Interrogez l’IA · Pourquoi les principaux distributeurs en soins médicaux sont-ils souvent de nouvelles entreprises, et parviennent-ils à devenir rapidement de gros clients ?

Rédigé par : Bi Feng ; édité par : Li Li

Au cours des trois ans et demi écoulés, le déficit cumulé des soins médicaux centraux a dépassé 500 millions de yuans. S’il n’y avait pas des « transferts de liquidités » continus depuis le marché primaire et la reprise des cinquièmes critères d’inscription de la China Science and Technology Innovation Board, l’entreprise aurait du mal à obtenir une chance de « passer » l’accès au marché de la Science and Technology Innovation Board. D’après la première série de lettres d’enquête, les produits de l’entreprise n’ont obtenu que des autorisations de traitement à court terme ; la Bourse de Shanghai a été attentive aux risques potentiels que l’entreprise n’obtienne pas, à l’avenir, des autorisations de traitement à long terme. En outre, le prix de vente direct aux terminaux des soins médicaux centraux est élevé, et le modèle consistant à vendre aux distributeurs à moins de la moitié du prix suscite également des soupçons de transfert d’intérêts. De plus, le fait que ses deux prestataires de services de test non aient pas divulgué les relations présumées entre eux montre que la qualité de la lettre d’émission du prospectus présente des défauts majeurs. Le fait que le partenaire d’une institution de capital-risque bien connue, Dai Mo, détienne des parts d’une personne physique étrangère sans lien naturel, fait également planer des doutes sur le transfert d’intérêts. Au vu du contenu précis, dans sa réponse à la première série d’enquêtes, les soins médicaux centraux n’ont pas fourni d’explications convaincantes.

Le seul produit n’a pas encore obtenu d’autorisation de traitement à long terme

Le 2 février 2026, le site officiel de la Bourse de Shanghai a divulgué que Shenzhen Core Medical Technology Co., Ltd. (ci-après « Core Medical ») a divulgué sa lettre de réponse à la première série de demandes. Le 21 novembre de l’année dernière, Core Medical a déposé un prospectus sur la Science and Technology Innovation Board ; le sponsor est Huatai United Securities. Pour ce IPO, Core Medical prévoit de lever 711.09M de yuans. Parmi ces fonds, 139.39M de yuans sont destinés à soutenir en boucle des projets de R&D de produits de pointe, 200M de yuans pour la construction d’une base d’industrialisation du cœur artificiel, 16.55M de yuans pour des projets de réseau marketing et de construction de la numérisation, et 93.69M de yuans pour le projet de complément de fonds de roulement.

Le prospectus indique que Core Medical est une entreprise innovante de dispositifs médicaux fournissant des produits de cœur artificiel. À la date de signature du prospectus, l’actionnaire majoritaire et le contrôleur effectif de Core Medical sont Yu Shunzhou, qui contrôlent ensemble 29,14 % des droits de vote de Core Medical. Le 6 novembre 2025, l’IPO de Core Medical sur la Science and Technology Innovation Board a été acceptée. À la date de signature du prospectus, Core Medical est également la première entreprise innovante de soins médicaux à avoir été acceptée après la reprise des cinquièmes critères d’inscription de la Science and Technology Innovation Board.

D’après des informations publiques, le prédécesseur de Core Medical était Core Limited, créé en août 2016, avec un capital social de 10 millions de yuans, établi par Yu Shunli à 100 %. Selon les informations, lorsque Core Limited a été créée, Yu Shunli détenait des actions de Core Limited au nom de son frère Yu Shunzhou. Ce n’est que deux ans après la création de l’entreprise que la relation de prête-nom a été levée, après que Yu Shunzhou soit rentré en Chine et ait rejoint Core Medical à temps plein.

