Après avoir cessé de « voler en solo », Ping An Good Doctor est devenu plus fort

Demandez à l’IA · Pourquoi l’abandon du rêve d’une plateforme de télémédecine indépendante devient une tendance ?

Après des années de croissance sauvage et d’ajustements des valorisations dans l’industrie de la télémédecine ces dernières années, Ping An Good Doctor essaie désormais de raconter au marché des capitaux une toute nouvelle histoire de rentabilité.

Les résultats financiers publiés par Ping An Good Doctor le 25 mars montrent que le total des revenus en 2025 s’est élevé à 5.47B de yuans, en hausse de 13,7 %, tandis que le bénéfice net ajusté a atteint 414 millions de yuans, soit une progression spectaculaire de 161,3 % en glissement annuel.

C’est la première fois depuis son introduction en bourse que Ping An Good Doctor livre un rapport annuel affichant une hausse substantielle des bénéfices.

Derrière cette performance remarquable, Ping An Good Doctor n’insiste plus sur le rêve d’une plateforme de télémédecine indépendante : l’entreprise est désormais totalement intégrée au groupe Ping An.

En 2025, les revenus générés par le groupe Ping An et ses entités affiliées pour Ping An Good Doctor se sont élevés à 2,28 milliards de yuans, soit près de 40 % de croissance, représentant 41,7 % du total des revenus, en hausse de plus de 7 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.

La taille des transactions futures entre Ping An Good Doctor et sa société mère ainsi que ses entités affiliées est appelée à faire l’objet d’une attention particulière.

Du point de vue des activités spécifiques, les activités de synergie avec l’assurance commerciale constituent l’essentiel du chiffre d’affaires de Ping An Good Doctor. En 2025, elles ont généré 3.3B de yuans, en hausse de 11 % ; les activités de gestion de la santé pour les entreprises affichent, elles, une dynamique de forte accélération, avec des revenus à la période de 1.31B de yuans, soit une hausse de 40,6 % en glissement annuel.

Les activités de synergie assurance commerciale + gestion de la santé d’entreprise ont, ensemble, contribué 4.6B de yuans de revenus à Ping An Good Doctor, soit une part dépassant 80 % du total des revenus.

Par ailleurs, Ping An Good Doctor continue d’étroiter l’espace de profit grâce à un contrôle rigoureux des coûts. En 2025, le ratio total de charges s’établit à 30,6 %, en baisse de 4,6 points de pourcentage en glissement annuel.

Toutefois, cette envolée du bénéfice net ne provient pas uniquement d’une bonne capacité de génération de cash-flow liée au cœur de métier et du contrôle des coûts : elle tient aussi à l’énorme contribution des produits non opérationnels.

En 2025, le poste « autres produits nets » de Ping An Good Doctor s’est élevé à 140 millions de yuans, soit une hausse de 203,7 %, devenant un levier clé qui a directement renforcé le bénéfice net de la période.

Cette situation provient principalement d’un retournement de provision pour litige historique de 90 millions de yuans en 2024.

« Au 31 décembre 2025, les affaires historiques et différends pour lesquels des provisions pour risques avaient été constatées sont clôturés. Le Groupe, sur la base des faits et de l’avancement, et en tenant compte des avis des avocats internes et externes en charge du dossier, a procédé au remboursement (reversal) des 90 millions de yuans de provisions pour risques non utilisées, précédemment comptabilisées. » indique Ping An Good Doctor.

Sans aucun doute, ce rapport financier de Ping An Good Doctor injecte une dose de confiance dans l’industrie de la télémédecine, qui a traversé l’hiver. En renonçant au récit ambitieux consistant à bâtir une super-plateforme indépendante, et en acceptant de jouer le rôle de « base d’infrastructures médicales » du groupe Ping An, l’entreprise a bien obtenu un retour en espèces bien réel.

C’est aussi le point commun des plateformes de télémédecine qui parviennent aujourd’hui à une rentabilité à grande échelle. L’activité de JD Health est également fortement liée à la plateforme mère : son entrée principale pour l’achat de médicaments reste intégrée dans l’application JD.

Ce n’est pas seulement la réalité de Ping An Good Doctor et de JD Health : c’est la dure réalité que l’ensemble de l’industrie de la télémédecine a fini par reconnaître après des années de heurts et d’ajustements. Une plateforme purement indépendante de services médicaux, dans l’état actuel, constitue presque un pseudo-projet économique difficile à boucler (end to end).

Qu’il s’agisse de s’appuyer sur la finance de l’assurance, ou de s’adosser à l’e-commerce de détail, une fois retirée l’aura de « perturbateur », accepter de passer derrière et devenir une « infrastructure de santé » indispensable dans l’écosystème de la société mère, ainsi qu’un module de valeur ajoutée — voilà peut-être la solution optimale pour continuer à vivre en toute stabilité.