Huazheng New Materials annonce une augmentation de capital de 1,2 milliard de yuans pour des projets tels que les plaques de cuivre à haute densité, après que le projet de levée de fonds précédent n'ait pas atteint ses bénéfices escomptés en trois ans.

Demandez à l’IA · Pourquoi Wazheng New Materials investit-elle davantage dans son nouveau projet d’investissement, mais avec une capacité de production plus faible ?

Chaque journaliste : Zhang Guangri    Rédacteur en chef : Wu Yongjiu

Récemment, Wazheng New Materials a publié un plan pour une augmentation de capital par placement privé (non public). La société prévoit de lever des fonds pour un montant ne dépassant pas 1,2 milliard de yuans, dont 1 milliard de yuans seront utilisés pour un projet de planches de cuivre revêtues de haut niveau avec une capacité annuelle de 12 millions de feuilles. Ces derniers temps, et au cours de la dernière ou des deux dernières années, le marché des planches de cuivre revêtues a connu une reprise structurelle. Sur le marché A, les cours des sociétés cotées du secteur des planches de cuivre revêtues ont affiché une performance forte, et Wazheng New Materials n’a pas fait exception. En 2025, Wazheng New Materials est redevenue bénéficiaire, et son chiffre d’affaires ainsi que son bénéfice net ont tous deux atteint de nouveaux sommets. Toutefois, le journaliste de Chaque Quotidien Économique (ci-après : le journaliste de Chaque Quotidien Économique) a remarqué que le bénéfice net de la société provient principalement d’autres produits liés aux subventions gouvernementales et de gains issus de cessions d’actifs.

Les gains, tels que les subventions gouvernementales, ont constitué l’essentiel du profit l’an dernier

Wazheng New Materials se consacre principalement à la conception, la recherche et le développement, la production et la vente de produits tels que les planches de cuivre revêtues et les films adhésifs, les matériaux composites et les matériaux en film. Ses produits sont largement utilisés dans des domaines tels que les communications 5G, les serveurs, les centres de données, l’emballage de semi-conducteurs, les véhicules électriques, l’électroménager intelligent, les dispositifs médicaux, les transports ferroviaires et la logistique verte, etc.

Le secteur des planches de cuivre revêtues est dominé par des acteurs dont la part de marché est relativement élevée. Le rapport annuel 2025 de Wazheng New Materials indique qu’en 2024, les parts CR1, CR3, CR5 et CR10 du secteur des planches de cuivre revêtues sont respectivement de 14 %, 41 %, 56 % et 77 %, ce qui traduit une concentration élevée. Quant à Wazheng New Materials, sa part de marché mondiale en 2024 est d’environ 2,8 %, et la société se classe au 11e rang.

En 2025, sous l’impulsion de la demande dans des domaines comme l’IA et l’électronique automobile, le secteur des planches de cuivre revêtues a affiché une tendance de reprise structurelle. Dans ce contexte de reprise structurelle, la capacité bénéficiaire de Wazheng New Materials s’est améliorée. En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,369 milliards de yuans, en hausse de 13,05 % ; et un bénéfice net de 277 millions de yuans, en hausse de 384,01 %, redevenant bénéficiaire. Néanmoins, le bénéfice net hors éléments non récurrents de Wazheng New Materials n’est que de 65,67 millions de yuans, ce qui reste encore loin de sa meilleure performance historique.

Par rapport aux leaders du secteur, la capacité bénéficiaire de Wazheng New Materials doit encore être améliorée. Les leaders A du secteur des planches de cuivre revêtues sont Shengyi Technology. D’après la plateforme Tonghuashun, au 1er-3e trimestre 2025, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la société s’établissent respectivement à 26,74 % et 13,89 %. À la même période, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de Wazheng New Materials ne sont que de 12,78 % et 2,07 %.

En réalité, en 2025, l’essentiel des profits de Wazheng New Materials provient d’autres produits. Le rapport annuel 2025 de Wazheng New Materials indique qu’en 2025, les subventions gouvernementales liées aux actifs, ainsi que les subventions gouvernementales liées aux revenus, obtenues par la société, atteignent à elles seules environ 171 millions de yuans, soit une hausse de plus de 90 millions de yuans par rapport à 2024.

（Source de l’image : capture d’écran du rapport annuel 2025 de Wazheng New Materials）

Par ailleurs, en 2025, Wazheng New Materials a également enregistré environ 134 millions de yuans de gains issus de cessions d’actifs. Le journaliste de Chaque Quotidien Économique a noté que les gains provenant des cessions d’actifs et les autres produits de Wazheng New Materials surviennent principalement au 4e trimestre 2025.

