Un haut responsable de la Banque centrale européenne a déclaré que les chocs énergétiques persistants nécessiteront un resserrement de la politique.

**Flash de l’application Tonghui Finance — **Un membre du comité de gestion de la Banque centrale européenne et président de la Banque de Grèce, Yannis Stournaras, a fait une déclaration importante le lundi (6 avril). Il a clairement indiqué que si la durée des chocs énergétiques liés à la région du Moyen-Orient est suffisamment longue et qu’ils se transmettent en outre aux anticipations d’inflation à moyen terme ainsi qu’au niveau des salaires, la Banque centrale européenne devra envisager d’adopter une orientation de politique monétaire plus restrictive.

Cette prise de position met en évidence l’impact potentiellement grave du conflit au Moyen-Orient sur l’économie de la zone euro, et ajoute encore davantage d’incertitudes à la trajectoire de la politique monétaire de la Banque centrale européenne pour 2026.

La persistance d’un choc énergétique ou la conduite vers un changement de politique monétaire

Yannis Stournaras a indiqué, lors de l’assemblée générale annuelle des actionnaires de la Banque de Grèce, que la politique monétaire de la Banque centrale européenne en 2026 ferait face à davantage d’incertitudes et qu’il faudrait donc conserver une grande flexibilité.

Il a déclaré : « Dans ce contexte, le comité de gestion de la Banque centrale européenne évaluera si la hausse des prix de l’énergie pourrait, via les anticipations, les variations de salaires et les mécanismes de fixation des prix, se transmettre en un risque d’inflation large et durable. »

Il a ensuite expliqué : « Si la pression sur les coûts de l’énergie s’avère temporaire, l’effet de ce choc peut être négligé. En revanche, si le choc énergétique est plus intense et persistant, et qu’il influence les anticipations d’inflation à moyen terme ainsi que l’évolution des salaires, alors il est prévu qu’une orientation de politique monétaire plus restrictive sera nécessaire. »

Il a ajouté que la Banque centrale européenne s’attend à continuer à s’appuyer sur les données et à prendre des décisions à chaque réunion, tout en se préparant à ajuster l’orientation de la politique monétaire lorsque cela est approprié.

Double impact du conflit au Moyen-Orient sur la croissance économique et l’inflation

Yannis Stournaras a souligné que l’escalade militaire récente dans la région du Moyen-Orient perturbe sérieusement les marchés de l’énergie et les chaînes d’approvisionnement mondiales, et a un effet défavorable à la fois sur la croissance économique et sur l’inflation. Il a indiqué : « Si la crise persiste ou s’étend à l’ensemble de la région, ces impacts pourraient encore s’aggraver. Dans ce contexte, l’équilibre des risques auxquels sont confrontées l’économie mondiale et celle de la zone euro s’est nettement détérioré. »

S’agissant des perspectives globales de l’économie de la zone euro, il a déclaré que, sous l’effet des combats au Moyen-Orient, de l’intensification de l’incertitude et des perturbations du marché de l’énergie, la croissance économique de la zone euro en 2026 devrait ralentir, passant de 1,4 % en 2025 à 0,9 %. Ces facteurs augmentent sensiblement le risque de stagflation, avec une situation complexe où la croissance ralentit tout en coexistant avec des pressions inflationnistes.

L’économie grecque fait face à des pressions externes, mais reste résiliente

Au niveau national en Grèce, Yannis Stournaras a indiqué que le processus de repli de l’inflation grecque devrait être freiné en 2026 par de nouvelles pressions de coûts externes issues des marchés internationaux de l’énergie. Même si le taux d’inflation sous-jacente devrait ralentir à 3,0 %, le taux global d’inflation devrait tout de même atteindre 3,1 %.

Cependant, il s’est montré relativement optimiste quant à la croissance économique de la Grèce. Il a indiqué qu’en dépit d’un environnement externe faible, l’économie grecque a fait preuve d’une résilience plus forte, et que la croissance économique de la Grèce en 2026 devrait atteindre 1,9 %, restant supérieure au niveau global de la zone euro.

La politique budgétaire doit être coordonnée avec prudence avec la politique monétaire

Yannis Stournaras a également mentionné, de manière particulière, l’impact de la politique budgétaire sur les mesures que la Banque centrale européenne pourrait prendre. Il a déclaré que des mesures temporaires ciblées peuvent efficacement amortir l’impact des chocs énergétiques, mais que si l’on adopte des mesures budgétaires larges et permanentes, cela pourrait augmenter la demande globale et rendre la régulation de la politique monétaire plus complexe.

Récapitulatif de la politique monétaire 2025 et perspectives à venir

En faisant le point sur la politique monétaire de 2025, Yannis Stournaras a déclaré que le taux d’inflation de la zone euro avait baissé pour atteindre un niveau cohérent avec l’objectif à moyen terme de la Banque centrale européenne. Dans ce contexte, la politique monétaire du système de la zone euro en 2025 est devenue progressivement moins contraignante. Il a indiqué que le cycle de baisses de taux commencé en juin 2024 s’est poursuivi jusqu’au premier semestre 2025 ; qu’en juin 2025, la baisse cumulée des taux atteignait 200 points de base ; et que, depuis juillet 2025, le comité de gestion de la Banque centrale européenne maintient le taux d’intérêt directeur clé à 2 % inchangé.

Globalement, le discours de Yannis Stournaras envoie un signal clair : dans un contexte où la guerre au Moyen-Orient fait grimper les prix de l’énergie, la Banque centrale européenne prête de près attention au risque de transmission « secondaire » de l’inflation. Si le choc énergétique passe d’une perturbation à court terme à une pression durable, la politique monétaire de la zone euro pourrait s’orienter davantage vers un durcissement plutôt que vers l’assouplissement modéré en cours. Cette prise de position reflète non seulement la vigilance de la Banque centrale européenne face au risque de stagflation, mais sonne aussi l’alarme pour les investisseurs des marchés mondiaux.

À l’avenir, le double défi que représentent le ralentissement de la croissance économique de la zone euro et les pressions inflationnistes potentielles mettra à l’épreuve la flexibilité des politiques de la Banque centrale européenne et la sagesse de ses décisions. La communauté internationale doit continuer de suivre l’évolution de la situation au Moyen-Orient et ses effets profonds sur la stabilité financière et économique mondiale.

(Rédacteur en chef : Wang Zhiqiang HF013)

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