54.9B d'héritage après impôt, Lee Jae-yong sort vainqueur, Samsung n'a plus de « princesse héritière »

Le 7 avril, selon le média Red Star News, la famille Samsung va s’acquitter du solde de l’impôt sur les successions de 120 000 milliards de won sud-coréen (environ 54,9 milliards de yuans renminbi). Cette taxe permettra non seulement de consolider le pouvoir du dirigeant actuel de Samsung, Lee Jae-yong, au tout cœur de la “pôle” du pouvoir, mais aussi de racheter, en partie, la parole de certaines femmes de la famille Lee dans “l’Empire Samsung”.

En 2020, Lee Kun-hee, le deuxième président du groupe Samsung, a laissé environ 260 000 milliards de won (environ 1190 milliards de yuans renminbi) d’héritage, dont une grande quantité d’actions Samsung, des biens immobiliers et des collections d’œuvres d’art privées. L’impôt sur les successions s’élevait au total à environ 120 000 milliards de won (environ 54,9 milliards de yuans renminbi).

Afin de mobiliser les fonds pour payer la taxe, les membres de la famille ont adopté différentes méthodes. La veuve de Lee Kun-hee, Hong Ra-hee, et ses filles (Lee Boo-jin, Lee Seo-hyun) ont choisi de vendre en masse des parts de la société filiale centrale, pour obtenir rapidement l’héritage.

À l’inverse, le président actuel de Samsung, Lee Jae-yong, le seul fils de Lee Kun-hee, a préféré contracter des prêts auprès des banques, malgré des intérêts élevés, plutôt que de vendre les actions Samsung qu’il détient. Après tout, dans la culture des conglomérats en Corée, la prise de contrôle prime toujours sur le cash.

Selon des statistiques, la part détenue par Lee Jae-yong dans “l’Empire Samsung” a progressivement augmenté. Il détient désormais 1,67 % des actions de Samsung Electronics, au-dessus des 0,7 % qu’il détenait avant l’héritage des parts de son père. En outre, sa participation dans Samsung C&T est passée de 17,48 % à 22,01 %, et sa participation dans Samsung Life Insurance a aussi augmenté, de 0,06 % à 10,44 %.

Grâce à l’essor lié à l’IA, le cours des actions de Samsung, qui détient l’industrie clé du stockage, a globalement progressé au cours des deux dernières années. En 2025, il a augmenté de 123,8 % ; depuis 2026, il a encore grimpé de 62 %. La hausse de la valeur boursière des actions que Lee Jae-yong détient dépasse largement, loin de là, les intérêts des prêts et même le montant des impôts eux-mêmes.

Ce n’est pas seulement un tour de finance particulièrement habile : c’est aussi un remaniement impitoyable des pouvoirs au sein de la famille. Comment Lee Jae-yong a-t-il “invité” ses sœurs à sortir du cercle du pouvoir central ? Et quelles nouvelles espérances cela apportera-t-il à Samsung (000876) ?

Princesse de Samsung : vendre des actions et quitter la scène

Il est bien connu que l’économie sud-coréenne est fortement concentrée entre les mains des chaebols. D’après les données de 2024, les ventes des quatre principaux chaebols — Samsung, Hyundai, SK et LG — représentent 40,8 % du PIB de la Corée,

Afin d’ajuster la répartition de la richesse et de freiner la monopolisation par les chaebols, le gouvernement sud-coréen a instauré des droits de succession élevés. L’objectif est de couper la “reproduction intergénérationnelle” de la richesse et d’empêcher les chaebols de contrôler durablement les “artères vitales” de l’économie nationale par héritage.

La famille Samsung connaît elle aussi parfaitement les règles. C’est pourquoi elle a choisi la voie la plus difficile : payer l’impôt intégral, sans recourir à des trusts offshore, sans transférer d’actifs, et sans faire pression sur le gouvernement pour modifier la loi fiscale. Toutes les opérations sont divulguées publiquement via le système électronique de la Financial Supervisory Service (FSS) de Corée. Lors de la déclaration des droits de succession en 2021, elle a choisi la méthode de paiement du solde sur 5 ans en 6 fois.