Le prospectus divulgue que Yu Shunzhou est né en 1978 et a successivement obtenu un diplôme de licence en génie mécanique à la Harbin Institute of Technology, une maîtrise en fabrication de machines et automatisation, puis un doctorat en fabrication de machines et automatisation. De septembre 2008 à mars 2011, Yu Shunzhou a été postdoctorant à l’Université de Californie à Davis, aux États-Unis. Ensuite, Yu Shunzhou a travaillé successivement pour des sociétés américaines de pointe en cœur artificiel comme TerumoHeart et Thoratec, et a participé au développement de plusieurs produits de cœur artificiel, dont le HeartMate3, un cœur artificiel ultrasmall à suspension magnétique entièrement magnétisée ; au sein de l’équipe, Yu Shunzhou a occupé le poste de responsable principal du contrôle du moteur et du design de la suspension magnétique.

En 2016, Medtronic a acheté HeartWare, classé deuxième dans le secteur des cœurs artificiels, pour 1,1 milliard de dollars, puis a lancé dans la foulée le produit de 3e génération de VAD (ventricular assist device, dispositif d’assistance ventriculaire) de sa filière, HVAD. Un potentiel de marché aussi énorme a donné à Yu Shunzhou l’idée de rentrer en Chine pour entreprendre ; Core Limited a donc été créée. À noter toutefois qu’au cours des deux premières années de la création de Core Limited, Yu Shunzhou travaillait encore aux États-Unis comme ingénieur principal en développement logiciel chez VerbSurgicalInc, un prestataire de services de chirurgie numérique. En avril 2018, Yu Shunzhou est rentré en Chine et a rejoint Core Medical à temps plein. En juin 2018, Yu Shunli a transféré le capital social de 10 millions de yuans de la société qu’il détenait à Yu Shunzhou.

Au début de la création de Core Medical, l’actionnaire réel contrôleur, Yu Shunzhou, travaillait encore aux États-Unis comme prestataire de services de chirurgie numérique, et lui-même avait travaillé dans des entreprises concurrentes telles que TerumoHeart et Thoratec. Yu Shunzhou a organisé en 2016 un prêt d’actions à son frère. La question se pose : y a-t-il des soupçons d’évitement des restrictions de non-concurrence imposées par l’ancien employeur ? Comme la voie technologique de la suspension magnétique de Core Medical est similaire à celle de l’ancien employeur de Yu Shunzhou, cette disposition soulève-t-elle des risques de litiges juridiques correspondants, ce qui a attiré l’attention du public.

À partir de 2019, Core Medical a commencé à lever des fonds auprès du public. Selon les informations de Tianyancha, à l’heure actuelle, Core Medical a réalisé au moins 6 tours de financement, pour un total dépassant 1 milliard de yuans. À la date de signature du prospectus, les actionnaires détenant plus de 5 % du capital social de Core Medical comprennent notamment Zhuhai Shaheng (dépendant de Gaoling Capital Venture), avec un taux de détention de 8,93 %, Shanghai Zhengli Ming (dépendant de ZhengxinGu Capital), avec 8,81 %, etc.

Bien que Core Medical soit très recherchée par les institutions sur le marché primaire, les performances opérationnelles de l’entreprise ne sont pourtant pas encourageantes. D’après les données, de 2022 à la première moitié de 2025, Core Medical a réalisé des revenus d’exploitation d’environ 0 yuan, 70.48M de yuans, 178M de yuans et 170M de yuans ; les bénéfices nets attribuables ont été d’environ -132M de yuans, -72.75M de yuans, -1,32 milliard de yuans et -367M de yuans. Au 30 juin 2025, les bénéfices non distribués cumulés s’élèvent à -80.91M de yuans.

En matière de flux de trésorerie, pour chaque période de la période couverte par le rapport, les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation de Core Medical se sont élevés respectivement à -88.95M de yuans, -84.41M de yuans, -290.4k de yuans et -247.2k de yuans.

Il est difficile de ne pas le constater : au cours des trois ans et demi écoulés, le montant du déficit cumulé de Core Medical dépasse 500 millions de yuans, et l’exploitation de l’entreprise dépend principalement du soutien du financement. Il est évident que sans « apport de sang » continu depuis le marché primaire et la reprise des critères d’inscription de la cinquième série de la Science and Technology Innovation Board, l’entreprise aurait du mal à obtenir une opportunité de tenter sa chance à la Science and Technology Innovation Board.

