L’« apaisement » verbal de Trump échoue, le « choc spot » du pétrole approche : les marchés américains sont-ils vraiment en panique ?

Demandez à l’IA · Pourquoi l’intervention verbale de Trump a fait perdre la confiance du marché ?

Le conflit Iran–États-Unis continue de peser sur le moral du marché. L’indice S&P 500 enchaîne cinq semaines de baisse, et le « calme verbal » de Trump est en train de perdre en efficacité.

Le vendredi, aux États-Unis (heure de l’Est), les trois principaux indices boursiers américains ont tous clôturé en baisse. Le Dow Jones Industrial Average est entré dans une correction technique, tandis que la baisse du Nasdaq Composite s’est élargie à plus de 10 %. Le « choc spot » du marché pétrolier se transmet désormais des prix à terme vers l’approvisionnement physique, et la confiance du marché dans les déclarations verbales de Trump continue de reculer.

Le Brent a clôturé vendredi à 112,57 $ le baril, atteignant le plus haut niveau de clôture depuis juillet 2022. Sur les 13 derniers jours de bourse, 12 jours ont vu le Brent et l’indice S&P 500 évoluer en sens inverse. La situation de blocage du détroit d’Ormuz perdure : selon les estimations des analystes, environ 10 millions de barils par jour ou plus de flux de transit pétrolier dans ce détroit sont effectivement à l’arrêt.

Jeudi, Trump a publié sur les réseaux sociaux que l’Iran avait permis le passage de certaines navires commerciaux à travers le détroit d’Ormuz, mais cette prise de position n’a pas empêché le cours du pétrole de continuer à grimper vendredi. Selon des informations des médias iraniens, tout navire chargé des importations et exportations se dirigeant vers les ports de pays qui soutiennent les États-Unis et Israël se voit interdire l’accès.

Le « calme verbal » de Trump ne fonctionne plus

Lors des transactions des dernières semaines, l’anticipation selon laquelle « Trump risque de freiner à tout moment » a toujours été un soutien clé pour contenir une baisse plus importante du marché. Cependant, à mesure que le conflit s’éternise, ce soutien commence à se fissurer. « Les retournements de posture persistants et la fatigue des titres dégradent fortement l’efficacité des “options de vente Trump” », a écrit un analyste de Barclays dans une note publiée vendredi. La situation reste fluide et relativement chaotique. La notion de « options de vente Trump » renvoie à la confiance du marché dans la capacité de Trump à renforcer la confiance des investisseurs grâce à des prises de position en matière de politique.

Dans son rapport, l’analyste de marché Fawad Razaqzada, de StoneX, l’a dit sans détour : « Le contrôle de Trump sur le marché est en baisse. Les investisseurs ne semblent plus croire ses déclarations et commencent même à faire des transactions à contre-courant : ils attendent des preuves concrètes, pas des paroles. »

Dan Alamariu, stratège principal en géopolitique chez Alpine Macro, a également fait remarquer que cette crise présente une différence fondamentale avec le schéma habituel de Trump de « menaces suivies de retraite » : « Cette fois-ci, l’Iran dispose d’un droit de veto, et au moins d’un droit de vote. Vous ne pouvez pas y répondre par votre “TACO” (qui renvoie au modèle habituel de menaces puis retraites de Trump). »

Malgré les trois tentatives de Trump d’intervenir verbalement pour faire baisser les prix du pétrole (report de 5 jours, proposition de « cessez-le-feu » et report de 10 jours), le WTI a néanmoins clôturé à l’équilibre cette semaine, avec un prix remontant au niveau atteint avant l’intervention verbale de Trump.

Blocage du détroit : les stocks tampons s’épuisent, le choc physique se rapproche

La peur centrale du marché, qui passe de « un jour il pourrait manquer de pétrole » à « il manque déjà de pétrole ».