Parmi eux, la veuve de Lee Kun-hee, Hong Ra-hee, devait s’acquitter du montant le plus élevé d’impôt sur les successions, soit 3,1 mille milliards de won ; les enfants de Lee Kun-hee, Lee Jae-yong, Lee Boo-jin et Lee Seo-hyun, devaient payer respectivement 2,9 mille milliards, 2,6 mille milliards et 2,4 mille milliards de won.

En regardant Samsung sous la gestion de Lee Kun-hee, les enfants ont toujours été ses plus proches bras droits. À l’époque, l’aîné, Lee Jae-yong, gérait les activités clés de l’électronique et de la finance, et a hérité de la structure de contrôle du groupe ; la fille aînée, Lee Boo-jin, était responsable de l’hôtellerie (Shilla Hotel) et des activités de chimie ; la deuxième fille, Lee Seo-hyun, était responsable du secteur de l’habillement, de la publicité (First Wool Merchandising) et des affaires du parc de loisirs, réalisant ainsi le schéma du “partage en trois”.

Des rumeurs circulent selon lesquelles Lee Kun-hee nourrissait de grandes attentes pour ses deux filles.

“Je vais faire un peu de publicité pour mes filles, leur faire de la promotion.” En janvier 2010, Lee Kun-hee, président de Samsung Electronics, a prononcé ces mots en tenant la main de ses deux filles lorsqu’il a assisté, aux États-Unis à Las Vegas, à une foire mondiale d’électroménager. Cela montre à quel point Lee Kun-hee était particulièrement attaché à ses deux filles.

Cependant, lors de la bataille ultérieure, Lee Jae-yong a pris l’avantage. En 2015, la société mère de contrôle central du groupe Samsung, “Samsung C&T”, a fusionné avec “First Wool Merchandising”. On estime que cette fusion constituait une étape clé pour que Lee Jae-yong consolide son pouvoir.

Après la fusion, Lee Jae-yong est devenu le plus grand actionnaire de Samsung C&T, avec environ 16,5 % des parts. Les deux sœurs, Lee Boo-jin et Lee Seo-hyun, ont chacune obtenu environ 5,5 % des actions de Samsung C&T.

Grâce à son avantage décisif en termes de détention d’actions, Lee Jae-yong a rapidement consolidé le contrôle effectif du groupe. Et bien que les deux sœurs occupaient encore les postes de PDG dans leurs domaines respectifs (hôtellerie, habillement), elles n’étaient plus en mesure d’influencer les décisions de leur frère.

Et au moment du paiement des droits de succession, les deux sœurs avaient encore moins l’envie de se battre. Elles ont choisi de vendre leurs actions au plus vite et de quitter la scène.

Après la chute des deux pierres

En Corée, les relations entre les chaebols et la politique n’ont jamais été un affrontement, mais un échange. Les 120 000 milliards de won d’impôt sur les successions sont aussi le “billet d’entrée” que Samsung a acheté pour l’ère du stockage propulsée par l’IA.

Au cours des cinq dernières années, afin de faire face aux risques potentiels de poursuites judiciaires de Lee Jae-yong et de réunir les fonds nécessaires au paiement des impôts, Samsung a été extrêmement prudente dans les grandes opérations de fusions-acquisitions ; l’avancement des activités principales a aussi été relativement silencieux. Il y a un an encore, Samsung était profondément en difficulté avec le problème de livraison du HBM, et des dirigeants ont été contraints de s’excuser.

En comparaison, le “vieil ami” de Samsung, SK hynix, a mené une expansion effrénée en augmentant les capacités et la production. Dans l’effervescence provoquée par l’explosion de la puissance de calcul liée à l’IA, le HBM, auparavant un segment moins en vue, est devenu l’une des filières les plus brûlantes du secteur des semi-conducteurs. SK hynix a ainsi pu entrer dans la chaîne d’approvisionnement du cœur d’activité d’NVIDIA, et a engrangé d’énormes profits. En 2025, le bénéfice d’exploitation a atteint 47,2 mille milliards de won sud-coréen, dépassant celui de la division des semi-conducteurs de Samsung, à 24,9 mille milliards de won.

