Ryne Miller : La CFTC passe à une régulation par la régulation, les actifs numériques étant désormais classés comme des matières premières, et le besoin de contrats à terme perpétuels américains sur les actions | Unchained

Points clés

• La CFTC passe d’une stratégie de régulation par l’application des règles à une régulation par la réglementation, ce qui indique une approche plus structurée.
• La CFTC sollicite des commentaires publics sur les marchés de prédiction, suggérant une évolution vers une élaboration des règles plus inclusive.
• Les principaux actifs numériques étant classés comme des matières premières apportent une certitude réglementaire, aidant les acteurs du marché dans le développement de produits et l’allocation de capitaux.
• L’agenda du président Selig pourrait conduire à des règles plus substantiellement élaborées de la part de la CFTC, reflétant un changement dans la productivité de l’agence.
• Le modèle de financement de la CFTC limite sa capacité, ce qui affecte sa capacité à répondre efficacement aux demandes du marché.
• Les États-Unis doivent développer un produit parallèle pour les contrats perpétuels sur actions afin de rester compétitifs sur le marché mondial.
• L double enregistrement des entités pose d’importants défis réglementaires, affectant les fonds spéculatifs et les gestionnaires d’actifs.
• Une régulation conjointe par la SEC et la CFTC pourrait renforcer la supervision des marchés de prédiction, offrant une approche réglementaire collaborative.
• Certains paris sur les marchés de prédiction, en particulier ceux liés à la performance des sociétés cotées, pourraient relever de la juridiction de la SEC.
• Les lois existantes sur l’utilisation d’informations confidentielles dans le trading sont susceptibles de s’étendre aux marchés de prédiction, garantissant la conformité réglementaire.
• La CFTC signale une possible élaboration de règles sur les marchés de prédiction, indiquant une posture réglementaire proactive.
• Le problème du double enregistrement met en évidence des inefficacités dans le cadre réglementaire actuel pour les entités financières.
• La transition de la CFTC vers une régulation par la réglementation pourrait mener à une gouvernance plus prévisible et transparente des actifs numériques.
• La nécessité d’un produit parallèle américain pour les perpétuels sur actions souligne l’importance de l’innovation dans l’adaptation réglementaire.
• Une régulation conjointe de la SEC et de la CFTC pourrait résoudre les tensions historiques et améliorer la supervision du marché.

Présentation de l’invité

Ryne Miller est associé au sein du groupe Services financiers de Morrison Foerster, où il conseille les entreprises mondiales de trading et de marchés. Il a auparavant occupé le poste de General Counsel de FTX US, où il a joué un rôle crucial dans la réponse à l’effondrement de la société en novembre 2022 après avoir découvert un trou de liquidité de 8 à 10 milliards de dollars dans les dépôts des clients. Miller possède aussi une expérience antérieure en tant que membre du personnel de la CFTC, apportant une expertise réglementaire approfondie aux discussions sur la politique crypto et l’application des règles.

L’approche réglementaire évolutive de la CFTC

• La CFTC passe d’une régulation par l’application des règles à une stratégie de régulation plus structurée par la réglementation.

• Il y a une transition intentionnelle d’une régulation par l’application des règles vers une régulation par la réglementation

  — Ryne Miller

• Ce changement pourrait conduire à une gouvernance plus prévisible des actifs numériques.

• La CFTC signale des possibles règles d’élaboration sur les marchés de prédiction et sollicite des commentaires publics.

• Ils publient des directives… ils publient des règles proposées

  — Ryne Miller

• Cette approche proactive implique de dialoguer avec le marché pour façonner les futures réglementations.

• Les commentaires publics sont essentiels pour que la CFTC élabore des règles inclusives et efficaces.

• La transition reflète un changement important de stratégie réglementaire, avec des impacts potentiels sur le marché.

Conséquences des actifs numériques en tant que matières premières

• La plupart des principaux actifs numériques sont désormais classés comme des matières premières, offrant une certitude réglementaire.

• L’élément principal, c’est que la plupart des principaux actifs numériques se trouvent désormais clairement du côté des matières premières

  — Ryne Miller

• Ce classement aide au développement de produits et à l’allocation de capitaux avec certitude aux États-Unis.

• La clarté réglementaire peut influencer la dynamique du marché et les stratégies d’investissement.

• Le classement des actifs numériques comme matières premières marque un passage vers des cadres réglementaires plus clairs.

• Ce mouvement pourrait encourager l’innovation et la croissance au sein du marché des actifs numériques.

• Les acteurs du marché peuvent désormais opérer avec un degré de confiance plus élevé.

• Le classement comme matières premières s’aligne sur les tendances réglementaires mondiales relatives aux actifs numériques.

Agenda du président Selig et productivité de la CFTC

• L’agenda du président Selig pourrait conduire à des règles plus substantielles de la part de la CFTC.

• Vous pourriez voir une transition vers une production vraiment substantive, bien “juteuse” de la part de l’agence

  — Ryne Miller

• Cela reflète un changement de productivité de l’agence basé sur des changements de direction.

• Une augmentation de l’élaboration de règles pourrait renforcer la clarté réglementaire et la stabilité du marché.

• Le contexte historique de la CFTC concernant la production liée à l’élaboration de règles est important pour comprendre ce changement.

• Les changements de direction entraînent souvent de nouvelles priorités et stratégies réglementaires.

