Analyse des rapports annuels de sept sociétés non standard : la continuité d'exploitation et le contrôle interne comme points clés de questionnement

À mesure que les rapports annuels 2025 de la Bourse A (A股) sont progressivement publiés, la qualité des rapports annuels des sociétés cotées à la Bourse A suscite l’attention du public.

Selon les données de Wind, au 7 avril à 18 h, 1 285 sociétés cotées ont divulgué leurs rapports annuels 2025, et 1 278 sociétés cotées ont reçu des rapports d’audit d’opinion sans réserve standard émis par des organismes d’audit, soit une proportion d’environ 99,46 %. Par ailleurs, 7 sociétés cotées ont reçu une opinion sans réserve assortie d’un paragraphe d’accentuation.

Des initiés indiquent que la poursuite de l’activité présentant une incertitude majeure, l’impossibilité d’évaluer le degré d’impact des résultats de l’enquête ayant mené à des poursuites sur les états financiers, la limitation du périmètre d’audit et l’existence de déficiences majeures dans le contrôle interne sont les principales raisons pour lesquelles les organismes d’audit émettent des rapports d’audit non standard. Le fait que certaines entreprises aient reçu des rapports d’audit non standard reflète que ces sociétés présentent des problèmes dans leurs aspects financiers, opérationnels ou de contrôle interne. Après avoir reçu un rapport d’audit non standard, la société cotée doit agir activement, procéder aux rectifications conformément aux exigences pertinentes et empêcher que des rapports d’audit non standard ne soient à nouveau émis l’année suivante.

7 sociétés pour lesquelles une opinion d’audit non standard a été émise

Le journaliste du China Securities Journal a constaté qu’à ce jour, Vanke A (万科A), ST Chenming (ST晨鸣), ST Yigou (ST易购), *ST Huicheng (*ST惠程), Dengyun Shares (登云股份), ST Yinjiang (ST银江) et *ST Bagang (*ST八钢) sont les 7 sociétés cotées qui ont reçu une opinion sans réserve assortie d’un paragraphe d’accentuation.

En termes de résultats, les sociétés cotées ayant reçu l’opinion d’audit non standard susmentionnée ont généralement affiché une performance décevante en 2025.

Pour le rapport annuel 2025 de ST Chenming, le cabinet d’audit Zhongxing Certified Public Accountants (partnership spécial) a émis un rapport d’audit des états financiers avec une opinion sans réserve assortie d’un paragraphe d’accentuation. Le cabinet d’audit Zhongxing Certified Public Accountants (partnership spécial) estime qu’au 31 décembre 2025, la société a certaines dettes arrivées à échéance qu’elle n’a pas pu rembourser. À cette date, la société a déjà conclu, avec la grande majorité des institutions financières et des créanciers, des accords portant sur un report de dette, une réduction du taux d’intérêt, une restructuration et un règlement/arrangement. Au 31 décembre 2025, la société a des poursuites, arbitrages et procédures d’exécution en cours en tant que défendeur, ce qui a entraîné le gel ou la saisie de certains actifs ; à l’heure actuelle, une partie des affaires liées au litige a fait l’objet d’un règlement, tandis que le reste des affaires fait l’objet de négociations actives. Le contenu de ce paragraphe d’accentuation n’affecte pas l’opinion d’audit déjà émise.

D’après le rapport annuel 2025 de ST Chenming, sur la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 6.19B de yuans, en baisse de 72,78 % d’une année sur l’autre ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à environ -8.3B de yuans, prolongeant une perte d’une année sur l’autre.