Et tandis que les poursuites pénales liées à “l’affaire de fusion inappropriée et de falsification comptable” se soldaient par un acquittement, et que le paiement échelonné des droits de succession sur cinq ans s’achevait, les deux pierres suspendues au-dessus de la tête de Lee Jae-yong ont finalement chuté. Samsung a aussi établi une feuille de route claire pour le stockage.

Bonne nouvelle : Samsung accumule depuis longtemps ses ressources dans le silence. À la fin 2025, la trésorerie de Samsung s’élevait à 1250 mille milliards de won. Des organismes estiment que Lee Jae-yong pourrait reproduire la stratégie de son père Lee Kun-hee, et déclencher une vague de fusions-acquisitions dans les domaines de l’IA, des semi-conducteurs et de la bio-pharmaceutique.

À l’heure actuelle, des signes apparaissent déjà. Samsung a annoncé, après l’assemblée générale des actionnaires de 2026, que pour l’ensemble de l’année, ses investissements dans la R&D et la fabrication des semi-conducteurs liés à l’IA dépasseront 1100 mille milliards de won. Ce chiffre est en hausse de 21,7 % par rapport à 2025. C’est la première fois que le montant annuel d’investissement de Samsung dépasse 1000 mille milliards de won. L’essentiel des investissements sera principalement dirigé vers le HBM et l’emballage avancé.

Dans le cycle des super cycles du stockage, les semi-conducteurs de Samsung deviennent l’activité centrale du groupe. Le matin du 7 avril, Samsung a publié une prévision de résultats pour le 1er trimestre 2026.

Parmi eux, pour la division DS (semi-conducteurs), le bénéfice d’exploitation au 1er trimestre est d’environ 50 mille milliards de won, soit plus de 87 % du bénéfice total. Au trimestre précédent, il n’était que de 16,4 mille milliards de won.

Les moteurs viennent de l’augmentation simultanée des volumes et des prix des puces mémoire. D’une part, l’activité HBM commence à augmenter en volume : le chiffre d’affaires progresse de plus de 300 % en glissement annuel, et le HBM4 a déjà commencé à être livré aux clients, ce qui réduit globalement l’écart avec SK hynix. D’autre part, Samsung a aussi finalisé des négociations de prix avec ses clients pour le T2, et les prix des DRAM repartent à la hausse d’environ 30 % supplémentaires.

Cela pousse aussi Samsung à livrer, au T1 2026, des résultats tournés vers le haut. Le bénéfice d’exploitation s’élève à environ 57,2 mille milliards de won, en hausse de plus de 8 fois. Ce chiffre est déjà proche du total du bénéfice d’exploitation annuel de Samsung en 2025. Au même trimestre de l’année précédente, il n’était que de 6,69 mille milliards de won.

Situation fondamentale des états financiers du 1er trimestre 2026 de Samsung

Malgré des performances remarquables, les inquiétudes du marché concernant la tendance à venir commencent elles aussi à se manifester.

Comme l’a analysé le responsable analyste senior de NH Investment & Securities, Ryu Young-ho, les craintes du marché selon lesquelles la hausse des prix de la mémoire arrivera à un sommet s’intensifient de plus en plus. Pour le moment, il semble que nous soyons passés de la phase initiale du cycle haussier et que nous soyons entrés dans la phase finale.

Si le secteur subit un retournement à la baisse, les paris et les décisions de Lee Jae-yong influenceront le fonctionnement de l’empire commercial de Samsung. Après tout, d’après les données de l’ensemble des activités du 1er trimestre, même si la division des semi-conducteurs capte la manne, les coûts d’achat des composants de la division produits finis (téléphones, téléviseurs) augmentent fortement, comprimant sévèrement les profits. Choc de chaud et de froid : c’est un nouveau sujet que Samsung doit prendre en compte.

(Rédaction : Kang Jialin ）

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