Le seul produit n’a pas encore été approuvé pour un traitement médical à long terme

Le prospectus indique que, bien que le produit commercialisé unique de Core Medical, Corheart6, ait cumulé 1000 chirurgies, le risque potentiel tient au fait qu’il a actuellement seulement été approuvé pour des indications de traitement transitoire, et qu’il n’a pas encore obtenu d’autorisation de traitement à long terme.

À l’heure actuelle, en Chine, les 5 cœurs artificiels implantables déjà mis sur le marché ont tous obtenu des indications de traitement transitoire ; en revanche, ceux qui ont obtenu simultanément des indications « traitement transitoire + traitement à long terme » ne concernent que HeartMate3 de Abbott et EVAHEART de Chongqing Yongrenxin.

L’essai clinique d’enregistrement de Corheart6 a été conçu et soumis avec un taux de réussite d’implantation de dispositif après 3 mois comme critère clinique principal ; ainsi, lors de la première mise sur le marché, l’entreprise a obtenu un traitement transitoire, pas un traitement à long terme. Dans le prospectus, Core Medical reconnaît que la raison pour laquelle l’entreprise n’a pas obtenu l’autorisation de traitement à long terme est principalement le fait que les données cliniques à long terme n’ont pas encore achevé leur accumulation. Toutefois, la lettre de réponse indique que Core Medical mène actuellement deux études à long terme : l’une est le suivi prolongé de l’essai d’enregistrement ; le suivi sur 24 mois a terminé le nettoyage des données et l’analyse statistique, et se poursuit jusqu’à 5 ans, avec une estimation de finalisation en 2027 ; l’autre est une cohorte à long terme « monde réel ».

La lettre de réponse montre que, lors de la déclaration en Chine par HeartMate3 d’Abbott, les données cliniques fournies sont celles de 516 sujets HeartMate3 basés sur MOMENTUM3 aux États-Unis, dont les critères composites à 6 mois sont utilisés pour la demande de traitement transitoire et les critères composites à 2 ans pour la demande de traitement à long terme ; pour EVAHEART, la demande de traitement à long terme fournit des données cliniques à long terme du monde réel issues de 17 cas à l’étranger, avec une durée moyenne d’assistance de 919 jours. Ces deux exemples indiquent que, pour obtenir l’autorisation de traitement à long terme, Core Medical a besoin non seulement de données cliniques dépassant 2 ans, mais peut-être aussi d’un effectif de sujets plus large. D’après l’expérience internationale, l’obtention par les cœurs artificiels d’une autorisation de traitement à long terme requiert souvent 4 à 7 ans.

New Economic IPO a remarqué que, dans sa lettre de réponse, Core Medical a volontairement atténué l’impact de l’absence d’autorisation de traitement à long terme sur l’entreprise, en indiquant : « À l’exception du fait que l’approbation des indications à long terme nécessite des données cliniques à long terme comme condition d’approbation, il n’existe pas de différence substantielle des exigences de performance des produits entre les produits approuvés pour un traitement transitoire et ceux approuvés pour un traitement à long terme ».

Vraiment, aucune différence substantielle ? Évidemment non. Des données cliniques de 3 mois et des données cliniques de plus de 2 ans, y compris la qualité de vie des patients et les données sur les complications, sont totalement différentes. Ces indicateurs strictement liés à la vie et à la sécurité des patients ne peuvent être obtenus que par une accumulation sur le long terme. Les autorités de supervision médicale accordent-elles à Core Medical une autorisation de traitement à long terme pour son cœur artificiel ? Dans tous les cas, elles ne se contenteront jamais de regarder des indicateurs externes comme « petite taille, faible poids », mais évalueront principalement la sécurité finale du produit.

