAX allemand a reculé de 0,36 % sur la semaine.

Du côté des marchés asiatiques, l’indice Nikkei 225 est resté quasiment à l’équilibre, le Hang Seng a reculé de 1,29 % sur la semaine, et le Hang Seng Tech a baissé de 1,94 % sur la semaine. En Chine continentale, l’indice Shanghai Composite a reculé de 1,10 % sur la semaine, l’indice Shenzhen Component a baissé de 0,76 %, l’indice ChiNext a reculé de 1,68 %, et l’indice CSI 300 a diminué de 1,41 % sur la semaine.

Cette semaine, l’évolution à répétition des tensions au Moyen-Orient est devenue la variable clé qui influence le sentiment des marchés mondiaux. En début de semaine, le conflit géopolitique alternait entre des déclarations fermes et des contacts d’essai, ce qui a fait osciller à nouveau l’appétit pour le risque. À partir de la seconde moitié de semaine, la situation s’est soudainement aggravée. Le 27 mars, à l’heure locale, Israël et les États-Unis ont attaqué l’installation nucléaire de Hondsar-i Bombad (Hondadb) en Iran. Le 28 mars, Israël a frappé par missile aérien, tuant le commandant de la marine de la Garde révolutionnaire islamique iranienne, Tangsiri ; les États-Unis ont ensuite dépêché un deuxième groupe aéronaval de porte-avions au Moyen-Orient. Dans le même temps, le transport par le détroit d’Hormuz reste continuellement entravé, et le secrétaire général des Nations unies a annoncé la création d’un groupe de travail dédié ; à ce jour, le volume total d’approvisionnement en pétrole brut perdu est proche de 500 millions de barils.

Sous l’effet de ces éléments, les prix internationaux du pétrole ont fortement augmenté. Au 27 mars à la clôture, les contrats à terme sur le pétrole WTI se sont établis à 101,18 USD le baril, tandis que les contrats à terme sur le Brent se sont fixés à 112,38 USD le baril. La flambée des prix de l’énergie a rehaussé les anticipations d’inflation ; en mars, l’indice de confiance des consommateurs américains est descendu au plus bas en trois mois, et les anticipations de prix de l’essence pour l’année à venir ont bondi d’environ cinq fois par rapport à février. Les anticipations du marché concernant une baisse des taux des principales banques centrales dans l’année se sont encore refroidies, et l’extension du sentiment de transaction de type resserrement monétaire s’est poursuivie.

Sur le marché A, cette semaine s’est d’abord caractérisée par un repli puis un rebond : l’indice Shanghai Composite a trouvé un support dans la zone des 3 850 points, avant de rebondir et de clôturer vendredi à 3 913,72 points. Le style small caps a été particulièrement actif ; les indices ChiNext 200 (科创200) et CSI 2000 (中证2000) ont respectivement progressé de 0,88 % et 0,35 % à contre-courant, le marché se déportant vers les actions à plus petite capitalisation. Le volume des transactions est resté inférieur à 2 000 milliards de yuans pendant deux séances consécutives, et le sentiment d’attente est resté marqué.

Le repli de marché de cette semaine a principalement été causé par un choc de risque géographique externe. Le conflit Iran-États-Unis s’est dessiné comme une situation de type « frapper tout en négociant ». Le jeu à l’extrême a provoqué une forte volatilité des matières premières : la baisse de 3,63 % de l’indice Shanghai Composite le 23 mars sur une seule journée en est un exemple, le sentiment de fuite vers la sécurité s’étant concentré. Dans le même temps, les rachats nets continus des ETF domestiques à large assise (core) ont persisté ; et, en plus, la période de publication des résultats approchant, une attitude plus prudente du marché face à l’incertitude sur la performance a encore davantage comprimé l’appétit pour le risque.

Cependant, des opportunités structurelles restent particulièrement visibles. Les métaux non ferreux mènent la hausse avec un gain de 2,78 %, le risque géographique générant une demande de protection contre le risque ; l’interdiction des exportations de mines de lithium au Zimbabwe se poursuit ; et la contraction de l’offre d’aluminium au Moyen-Orient renforce conjointement les inquiétudes côté offre. Le secteur des services publics progresse de 2,50 % : la consommation d’électricité totale de la société sur 1 à 2 mois a augmenté de 6,1 % en glissement annuel ; l’amélioration du coût de la production d’électricité au charbon a soutenu les marges, et les politiques de coordination « calcul + énergie » sont plus claires, ce qui améliore les perspectives d’absorption de l’électricité verte. La chimie de base progresse de 2,31 % : la hausse des prix du pétrole international, combinée aux besoins de préparation et d’engrais pour les travaux agricoles de printemps, fait monter la conjoncture du secteur des produits agrochimiques. La pharmacie et la biotechnologie progressent de 1,56 % : dans le « Rapport sur l’activité du gouvernement », les biopharmaceutiques sont désormais classés pour la première fois comme une industrie pilier émergente ; la montée en puissance de l’exportation des médicaments innovants s’accélère, et la croissance des bénéfices annuels des principaux acteurs a, pour certains d’entre eux, agi comme un catalyseur initial de la restauration des valorisations.

