Michael Saylor affirme : « Le Bitcoin a gagné » – Mais le marché n’a pas encore tranché

La dernière thèse haussière de Michael Saylor est désormais confrontée à son véritable test.

D’un point de vue macroéconomique, toutefois, sa vision du Bitcoin [BTC] ne semble pas dénuée de fondement. L’idée selon laquelle le cycle traditionnel de quatre ans de la BTC est « mort » a en réalité un certain poids.

D’un point de vue technique, le halving de 2024 n’a pas donné lieu au type de rallye post-halving observé lors des cycles précédents, perturbant le récit habituel lié à l’offre.

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Cela nous amène naturellement à l’angle du crédit numérique. Michael Saylor a fait valoir, dans son billet, que la crédibilité de Bitcoin dépend de plus en plus de la DeFi, à mesure que les institutions de TradFi intègrent BTC en tant qu’actif numérique et façonnent son évolution future.

En clair, plutôt que de fonctionner comme un actif spéculatif, Bitcoin se positionne progressivement comme un instrument de crédit au sein des systèmes financiers institutionnels.

Source : X

Le timing du tweet est également notable. Du côté macro, la volatilité reste fortement au premier plan. L’avertissement du président américain Donald Trump à l’Iran d’ouvrir le détroit d’Ormuz est prévu pour expirer lundi à 10 h 05 (ET).

Plus important encore, cela survient environ 35 minutes après la réouverture des marchés américains à la suite du week-end de trois jours.

En fait, les analystes appellent désormais à une séance particulièrement riche en événements, l’incertitude géopolitique étant susceptible de provoquer de forts mouvements sur l’ensemble des actifs à risque, y compris Bitcoin.

Dans ce contexte, la publication de Michael Saylor commence à prendre davantage de sens, surtout lorsqu’il affirme que l’adoption institutionnelle fera avancer la prochaine phase de Bitcoin. Cela soulève naturellement la grande question suivante : la thèse de Saylor selon laquelle « Bitcoin a gagné » se matérialisera-t-elle vraiment ?

Bitcoin s’est-il maturé vers la DeFi ?

Pour que Bitcoin mûrisse réellement en crédit numérique, il doit faire preuve de résilience face au FUD macro. Cependant, l’évolution récente des prix suggère que le marché n’a pas encore totalement atteint ce stade.

L’incertitude macro a déjà fait reculer le BTC d’environ 32 % par rapport à son sommet annuel de 97k $, renforçant à quel point les conditions de liquidité externes continuent de façonner fortement le comportement des prix. Plus important encore, cette tendance est désormais visible aussi on-chain.

À un niveau micro, les frais de transaction de Bitcoin ont chuté à 2,5 BTC par jour, le plus bas depuis 2011.

Puisque les frais agissent comme un signal direct de l’activité du réseau, la baisse des frais indique une demande plus faible, une pression de transaction moindre et une participation réduite. Pendant ce temps, la conviction hors chaîne ne semble pas non plus beaucoup plus solide.

Source : Glassnode

D’après les données de CryptoQuant, la pression de vente institutionnelle continue de peser, l’indice de prime Coinbase (CPI) restant en territoire négatif, signalant des ventes persistantes provenant de flux institutionnels basés aux États-Unis.

En fait, le seul bref répit dans cette pression est apparu lorsque Bitcoin a retesté le niveau de 75 000 $.

Pendant ce temps, le changement de position net des détenteurs à court terme (à la fois dans les relevés quotidiens et sur la tendance des 90 jours) montre une distribution, indiquant que les STH continuent de faire tourner Bitcoin vers le marché plutôt que d’accumuler.

Pris ensemble, la baisse des frais, l’accumulation faible et la capitulation en cours, ainsi que la correction de 22 % de Bitcoin au T1 et une baisse supplémentaire de 2,04 % jusqu’à présent en avril, montrent que le BTC n’est pas encore totalement isolé du risque macro.

Cela, à son tour, soumet la thèse plus large de Michael Saylor à un examen sérieux par le marché réel.

Résumé final

• Le récit institutionnel de Bitcoin gagne du terrain, mais la volatilité macro continue de dominer l’évolution des prix.
• _Une activité on-chain faible et une distribution persistante suggèrent que le BTC se comporte encore comme un actif à risque plutôt que comme un système de crédit numérique entièrement mûr, mettant à l’épreuve la thèse de Saylor selon laquelle « Bitcoin a gagné ». _