La plupart des distributeurs sont de nouvelles entreprises nouvellement créées

L’unicité de la structure des produits et l’étroitesse de l’espace de marché constituent une cause importante des pertes continues de Core Medical. D’après le prospectus, à ce jour, Core Medical a mis en place 5 produits de cœurs artificiels implantables et 6 produits interventionnels, mais actuellement seul 1 produit implantable a atteint une commercialisation, 2 produits interventionnels sont en phase d’enregistrement et d’approbation, et les autres nombreux produits de cœurs artificiels sont encore en phase clinique.

En tant que seul produit de commercialisation réalisée par la société, le système d’assistance du ventricule gauche implantable Corheart®6 a été approuvé pour une mise sur le marché en juin 2023. D’après les données, de 2023 à 2024 et sur la première moitié de 2025, les ventes de Corheart®6 ont été respectivement de 57 unités, 379 unités et 307 unités. En 2024, la part de marché nationale de Corheart®6 a déjà dépassé 45,9 % (en se basant sur le volume d’implants terminaux), se classant au premier rang dans l’industrie ; entre les cinq premiers mois de 2025, la part de marché de Corheart®6 a encore augmenté jusqu’à 52,86 %.

Bien que les ventes de Corheart®6 augmentent rapidement, en tenant compte du fait que les performances opérationnelles de Core Medical restent fortement déficitaires, l’entreprise est encore confrontée à un problème de rentabilité à court terme.

En outre, les produits phares actuels de Core Medical subissent également une pression à la baisse des prix. D’après les données, en 2023 et 2024, le prix unitaire moyen de Core Medical Corheart®6 était respectivement de 290.4k yuans par unité et 247.2k yuans par unité. Sur la première moitié de 2025, le prix unitaire moyen de ce produit a encore baissé à 229.6k yuans par unité ; en un an et demi, la baisse cumulée du prix du produit dépasse 20 %.

Bien que le prix unitaire moyen des cœurs artificiels de Core Medical diminue chaque année, sa marge brute augmente continuellement. D’après la lettre de réponse, pendant la période couverte par le rapport, la marge brute de Core Medical a été de 66,25 %, 69,66 % et 72,09 % respectivement, et s’améliore progressivement avec l’expansion de la production et des ventes.

Ce qui attire l’attention, c’est que la lettre de réponse divulgue le coût unitaire des cœurs artificiels. En 2023, 2024 et sur la première moitié de 2025, les coûts unitaires des cœurs artificiels de Core Medical ont été respectivement de 98k yuans, 75k yuans et 64k yuans.

Le prospectus indique que, depuis sa mise sur le marché, le prix de terminaI de Corheart®6 est d’environ 580k yuans. Ce prix est environ 9 fois le coût unitaire, soit 2,5 fois le prix d’approvisionnement à destination des distributeurs (environ 230k yuans sur la première moitié de 2025).

Avec une telle différence entre le prix de distribution et le prix terminal, les profits entre les intermédiaires sont-ils passés aux distributeurs ? Les distributeurs disposent-ils d’un poids de négociation considérable dans le processus allant du cœur artificiel vers les hôpitaux publics ? Suite aux demandes d’enquête de la bourse, Core Medical a révélé dans sa lettre d’enquête un « coin caché » de l’industrie ; ce qui est particulièrement choquant, c’est que les hôpitaux publics de niveau tertiaire achètent directement des cœurs artificiels à Core Medical au prix de 500k yuans, mais que Core Medical accepte pourtant de vendre au milieu à un prix divisé par deux, puis que ce dernier revende aux hôpitaux publics.

La lettre de réponse montre qu’au cours de la période couverte par le rapport, l’Hôpital pour enfants affilié à la Zhejiang University School of Medicine a acheté 5 cœurs artificiels à Core Medical via un modèle de vente directe en 2023 et 2024. Cette commande a apporté à Core Medical des revenus de 102,65 millions de yuans et 153,98 millions de yuans en 2023 et 2024, respectivement, avec un prix moyen par cœur artificiel d’environ 510k yuans. Cependant, à partir d’août 2024, l’Hôpital pour enfants affilié à la Zhejiang University School of Medicine a soudainement commencé à acheter des cœurs artificiels à Core Medical via des distributeurs.

