Les consommateurs américains n'en peuvent plus avec la hausse des prix du pétrole !

Les prix du pétrole élevés sont en train d’ouvrir une fissure dans la consommation américaine de carburant. Dans son dernier rapport de recherche, Barclays, s’appuyant sur ses propres données de transactions par carte de crédit, constate que la demande en carburant des consommateurs américains montre des signes précoces de contraction : la fréquence des ravitaillements et la quantité à chaque plein baissent toutes deux, et l’effet de compression des prix élevés sur la consommation finale se fait progressivement sentir.

Selon les informations de la plateforme Poursuivre le vent Trading Desk, d’après une analyse de Barclays datant du 7 et fondée sur des données de carte de crédit Barclaycard, sur une base glissante sur 30 jours, le nombre total de gallons de carburant achetés par les consommateurs américains a diminué de 8% en glissement annuel. Bien que les dépenses totales en carburant aient augmenté de 13% en glissement annuel, car le prix moyen du carburant a augmenté de 23% en glissement annuel, la contraction des volumes de consommation ne peut plus être masquée par le facteur prix. En prenant comme référence le prix quotidien moyen national du carburant sans plomb ordinaire de l’AAA, la hausse du prix du carburant en glissement annuel atteint désormais 27%, soit plus que les 23% sur les 30 derniers jours. Cela implique que les volumes de consommation pourraient subir une pression baissière supplémentaire à l’avenir.

Les analystes de Barclays indiquent que ces tendances se sont déjà manifestées dès la première semaine, au moment où la guerre Iran a éclaté et où les prix du pétrole ont commencé à grimper. À la quatrième semaine de la guerre, la consommation totale de carburant est officiellement passée en croissance négative en glissement annuel. Ce signal de contraction de la demande révélé par ces données de carte de crédit à haute fréquence constitue une référence importante pour juger l’orientation des matières premières et la résilience du côté de la consommation.

À noter, les données hebdomadaires officielles de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis, au 27 mars, selon une base glissante sur quatre semaines, continuent de montrer une hausse de 1% de la demande d’essence en glissement annuel, identique à celle observée au début de la guerre à la fin de février, sans refléter un ralentissement net de la demande. L’écart entre les deux séries de données met en évidence l’avantage de la donnée de carte de crédit à haute fréquence pour capter plus tôt les points d’inflexion de la demande.

Contraction double : la fréquence des ravitaillements et la quantité à chaque plein diminuent simultanément

La baisse de la consommation de carburant est entraînée par deux canaux : la diminution de la fréquence des ravitaillements et la diminution de la quantité à chaque ravitaillement.

Du point de vue de la fréquence des ravitaillements, le nombre de fois où chaque utilisateur fait le plein sur les 30 derniers jours a diminué d’environ 1% en glissement annuel. La baisse est faible, mais elle affiche une tendance baissière claire dès la première semaine de déclenchement de la guerre. Historiquement, les consommateurs américains font en moyenne environ 3,5 pleins par mois, soit environ une fois par semaine à une fois toutes les deux semaines.

L’évolution de la quantité à chaque ravitaillement est encore plus frappante. La quantité implicite de carburant par transaction, qui était historiquement très stable autour de 11 gallons, est passée à environ 10 gallons, soit une baisse de 7% en glissement annuel. Barclays souligne que, dans les données historiques, il s’agit d’un changement extrêmement inhabituel : c’est la réaction comportementale la plus directe des consommateurs face aux prix élevés du pétrole. Dans un contexte où la demande de déplacements est relativement rigide, les consommateurs choisissent de faire moins de carburant à chaque fois pour contrôler la dépense unique.

Au début de la guerre, on a brièvement observé une anomalie inhabituelle : une hausse de la fréquence des ravitaillements. Les analystes estiment que cela pourrait provenir du fait que certains consommateurs anticipaient une poursuite de la hausse des prix du pétrole, et choisissaient de « faire le plein » plus tôt afin d’éviter l’augmentation des coûts. Mais à mesure que la guerre se poursuivait, cet effet s’est progressivement estompé : la fréquence des ravitaillements a ensuite baissé de façon régulière, puis est passée en croissance négative en glissement annuel. En combinant les deux indicateurs, Barclays estime que cela constitue une preuve précoce que les consommateurs américains réduisent leur consommation de carburant.

Calcul de l’élasticité des prix : les prévisions théoriques suggèrent encore un potentiel de baisse de la demande

L’équipe Recherche sur les matières premières de Barclays a mené une analyse quantitative de l’élasticité des prix de la demande d’essence aux États-Unis, qu’elle décompose en deux dimensions : l’« effet de kilométrage parcouru » et l’« effet d’efficacité du carburant ».

L’analyse via un modèle multi-facteurs montre que lorsque le prix du pétrole augmente de 10%, le kilométrage parcouru baisse d’environ 0,25% (coefficient d’élasticité d’environ -0,025). Après avoir contrôlé la variable du kilométrage, lorsque le prix du pétrole augmente de 10%, la consommation d’essence baisse en plus d’environ 0,45% (coefficient d’élasticité d’environ -0,045). En combinant les deux, l’élasticité-prix globale de la demande d’essence aux États-Unis est d’environ -0,7% (c’est-à-dire que pour une hausse de 10% du prix du pétrole, la demande baisse de 0,7%).

Sur cette base, on estime que depuis le déclenchement de la guerre Iran, le prix du pétrole a augmenté cumulativement d’environ 40%. En théorie, cela correspondrait à une baisse totale d’environ 3% de la demande d’essence côté consommateurs et côté industrie. Cependant, les données de l’EIA au 27 mars montrent que sur une base glissante de quatre semaines, la demande continue d’augmenter de 1% en glissement annuel, sans confirmer les prévisions de baisse ci-dessus.

Les analystes signalent en parallèle que si les prix élevés du pétrole entraînent un ralentissement plus large de l’activité économique, l’impact réel de l’élasticité des prix pourrait être amplifié davantage, avec un risque que l’ampleur de la baisse de la demande dépasse les prévisions du modèle.

Méthodologie des données : un cadre d’analyse à haute fréquence soutenu par des millions de transactions

Les données de carte de crédit exclusives Barclaycard utilisées pour cette analyse couvrent plusieurs millions d’utilisateurs actifs, contiennent des milliards d’enregistrements de transactions et remontent à plus de dix ans pour les données historiques. L’analyse porte principalement sur les transactions dont le code de catégorie commerçant (MCC) est « distributeur automatique de carburant » et « station-service », couvrant deux scénarios : le ravitaillement en libre-service et le paiement au comptoir.

Étant donné que les données de transactions par carte de crédit enregistrent uniquement les montants de transaction et non le nombre réel de gallons, Barclays estime la quantité consommée à partir des dépenses totales et du prix moyen de détail de l’essence AAA. Afin d’éliminer les facteurs saisonniers — en particulier les fluctuations pendant la transition de la période de conduite la plus active en hiver vers la saison de pointe au printemps — l’analyse utilise une base en glissement annuel.

Comme validation de la cohérence, la moyenne historique calculée par Barclays — environ 11 gallons par ravitaillement, environ 3,5 fois par mois — combinée à une consommation moyenne d’environ 25 miles par gallon, correspond à environ 975 miles parcourus par mois, et annualisée environ 12k miles, ce qui est très proche des environ 13.5k miles annuels rapportés par le Federal Highway Administration des États-Unis pour 2022. Cela valide la représentativité et la fiabilité de cet ensemble de données.

Les excellents contenus ci-dessus proviennent du Poursuivre le vent Trading Desk.

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