Wintermute EthCC Observation : La DeFi se tourne entièrement vers la voie des Vaults, les fondateurs ne sont plus pressés de lancer des tokens

Auteur : Wintermute Ventures

Traduction : Deep Tide TechFlow

Lecture guidée par Deep Tide : le responsable d’investissement de Wintermute Ventures, Joscha Kupferberg, a assisté à la conférence EthCC tenue à Cannes, et en a rapporté des observations de première main : les VCs interviennent avec plus de prudence, mais continuent d’investir ; les fondateurs ne sont généralement pas pressés d’émettre des tokens, mais se concentrent d’abord sur le produit ; les constructeurs DeFi affluent collectivement vers la filière des Vault ; les nouvelles fonctionnalités de banque sont en train de devenir un standard plutôt qu’un avantage différenciant ; et, dans le domaine crypto, l’essentiel des applications d’AI Agent se replie presque entièrement sur des robots de trading.

@wmt_ventures publie :

En réalité, que font les constructeurs crypto aujourd’hui ?

« Vault, c’est le nouveau Perps. » C’est une phrase qu’on a entendue à maintes reprises lors du congrès EthCC à Cannes. Cette conférence reflète un virage plus large de l’industrie : il y a moins de bruit, davantage de visages institutionnels, et les fondateurs travaillent tranquillement plutôt que de courir après le rythme des annonces. Notre responsable d’investissement @joschakup a passé toute une semaine à s’immerger dans ces échanges. Voici ses observations.

Ambiance à EthCC

Contrairement à certains discours pessimistes, l’ambiance sur place est globalement positive. Les premiers bâtisseurs, les VCs et les family offices qui investissent activement se côtoient, formant un ensemble plutôt sain. La seule ombre clairement visible, ce sont les licenciements : tout le secteur reste une réalité et un phénomène réel et étendu.

Comment les VCs crypto investissent désormais

Les VCs sont devenus plus prudents, mais restent actifs. L’orientation s’est déplacée vers des étapes plutôt post-seed et au-delà, car c’est là qu’on peut évaluer à la fois l’attraction et l’adéquation produit-marché. L’époque où l’on pariait des moonshots uniquement sur des vibes semble révolue.

Les fondateurs ne courent plus après l’émission de tokens

La grande majorité des fondateurs early dont Joscha a discuté ne considèrent pas l’émission de tokens comme une priorité. Le centre de gravité, c’est d’abord produire un produit économiquement viable. La question de la cessibilité des tokens (optionnalité des tokens) arrive ensuite — si elle arrive.

Thèmes à suivre

Quelques tendances qui prennent de l’élan :

Les changes FX on-chain deviennent discrètement un sujet sérieux

La DeFi axée sur la confidentialité, en tant que catégorie sérieuse, prend son essor : de plus en plus de projets explorent des cas d’usage de niveau institutionnel

Les marchés de prédiction gagnent une traction substantielle, et la concurrence s’intensifie autour des infrastructures de liquidité et de la conception des incitations

Vault, c’est le nouveau Perps

Pendant que les constructeurs DeFi travaillent d’arrache-pied, ils se concentrent de plus en plus sur les cas d’usage institutionnels et les RWA. S’il existe un thème qu’on ne peut pas éviter, c’est le coffre-fort (Vault). De l’infrastructure Vault aux produits de rendement, jusqu’à la (ré)hypothé cation (rehypothecation), aux détecteurs de stratégies et aux systèmes de notation, l’ensemble de la filière s’est fortement concentré sur cette catégorie ; juste après viennent les stablecoins et la nouvelle banque (neobank).

La nouvelle banque n’est plus un avantage différenciant

De nombreux projets DeFi avec un TVL conséquent s’intègrent à des prestataires tiers pour fournir des fonctionnalités de nouvelle banque : des canaux d’entrée/sortie, des cartes bancaires, des coffres de rendement. Pour fidéliser les utilisateurs, c’est une approche logique, mais la déduction est la suivante : à elle seule, la nouvelle banque ne constitue plus une différenciation.

Presque tous les AI Agent reviennent aux robots de trading

La plupart des cas d’usage des AI Agent dans le domaine crypto semblent s’être retournés à 180 degrés, en revenant aux robots de trading. Joscha espérait ramener de nouvelles idées, mais non. C’est pour l’instant le seul domaine qui ne lui ait apporté aucune surprise.