Wang Ning veut faire réparer en usine le bubble tea Pop Mart en pleine explosion

Questions à AI · Quelles ajustements internes la comparaison avec des voitures de F1 de Wang Ning suggère-t-elle ?

Journaliste de Interface News | Ma Yue

Éditrice de Interface News | Ya Hanxiang

« Nous sommes comme un pilote débutant : on nous a immédiatement fait monter sur la piste de la F1, et pendant que la vitesse est super rapide, qu’on soit au volant ou que ce soit la voiture elle-même, il y a une pression énorme. Mais tout le processus est évidemment passionnant, et il y a aussi beaucoup de retours, d’expériences et de leçons. » Lors de la conférence de publication des résultats annuels 2025 de Pop Mart, qui s’est tenue le 25 mars, le fondateur de la société, président du conseil d’administration et directeur général Wang Ning a exprimé la façon dont il avait évolué intérieurement au cours de l’année écoulée.

Cette entreprise qui fournit de la valeur émotionnelle grâce à des figurines et des jouets subit, de manière répétée sur les marchés financiers, des chocs liés aux émotions.

En 2025, Pop Mart a réalisé les meilleures performances de croissance de l’histoire : en 2025, Pop Mart a atteint un chiffre d’affaires de 37,12 milliards de yuans, en hausse de 184,7 % ; ce chiffre d’affaires a aussi établi un record historique, avec une base de comparaison de 13.04B de yuans sur la même période de l’année précédente. Sur la période, le bénéfice net attribuable après ajustements selon les normes comptables des informations financières non conformes aux IFRS s’est établi à 13,08 milliards de yuans, en hausse de 284,5 %.

Cependant, le jour même de la publication du rapport annuel, le 25 mars, le cours de Pop Mart a chuté d’environ 20 % : le prix de clôture du jour était de 168,3 HKD.

Sur une période allant jusqu’à plus de six mois auparavant, après avoir atteint un plus haut de 339,8 HKD, le cours de Pop Mart a ensuite reculé en oscillant sans cesse. Morgan Stanley avait déjà commenté à la veille de la publication du rapport annuel que le cours de Pop Mart pourrait d’abord monter avant d’entrer dans une phase de consolidation en fourchette : les points de vue du marché étaient très divisés, les divergences entre haussiers et baissiers étaient importantes, mais les attentes de bénéfices n’avaient pas changé.

En réalité, la hausse des résultats de Pop Mart, mais la chute du cours, reflètent de nombreux facteurs liés à l’humeur du marché à court terme, comme un ajustement de la valorisation, la prise de profits par le capital, et les inquiétudes concernant la conjoncture macroéconomique mondiale, etc.

Interface News a remarqué qu’au cours de la conférence de résultats annuels 2025, y compris Wang Ning, la direction a fait preuve d’une certaine retenue et prudence.

Ils ont maintes fois affirmé que « l’explosion de l’an dernier était inattendue », et Wang Ning a aussi insisté à plusieurs reprises sur le souhait de maintenir une croissance linéaire et saine. Avec une base élevée, les performances de 2025 dépassaient de loin les prévisions de croissance de 30 milliards de yuans de son rapport intermédiaire de la mi-août de l’année précédente ; c’est aussi ce qui amène aujourd’hui Wang Ning à donner une perspective de croissance relativement conservatrice : en 2026, s’efforcer de réaliser au moins 20 % de croissance.

Et cela semble, par rapport à la croissance des deux années précédentes qui atteignait souvent plusieurs fois, avoir créé un décalage émotionnel dans lequel la croissance en 2026 serait inférieure aux attentes, ce qui a en outre influencé le cours.

Série en collaboration Sanrio LABUBU | Photo : Interface News, Ma Yue

Mais la chute du cours offre aussi une occasion de reconsidérer les fondamentaux de Pop Mart.

« Pour un groupe, on ne cherche pas à courir seulement un sprint ; on ne cherche pas à savoir à quelle vitesse on va maintenant, ni à quelle vitesse on va dans ces quelques années. Nous espérons plutôt regarder le développement et les opportunités de chaque année avec une perspective de stratégie long terme. » Wang Ning l’a également mentionné sur place à la conférence de résultats : en tant qu’entreprise jeune qui va bientôt entrer dans sa 16e année, Pop Mart a encore beaucoup de leçons à rattraper.

Wang Ning a déclaré : « Comme en F1, nous voulons que 2026 soit une année où l’on entre au stand, où l’on ajoute de l’essence et où l’on change les pneus. Après un développement à ultra haute vitesse, nous espérons faire une petite pause pour nous réajuster. »

Un point clé est que Pop Mart a maintes fois évoqué la nécessité de renforcer son « capital interne » en continu au niveau de l’organisation.

« L’an dernier, nous avons dit “le ciel est dégagé pour réparer le toit”. Même si nous avons obtenu de si bons résultats, que chacun ne se laisse pas griser ; réfléchissez davantage à nos problèmes. » C’est ainsi que Wang Ning s’est exprimé.

En 2025, Pop Mart a établi des bureaux dans 21 pays et régions à l’échelle mondiale, avec plus de 11 000 employés, dont près de 4 000 employés en dehors des citoyens chinois.

En fait, la mondialisation apporte aussi une puissance organisationnelle et des défis opérationnels sans précédent. Par exemple, lorsque les magasins à l’étranger, la chaîne d’approvisionnement et les équipes marketing se mettent en place rapidement, la complexité augmente pour ce qui est du recrutement et de la rétention des talents locaux, ainsi que l’intégration culturelle. Avec une équipe de plus d’un millier de personnes, Pop Mart doit se méfier de ceci : la flexibilité, la focalisation et la culture « dire NON vaut plus que dire OUI » au moment de la création de l’entreprise ont tendance à être diluées.

