Le marché immobilier du premier trimestre connaît un changement important, certaines grandes entreprises immobilières et institutions : la période la plus difficile du secteur est passée

Cette fois, au premier trimestre de cette année, le marché immobilier a connu un changement important.

Dans le rapport sur le travail du gouvernement de 2026, la formulation des objectifs du travail immobilier, qui était en 2025 « continuer à fournir des efforts pour stabiliser et inverser la tendance à la baisse du marché immobilier », a été ajustée à « se concentrer sur la stabilisation du marché immobilier ».

Dans le même temps, des départements comme le ministère du Logement et de l’Urbanisme-Rural, l’Administration nationale de la réglementation financière, le ministère des Finances, etc., ont fait entendre leur voix de manière intense : le mécanisme de coordination, destiné à la facilitation du financement immobilier urbain, fonctionne désormais de façon normalisée ; les mesures visant à augmenter l’intensité du stockage et de la conservation des terrains et des logements commerciaux par les obligations spéciales ont été renforcées ; et les politiques d’accompagnement pour la rénovation urbaine ont accéléré leur mise en œuvre.

Le 15 janvier 2026, lors de la réunion de travail de surveillance pour 2026, l’Administration nationale de la réglementation financière a indiqué qu’il fallait promouvoir le fonctionnement normalisé du mécanisme de coordination du financement immobilier urbain ; le 17 mars, dans le « Rapport sur l’exécution des politiques budgétaires de la Chine en 2025 », le ministère des Finances a mentionné la mise en œuvre des politiques consistant à faire en sorte que les obligations spéciales soutiennent l’acquisition de stocks de logements commerciaux pour les utiliser comme logements garantis, etc.

Sur cette base, certains grands promoteurs immobiliers et institutions estiment que la période la plus difficile pour le secteur est derrière nous et que l’on entrera dans un cycle de stabilisation au creux puis de reprise, ainsi que dans une phase de différenciation en profondeur ; les grandes villes et les segments de qualité lanceront en premier leur processus de redressement.

« Les politiques immobilières ont essentiellement déjà été déployées au maximum. La suite consiste à combler les lacunes : vérifier s’il existe, dans l’exécution des politiques précédentes, un problème de “dernier kilomètre”. » Le 31 mars, Li Yujia, directeur de recherche en chef du Centre de recherche sur les politiques du logement de la province du Guangdong, a déclaré à des journalistes de « China Daily Economic News » que la politique la plus efficace pour le marché immobilier actuel consiste à agir sur les fondamentaux économiques, tels que la nouvelle urbanisation, la localisation des nouveaux citadins et la stabilité de l’emploi des résidents.

Les obligations spéciales deviennent un outil important

Au premier trimestre 2026, l’environnement de financement immobilier demeure favorable et continue de se desserrer ; le mécanisme de coordination du financement immobilier urbain est officiellement entré dans une phase de fonctionnement normalisé. Le 15 janvier, lors de la réunion annuelle sur le travail de surveillance, l’Administration nationale de la réglementation financière a précisé qu’il fallait promouvoir la normalisation de ce mécanisme afin d’aider à construire un nouveau modèle de développement immobilier.

Le 21 janvier, Ni Hong, ministre du Logement et de l’Urbanisme-Rural, a déclaré dans une interview accordée à des journalistes des médias que, cette année, il faudrait se concentrer sur la stabilisation du marché immobilier, jouer pleinement le rôle du système de « liste blanche » pour le financement immobilier, soutenir les besoins de financement raisonnables des promoteurs, et mettre en œuvre le système de banque principale (banque organisatrice) pour le financement immobilier.

Le 16 mars, lors d’une réunion élargie du comité du Parti de l’Administration nationale de la réglementation financière, il a été proposé plus avant de faire jouer le rôle du système de « liste blanche » « garantir la livraison des logements » ; et d’accélérer la mise en place de mécanismes de financement adaptés au nouveau modèle de développement immobilier.