Concernant le rapport annuel 2025 de Dengyun Shares (登云股份), le cabinet d’audit Zhongxi Certified Public Accountants (partnership spécial) a émis un rapport d’audit des états financiers avec une opinion sans réserve assortie d’un paragraphe d’accentuation. Le cabinet d’audit Zhongxi Certified Public Accountants (partnership spécial) invite les utilisateurs des états financiers à noter que la société a fourni, pour deux prêts totalisant 34 millions de yuans consentis par la Banque rurale et commerciale de Chine de Han Yin (陕西汉阴农村商业银行股份有限公司) à une entreprise associée, Shaanxi Hanyin Huanglong Gold Mine Co., Ltd. (陕西汉阴黄龙金矿有限公司), une garantie de responsabilité conjointe. Parallèlement, l’actionnaire indirect de Huanglong, Yike Zhengrun Investment Group Co., Ltd. (益科正润投资集团有限公司), a fourni sans condition un contre-gage à la société, et a, en tant que contre-gage, donné en gage 30 % de ses participations dans Huanglong. Si Huanglong ne parvient pas à rembourser à temps les obligations bancaires arrivées à échéance mentionnées ci-dessus, la société pourrait être amenée à assumer une responsabilité conjointe dans le cadre d’un éventuel paiement à la place, ce qui aurait un impact défavorable sur la société.

En 2025, Dengyun Shares a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 524 millions de yuans, en hausse de 2,58 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à une perte de 15.73M de yuans, passant d’un bénéfice à une perte d’une année sur l’autre.

La capacité de poursuite de l’activité est remise en question

Le journaliste du China Securities Journal a également constaté qu’en plus de *ST Bagang, ST Yigou et *ST Huicheng, plusieurs autres sociétés cotées voient leur capacité de poursuite de l’activité remise en question.

Certaines sociétés ont enregistré des pertes consécutives ; en 2025, leurs pertes ont été particulièrement importantes (gros pertes). Les cabinets d’audit leur ont délivré des rapports d’audit des états financiers avec une opinion sans réserve assortie d’un paragraphe relatif à la poursuite de l’activité.

Pour le rapport annuel de *ST Bagang, le cabinet d’audit Tianjian Certified Public Accountants (partnership spécial) indique qu’au 31 décembre 2025, les capitaux propres attribuables aux actionnaires de la société mère s’élèvent à environ -1,79 milliard de yuans, et qu’une perte nette d’environ 1,88 milliard de yuans a été enregistrée en 2025, avec des pertes sur quatre années consécutives. Ces éléments ou situations indiquent l’existence d’une incertitude majeure susceptible d’entraîner de sérieux doutes sur la capacité de poursuite de l’activité de la société.

Certaines sociétés, en raison du montant élevé des emprunts et de la présence de projets de litiges importants, ont reçu des avis d’audit non standard émis par les cabinets d’audit.

Pour le rapport annuel 2025 de ST Yigou, le cabinet d’audit Lixin (partnership spécial) indique que, au 31 décembre 2025, le solde de trésorerie et d’équivalents de trésorerie de la société est de 2.27B de yuans ; le solde des emprunts à court terme et des emprunts à long terme arrivant à échéance dans l’année s’élève à un total de 27.81B de yuans ; et que 8.82B de yuans d’éléments à payer concernent des litiges. Ces éléments ou situations, ainsi que d’autres éléments indiqués dans les notes annexes aux états financiers, montrent qu’il existe une incertitude majeure susceptible de produire de sérieux doutes sur la capacité de poursuite de l’activité de la société.

D’autres sociétés cotées, en plus de pertes consécutives et d’un ratio d’endettement à des niveaux élevés, font face à des problèmes tels que la pré-restructuration (pré-redressement), ce qui leur a valu des avis d’audit non standard.

