Taux d'endettement élevé : Hainan Haiyao prévoit de réduire sa participation pour encaisser des liquidités

（Source : Beijing Business Today）

Sous la pression des actifs, Hainan Haiyao (défense des droits) (000566) prévoit de vendre des actifs boursiers pour encaisser des fonds. D’après le dernier avis publié par Hainan Haiyao, la société prévoit de réduire sa participation dans des actions de sociétés cotées à Hong Kong de la société China Antibody (03681.HK) qu’elle détient actuellement, au moyen de transactions par enchère centralisée et de transactions de blocs, en ne dépassant pas 68 millions d’actions, ce qui représente une proportion ne dépassant pas 5 % de son capital social total. Mais le parcours de rédemption de Hainan Haiyao est, par définition, une course contre la montre : il faut, avant que la patience du capital ne s’épuise, prouver au marché la faisabilité de la monétisation des bénéfices issus de la commercialisation de ses médicaments innovants.

Les données indiquent que China Antibody a été créée en avril 2001, son siège est à Hong Kong, et elle a été cotée à la Bourse de Hong Kong en novembre 2019. À ce jour, son capital social total s’élève à 1,387 milliard d’actions. China Antibody se concentre principalement sur des produits pharmaceutiques biologiques à base d’anticorps monoclonaux. China Antibody est une entreprise dans laquelle Hainan Haiyao détient une participation : Hainan Haiyao détient 159 millions d’actions de China Antibody, soit 11,46 % de son capital social total.

Oriental Fortune (Dongfang Caifu) indique que le dernier cours de China Antibody est de 1,76 HKD par action, et que sa capitalisation boursière totale s’élève à 2,44 milliards HKD. En appliquant ce prix, la valeur boursière maximale des actions que Hainan Haiyao peut réduire dans le cadre de cette opération est d’environ 120 millions HKD. Toutefois, Hainan Haiyao précise que, en raison de la forte volatilité des prix des transactions boursières sur le marché des valeurs mobilières, et du caractère incertain du calendrier de la cession, il n’est pas possible, à l’heure actuelle, de prévoir avec certitude l’impact précis de cette opération sur les résultats de la société.

Concernant les raisons de la cession envisagée de ces actifs boursiers, Hainan Haiyao indique que cette réduction vise à optimiser la structure de ses actifs, à améliorer la liquidité et l’efficacité d’utilisation des actifs.

Il convient de noter que Hainan Haiyao fait face à un niveau élevé de ratio d’endettement. À la fin du troisième trimestre 2025, le ratio d’endettement de la société s’élève déjà à 94,43 %.

Parmi elles, la trésorerie et les équivalents de trésorerie de la société ont diminué année après année ces dernières années. Pour la période 2020–2024, ils étaient respectivement de 1,256 milliard de yuans, 751 millions de yuans, 395 millions de yuans, 367 millions de yuans et 330 millions de yuans ; à la fin du troisième trimestre 2025, ils ont encore diminué pour atteindre 260 millions de yuans. Dans le même temps, à la fin du troisième trimestre 2025, les passifs courants de la société ont augmenté jusqu’à 4,36 milliards de yuans, dont les emprunts à court terme atteignent 1,263 milliard de yuans.

En plus de la pression de remboursement de la dette, les performances de Hainan Haiyao subissent également une pression : la société a déjà subi des pertes nettes attribuables pendant deux années consécutives, et devrait continuer à afficher des pertes en 2025. D’après l’avis de prévision des résultats de Hainan Haiyao pour 2025, le bénéfice net attribuable de la société devrait se situer entre -350 millions et -430 millions de yuans, avec une amélioration des pertes année sur année.

Hainan Haiyao indique qu’en 2025, sous l’influence d’un environnement de politiques tel que l’assurance médicale et les achats groupés (collectes/centralisées), la concurrence sur le marché s’est intensifiée. Les médicaments innovants de la société n’ont pas encore été mis sur le marché ; les médicaments génériques nouvellement mis sur le marché n’ont pas encore atteint un volume de ventes significatif. Par ailleurs, la conversion en immobilisations immobilisées (à l’actif) des projets de substances pharmaceutiques progresse, ce qui augmente les charges d’amortissement. De plus, une taille importante des dettes portant intérêt entraîne des dépenses d’intérêts élevées, ce qui finit par affecter les résultats de la société.

Du point de vue du bénéfice net après déduction des éléments non récurrents, Hainan Haiyao a même enregistré des pertes pendant huit années consécutives de 2017 à 2024. En 2025, la société prévoit un bénéfice net après déduction des éléments non récurrents de -380 millions à -480 millions de yuans, ce qui signifie des pertes pendant neuf années consécutives.

Le président d’YouOu International, Zhang Yue, a déclaré, lors d’une interview accordée au journaliste de Beijing Business Today, que le ratio d’endettement élevé, les pertes consécutives et la tension sur les flux de trésorerie font partie de la situation. Réaliser des liquidités en cédant des actifs financiers, réduire l’endettement, et stabiliser la liquidité constituent des mesures d’autosauvetage classiques. Cette réduction des avoirs est favorable pour atténuer la pression de remboursement à court terme, améliorer la liquidité des actifs, et pourrait également améliorer les résultats de la période en cours, ainsi que stabiliser la confiance du marché. Toutefois, la volatilité des actions à Hong Kong est élevée, et il est difficile de prévoir le montant réel de la trésorerie encaissée et les rendements.

À l’heure actuelle, Hainan Haiyao développe activement des médicaments innovants. Le nouveau médicament de classe 1 contre la fibrose hépatique, la capsule de fluféninone, a été inscrit en février 2025 par le Centre d’évaluation des médicaments de l’Administration nationale des produits médicaux (NMPA) sur la liste des produits de traitement à percée. Par ailleurs, l’autre innovation de classe 1 contre l’épilepsie, le comprimé de Perampanel, à l’étude clinique de phase IIa est en cours de progression conformément au plan, avec le recrutement des patients.

Concernant les questions relatives à la société, le journaliste de Beijing Business Today a envoyé une lettre de demande d’entretien à la direction de Hainan Haiyao, mais jusqu’à la date de mise en circulation du présent document, aucune réponse n’a été reçue.

Beijing Business Today — Ding Ning

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