Un autre exemple concerne l’Hôpital Concorde affilié à la Fujian Medical University. En 2023, Fuzhou, Co., Ltd., une filiale de Sinopharm, en tant que fournisseur de distribution, a acheté 1 système d’assistance du ventricule gauche implantable et l’a acheminé à l’Hôpital Concorde affilié à la Fujian Medical University, au prix de 490k yuans. Par la suite, l’Hôpital Concorde affilié à la Fujian Medical University a changé pour acheter les produits de Core Medical auprès de distributeurs.

La lettre de réponse affirme que, par rapport aux distributeurs, les fournisseurs de distribution vendent à un prix terminal régional moins une certaine proportion des frais de service de distribution ; le taux de ces frais de service de distribution est d’environ 4,5 %. Cela signifie que la marge bénéficiaire du fournisseur de distribution est bien inférieure à celle du distributeur.

La Bourse de Shanghai a interrogé sur cette pratique selon laquelle, après que les hôpitaux publics ont établi des canaux de vente directe, la situation a ensuite été modifiée pour passer par des distributeurs, demandant à l’entreprise d’en expliquer la rationalité. La contradiction de ces actes réside dans le fait que Core Medical préfère fournir les distributeurs à un prix réduit de moitié plutôt que de baisser le prix au plus grand client — les hôpitaux publics.

Pourquoi donc ? Selon Core Medical, sa stratégie commerciale est « très flexible » : pour les distributeurs de plateformes en Chine et les distributeurs ordinaires en Chine, l’entreprise adopte principalement une politique de « prix en paliers » ; dans l’exécution réelle, elle applique également des remises de prix à différents degrés en fonction de la quantité d’achats des commandes, ou adopte une forme de tarification négociée. Mais les hôpitaux publics ci-dessus, lors de l’achat direct, n’ont pas bénéficié de la remise importante accordée aux distributeurs.

Il convient de noter que, dans la lettre d’enquête, face aux nouvelles questions de la bourse, Core Medical n’a cessé de ne pas répondre à la question de savoir pourquoi il fallait absolument vendre via des distributeurs et pourquoi des remises très importantes étaient accordées uniquement aux distributeurs.

Par rapport aux clients directs, les distributeurs de Core Medical ont-ils un avantage exclusif de monopole ? New Economic ipo a remarqué que parmi les cinq principaux distributeurs divulgués par Core Medical, la plupart sont de nouvelles entreprises nouvellement enregistrées, avec un nombre d’employés cotisant à la sécurité sociale relativement faible, voire 0.

La lettre de réponse indique que Core Medical vend principalement selon un modèle de distribution. Pour chaque période couverte par le rapport, les cinq principaux clients de l’entreprise sont des distributeurs de plateforme et des distributeurs ordinaires. En 2023, en 2024 et sur la période janvier à juin 2025, les parts des revenus de vente des cinq principaux clients dans le total ont été respectivement de 58,01 %, 79,55 % et 80,70 %, montrant une tendance à la hausse.

La lettre de réponse indique que, parmi les cinq principaux clients de 2024, Jiangsu Hengtong Medical Device Sales Co., Ltd., Shanghai Firui Bo Medical Device Co., Ltd. et Shanghai Yueda Hui Trading Co., Ltd. ont respectivement des parts qui, pour leur montant total d’achats, sont de 58,5 % et 58,8 %, avec une forte concentration.

D’après les informations publiques, parmi les cinq principaux clients de Core Medical, il existe plusieurs entités qui deviennent des grands clients peu de temps après leur création, avec très peu d’employés. Outre le premier client, Jiangsu Hengtong Medical Device Sales Co., Ltd., qui est une partie liée de Jiuzhoutong, Shanghai Firui Bo Medical Device Co., Ltd. a été créée le 19 mars 2024, avec comme actionnaires enregistrés Zhang Dongwei (60 %) et Fan Angshou (40 %) ; le contrôleur effectif et le principal personnel de direction sont tous Zhang Dongwei.

