2026 Forum de Boao pour l’Asie｜Dialogue avec Zhang Xiaoyan : La résilience des marchés de capitaux chinois demeure forte, les investisseurs doivent préserver leur intention première « vraie nature »

Demandez à l’IA · Pourquoi la montée en gamme de la consommation peut-elle renforcer la résilience des marchés financiers ?

Le 27 mars, le jour de clôture du Forum asiatique de Boao (FAO) 2026 s’est tenu. Pendant la tenue d’un forum parallèle ayant pour thème « Créer un bon environnement de marché et promouvoir l’investissement de long terme fondé sur la valeur », Zhang Xiaoyan, vice-doyenne de l’Institut de finance de l’université Tsinghua à Pékin (Tsinghua PBCSF), a accordé une interview au journaliste de Beijing Business Daily, abordant des sujets tels que l’impact de l’intelligence artificielle sur les investisseurs particuliers, le développement des conseillers en investissement intelligents, la protection des investisseurs, la confiance du marché et les idées d’investissement de long terme, tout en partageant ses observations et réflexions.

Face à l’environnement de marché actuel, marqué par l’intensification des conflits géopolitiques mondiaux et une augmentation de l’incertitude externe, Zhang Xiaoyan a déclaré que la volatilité récente de l’A-shares relève de l’effet normal de transmission des fluctuations au sein des marchés de capitaux mondiaux, et que les investisseurs ne doivent pas paniquer outre mesure. En matière de guidage vers un investissement rationnel, Zhang Xiaoyan a souligné que la capacité centrale des investisseurs réside dans une connaissance claire de soi-même, une « intention initiale » que nul outil technologique ne peut remplacer.

L’évolution des conseillers en investissement intelligents vers des « agents d’IA »

À l’heure actuelle, l’intelligence artificielle, en particulier les grands modèles de langage, s’est profondément intégrée au secteur financier. Zhang Xiaoyan a indiqué que la première valeur de l’IA pour les investisseurs particuliers réside dans la collecte d’informations et la fourniture de conseils. Le nombre d’investisseurs particuliers chinois est considérable, mais la culture financière globale est inégale. Les grands modèles de langage peuvent aider les utilisateurs à obtenir rapidement des informations, à comprendre les concepts de base du marché et, dans une certaine mesure, à éviter des idées reçues courantes. En outre, l’IA peut aussi offrir des services personnalisés, voire fournir un certain soutien émotionnel, aidant les investisseurs à conserver une attitude relativement rationnelle lorsqu’ils enregistrent des pertes.

Cependant, Zhang Xiaoyan a également précisé que l’IA n’est pas omnipotente et qu’il existe même des risques qu’il ne faut pas ignorer. La nature des grands modèles de langage consiste à générer des réponses sur la base des probabilités du langage ; même si leur contenu peut être logiquement cohérent, il n’est pas nécessairement conforme aux faits, ce qu’on appelle les « hallucinations de l’IA ». Dans les décisions d’investissement, ces hallucinations peuvent conduire à des recommandations trompeuses. Par conséquent, Zhang Xiaoyan rappelle aux investisseurs particuliers que lorsqu’ils utilisent des grands modèles, ils doivent rester prudents, et privilégier des plateformes offrant une meilleure qualité et conformes à la réglementation, plutôt que de faire aveuglément confiance à tous les outils d’IA.

« Les conseillers en investissement intelligents existent en Chine depuis près de dix ans : ils ont connu une évolution allant de la collecte d’informations et des recommandations personnalisées, jusqu’à l’actualisation vers une interaction conversationnelle basée sur de grands modèles de langage. » Zhang Xiaoyan a poursuivi. Aujourd’hui, de nombreuses plateformes grand public ont lancé des assistants d’investissement intelligents capables d’échanger avec les utilisateurs en langage naturel, et de fournir des rappels et des suggestions lorsque l’humeur des utilisateurs fluctue ou qu’ils présentent des biais comportementaux. Zhang Xiaoyan estime que cela représente une direction de progrès importante.

En regardant vers l’avenir, Zhang Xiaoyan prévoit que la tendance au développement des conseillers en investissement intelligents évoluera vers des « agents d’IA ». À l’heure actuelle, plusieurs grandes entreprises technologiques explorent ce domaine, mais aucun cas de réussite mature n’a encore émergé ; il vaut donc la peine de continuer à s’y intéresser.

Le pouvoir de décision final appartient aux humains. Dans un contexte où l’IA s’enfonce de plus en plus dans la gestion de patrimoine, quelles compétences les investisseurs particuliers possèdent-ils réellement, et que l’IA ne peut pas remplacer ? La réponse de Zhang Xiaoyan est « la connaissance de soi ». Peu importe à quel point l’IA est avancée, elle reste un outil. Les investisseurs devraient adopter la technologie, mais surtout garder leur « intention initiale » : savoir clairement qui ils sont et ce qu’ils veulent, afin d’utiliser les outils pour améliorer la qualité de la prise de décision, tout en évitant les limites inhérentes aux outils.