Au cours des semaines précédentes, au tout début de l’escalade du conflit Iran–États-Unis, les pétroliers partis du golfe Persique avaient déjà terminé leur chargement avant que l’escalade ne survienne. Ces cargaisons ont, dans une certaine mesure, fourni un amortisseur au marché. Comme l’a indiqué Ole Hansen, responsable des matières premières chez Saxo Bank :

« La plupart des pétroliers partis avant l’escalade du conflit depuis le golfe Persique ont déjà achevé leur navigation et déchargé. À mesure que les nouvelles disponibilités sont limitées, l’amortisseur qui avait freiné la flambée initiale des prix du pétrole est en train de s’épuiser rapidement. »

À noter également : les prix spot du pétrole au Moyen-Orient sont bien plus élevés que des références financières telles que Brent ou WTI. Cet écart est perçu comme un signe précurseur de la propagation d’un déficit d’approvisionnement physique vers d’autres régions du monde, ce qui rend les investisseurs très vigilants.

Selon un article publié précédemment par Wall Street Insight, le blocus du détroit d’Ormuz déclenche une « onde de choc pétrolière de l’Est vers l’Ouest » : les stocks en Asie sont proches de leur maximum, les Philippines ont annoncé un état d’urgence énergétique ; la pression s’est ensuite reportée successivement au début avril en Afrique et à la mi-avril en Europe.

Cela signifie que la « meule d’ascension lente » des prix du pétrole continue de tourner. Macnamara a déclaré : « À mesure que la réalité remplace progressivement l’effet des titres, les prix du pétrole grimpent lentement mais constamment. »

Une baisse de cinq séances d’affilée derrière : la panique n’a pas encore atteint son sommet

Sur le plan technique, la situation des trois indices est déjà très préoccupante.

Le S&P 500 a chuté pendant cinq semaines consécutives, ce qui représente la plus longue série de baisses depuis le choc de la guerre Russie–Ukraine en 2022 sur les marchés mondiaux ; la baisse cumulée en mars atteint déjà 7,4 %. Le Dow Jones a plongé de 1,7 % vendredi, perdant 793 points, et est officiellement entré dans une zone de correction ; le Nasdaq a reculé de 2,1 % vendredi, après avoir confirmé l’entrée en correction la veille.

Les indicateurs de sentiment déclenchent eux aussi l’alarme. L’indice de volatilité Cboe (VIX) a franchi la barre des 31 vendredi, bien au-dessus de la moyenne long terme d’environ 20. D’après les données de Citadel Securities, la demande d’options de vente visant un nouvel abaissement du S&P 500 a fortement bondi. L’indicateur de « skew », qui mesure la distorsion du marché, est monté à un niveau proche de la fourchette la plus élevée observée au cours des cinq dernières années.

Carol Schleif, directrice des stratégies de marché chez BMO Wealth Management, a déclaré : « Sur le plan psychologique, cette bataille d’usure épuise les participants ; le marché a du mal à digérer une crise que l’on s’attendait à voir se terminer rapidement. »

Alamariu décrit la situation actuelle du marché d’une manière plus directe : « Le pic de panique n’est pas encore là. Par définition, la panique est irrationnelle ; le marché ne sait pas comment fixer les prix. »

Transmission macro : les anticipations d’inflation s’échauffent, les anticipations de baisse des taux s’essoufflent

Les prix de l’énergie continuent de grimper et se transmettent à l’économie macro par de multiples canaux. Wall Street a, de manière générale, relevé ses anticipations d’inflation et réduit ses paris sur une baisse des taux de la Fed d’ici la fin de l’année.

Mark Hackett, stratège en chef chez Nationwide, a déclaré : « Même si les fondamentaux de l’économie américaine sont actuellement encore solides, si le conflit ne peut pas être résolu clairement, les marchés de l’énergie ne peuvent pas se stabiliser et le marché aura du mal à connaître une hausse durable. »

Les analystes de Barclays ont également averti : « Parallèle ment, la guerre continue ; plus la durée du choc pétrolier est longue, plus le choc de type stagflation devient grave. Pour l’instant, il n’y a aucun signe que l’Iran soit disposé à faire des compromis. Israël renforce ses opérations de frappes aériennes et, selon des informations, les États-Unis seraient en train de déployer des troupes supplémentaires dans la région. »

Schleif, de BMO, a résumé les attentes du marché : « Le marché veut voir un cadre de stabilisation de la situation au Moyen-Orient, et la réouverture du détroit d’Ormuz pour le transport des pétroliers clés. Le marché veut sortir de ce bourbier. »