Côté actions de Hong Kong, les fonds orientés vers le sud (Southbound) ont net vendu 20k de HKD le 26 mars sur une journée ; toutefois, les ETF transfrontaliers continuent de « capter des liquidités », ce qui montre que les fonds de long terme reconnaissent le segment technologique des actions de Hong Kong.

L’ensemble du marché des matières premières a progressé : les futures sur l’or COMEX ont augmenté de 2,59 %, et les futures sur l’argent ont monté de 2,70 %. La Russie a suspendu les exportations de nitrate d’ammonium, ce qui renforce encore l’anticipation de tensions sur l’offre mondiale de produits agricoles.

À court terme, l’évolution du chemin du conflit géopolitique constitue la variable principale de la semaine prochaine. Après l’escalade soudaine observée sur la seconde moitié de semaine, la direction de la situation reste encore incertaine, et toute action militaire supplémentaire pourrait déclencher une forte volatilité du marché. La semaine prochaine, les États-Unis publieront successivement les données sur l’emploi non agricole (non-farm payrolls) et l’inflation. Si l’inflation dépasse les attentes, cela pourrait renforcer la logique de transactions de resserrement. Sur le marché A, à court terme, le schéma de consolidation devrait se maintenir ; le marché n’a pas encore intégré de manière suffisamment complète le risque de type « stagflation » (hausse peu dynamique) et le risque de compression des valorisations. Il vaut mieux attendre que la situation soit plus claire avant de prendre des décisions. À court terme, la stratégie défensive reste temporairement en position dominante : l’attention augmente pour les secteurs défensifs comme les banques, les services publics et la consommation essentielle. Les directions liées à une autonomie contrôlée de l’énergie, notamment les nouvelles énergies, l’électricité, etc., sont également privilégiées. Les capitaux à effet de levier se sont récemment regroupés sur des secteurs défensifs de type « dividendes » comme les services publics, ce qui montre un réchauffement de la préférence du capital pour la fuite vers la sécurité.

À moyen et long terme, le prix du risque de type « stagflation » pourrait devenir progressivement plus clair entre avril et mai. À mesure que les rapports du premier trimestre seront publiés, que les données américaines seront dévoilées et que les étapes du conflit approcheront, la principale ligne du marché de cette année pourrait apparaître au cours de cette période. Les conflits au Moyen-Orient affectent principalement le sentiment à court terme et le rythme d’exécution, et ne changent pas la tendance positive à moyen et long terme du marché A. Avec la poursuite d’un double assouplissement des politiques budgétaires et monétaires, l’entrée continue de l’épargne des ménages sur le marché, et la poursuite de percées technologiques en IA, les bases de la tendance du marché A restent solides. Les autorités de régulation ont émis un signal de « stabilisation du marché des capitaux » ; les mesures ultérieures pour maintenir la stabilité du marché méritent d’être attendues, et l’environnement de liquidités assoupli devrait se poursuivre.

En ce qui concerne le rythme de rotation sectorielle, en 2026, le marché devrait présenter une configuration à double moteur de « croissance technologique + cycle porteur ». Une allocation équilibrée de style est la tonalité de la stratégie de cette année. Les ressources amont et la fabrication avancée constituent le « plus grand dénominateur commun » qui attire l’attention du marché : les métaux non ferreux et la chimie de base bénéficient des perturbations côté offre à l’échelle mondiale et de la reprise de la demande domestique. La chaîne de l’électricité (électricité, stockage d’énergie, équipements de réseau) combine des attributs défensifs et une logique de substitution énergétique : dans un cycle de hausse du prix du pétrole, la valeur de configuration de ces segments devient particulièrement mise en avant. En outre, les directions technologiques comme le matériel de calcul IA et les puces de stockage absorbent progressivement la pression de valorisation après l’ajustement et conservent une valeur d’investissement à coût réduit. L’exportation et la chaîne d’export bénéficient du soutien de la demande à l’étranger : la certitude de la performance y est relativement plus forte, et cela peut servir de direction complémentaire pour une allocation équilibrée à moyen et long terme.

Déclaration de l’auteur : opinion personnelle, à titre indicatif uniquement