（Source de l’image : capture d’écran du rapport annuel 2025 de Wazheng New Materials）

Sous l’effet de facteurs tels que l’amélioration des résultats et l’appui du concept PCB, en 2026, le cours de Wazheng New Materials a montré une performance forte, avec des nouveaux records successifs. Le 3 mars 2026, en séance, le cours de l’action de la société a atteint un sommet de 88,15 yuans. Au 24 mars 2026, le cours de clôture de Wazheng New Materials s’établissait à 61,69 yuans, avec une capitalisation boursière d’environ 9,672 milliards de yuans.

Le précédent projet d’investissement n’a pas atteint l’efficacité escomptée

Le 23 mars 2026 au soir, Wazheng New Materials a publié un projet de plan de placement d’actions A pour l’année 2026 destinées à des objets spécifiques. Ce projet montre que, pour répondre aux besoins de l’ère de la puissance de calcul liée à l’IA et saisir les opportunités stratégiques du secteur, la société prévoit d’émettre des actions auprès d’objets spécifiques pour un montant total de fonds levés ne dépassant pas 1,2 milliard de yuans. Après déduction des frais d’émission, le montant net des fonds levés sera investi dans les projets suivants : 1) un projet de planches de cuivre revêtues de haut niveau avec une capacité annuelle de 12 millions de feuilles ; 2) un complément de fonds de roulement. Parmi eux, pour le premier projet, le montant prévu de l’investissement à partir des fonds levés s’élève jusqu’à 1 milliard de yuans.

（Source de l’image : capture d’écran de l’annonce de Wazheng New Materials）

Le journaliste de Chaque Quotidien Économique a remarqué que l’efficacité du précédent projet d’investissement de Wazheng New Materials n’a pas atteint les attentes. En 2022, Wazheng New Materials a levé des fonds par l’émission d’obligations convertibles, pour un montant net d’environ 562 millions de yuans, destinés aux deux projets suivants : 1) le projet de base de fabrication du parc industriel Fujian de planches de cuivre revêtues de haut niveau avec une capacité annuelle de 24 millions de feuilles ; 2) un complément de fonds de roulement. Parmi eux, le premier projet a effectivement investi un montant total de 400 millions de yuans des fonds levés.

（Source de l’image : capture d’écran de l’annonce de Wazheng New Materials）

La date prévue de mise en service et d’utilisation prévue du projet de 2022 de Wazheng New Materials était en avril 2023. Or, ces dernières années, ce projet n’a pas réussi à réaliser les performances promises. Le rapport d’attestation sur l’utilisation des fonds levés publié par Wazheng New Materials pour le cycle précédent indique que, « pour le projet de base de fabrication du parc industriel Fujian de planches de cuivre revêtues de haut niveau avec une capacité annuelle de 24 millions de feuilles », le bénéfice net après impôts attendu lors de la montée en régime est de 69,28 millions de yuans, tandis que de 2023 à 2025, l’efficacité réelle du projet s’est élevée respectivement à -17,4852 millions de yuans, 20,6203 millions de yuans et 54,8095 millions de yuans.

（Source de l’image : capture d’écran de l’annonce de Wazheng New Materials）

Les raisons pour lesquelles l’efficacité réelle du projet d’investissement de 2022 de Wazheng New Materials est inférieure à l’efficacité promise sont principalement les suivantes : d’une part, après la mise en production du projet, des facteurs comme l’économie macro, l’environnement du marché et la concurrence au sein du secteur ont changé par rapport à l’époque où le projet avait été planifié, ce qui a également entraîné des changements dans la quantité de demande des produits, la marge bénéficiaire brute, etc. ; d’autre part, la capacité du projet n’a pas encore fonctionné à plein régime en raison du réglage des lignes de production, du volume des commandes et d’autres facteurs, ce qui a affecté l’atteinte de l’efficacité du projet.

Le projet d’investissement de 2022 et le projet d’investissement de 2026 portent tous deux sur des planches de cuivre revêtues de haut niveau, et la capacité du projet d’investissement de 2022 est le double de celle du projet d’investissement de 2026. Alors pourquoi le montant total des fonds que le projet d’investissement de 2026 prévoit d’investir est-il nettement supérieur à celui du projet d’investissement de 2022 ? Ces derniers temps, le marché des planches de cuivre revêtues a connu une reprise structurelle. À ce moment, si l’on agrandit encore la capacité de production et que l’on attend que le projet soit achevé, il est possible que l’environnement concurrentiel du secteur subisse des changements majeurs. En particulier, dans le contexte où le projet d’investissement de 2022 a montré de mauvaises performances, comment la société peut-elle garantir que le projet d’investissement de 2026 atteindra l’efficacité escomptée ? Le journaliste de Chaque Quotidien Économique a envoyé les questions ci-dessus à l’adresse e-mail du département des valeurs mobilières de Wazheng New Materials, mais au moment du dépôt, aucune réponse n’avait encore été reçue.

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