Augmentation artificielle du revenu de 181 millions, perte continue depuis 6 ans, Hengxin Dongfang va bientôt être en ST

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Hengxin Dongfang (actions faisant l’objet d’une réclamation) (300081.SZ) a récemment annoncé qu’elle a reçu une « Notification préalable d’une sanction administrative » (ci-après la « Notification »). En raison du fait que, pour le rapport annuel 2022, les revenus d’exploitation ont été gonflés de 182 millions de RMB, soit 37,12 % des revenus divulgués à la période considérée, la société et 4 cadres dirigeants en poste précédemment sont censés être frappés, au total, d’une amende de 12,5 millions de RMB.

Sous l’effet de cette affaire, les actions de la société seront soumises à une autre mise en garde pour risques à partir du 8 avril. Le nom abrégé des titres sera modifié en « ST Hengxin ».

Par ailleurs, la prévision de performance pour 2025 divulguée par la société indique que le déficit sur l’année s’aggrave encore. Il s’agit également de la sixième année consécutive, depuis 2020, où la société enregistre un déficit de performance ; les problèmes doubles, à savoir les défaillances du contrôle interne et la pression persistante sur l’activité principale, se sont fortement concentrés et mis en évidence.

Revenus gonflés de 181 millions

D’après la Notification, les comportements de fraude comptable de Hengxin Dongfang se concentrent sur l’activité d’intégration des systèmes de puissance de calcul et de services techniques en 2022.

Cette année-là, la société a mené des activités avec deux entreprises, Creative Information (ST Creative (actions faisant l’objet d’une réclamation), 300366.SZ) et Nobi Ken (02635.HK). Elle leur a vendu respectivement des serveurs et des logiciels d’accompagnement, ainsi que des produits logiciels correspondants. Toutefois, dans les transactions précitées, Hengxin Dongfang n’avait pas le contrôle des biens, mais a, en violation des règles, utilisé la méthode du montant total pour comptabiliser les revenus de ces activités, ce qui a directement entraîné des mentions inexactes dans le rapport annuel 2022.

Après enquête, cette violation a entraîné un gonflement des revenus d’exploitation de Hengxin Dongfang pour 2022 de 181 millions de RMB. Le montant gonflé représente 37,12 % des revenus d’exploitation divulgués par la société à la période considérée. À propos de cette violation de la divulgation d’informations, la Commission de supervision des valeurs mobilières de Pékin envisage de prendre une décision de sanction administrative : avertir Hengxin Dongfang et lui infliger une amende de 5 millions de RMB ; avertir séparément les 4 cadres dirigeants impliqués ayant occupé ces fonctions, à savoir le président du conseil d’administration et directeur général en exercice, Meng Nan, le vice-directeur général Chen Wei, le directeur financier Wang Linhai et le vice-directeur général Li Xiaobo, et leur infliger respectivement des amendes de 2,5 millions, 2,3 millions, 2 millions et 0,7 million de RMB. Les amendes totales pour la société et les personnes s’élèvent à 12,5 millions de RMB.

Conformément aux dispositions, les transactions sur les actions de Hengxin Dongfang seront soumises à une autre mise en garde pour risques. D’après l’organisation annoncée, les actions de la société seront suspendues pendant 1 jour à partir de l’ouverture des marchés le 7 avril ; elles reprendront à la séance d’ouverture du 8 avril et seront soumises à une mise en garde pour risques. Le nom abrégé des titres passera de « Hengxin Dongfang » à « ST Hengxin », le code boursier restant inchangé, et la limite de variation quotidienne demeure fixée à 20 %. La société indique avoir achevé le retraitement et la reconstitution comptable, ainsi que les mesures correctives relatives aux éléments en cause. Elle demandera au marché boursier la levée de la mise en garde pour risques après l’écoulement de 12 mois depuis la délivrance officielle de la décision de sanction administrative de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC).

Il convient de noter qu’à l’occasion de cette affaire, le vice-directeur général en poste, Li Xiaobo, a quitté ses fonctions juste avant l’envoi de la Notification préalable de sanction. Le 27 mars, Hengxin Dongfang a publié une annonce indiquant que Li Xiaobo a démissionné de ses fonctions de vice-directeur général et de directeur technique en chef de la société pour des raisons personnelles ; après sa démission, il n’occupe plus aucune fonction au sein de la société. Au vu de la divulgation de l’annonce, Li Xiaobo détient 122.1k actions de la société.

En réalité, ce n’est pas la première fois que Hengxin Dongfang rencontre des problèmes de violation concernant la tenue de la comptabilité et la divulgation d’informations. En juillet 2023, la société a reçu de la part des autorités de régulation une décision de mesures de supervision administrative en raison de plusieurs problèmes, notamment des bases insuffisantes de dépréciation des immobilisations incorporelles et une erreur dans le paramétrage des paramètres de dépréciation du goodwill. Dans les années suivantes, la société a procédé à plusieurs reprises à des corrections d’erreurs comptables sur ses rapports annuels et trimestriels. Notamment en avril 2024, elle a diminué les revenus d’exploitation du troisième trimestre 2023 de 34,51 millions de RMB ; puis en août 2024, elle a corrigé à nouveau une erreur d’affichage des immobilisations incorporelles dans le rapport du premier trimestre de l’année. Les défaillances du système de contrôle interne ont continué à se révéler.