« La normalisation du système de liste blanche constitue un perfectionnement important du mécanisme de coordination du financement immobilier. » Liu Shui, responsable de la recherche du département entreprises et institutions de l’Institut China Index, a déclaré que ce mécanisme améliorera efficacement la confiance des institutions financières envers les promoteurs, et montrera aussi que la politique de financement « liste blanche » pour les promoteurs évolue, passant d’un soutien de court terme à une garantie durable.

En matière de prévention des risques, les obligations spéciales constituent un outil important pour réduire les stocks et résoudre les risques. Le « Rapport sur l’exécution des politiques budgétaires de la Chine en 2025 », publié le 17 mars par le ministère des Finances, prévoit qu’en 2026, il faudra faire progresser de manière régulière la rénovation urbaine. Mettre en œuvre les politiques permettant aux obligations spéciales de soutenir l’acquisition de logements commerciaux en stock pour les utiliser comme logements garantis, etc. Mettre en œuvre et améliorer les politiques budgétaires régionales, et renforcer la coordination du développement régional.

Liu Yuejin, vice-président de l’Institut de recherche immobilière E-ju Shanghai, a analysé que le fait d’utiliser les obligations spéciales pour stocker des terrains et des logements commerciaux en volume présente un triple bénéfice. D’une part, cela ouvre aux promoteurs un canal de liquidation par lot et atténue la pression de liquidité ; d’autre part, cela permet d’ajouter des sources de logements garantis à bas coût ; enfin, cela peut optimiser la relation entre l’offre et la demande du marché et stabiliser les anticipations.

Une autre mesure importante côté financement est l’optimisation des politiques de prêts pour l’achat de biens immobiliers commerciaux. Au début de 2026, la Banque populaire de Chine et l’Administration nationale de la réglementation financière ont abaissé le ratio d’apport pour les prêts pour l’achat de biens immobiliers commerciaux au niveau national à 30 % ; Shanghai, le Guangdong et d’autres régions ont rapidement suivi pour appliquer la mesure. Pékin, le Qinghai et d’autres lieux ont aussi insisté davantage sur la revitalisation d’installations commerciales existantes : Pékin autorise la conversion croisée des usages des terrains destinés au commerce, aux affaires financières et aux activités de divertissement et de sport-santé ; le Qinghai, quant à lui, revitalise les installations commerciales existantes par la conversion de fonctions du bâtiment, l’utilisation mixte, etc., afin de fournir davantage de voies pour liquider les stocks de bureaux et de commerces.

L’Institut China Index a indiqué que le renforcement du soutien de la Banque populaire de Chine aux biens immobiliers commerciaux et de bureaux reflète concrètement le soutien à la liquidation des stocks sur le marché de ce segment, et traduit une augmentation de l’attention des autorités de régulation envers la liquidation des stocks de projets commerciaux et de bureaux. Ces dernières années, de nombreuses villes ont déjà publié plusieurs politiques de soutien, notamment la reconversion de projets commerciaux et de bureaux en stock en logements locatifs, le soutien aux immeubles à usages compatibles, le changement temporaire d’usage, etc.

« Le point bas du marché immobilier devient de plus en plus visible »

Des journalistes de « China Daily Economic News » ont constaté qu’au premier trimestre 2026, le marché immobilier a connu un changement important dans ses politiques : il se concentre davantage sur la revitalisation du stock.

Cette évolution ressort clairement des sessions parlementaires nationales et du document d’orientation du « 15e plan quinquennal » (quinquennat 2025-2029). Le rapport sur le travail du gouvernement de cette année a transformé l’objectif des politiques immobilières, passant en 2025 de « continuer à fournir des efforts pour inverser la tendance à la baisse et stabiliser » à « se concentrer sur la stabilisation du marché immobilier », tout en proposant pour la première fois une approche en trois volets : « appliquer la politique en fonction de la ville pour contrôler l’augmentation, réduire les stocks et améliorer l’offre », et en réintroduisant, après 10 ans, « réduire les stocks ».

Le document d’orientation du « 15e plan quinquennal » place « promouvoir un développement de haute qualité de l’immobilier » dans un chapitre distinct ; il se décline en deux sous-sections : « perfectionner le système de garantie du logement » et « faire avancer un développement stable et sain du marché immobilier », avec l’ajout de nombreuses mesures concrètes à forte praticabilité.

