Une sortie surprise avec de grandes implications pour Berkshire

Dans l’épisode bonus du 5 mars de The Morning Filter, _la co-animatrice Susan Dziubinski s’est entretenue avec le senior analyst de Morningstar, Greggory Warren, pour discuter de Berkshire Hathaway après que Warren Buffett s’est retiré de ses fonctions de PDG. Ils ont abordé ce que le nouveau PDG, Greg Abel, pourrait faire différemment de Buffett, et ce que le départ de Todd Combs de Berkshire signifie pour Abel. Voici un extrait de l’émission.

Quel nouveau PDG, Greg Abel, pourrait faire différemment de Warren Buffett

Susan Dziubinski : Alors, parlons un peu de Greg Abel, qui a pris la relève en tant que PDG à la toute fin de l’année dernière. Quelles seraient ses forces ? Et puis, y a-t-il quelque chose que vous pensez qu’il pourrait faire différemment ?

Greggory Warren : Il est différent de Buffett. C’est un homme des opérations. Et à ce stade du cycle de vie de Berkshire, il faut un homme des opérations. Buffett n’a jamais été intéressé par la supervision des opérations. Il n’était pas intéressé à s’immerger dans les détails et à comprendre comment les activités fonctionnaient. Il se contentait d’obtenir régulièrement des mises à jour de la part des dirigeants et le capital qui remontait d’en bas. Donc, une approche de management différente dès le départ. Et encore une fois, comme je l’ai dit, je pense que c’est ce dont Berkshire a besoin à ce moment-là. Il y a définitivement des endroits au sein de l’organisation où je pense qu’ils gagneraient à avoir quelqu’un qui est davantage axé sur les opérations pour aider à améliorer les choses.

Et, selon nous, Greg a toujours été, un peu, une personnalité plus « alpha », davantage porté par la volonté et la motivation. Buffett est moins confrontational, préfère rester un peu en retrait. Donc, ça va changer. Et comme je l’ai dit, je pense que Berkshire doit faire cela. Parce qu’on est passé de ces 60 et quelques années historiques où Buffett pilotait l’émission, construisait cette entreprise très, très importante, avec une certaine façon de faire les choses. Et ça a fonctionné, pour l’essentiel, pendant un long moment. Mais on en est arrivés à un point où il y a tout simplement tellement de capital excédentaire dans les livres. Et l’environnement dans lequel ils opèrent a changé, ou bien la manière dont ils aimeraient fonctionner, à savoir continuer d’acquérir des entreprises et de réaliser des investissements à grande échelle dans des actions. C’est beaucoup plus difficile pour eux de faire cela que, disons, il y a 20, 30 ans.

Comment investir comme Warren Buffett

Nous mettons en avant les détails de la légendaire stratégie d’investissement de Buffett, et nous examinons ce que l’avenir réserve à Berkshire Hathaway.

Ce que le départ de Todd Combs signifie pour Berkshire Hathaway

Dziubinski : Maintenant, en décembre dernier, et vous aviez mentionné ça, que Todd Combs, qui supervisait Geico, quittait Berkshire pour un nouveau poste chez JPMorgan Chase JPM. Qu’est-ce que vous en avez pensé ? Et est-ce que vous vous attendez à peut-être voir, je sais, je pense que leur directeur financier s’est aussi retiré, à la retraite. Donc parlez-moi un peu des changements au niveau de la direction chez Berkshire, en plus, bien sûr, de Warren Buffett.

Warren : Je veux dire, avec Mark Hamburg, ça ne me surprend pas. Je veux dire, il y est depuis toujours.

Dziubinski : Et c’était le directeur financier, c’est ça ?

Warren : Oui. Donc son départ ne me surprend pas. Et fondamentalement, Abel fait venir quelqu’un qu’il connaît. C’est le gars qui gérait les comptes chez Berkshire Hathaway Energy depuis très, très longtemps. Donc, de ce point de vue, ce n’était pas vraiment surprenant. Le départ de Todd, en revanche, a été un peu une surprise. Je pensais qu’il avait fait un travail fantastique chez Geico. Je ne pense pas qu’il ait reçu assez de crédit de la part des investisseurs pour l’énorme tâche qu’il a fallu gérer. Parce que, si vous vous en souvenez, il a pris la relève en décembre 2019. Et à ce moment-là, Geico faisait déjà face depuis plusieurs années à une mauvaise performance de souscription liée à de mauvaises décisions qu’ils avaient prises. Ils ont été trop agressifs en visant la part de marché, ils ont souscrit beaucoup d’affaires qu’ils n’auraient pas dû. Et ça les a, en gros, pénalisés sur le front du ratio de sinistralité pendant de nombreuses années. Donc, quand il est arrivé, il allait s’attaquer à cela.

Et puis, et bien voilà, la covid a frappé. Et tout le marché de l’assurance auto aux États-Unis s’est retourné pendant, pour ainsi dire, plusieurs années. Je veux dire, on ne revient vraiment que maintenant à des résultats qui se normalisent quelque peu. Mais ça a pris, je veux dire, les prix de l’assurance auto ont augmenté de 55 % au cours de la période, depuis la fin de 2019. Donc, de ce point de vue, je veux dire, ils ont dû faire cela. Parce que le coût des véhicules de remplacement, le coût des pièces de remplacement, même le nombre d’incidents, le nombre d’accidents, la gravité des accidents et ce genre de choses, ont explosé pendant plusieurs années. Une partie de cela commence à redescendre, mais l’inflation est toujours là. Je veux dire, l’inflation n’est pas partie.

Donc, nous verrons comment les choses se déroulent à partir de là. Je veux dire, ce serait bien de l’avoir un peu aux commandes. Parce que nous regardons un environnement de baisse des prix qui va probablement durer plusieurs années, parce qu’à ce stade les régulateurs des États commencent à examiner la rentabilité de l’industrie, et ils demandent que les tarifs baissent. Donc, de ce point de vue, ça serait intéressant de voir ce qui se passe. Mais, je veux dire, il n’avait pas été autant concentré sur le portefeuille d’investissement pendant cette période. Et il a siégé au conseil d’administration de J.P. Morgan pendant plusieurs années. Il est très proche de Jamie Dimon. Donc il a reçu une offre qu’il n’a tout simplement pas pu refuser. C’est une bonne opportunité pour lui. Donc je comprends pourquoi, mais en même temps, je pense que c’est juste un conseiller de moins de bonne qualité qu’Abel aura à ses côtés pour l’aider.

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			33m 32s
		 Mar 4, 2026

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