Double impasse : pression sur l’activité principale et failles de gestion

Ce qui accompagne la fraude comptable et les manquements au contrôle interne, ce sont les difficultés persistantes de performance de Hengxin Dongfang, déjà depuis de nombreuses années. D’après des informations, l’activité principale de Hengxin Dongfang couvre trois segments : l’application de produits de création numérique, les services d’applications de vidéos sur Internet, ainsi que l’intégration des systèmes de puissance de calcul et les services techniques. La société est restée en déficit pendant six années consécutives.

La capacité bénéficiaire de Hengxin Dongfang a connu une chute brutale à partir de 2020. De 2020 à 2021, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société a cumulé une perte de 122.1k de RMB. En une fois, la société a effacé l’intégralité des profits réalisés après son introduction en bourse, et les bénéfices non distribués ont chuté pour atteindre une valeur négative. De 2022 à 2024, la situation de déclin de la performance de Hengxin Dongfang ne s’améliore pas. Sur ces trois années, les pertes du bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élèvent respectivement à 421 millions de RMB, 281 millions de RMB et 346 millions de RMB, et les pertes des bénéfices non distribués se sont également élargies. À la fin 2024, le déficit cumulé dépasse 1,5 milliard de RMB.

En 2025, le montant de la perte de Hengxin Dongfang continue de s’accroître. D’après la prévision de performance la plus récente, la société estime que son bénéfice net attribuable aux actionnaires pour l’ensemble de l’année devrait se situer entre une perte de 365 millions de RMB et une perte de 475 millions de RMB. Par rapport à la même période de l’année précédente, cela correspond à une augmentation des pertes de 5,39 % à 37,15 %. Après déduction des éléments non récurrents, le bénéfice net attribuable aux actionnaires enregistrera une perte de 355 millions de RMB à 452 millions de RMB. La rentabilité de l’activité principale continue de se dégrader. Selon ce calcul, à la fin 2025, le montant des pertes de bénéfices non distribués de Hengxin Dongfang dépassera 2 milliards de RMB.

S’agissant des raisons de pertes continues de performance, Hengxin Dongfang explique que les fluctuations de la conjoncture de l’industrie et les problèmes de gestion et d’exploitation propres à l’entreprise ont un double impact. Du point de vue de l’industrie, bien que, ces dernières années, le secteur de la puissance de calcul se trouve dans une période de forte conjoncture, la concurrence s’intensifie progressivement. Les fabricants en tête du marché, grâce à leurs avantages en matière de technologie, d’échelle et de chaîne d’approvisionnement, occupent la majeure partie des parts de marché. Pour sa part, l’activité d’intégration des systèmes de puissance de calcul de Hengxin Dongfang se trouve encore dans une phase de développement du marché et n’a pas réussi à former une échelle de revenus stable ni une force concurrentielle centrale.

En même temps, l’activité de création numérique et celle de vidéos sur Internet de Hengxin Dongfang, affectées par la demande en aval, voient globalement leur marge bénéficiaire brute continuer à baisser. Par ailleurs, les actifs liés à ce segment présentent des signes de dépréciation du goodwill ; il est prévu que la comptabilisation des provisions pour dépréciation aura un impact négatif sur le résultat de la période. De plus, pendant la période couverte par le rapport, les frais financiers de la société ont augmenté de manière significative d’une année sur l’autre, en raison du traitement comptable des frais de financement non reconnus, ce qui pèse davantage sur le bénéfice net de la période.

Il faut également prêter attention au fait que les actions détenues par l’actionnaire majoritaire et le contrôleur effectif de Hengxin Dongfang, Meng Xianmin, sont fortement gagées. À la date de l’annonce, Meng Xianmin détient 63,54 millions d’actions de la société, soit 10,51 % du capital détenu. Parmi celles-ci, 1.03B d’actions sont gagées, représentant 93,56 % de sa participation. Hengxin Dongfang indique que la raison du fort gage des actions de Meng Xianmin réside dans les besoins de financement personnels et les mesures de garantie fournies pour le financement de la société. Concernant les montants de financement dont l’échéance du gage est arrivée à terme mais qui n’ont pas encore été remboursés, Meng Xianmin est en discussions actives avec les créanciers au sujet du transfert des créances et du règlement des dettes.

À la clôture la plus récente, le cours de l’action de Hengxin Dongfang s’établit à 4,39 RMB, pour une capitalisation boursière de 2,7 milliards de RMB ; sur l’année, le cours a cumulé une baisse de 15,41 %.

Rédacteur de service : Su Xiao

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