• Une productivité accrue pourrait conduire à des mises à jour réglementaires plus fréquentes et à plus fort impact.

• L’agenda de la CFTC sous le président Selig indique un engagement envers une gouvernance efficace.

Défis de financement et capacité opérationnelle

• Le modèle de financement de la CFTC limite ses effectifs et sa capacité opérationnelle.

• Le problème, c’est que l’agence a toujours un enjeu de financement… ils ne peuvent pas dépenser plus que leur budget

  — Ryne Miller

• Cela affecte la capacité de la CFTC à répondre efficacement aux besoins du marché.

• Il existe un débat en cours sur la question de savoir si la CFTC devrait passer à un modèle de frais.

• Les limites de financement posent des défis structurels pour remplir le rôle réglementaire de la CFTC.

• Un financement adéquat est crucial pour que la CFTC maintienne son efficacité opérationnelle.

• Les contraintes de capacité de la CFTC soulignent la nécessité de solutions de financement durables.

• Traiter les défis de financement pourrait renforcer les capacités réglementaires de l’agence.

Besoin d’une adaptation réglementaire aux États-Unis

• Les États-Unis doivent développer un produit parallèle pour les contrats perpétuels sur actions afin de rester compétitifs.

• Il y aura des perpétuels sur actions, à l’échelle mondiale, on-chain, pour inverser le marché

  — Ryne Miller

• Cela met en évidence un besoin critique d’adaptation réglementaire aux États-Unis.

• Les perpétuels sont importants dans le trading, ce qui nécessite une innovation réglementaire.

• La capacité des États-Unis à être compétitifs à l’échelle mondiale dépend de leur agilité réglementaire.

• Le développement de produits parallèles est essentiel pour maintenir la compétitivité du marché.

• L’adaptation réglementaire est cruciale pour que les États-Unis restent au rythme des évolutions du marché mondial.

• L’accent mis sur les perpétuels souligne l’importance d’une réglementation tournée vers l’avenir.

Défis réglementaires pour les entités doublement enregistrées

• Le double enregistrement crée d’importants défis réglementaires pour les fonds spéculatifs et les gestionnaires d’actifs.

• Certains des plus gros points douloureux au fil des années sont les entités doublement enregistrées

  — Ryne Miller

• Cela affecte l’efficacité et la faisabilité des produits financiers.

• Des programmes d’examen différents pour la même réglementation créent des inefficacités opérationnelles.

• Harmoniser les cadres réglementaires pourrait atténuer les difficultés pour les entités doublement enregistrées.

• Le problème met en évidence des inefficacités dans le paysage réglementaire actuel.

• Faire face aux défis liés au double enregistrement est essentiel à l’efficacité réglementaire.

• Rationaliser les processus réglementaires pourrait améliorer l’efficacité du marché et favoriser l’innovation.

Bénéfices potentiels d’une régulation conjointe SEC et CFTC

• Une régulation conjointe par la SEC et la CFTC pourrait conduire à une meilleure supervision des marchés de prédiction.

• Si on trouve un moyen de le faire conjointement, c’est vraiment encourageant

  — Ryne Miller

• Cette approche collaborative pourrait améliorer les opérations du marché et clarifier la réglementation.

• Les tensions historiques entre la SEC et la CFTC pourraient être résolues grâce à des efforts conjoints.

• Une régulation conjointe pourrait renforcer la supervision et réduire les lacunes réglementaires.

• La collaboration entre les agences est cruciale pour une gouvernance efficace du marché.

• La possibilité d’une régulation conjointe reflète un point de vue stratégique visant à améliorer la supervision.

• Un renforcement de la collaboration pourrait conduire à une réglementation plus complète et plus efficace.

Juridiction de la SEC sur certains paris de marchés de prédiction

• Certains paris sur les marchés de prédiction peuvent relever de la juridiction de la SEC.

• Il existe certains types de paris qui sont probablement de la juridiction de la SEC

  — Ryne Miller

• Cela inclut les paris liés à la performance des sociétés cotées et aux transactions.

• Comprendre les cadres réglementaires régissant les marchés de prédiction est crucial.

• La juridiction de la SEC met en évidence les complexités liées à la réglementation des marchés de prédiction.

• Des lignes directrices réglementaires claires sont nécessaires pour que les marchés de prédiction garantissent la conformité.

• Le croisement des marchés de prédiction et de la supervision de la SEC reflète des subtilités réglementaires.

• Assurer un alignement adéquat de la compétence est essentiel pour une réglementation efficace du marché.

Lois existantes et marchés de prédiction

• Les lois existantes sur les informations confidentielles dans le trading s’étendront probablement aux marchés de prédiction.

• Il va y avoir des cadres autour de qui n’est pas approprié pour participer à certains contrats

  — Ryne Miller

• Cela indique une tendance vers une supervision plus stricte dans les marchés émergents.

• Les lois sur le délit d’initié sont cruciales pour maintenir l’intégrité et l’équité du marché.

• Étendre les réglementations existantes aux marchés de prédiction garantit un terrain de jeu équitable.

• Les cadres réglementaires doivent s’adapter pour traiter efficacement de nouvelles pratiques de marché.

• L’application des lois existantes aux marchés de prédiction met en évidence une anticipation réglementaire.

• Veiller au respect des lois existantes est essentiel pour la crédibilité des marchés de prédiction.

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