La demande de réduction des subventions nationales est impactée, Changhong Meiling voit son chiffre d'affaires 2025 dépasser pour la première fois 30 milliards de yuans, mais son bénéfice net chute de plus de 40 %.

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Source : site 每经网

Journaliste : Zhang Baolian

Le 2 avril, Changhong Meiling (000521.SZ) a publié son rapport annuel 2025. Sur la période considérée, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 30.41B de yuans, en hausse de 6,32 % ; elle a franchi pour la première fois la barre des 30 milliards de yuans. Toutefois, la situation « hausse des revenus, sans hausse des bénéfices » s’est également produite : la valeur nette attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est établie à 410M de yuans, en baisse de 41,31 % sur un an. L’entreprise n’a pas atteint l’objectif d’une double croissance — à la fois du volume et du profit — pour 2025.

Concernant la baisse du bénéfice net, Changhong Meiling a expliqué dans son rapport annuel que cela tient principalement à l’effet combiné de plusieurs facteurs, dont l’intensification de la concurrence sur le marché intérieur, l’affaiblissement de la demande des terminaux après l’ajustement des politiques d’aide nationale (国补) et les fluctuations des prix des matières premières de grande ampleur. À noter, comme le cours de l’action B reste continuellement inférieur à l’actif net par action, l’entreprise a élaboré un plan spécial visant à améliorer l’évaluation, dans le but de renforcer la confiance du marché.

Le même jour, l’entreprise a annoncé que le 1er avril, le vice-président Hu Zhaogui, Kou Huameng et Wang Xiaocheng ont démissionné et ne feront plus partie du poste de vice-président de la société. Sur proposition du président Tang Youdao, le conseil d’administration a approuvé la nomination de Huang Herong, Tang Shenjie et Zhang Hao comme vice-présidents. À partir de là, l’équipe de direction centrale de Changhong Meiling a successivement achevé le « renouvellement du personnel ».

Pendant la période considérée, les revenus de Changhong Meiling proviennent principalement des réfrigérateurs (et congélateurs), de la climatisation, des lave-linges, du gros électroménager de cuisine (厨大电), des petits appareils électroménagers et de la biomédecine, etc., pour un total d’environ 30.13B de yuans, soit 99,09 % du chiffre d’affaires de l’entreprise.

Par produit, la climatisation est la première catégorie, avec une part du chiffre d’affaires 2025 de plus de 57 % ; en glissement annuel, elle a fortement augmenté de 12,81 %.

Le lave-linge est la catégorie affichant la croissance la plus rapide : en glissement annuel, il a bondi de 26,33 % ; sa part est passée de 6,11 % à 7,26 %.

Les réfrigérateurs et congélateurs sont la deuxième catégorie : le chiffre d’affaires 2025 a reculé de 6,42 % en glissement annuel ; la part dans le chiffre d’affaires est passée de 33,43 % à 29,42 %.

Les données du rapport annuel montrent que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 410M de yuans, ce qui, par rapport aux 699M de yuans de la même période en 2024, correspond à une baisse de 41,31 %. Dans le même temps, une fois la déduction des profits et pertes non récurrents, le bénéfice net s’établit à 337M de yuans, avec une baisse sur un an atteignant même 51,13 %. On voit donc qu’en dépit d’un chiffre d’affaires record, la capacité bénéficiaire de Changhong Meiling en 2025 subit une pression notable.

Pour ce qui est de la raison de la baisse des profits, l’entreprise l’attribue au cumul de plusieurs facteurs externes. En 2025, l’industrie de la climatisation a connu de fortes fluctuations, avec une tendance d’exploitation marquée par « haut au début, bas ensuite, changements brutaux entre froid et chaud ». En entrant dans la seconde moitié de 2025, la demande préalable a été fortement « consommée » (épuisée), combinée à une diminution de l’intensité des subventions, la situation du marché s’est brutalement retournée. Côté exportations, l’industrie de la climatisation a connu un phénomène de « concurrence pour les exportations » («抢出口») en raison des anticipations d’augmentation des droits de douane par les États-Unis, ce qui a également entraîné une trajectoire « haut au début, bas ensuite ». D’après les données d’Industrial Online (产业在线), le volume d’exportations de climatisations en 2025 s’est élevé à 82,28 millions d’unités, en baisse de 3,2 % en glissement annuel.

Dans l’industrie du lave-linge, en 2025, l’industrie de l’électroménager a accéléré sa restructuration ; l’ajustement des politiques 国补 a eu un impact plus important sur le marché de la vente intérieure. En conséquence, la vente intérieure de lave-linges a globalement suivi une tendance « haut au début, bas ensuite ».

De plus, les fluctuations à des niveaux élevés des prix des matières premières de grande ampleur comme le cuivre continuent d’accroître durablement la pression sur les coûts de l’industrie manufacturière.

Au-delà de la volatilité des performances, le fait que le cours de l’action B de Changhong Meiling soit « sous sa valeur nette » (破净) attire aussi l’attention de l’entreprise. Le rapport annuel indique qu’entre le 27 février 2025 et le 27 février 2026, le titre de l’action B de Changhong Meiling a, pendant 12 mois consécutifs, affiché chaque jour de cotation un prix de clôture inférieur à l’actif net par action le plus récent de l’exercice précédent, tel que vérifié par un auditeur.

Afin de préserver la valeur de l’entreprise et les droits des actionnaires, Changhong Meiling a élaboré un plan visant à améliorer l’évaluation de l’action B. Le plan prévoit de stimuler la valeur d’investissement de la société par plusieurs mesures, notamment en renforçant de manière continue la capacité opérationnelle, en améliorant le mécanisme d’incitation à moyen et long terme, en mettant en œuvre des dividendes en numéraire, en renforçant la gestion des relations avec les investisseurs, et en garantissant la qualité de la divulgation d’informations, etc.

Pour Changhong Meiling, 2025 est une année de transformations profondes pour l’équipe de direction. D’après le rapport annuel et les informations publiques, les postes clés de direction de l’entreprise ont fait l’objet d’ajustements nombreux et rapprochés. En septembre 2025, l’entreprise a nommé Tang Youdao nouveau président ; en entrant en 2026, les changements au sommet se sont poursuivis : Wu Dinggang a démissionné de la présidence en janvier, Li Xiaodong a pris ses fonctions le 11 février, devenant officiellement le capitaine à la barre. En outre, des postes clés tels que le responsable financier, le secrétaire au conseil des affaires (董秘), le vice-président, etc., ont également été successivement pourvus par des rotations au cours de la seconde moitié de l’année dernière et de la première moitié de cette année.

Derrière les changements fréquents de personnel se trouve l’ajustement stratégique de l’entreprise face à une concurrence intense dans l’industrie de l’électroménager et aux changements de l’environnement du marché. À mesure que la nouvelle équipe de management et d’exploitation, dont Li Xiaodong et Tang Youdao sont les figures centrales, est pleinement en place, comment Changhong Meiling trouverait-elle un moteur de croissance sur un marché mondial incertain ? Selon la présentation de l’entreprise, en 2026, elle continuera à appliquer cinq grandes mesures clés — entraînement par l’innovation, fusion interne et externe, synergies industrielles, transformation marketing et avancées basées sur la technologie de données et l’intelligence — afin d’accélérer la réalisation d’un développement de haute qualité. L’objectif est de réaliser une croissance simultanée du volume et du profit sur l’ensemble de l’année.

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Responsable : Zhang Qiaosong