Pour le rapport annuel 2025 de *ST Huicheng, le cabinet d’audit Dasin Certified Public Accountants (partnership spécial) a émis un rapport d’audit des états financiers avec une opinion sans réserve assortie d’un paragraphe relatif à la poursuite de l’activité. Le cabinet d’audit Dasin Certified Public Accountants (partnership spécial) indique que, conformément aux notes annexes relatives à la poursuite de l’activité, la société a subi des pertes consécutives ces dernières années. Au 31 décembre 2025, les capitaux propres attribuables aux actionnaires de la société mère s’élèvent à 15,99 millions de yuans ; les passifs courants dépassent les actifs courants d’environ 239 millions de yuans ; et le ratio d’endettement s’élève à 92,71 %. En août 2025, le créancier, Chongqing Lvf a Asset Management Co., Ltd. (重庆绿发资产经营管理有限公司), a demandé une pré-restructuration auprès du Tribunal populaire intermédiaire n°5 de Chongqing, au motif que la société ne pouvait pas s’acquitter de ses dettes arrivées à échéance et présentait clairement un manque de capacité de remboursement, mais qu’elle disposait néanmoins d’une valeur de restructuration. Ces éléments ou situations montrent qu’il existe une incertitude majeure susceptible de produire de sérieux doutes sur la capacité de poursuite de l’activité de la société.

Des experts recommandent aux sociétés cotées de procéder activement à des rectifications

À noter : d’après les années précédentes, après avoir reçu des avis d’audit non standard, certaines sociétés avaient déjà déclaré publiquement qu’elles n’étaient pas d’accord avec l’opinion d’audit non standard émise par le cabinet d’audit.

Par exemple, pour *ST Xinchao ( *ST新潮 ), le 4 juillet 2025 au soir, après avoir poursuivi pendant un certain temps la fourniture de documents dans le but de parvenir à faire changer l’opinion selon laquelle l’organisme d’audit ne pouvait pas exprimer une opinion, sans résultat, *ST Xinchao a reporté la divulgation de son rapport annuel 2024. Selon l’annonce de *ST Xinchao, le cabinet d’audit Lixin (partnership spécial) a émis, pour le rapport financier et le contrôle interne de la société au titre de l’exercice 2024, un « rapport d’audit » dans lequel l’expression d’une opinion était impossible.

Dans l’annonce, le conseil d’administration de *ST Xinchao indique qu’il respecte le travail du cabinet Lixin, mais qu’il existe des points de vue différents concernant les contenus et les fondements visés par l’impossibilité d’exprimer une opinion par Lixin. Pendant le processus d’audit des états financiers et du contrôle interne au titre de l’exercice 2024, la société a coopéré activement aux exigences d’audit du cabinet Lixin, y compris, sans s’y limiter, la fourniture de documents d’examen (préparatoires) couvrant 70 lots et 14 553 documents, ainsi que l’organisation de 50 entretiens avec les équipes de gestion et les personnes concernées, en Chine et à l’étranger, afin de fournir les conditions nécessaires ; et, en particulier, d’après le 30 avril, la direction de la société a fourni au total 9 fois des documents complémentaires, dans le but d’essayer d’inverser les résultats de l’audit.

Le vice-président de l’Alliance des capitaux des entreprises chinoises, Bai Wenxi, a déclaré au journaliste du China Securities Journal que les principaux motifs pour lesquels les rapports annuels des sociétés cotées se voient assortis d’avis d’audit non standard par les organismes d’audit sont : des doutes sur la capacité de poursuite de l’activité, un impact important de l’enquête ayant conduit à des poursuites, des limites du périmètre d’audit et des défauts dans le contrôle interne. Certaines sociétés, en raison de pertes consécutives, de tensions sur la chaîne de financement, etc., sont considérées par les cabinets d’audit comme présentant une incertitude majeure quant à leur capacité de poursuite de l’activité. Certaines sociétés ont des défauts de contrôle interne ou refusent de fournir les informations nécessaires, entraînant une limitation du périmètre d’audit. En outre, certaines sociétés font l’objet d’enquêtes pour suspicion d’irrégularités illégales ; l’organisme d’audit ne peut pas déterminer le niveau d’impact des résultats de l’enquête sur les états financiers de la société. Les sociétés cotées doivent, conformément aux exigences de la réglementation, divulguer en temps utile les détails et les raisons des avis d’audit non standard, et élaborer des mesures de rectification détaillées.