Vous savez comment tout le monde parle des squeezes dans la crypto ? Eh bien, il existe en réalité un mécanisme similaire dans les options traditionnelles qui devient de plus en plus fréquent. Laissez-moi vous expliquer ce qu’est réellement un gamma squeeze, car comprendre cela pourrait vous aider à repérer des schémas similaires sur n’importe quel marché.

Voici le truc à propos d’un gamma squeeze : il se produit lorsqu’une action monte rapidement et fortement, mais pas à cause des fondamentaux ou de bonnes nouvelles. Au contraire, c’est déclenché par la façon dont les market makers doivent couvrir leurs positions sur le marché des options. Ça peut sembler technique, mais restez avec moi.

D’abord, il faut comprendre les bases des options. Les options d’achat (call) vous donnent le droit d’acheter quelque chose à un prix fixé, les options de vente (put) vous donnent le droit de vendre. Quand des traders achètent une quantité importante de calls out-of-the-money – c’est-à-dire qu’ils parient sur une forte hausse – c’est là que ça devient intéressant.

C’est là que ça devient fou. Les market makers vendent ces options d’achat pour fournir de la liquidité, mais ils doivent se couvrir. Si le cours de l’action monte, ils sont tenus de livrer des actions aux acheteurs de calls. Plus ils vendent de calls, plus ils doivent acheter d’actions en tant que couverture. C’est le cœur de la façon dont un gamma squeeze prend de l’ampleur.

La situation de GameStop fin 2020 est l’exemple parfait de cela. La communauté r/WallStreetBets de Reddit a coordonné un achat massif de calls, principalement des traders particuliers qui voulaient faire squeeze les vendeurs à découvert. À mesure que ces calls étaient achetés, les market makers ont commencé à acheter des actions GME pour se couvrir. Ces achats ont fait monter le prix, ce qui a rendu les calls plus précieux, ce qui a forcé les market makers à acheter encore plus d’actions. Cela a créé une boucle auto-entretenue : un achat massif de calls a entraîné une augmentation rapide du delta, ce qui a conduit à plus d’achats pour couvrir, et ainsi de suite, alimentant la dynamique.

Ce qui a rendu le gamma squeeze de GameStop particulièrement extrême, c’est la tempête parfaite : des tonnes de traders particuliers coincés chez eux avec de l’argent de stimulus, le trading sans commission venait tout juste d’être lancé, et l’intérêt à découvert était déjà très élevé. Quand le squeeze a éclaté, c’était brutal pour les vendeurs à découvert et enivrant pour les retardataires.

Mais voici la réalité : un gamma squeeze est intrinsèquement dangereux. La volatilité est folle, les gaps nocturnes peuvent tout faire disparaître, et vous naviguez essentiellement sur une vague qui n’a rien à voir avec la valeur réelle d’une entreprise. Les posts sur les réseaux sociaux d’influenceurs peuvent faire fluctuer le prix de 20 % dans un sens ou dans l’autre. Les bourses peuvent suspendre la cotation. Et quand la musique s’arrête, les retardataires se font écraser.

La leçon essentielle : un gamma squeeze est par définition insoutenable. Il est déconnecté de la réalité, des fondamentaux. C’est comme la chaise musicale – excitant jusqu’à ce que vous soyez le dernier debout quand les chaises disparaissent. La plupart des investisseurs devraient simplement observer ces phénomènes plutôt que d’essayer de les trader. Le rapport risque/rendement est brutal, sauf si vous le timing parfaitement, ce que pratiquement personne ne fait de façon cohérente.