L'emploi non agricole américain dépasse les attentes, la baisse des taux d'intérêt pourrait être reportée, l'interruption de la production d'engrais et la hausse des coûts énergétiques font grimper les prix agricoles, la vente par certaines banques centrales n'entrave pas la tendance haussière à long terme de l'or — 0407 Macro déshydratée

En mars, les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis dépassent les attentes et remontent à 178k, l’ampleur de la hausse étant la plus forte dans les secteurs de l’éducation et de la santé, portés par la fin des grèves. Le taux de chômage recule de 0,1 point de pourcentage à 4,3 %. À court terme, la Réserve fédérale reste surtout attentive aux risques inflationnistes : la fenêtre de baisses de taux pourrait être repoussée.

En raison de l’interruption de l’approvisionnement en engrais et de la hausse des coûts énergétiques, les prix des produits agricoles subissent une pression haussière. Malgré le début du conflit, les flux de capitaux de protection se sont précipités vers le dollar, le faisant temporairement se renforcer, mais, à mesure que le risque de stagflation s’accentue, les anticipations de resserrement de la BCE sont plus fortes que celles de la Fed, ce qui entraîne un élargissement des écarts de taux entre l’Europe et les États-Unis et une tendance à la faiblesse du dollar à moyen et long terme.

Depuis le conflit Iran–Israël, certaines banques centrales ont vendu de l’or ; elles pourraient adopter un comportement de suivi de tendance et, éventuellement, être amenées à vendre passivement de l’or afin de satisfaire des besoins de liquidité ou d’augmenter leurs réserves. Toutefois, la tendance à la hausse de l’or sur le long terme n’a pas été inversée : en mars, les banques centrales mondiales ont net acheté 14,7 tonnes, et le schéma d’affaiblissement de la confiance à long terme envers le dollar n’a pas changé.