Comment le pétrole « contrôle » la cryptomonnaie — une chaîne de transmission macroéconomique complète

Il existe une chaîne de transmission claire mais souvent négligée entre la hausse des prix du pétrole et la tendance des cryptomonnaies. Comprendre cette chaîne permet de saisir pourquoi le Bitcoin subit une pression lors de la flambée des prix du pétrole, et pourquoi les deux ne sont pas simplement négativement corrélés.

Les quatre étapes de la chaîne de transmission :

Première étape : un choc d’offre fait monter le prix du pétrole. La coupure du détroit d’Hormuz en est le point de départ. Environ 20 % du pétrole mondial transite par ce détroit, sa fermeture entraîne directement un déficit d’offre. Actuellement, le prix du pétrole tourne autour de 110 dollars, et Goldman Sachs avertit qu’un choc d’offre pourrait maintenir les prix au-dessus de 100 dollars jusqu’en 2027, voire dépasser le record de 147,50 dollars en 2008.

Deuxième étape : le prix de l’énergie stimule les anticipations d’inflation. La hausse du prix du pétrole impacte directement les coûts de transport, de fabrication et la facture énergétique mondiale, ce qui pousse l’inflation à la hausse. En mars, l’indice PMI non manufacturier de l’ISM a fortement dépassé sa valeur précédente, reflétant initialement l’effet de transmission énergétique.

Troisième étape : l’inflation modifie la trajectoire des taux d’intérêt. Lorsque l’inflation augmente, la Fed a du mal à assouplir sa politique. La membre du Conseil de la Réserve fédérale, Lisa Cook, a déclaré publiquement que « la guerre en Iran accroît le risque d’inflation », ce qui modifie directement les attentes du marché concernant la trajectoire des taux. Après des données non agricoles supérieures aux prévisions, le marché a presque totalement effacé les attentes de baisse des taux restantes pour 2026.

Quatrième étape : les anticipations de taux d’intérêt pèsent sur les actifs risqués. Taux maintenus à un niveau élevé → resserrement de la liquidité → pression sur le Bitcoin et autres actifs à forte volatilité. Les analystes soulignent que le marché des cryptos est en « phase macro à fort impact », et que la tension entre les États-Unis et l’Iran ainsi que le prix du pétrole au-dessus de 110 dollars augmentent la pression inflationniste, réduisent la probabilité d’une baisse des taux à court terme, et maintiennent la volatilité élevée des actifs risqués.

Cartographie de scénarios : lorsque le prix du pétrole est à 105 dollars, le marché est en phase de consolidation sous incertitude ; entre 110 et 120 dollars, une forte pression de fuite vers la sécurité apparaît ; au-dessus de 120 dollars, la panique s’installe. C’est précisément cette dynamique qui explique la fluctuation du Bitcoin, depuis le début du conflit fin février, entre environ 60k et 75k dollars.