Cela entraîne aussi un réajustement de la structure organisationnelle.

Interface News a appris que Wen De Yi a récemment pris le poste de chief growth officer (responsable de la croissance).

En avril de l’an dernier, le poste avait déjà fait l’objet d’un ajustement : avec Si De, il a été nommé co-COO (directeur des opérations conjoint), tous deux responsables de la gestion et des opérations du groupe à l’échelle mondiale. Les rôles sont répartis : Wen De Yi est en charge de la région Asie-Pacifique et de l’Europe, tandis que Si De est en charge de la Grande Chine et des Amériques. Wen De Yi, en tant que dirigeant coréen ayant rejoint Pop Mart dès 2018, est celui qui a piloté de manière décisive les activités de Pop Mart à l’étranger, « de 0 à 1 ».

Et cette fois-ci, au-delà de l’expansion des activités à l’étranger, le fait que Wen De Yi soit nommé chief growth officer pourrait aussi s’inscrire dans une considération plus globale de la marque de Pop Mart : établir une logique de croissance cohérente à l’échelle mondiale.

Par ailleurs, Interface News a aussi appris que Pop Mart prévoit de mobiliser davantage de cadres supérieurs dans une architecture de gestion globale des marchés à l’étranger et en Chine.

Une personne proche de Pop Mart a révélé à Interface News que, dans les années à venir, la trajectoire de croissance du marché à l’étranger va progressivement se rapprocher de celle du marché chinois. « La capacité d’exploitation systématique construite par Pop Mart sur le marché chinois, la matrice d’écosystème IP et le système d’insight sur les utilisateurs constituent l’actif central de l’expansion mondiale. » a déclaré cette personne à Interface News.

D’après l’expérience du marché chinois, la Chine n’a pas mené une expansion significative en termes de taille des magasins ; au contraire, elle a fait preuve de retenue : ouverture contrôlée et encadrée, davantage d’efforts concentrés sur l’équipe et sur le renforcement de la base du retail, afin de réaliser une croissance du chiffre d’affaires de 135,2 %.

Photo : Interface News, Ma Yue | Star People

Lors de la conférence de résultats, le directeur général de Pop Mart pour la Chine, Chu Yin, a insisté sur le fait qu’en 2026, le nombre de magasins faisant l’objet de travaux de mise à niveau et de rénovation dépassera largement celui de 2025, et que davantage de magasins phares seront ouverts. Elle a indiqué que, pour les magasins de 2025 qui ont été rénovés et mis à niveau, la surface ajoutée n’a pas été importante : en gros, elle a augmenté de 30 % à 40 %, et pour certains magasins, elle a augmenté de 50 %. Mais le chiffre d’affaires de ces magasins rénovés représente presque le double du niveau de la moyenne nationale.

Ainsi, la stratégie de mise à niveau des magasins dans les zones et quartiers commerçants prioritaires, et de création de magasins phares servant de repères (landmarks), sera également utilisée dans la future implantation des magasins à l’étranger.

Le chief growth officer Wen De Yi a déclaré lors de la conférence de résultats que, cette année, les marchés du Moyen-Orient, d’Asie du Sud, d’Europe et d’Amérique du Sud seraient au centre des efforts, afin d’étendre de façon progressive le plan d’exploitation à l’échelle mondiale. Le chief operating officer Si De a également souligné que, en tant que marché clé, les États-Unis dépasseraient 100 magasins en 2026 ; si la mise en œuvre se déroule sans heurts, les deux magasins phares de Pop Mart à New York, Time Square et Fifth Avenue, devraient ouvrir au cours du quatrième trimestre de cette année.

Photo : Interface News, Ma Yue | LABUBU

« Le premier trimestre de cette année est une saison relativement calme pour l’ensemble des marchés européens et américains. Profiteurs de ce moment, nous avons, avec l’ensemble de l’équipe, revu et réexaminé nos objectifs stratégiques et réalisé du travail de construction d’équipe. » a déclaré Si De, chief operating officer de Pop Mart, lors de la conférence de résultats. L’équipe « omnicanale » aux États-Unis compte près de 2 000 personnes au total ; ils ont aussi mis à jour les bureaux du siège aux États-Unis.

À l’avenir, en plus de la gestion opérationnelle de l’Amérique du Nord, les bureaux américains pourront intégrer davantage de travaux de découverte d’artistes et de production de contenus dérivés. Il a indiqué que, dans un contexte où le flux de haute croissance de l’année dernière ralentit cette année, le plus grand défi de cette année est de savoir comment, grâce à leur propre exploitation et l’extension des magasins physiques, capter une grande quantité de trafic.

Les grandes actions de Pop Mart à l’étranger, sans aucun doute, feront aussi subir aux secteurs globaux de la gestion organisationnelle, de l’exploitation de la marque, de la gestion logistique et de la chaîne d’approvisionnement de nouveaux tests de pression.

Par exemple, en cas d’incertitude liée aux conflits géopolitiques, comment contrôler le délai et les coûts de la logistique ; comment mener une sélection de sites plus localisée, une exploitation et une gestion de précision ; comment contrôler les dépenses liées à l’ouverture de grands magasins, etc. Et lorsque diverses nouvelles activités autour des IP se multiplient, comment Pop Mart peut maintenir l’attention centrale stable — et ce sera peut-être une logique de valorisation à suivre, plus digne d’intérêt que l’humeur à court terme.