À la Bourse de Shanghai, dans la lettre d’enquête, il a été demandé à l’entreprise d’expliquer pourquoi Shanghai Firui Bo avait été créée peu de temps avant pour devenir l’un des grands clients de l’entreprise. Core Medical, dans sa lettre de réponse, a indiqué que le contrôleur effectif de Shanghai Firui Bo avait accumulé un certain capital dans d’autres secteurs d’activité, puis avait été introduit par des professionnels du secteur des dispositifs médicaux dans le domaine de la distribution de dispositifs médicaux. L’entreprise, estimant favorable l’évolution des produits de la société, a lancé une coopération. Les deux parties ont commencé à coopérer à partir de 2024.

La lettre de réponse indique qu’en 2024, l’année de création de Shanghai Firui Bo, elle a acheté 11,72 millions de yuans de cœurs artificiels à Core Medical. En prenant un prix moyen de 250k yuans, cela représente environ 47 unités. En 2025, Shanghai Firui Bo a acheté 19,05 millions de yuans, et avec un prix moyen de 230k yuans, cela représente environ 82 unités.

Selon le prospectus, en Chine, les volumes d’implants d’implants de dispositifs d’assistance ventriculaire implantables en 2023 et 2024 ont été respectivement de 317 unités et 748 unités ; la part de marché de Shanghai Firui Bo sur deux ans a été de 15 % et 11 %. Une entreprise qui est entrée dans le secteur médical depuis un autre secteur d’activité a réalisé immédiatement de telles performances exceptionnelles de ventes de cœurs artificiels, ce qui est surprenant. Comme chacun le sait, le secteur médical comporte un certain seuil d’accès. Les hôpitaux publics de mon pays doivent pour l’achat de dispositifs médicaux à forte valeur passer le plus souvent par les plateformes de « achats en ligne provinciaux / en réseau / achats groupés » ; comment une nouvelle entreprise nouvellement enregistrée a-t-elle satisfait aux exigences de qualification des achats groupés et obtenu autant de commandes ? Le prospectus ne fournit aucune explication.

Le même phénomène magique apparaît chez plusieurs autres grands clients.

Selon Qichacha, Henan YaQi Medical Technology Co., Ltd., Shanghai Yueda Hui Trading Co., Ltd. et Beijing Qikang Technology Co., Ltd. sont toutes de nouvelles entreprises créées récemment. Henan YaQi a été créée en février 2025 : sur les quatre premiers mois de 2025, le montant des achats s’est élevé à 7,33 millions de yuans ; le nombre de personnes assurées dans l’entreprise n’est que de 2.

Shanghai Yueda Hui Trading Co., Ltd. a été créée en janvier 2024 : en 2024, le montant des achats a été de 9,49 millions de yuans ; sur la première moitié de 2025, le montant des achats a été de 4,08 millions de yuans ; le nombre de personnes assurées dans l’entreprise est de 6. Beijing Qikang Technology Co., Ltd. a été créée en avril 2023 ; en 2024 et en 2025, les montants d’achats ont été respectivement de 5,11 millions de yuans et 4,00 millions de yuans, avec 0 personne assurée.

De 64k yuans à 230k yuans, puis à 500k yuans : après le passage aux mains des intermédiaires, le degré de flambée du prix des cœurs artificiels de Core Medical est stupéfiant. Et le fait que Core Medical refuse de vendre directement aux hôpitaux publics à bas prix, mais fournisse au contraire aux intermédiaires à bas prix, semble indiquer que la société a voulu maintenir intentionnellement le prix élevé du marché terminal en collaboration avec les distributeurs. Ce comportement ne correspond pas à l’esprit de supervision des secteurs de la santé et de l’assurance maladie dans mon pays.

