La quantité de Bitcoin détenue sur les échanges est tombée à son niveau le plus bas depuis 2017

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Le pourcentage de l’offre totale de Bitcoin détenue sur les plateformes d’échange a chuté au plus bas niveau depuis novembre 2017, selon des données de Santiment, à l’époque où le Bitcoin s’échangeait à 16 400 $ et où le marché haussier de ce cycle n’avait pas encore commencé.

Ce que montre le graphique

Le graphique de Santiment couvre de mars 2016 à mars 2026, en suivant simultanément deux indicateurs. La courbe jaune mesure l’offre de Bitcoin sur les plateformes d’échange en tant que pourcentage de l’offre totale, tracée par rapport à l’axe de droite. La courbe turquoise suit le nombre absolu de Bitcoin détenus sur les plateformes d’échange. Le prix du Bitcoin évolue en arrière-plan sous forme de chandeliers.

La courbe du pourcentage jaune raconte l’histoire structurelle. Elle a grimpé régulièrement de 2016 jusqu’à un pic autour de 2020 puis en 2021, lorsque les soldes sur les échanges en tant que part de l’offre totale ont atteint leurs plus hauts niveaux. Depuis ce pic, la courbe a diminué de manière constante pendant cinq ans, atteignant la ligne horizontale jaune en pointillés tout à droite du graphique. Cette ligne en pointillés marque le niveau de novembre 2017, annoté par une note indiquant que le prix de BTC était à 16 400 $ la dernière fois que le ratio était aussi bas.

L’offre actuelle sur les plateformes d’échange se situe à environ 1,15 million de BTC d’après la lecture de l’axe de droite, avec un pourcentage de l’offre totale à 0,744 %.

Pourquoi la baisse de l’offre sur les échanges compte

Le retrait de Bitcoin des plateformes d’échange et son transfert vers des portefeuilles de self-custody ou vers des solutions de stockage froid institutionnelles réduit l’offre de vente disponible immédiatement. Moins de Bitcoin sur les plateformes d’échange signifie moins de Bitcoin qui peut être vendu rapidement en réponse aux mouvements de prix ou aux tensions du marché.

Cette dynamique fonctionne dans les deux sens. Pendant les marchés baissiers, l’offre sur les échanges a tendance à augmenter lorsque les détenteurs transfèrent des coins vers des plateformes soit pour vendre, soit pour les utiliser comme collatéral. Pendant les phases d’accumulation, l’offre sur les échanges diminue lorsque des acheteurs convaincus retirent vers un stockage à long terme. La lecture actuelle suggère que ce dernier comportement est dominant malgré les conditions de marché baissier couvertes tout au long du rapport de cette semaine.

L’initiative de mise en jeu (staking) de la Fondation Ethereum, les données d’accumulation des whales, les 116 détenteurs institutionnels de Bitcoin, et maintenant cette métrique d’offre sur les échanges pointent toutes dans la même direction structurelle. Les gros détenteurs et patients retirent l’offre de la circulation liquide.

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La comparaison de 2017

La dernière fois que l’offre sur les échanges était aussi faible en pourcentage de l’offre totale, Bitcoin était à 16 400 $ et s’apprêtait à lancer la hausse qui l’amènerait à juste sous 20 000 $ d’ici décembre 2017. Cette comparaison est intéressante, mais elle nécessite un cadrage prudent. En 2017, la structure de marché était entièrement différente. L’infrastructure des échanges était moins développée, la participation institutionnelle était minimale, et le marché des ETF n’existait pas.

Ce que la comparaison confirme, c’est que le fait de retirer des Bitcoin des échanges à cette échelle a un précédent historique pendant des périodes qui ont précédé une appréciation significative des prix. Si l’occurrence actuelle suit ce schéma dépend des conditions de demande que les données d’offre seules ne peuvent pas prédire.

Une offre plus faible sur les plateformes d’échange, avec une demande identique ou en croissance, produit une pression haussière sur les prix. Le côté offre de cette équation est en train de changer. Le côté demande, lui, est ce que cette semaine’s CPI, PCE et la réunion de la Fed vont commencer à clarifier.