La volatilité des A-shares ne mérite pas la panique

« L’année de départ du “Quinzième cinq” (15/5) » : la Chine, dans sa phase de démarrage, avance avec détermination. Le rapport sur le travail du gouvernement 2026 fixe les objectifs principaux de développement pour cette année à une croissance économique de 4,5 % à 5 %, et, dans le travail réel, s’efforce d’obtenir de meilleurs résultats. Sur le plan de l’orientation des politiques, il sera question de persister dans la démarche consistant à avancer tout en recherchant la stabilité, à améliorer la qualité et l’efficacité, de jouer l’effet d’intégration des politiques existantes et des politiques additionnelles, de renforcer les ajustements à contre-cycles et à travers les cycles, et d’améliorer concrètement l’efficacité de la gouvernance macroéconomique.

Zhang Xiaoyan a indiqué que, à l’heure actuelle, le monde est rempli d’incertitudes, tandis que la Chine se trouve dans une étape cruciale de transition. La voie claire pour résoudre cette situation est déjà esquissée dans le plan « 15/5 », à savoir la montée en gamme de la consommation.

Les politiques de « subventions à la consommation » ont un effet d’entraînement très efficace sur la consommation. Zhang Xiaoyan a souligné que si la consommation occupe une position centrale dans le plan « 15/5 », c’est parce qu’elle assume plusieurs fonctions. D’une part, la consommation fournit un soutien financier pour l’innovation de l’industrie à l’étape suivante ; d’autre part, dans un contexte d’instabilité de l’environnement extérieur, la montée en gamme de la consommation peut effectivement accroître le sentiment de gain des citoyens, et devenir ainsi une base importante pour stabiliser à la fois le marché des capitaux et les attentes sociales.

Zhang Xiaoyan a également montré sa confiance envers le marché des A-shares. Elle a indiqué que, en tant que partie intégrante des marchés de capitaux mondiaux, la Chine ne peut pas être totalement isolée des chocs externes ; la volatilité récente constitue un phénomène normal, et de telles fluctuations ne méritent pas la panique.

« La croissance économique des dernières décennies en Chine a constitué un moteur important de la croissance mondiale, et ce fondamental n’a pas changé. » a déclaré Zhang Xiaoyan. À noter que le plan « 15/5 » précise clairement qu’il faut bien faire le grand cycle intérieur et s’intégrer activement aux marchés internationaux : c’est justement la solution de la Chine pour faire face aux incertitudes mondiales.

L’investissement a le plus besoin de patience

En parlant de la protection des investisseurs, Zhang Xiaoyan a indiqué que la construction institutionnelle et la garantie judiciaire sont certes importantes, mais la protection la plus fondamentale provient de la propre connaissance et de l’indépendance de l’investisseur. « L’investissement réellement rationnel n’est pas de chercher à réparer lorsque le compte affiche des pertes : il s’agit d’établir, avant même d’entrer sur le marché, un cadre de compréhension clair et une capacité de jugement indépendante. Ce n’est que lorsque les investisseurs disposent d’un capital de connaissances suffisant et d’une auto-positionnement lucide qu’ils peuvent, à la racine, résister aux perturbations et aux manipulations émanant d’informations externes. »

En repassant le parcours de développement de l’éducation des investisseurs en Chine, Zhang Xiaoyan a indiqué que la première étape consistait à faire comprendre aux investisseurs que « le rendement à long terme des actions est supérieur à celui des obligations » ; la deuxième étape était d’aider les investisseurs à comprendre que la performance réelle du marché des capitaux chinois ne ressemble pas à l’image généralement perçue comme pessimiste : au cours des 20 dernières années, les indices broad-market représentés par le CSI 300, en tenant compte des dividendes réinvestis, ont affiché un rendement annualisé supérieur à 6 %, et présentent une fonction de dispersion des risques. Ces dernières années, les investisseurs chinois sont passés progressivement de l’investissement en actions individuelles vers des produits plus outillés comme les ETF, reflétant l’acceptation croissante par les investisseurs d’approches d’investissement plus rationnelles et mieux diversifiées.

Face à l’incertitude particulièrement marquée sur le marché depuis le début de cette année, Zhang Xiaoyan a insisté : les investisseurs doivent rechercher un équilibre entre rendement et stabilité, et la base de cet équilibre repose sur une connaissance claire de leur propre préférence pour le risque. « La patience est l’une des qualités les plus rares dans l’investissement, et la patience a besoin de discipline pour être soutenue. D’innombrables études prouvent que des transactions fréquentes, un “passage rapide” et des entrées-sorties rapides finissent nécessairement par générer des pertes. »

Zhang Xiaoyan recommande que chaque investisseur particulier, avant d’entrer sur le marché des capitaux, fasse d’abord un « test physique » pour lui-même : préciser son âge, sa situation de revenus, ses objectifs d’investissement, ainsi que la planification de ses fonds à court et à long terme. Ce n’est qu’en comprenant clairement sa propre préférence pour le risque que l’on peut, parmi de nombreux outils et recommandations, porter un jugement conforme à ses besoins.

Beijing Business Daily, Dong Hanxuan