Concernant la revitalisation du stock, l’intensité des rachats de terrains en stock par différentes localités a atteint un niveau sans précédent.

Selon des statistiques incomplètes de l’Institut China Index, au 29 mars, dans tout le pays, plus de 5 800 lots de terrains vacants en stock que l’on prévoit d’utiliser avec des obligations spéciales ont été annoncés publiquement, pour une superficie totale de plus de 300 millions de mètres carrés ; le montant total dépasse 780 milliards de yuans ; les obligations spéciales déjà émises dépassent 3500 milliards de yuans, soit environ 45 %. Parmi celles-ci, en 2026, Guangdong, Jiangsu, Sichuan, etc., ont émis plus de 48 milliards de yuans, maintenant ainsi une intensité d’émission relativement élevée.

L’accélération de la mise en œuvre des politiques d’accompagnement pour la rénovation urbaine est un autre point fort du premier trimestre 2026.

Le 1er février, la Direction du logement et du développement urbain-rural de la province du Fujian a publié « Plusieurs avis sur la promotion plus poussée de la stabilité du marché immobilier » (Min Jian Fang [2026] 1), précisant le soutien à la rénovation « auto-démolition et auto-construction » de vieux logements délabrés ou dangereux.

Le 27 février, Shenzhen a publié un avis précisant que, pour les projets de rénovation du vieux bâti qui démarrent nouvellement, la construction obligatoire de logements garantis ne sera en principe plus imposée, afin de réduire le seuil de développement pour les entreprises.

Le 5 mars, le Qinghai a publié « Plan de mise en œuvre de l’action pour la rénovation urbaine de la province du Qinghai », précisant qu’en visant l’horizon 2030, il faudra réaliser la mise à jour et la transformation de plus de 8 anciens quartiers, achever la rénovation de 150 000 ménages, et éliminer totalement les logements dangereux de catégorie D.

Les politiques côté demande deviennent aussi plus fines et précises. Le rapport sur le travail du gouvernement propose de « renforcer la garantie de logement pour les familles de premiers mariages et de premières naissances, et soutenir les besoins en amélioration du logement des familles ayant plusieurs enfants », reliant étroitement la politique du logement à la politique démographique. Plusieurs régions optimisent les politiques de fonds de logement, élargissent le champ d’utilisation, soutiennent la reconnaissance et le prêt interrégionaux ; et pour certains groupes ciblés, les subventions à l’achat de logement voient leur intensité augmenter.

Le 30 mars, lors d’une interview accordée par la direction de China Resources Land à des journalistes, y compris ceux de « China Daily Economic News », il a été indiqué que la période la plus difficile pour le secteur est déjà derrière nous, et que l’on est officiellement entré dans un cycle de stabilisation au creux puis de reprise, ainsi que dans une phase de différenciation en profondeur. Sur le plan des politiques, l’intensité actuelle des mesures « reste relativement modérée », et il existe encore, à l’avenir, un espace considérable pour renforcer l’action.

Dans une note de recherche, Haitong Securities indique : « Le point bas du marché immobilier commence à se clarifier. » Son argument central est le suivant : l’immobilier d’occasion profite du « plus fort petit printemps » des trois dernières années ; et le secteur est entré dans une phase d’exploration du creux et de stabilisation.

Cao Jingjing, directrice générale du département de recherche d’indices de l’Institut China Index, estime que « adapter la politique à chaque ville » demeure la ligne directrice actuelle ; elle prévoit que les politiques du logement s’intégreront mieux encore à la politique démographique, avec un renforcement du soutien au logement pour les familles de premiers mariages et de premières naissances, ainsi que pour les familles ayant plusieurs enfants. « Au premier trimestre 2026, les grandes villes centrales ont déjà montré une tendance de redressement par points : le marché de l’immobilier d’occasion se comporte mieux que celui du logement neuf. Au deuxième trimestre, on s’attend à ce que la reprise se poursuive avec, en saison favorable, l’entrée sur le marché de logements de qualité, et tout au long de l’année, le marché reste en phase de stabilisation au creux. » Cao Jingjing a déclaré cela.