En fait, le problème de prix trop élevés des « cœurs artificiels » implantables a déjà attiré l’attention de la supervision. En mars 2025, le National Healthcare Security Administration a publié le 《Guide des projets de tarification des services médicaux du système cardiovasculaire (à titre d’essai)》. De nouveaux projets de prix pour les « cœurs artificiels » implantables ont été ajoutés afin de résoudre la question de la tarification et de la facturation des services médicaux des cœurs artificiels. D’après un rapport public de CCTV News Client, afin que davantage de patients atteints d’insuffisance cardiaque terminale puissent bénéficier de « cœurs artificiels », le National Healthcare Security Administration a déjà communiqué une par une avec les cinq entreprises nationales et étrangères autorisées à commercialiser en Chine, afin d’inciter les fabricants à comprimer davantage les surcoûts excessifs des circuits de distribution intermédiaires, et à ajuster à la baisse, de manière appropriée, le prix d’inscription en réseau des « cœurs artificiels », afin de faire bénéficier concrètement les patients.

Deux fournisseurs sont soupçonnés d’être des parties liées

Le prospectus indique qu’entre 2023 et la première moitié de 2025, YinSHE (Guangzhou) Medical Technology Co., Ltd. a été classée respectivement première, quatrième et première parmi les cinq principaux fournisseurs de services d’essais cliniques et de tests de Core Medical, avec un montant cumulé de transaction d’environ 10,8 millions de yuans. Sur la première moitié de 2025, BoShi (Guangzhou) Medical Technology Co., Ltd. est devenue le cinquième fournisseur, pour un montant de 540k yuans.

La lettre d’enquête indique que les prestataires de services de test n’ont aucune relation avec la société et ses parties liées. Le contrôleur effectif de YinSHE (Guangzhou) est Lu Xuan. Les actionnaires de BoShi (Guangzhou) sont Wang Zheng (60 %) et Wu Xiaoqing (40 %), et le contrôleur effectif est Wang Zheng.

Cependant, des informations publiques indiquent que YinSHE (Guangzhou) et BoShi (Guangzhou) ont des liens présumés. Ces deux sociétés ont utilisé un téléphone mobile commun en 2022 ; et selon les informations divulguées par un service du gouvernement de la province du Guangdong, le propriétaire de ce numéro est Wu Xiaoqing, actionnaire de BoShi (Guangzhou).

En plus des fournisseurs n’ayant pas divulgué des parties liées présumées, Core Medical a également un problème suspect de prête-nom d’actions.

Le prospectus indique que Core Medical compte 5 actionnaires personnes physiques. En plus du contrôleur effectif, les personnes physiques externes incluent Wang Meiying, Zhu Yin, Huang Yiling et Chen Zhe. Parmi eux, Zhu Yin est employée de Lianxin Capital ; l’actionnaire Huang Yiling est employée de Jishi Asset Management Co., Ltd.

Les informations publiques indiquent que Zhu Yin est un partenaire et administrateur exécutif de Lianxin Capital, travaillant de longue date au sein du système de Lianxin Capital. Il/elle se concentre principalement sur les investissements dans la santé et la technologie ; auparavant, il/elle a participé aux investissements et à la gestion post-investissement de projets tels que Ping An Good Doctor, Wemei, Yaoming Kangde, iFlytek, Jianzhijia, etc. Lianxin Capital a été créée en 2008, a géré 11 fonds au total, avec une taille de fonds de 15 milliards de yuans, et investit principalement dans des technologies de pointe et la santé.

Le prospectus indique qu’en mai 2021, Zhu Yin, par le biais d’un transfert d’actions et d’une augmentation de capital, a versé 2 millions de yuans pour obtenir un capital social de 229.6k de yuans dans la有限公司. Ces actions étaient détenues par Zhu Yin au nom de Chen Zhe. En septembre 2021, Zhu Yin et Chen Zhe ont signé un accord de transfert d’actions. Zhu Yin a transféré à Chen Zhe le capital social de 98k de yuans qu’elle détenait, restituant ainsi le prêt d’actions.

Le prospectus ne divulgue pas l’historique de Chen Zhe ni des informations personnelles.

