Juste maintenant ! Les anticipations d’inflation montent en flèche, le spectre de la stagflation refait surface, la « faucille » de la Réserve fédérale va-t-elle d’abord s’abattre sur $BTC ou sur votre emploi ?

Un sondage auprès des consommateurs publié en mars et provenant de New York a refroidi l’enthousiasme du marché. Les anticipations d’inflation ne se sont pas assagies : elles ont au contraire nettement bondi. L’anticipation d’inflation à un an est passée de 3.0% en février à 3.4%, ce qui ramène ce chiffre au plus haut d’avril dernier. Les anticipations sur trois ans ont aussi légèrement progressé de 0.1 point de pourcentage, à 3.1%.

Le moteur de tout cela, c’est le prix du pétrole. Les anticipations des consommateurs concernant la hausse du prix de l’essence au cours de l’année à venir ont bondi de 5.3 points, pour atteindre 9.4%. Il s’agit du plus haut niveau depuis mars 2022, lorsque le conflit entre la Russie et l’Ukraine venait tout juste d’éclater. Le prix du pétrole, comme une étincelle incontrôlable, ravive les inquiétudes quant à une hausse généralisée du coût de la vie.

Les anticipations de prix des produits alimentaires montent à 6.0%, et celles concernant les loyers à 7.1%. Le point plus crucial est que l’incertitude des consommateurs sur les perspectives d’inflation augmente, ce qui signifie que le consensus se fissure et que le sentiment du marché peut devenir plus fragile et plus volatil. Ces données sont publiées juste avant un rapport clé sur l’inflation : le timing est extrêmement délicat.

Parallèlement à la montée des pressions inflationnistes, un autre pilier — le marché de l’emploi — annonce au contraire une mauvaise nouvelle. La probabilité envisagée par les consommateurs d’une hausse du taux de chômage au cours de l’année à venir augmente de 3.6 points, pour atteindre 43.5%, là aussi le niveau le plus élevé depuis avril dernier. Bien que le risque individuel de chômage n’augmente que légèrement, un signal qui mérite d’être surveillé est l’envol du taux d’auto-démission anticipé, qui bondit de 2.4 points.

Cela est généralement interprété comme une tension sur le marché du travail, les travailleurs ayant confiance pour changer de poste. Mais combinées à des anticipations pessimistes sur l’augmentation globale du chômage, ces données pourraient signaler un changement structurel : certains secteurs surchauffent, tandis que l’économie globale se refroidit. Le niveau médian des anticipations de croissance des salaires tombe à 2.4%, se situant dans la tranche basse des trois dernières années, ce qui affaiblit la capacité des ménages à lutter contre l’inflation.

La double pression exercée par l’inflation et l’emploi finit par se transmettre jusqu’aux bilans de chaque foyer. La proportion de ménages indiquant une dégradation de leur situation financière est en hausse. Celle des ménages qui se disent pessimistes pour l’année à venir atteint le plus haut niveau des près de douze derniers mois. Les anticipations de croissance des dépenses dépassent celles des revenus : l’écart continue de s’élargir.

La probabilité moyenne de ne pas pouvoir rembourser ses dettes minimales dans les trois prochains mois passe à 12.3%, avec une pression particulièrement marquée chez les populations à faibles revenus, peu diplômées et âgées. La probabilité que les consommateurs s’attendent à une hausse du marché boursier diminue, tandis que la probabilité médiane anticipant une hausse de la dette publique grimpe à 9.8%, très au-dessus de la moyenne observée sur l’année écoulée.

Le tableau reconstitué par ces données évoque un écho moderne du fantôme de la « stagflation » des années 1970 : une croissance économique qui ralentit, voire s’arrête, alors que les prix continuent d’augmenter. Pour la Fed, cela constitue un dilemme classique : relever les taux pour réprimer l’inflation, au risque d’étouffer l’emploi et l’économie ; maintenir une politique accommodante, au prix de laisser les anticipations d’inflation s’emballer.

Cette incertitude macroéconomique est l’environnement que les actifs risqués détestent le plus. Traditionnellement considéré comme une couverture contre l’inflation, le $BTC voit ses mouvements de prix à court terme fortement corrélés aux liquidités (les anticipations de taux d’intérêt). Si la Fed est à nouveau contrainte de tourner « faucon » sous la pression de l’inflation, l’anticipation d’un resserrement des liquidités mondiales pèsera directement sur le prix des actifs crypto comme $BTC et $ETH. Le fait même que la discussion sur la stagflation s’intensifie suffit à faire quitter le marché des risques à une grande quantité de capitaux spéculatifs en quête de croissance.

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