Dans sa lettre d’enquête, la Bourse de Shanghai a exprimé son inquiétude concernant ce prêt d’actions, demandant de répondre à : « comment Chen Zhe a pris connaissance des voies précises pour l’opportunité d’investissement dans Core Limited ; la raison pour laquelle cela a été plus tard que pour les autres investisseurs de la même période ; la rationalité de la formation de la relation de prêt d’actions ; les flux de fonds liés à la formation et à la levée de la relation de prêt d’actions ; la relation entre Chen Zhe, Zhu Yin et le contrôleur effectif ainsi que les principaux responsables de l’émetteur ; s’il existe d’autres arrangements d’intérêts ; si l’émetteur présente d’autres formes de prête-nom d’actions non divulguées ».

La lettre de réponse indique qu’en mai 2021, Core Limited a effectué son 4e transfert d’actions et sa 5e augmentation de capital. Le prix global pour ce transfert d’actions et cette augmentation de capital était de 60,07 yuans par unité de capital social. À cette occasion, Zhu Yin a versé 2 millions de yuans au total et a obtenu 75k de yuans de capital social de Core Limited (correspondant à 0,18 % de la participation dans Core Limited à ce moment-là). Ces actions étaient détenues par Zhu Yin au nom de Chen Zhe.

La lettre de réponse indique que les conditions principales de la présente levée de fonds avaient été globalement convenues en février 2021 entre Core Limited et l’investisseur principal. Et Chen Zhe, lorsqu’il a appris cette opportunité d’investissement par l’intermédiaire d’amis, était arrivé à un moment postérieur. Lorsque Chen Zhe a eu connaissance de cette opportunité d’investissement, le plan de financement de Core Limited ainsi que les principales conditions avaient déjà été essentiellement fixés. Afin de ne pas affecter le rythme global du financement de Core Limited, Chen Zhe a confié à Zhu Yin, alors déjà inscrite parmi les actionnaires de Core Limited, la participation à ce financement en son nom. Chen Zhe a obtenu les actions de Core Limited au moyen d’un transfert d’actions et d’une augmentation de capital à partir du prix unitaire uniforme de la présente levée de fonds de Core Limited. Le montant total d’investissement de 2 millions de yuans a été intégralement payé sur le compte de Zhu Yin le 7 mai 2021. Zhu Yin a effectué respectivement le 7 mai 2021 et le 8 mai 2021 les apports nécessaires à ce prêt d’actions.

La lettre de réponse indique que Chen Zhe et Zhu Yin n’ont pas de relation avec le contrôleur effectif de la société et les principaux responsables, et qu’il n’existe aucun autre arrangement d’intérêts ; la société n’a pas d’autres prête-nom d’actions non divulgués.

La réponse de Core Medical n’a manifestement pas clarifié les doutes de la Bourse de Shanghai. En tant que partenaire renommé d’une société de capital-risque bien connue, Zhu Yin remplacerait-elle sans raison un investisseur inconnu pour détenir des actions ? La déclaration selon laquelle Chen Zhe et Zhu Yin n’ont aucune relation est difficile à croire.

D’après des rapports publics, le 20 janvier 2022, l’essai clinique prospectif, multicentrique et à un seul groupe d’évaluation clinique de l’implantation du système d’assistance du ventricule gauche Corheart6, piloté par l’hôpital Fuwai de l’Académie chinoise des sciences médicales, avec la participation de 12 centres de recherche clinique à travers le pays, a officiellement été approuvé pour lancement par le National Medical Products Administration. Au début du mois de juillet, les 12 centres de recherche du pays avaient complété l’inclusion de 50 patients enregistrés ; en mars, Core Medical a complété près de 20 inclusions, et a créé la « vitesse cœur centrale » consistant à réaliser 4 chirurgies dans tout le pays le même jour, établissant un record dans l’industrie.

L’investissement réalisé en mai 2021 était le dernier tour de financement de Core Medical avant l’essai clinique, et le moment était assez délicat. En tant qu’actionnaire personne physique, Chen Zhe n’a pas investi beaucoup ; après avoir raté le moment d’investissement, pourquoi Core Medical a-t-elle néanmoins accepté qu’il intègre en entrant au capital via un prêt d’actions ? L’explication dans la lettre de réponse pourra-t-elle convaincre la Bourse de Shanghai ?

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