【Trading Morning Brief】Les nouvelles sur la situation internationale fluctuent, les produits chimiques et certains métaux non ferreux affichent une tendance relativement forte - 20260407

Date de rédaction : 2026/4/7

Récapitulatif des informations

Actualités macroéconomiques

1. Le président américain Trump a déclaré lors d’une conférence de presse que, pour savoir si les hostilités contre l’Iran vont s’intensifier ou toucher à leur fin, tout dépend de la réponse de l’Iran à la « date butoir » fixée par Trump, à 20 h (heure de l’Est) le 7 avril.

2. L’Iran a répondu au Pakistan à la proposition des États-Unis visant à mettre fin à la guerre. La réponse iranienne comprend 10 clauses ; les points clés incluent : insister sur le fait qu’une fin permanente de la guerre doit être réalisée conformément aux préoccupations de l’Iran ; formuler une série d’exigences, telles que la fin des conflits régionaux, la mise en place d’un accord de sécurité et de passage dans le détroit d’Hormuz, la reconstruction après-guerre et la levée des sanctions, etc.

Calendrier financier

À 16:00 (heure de Pékin), publication des données PMI des services de la zone euro pour mars (PMI services / PMI global).

Produits financiers dérivés

Futures sur indices

Le conflit Iran-États-Unis pèse sur l’appétit pour le risque

La semaine dernière, le marché A-actions chinois a d’abord progressé puis est retombé ; l’indice Shanghai Composite a clôturé en baisse cumulée de 0,86 %, l’indice ChiNext a clôturé en baisse de 4,44 %, et le volume de transactions avant les fêtes a continué de reculer, à 1,67 (valeur précédente : 1,86) billions de yuans. Du côté des secteurs, les télécommunications et les valeurs pharmaceutiques ont plutôt bien performé, tandis que les équipements électriques et les nouvelles énergies ont plombé le marché. Les futures sur indices se sont affaiblies en suivant les indices au comptant ; la base s’est légèrement redressée.

Sur le plan macroéconomique, pendant les vacances, la situation au Moyen-Orient s’est à nouveau échauffée ; à l’heure actuelle, l’incertitude reste très élevée, ce qui pèse sur l’appétit pour le risque du marché. En tenant compte du fait que la sécurité énergétique est élevée et que la capacité d’approvisionnement autonome de la chaîne d’approvisionnement est forte, les actifs chinois pourraient bénéficier d’une réévaluation de leur valeur ; toutefois, le « point bas » du marché à court terme n’est pas encore clair. Il faut suivre l’évolution du conflit Iran-États-Unis.

Futures sur bons du Trésor

Plus de perturbations liées aux politiques ; le marché obligataire reste prudent

La semaine dernière, les obligations ont d’abord monté puis baissé ; les moteurs directionnels restent peu clairs. Sur le plan macro, la situation au Moyen-Orient continue de fluctuer, et l’incertitude persiste ; les inquiétudes du marché sont difficiles à dissiper. Du côté de la liquidité, la banque centrale maintient une orientation monétaire toujours accommodante, mais l’attention portée aux chocs externes a augmenté. La semaine dernière, la banque centrale a injecté globalement avec prudence sur le marché libre, mais le coût des fonds reste à un niveau bas, et l’environnement de liquidité reste détendu inchangé. Dans l’ensemble, les données économiques nationales se sont améliorées ; même si la durabilité reste à confirmer, avec l’augmentation des perturbations à l’étranger, les anticipations du marché concernant la politique monétaire restent plutôt prudentes ; l’extrémité la plus longue présente toujours un risque de volatilité. Or, à l’heure actuelle, la liquidité demeure relativement abondante, et pour le court terme, on s’attend à ce qu’elle reste globalement stable.

Métaux non ferreux

Métaux précieux

Le bras de fer entre l’Iran et les États-Unis maintient une vigilance ; or en vue haussière prudente

Or : les négociations Iran-États-Unis sont à deux doigts du jour « ultimatum » fixé par Trump, c’est-à-dire mardi à 8 h (heure de Pékin) ; les divergences au Moyen-Orient restent importantes. Cependant, la logique de négociation du marché montre déjà un signal de basculement des anticipations de resserrement vers des anticipations de stagflation/dépression inflationniste : les anticipations de resserrement monétaire, après avoir atteint un pic par phases, se sont repliées, et l’effet « bascule » or-pétrole (gold-oil teeter-totter) s’est affaibli, ce qui devrait réduire progressivement l’impact négatif marginal sur les métaux précieux. En outre, les actions de certaines banques centrales en mars pour réduire leurs avoirs en or n’ont pas modifié la tendance de fond selon laquelle les banques centrales continuent globalement d’acheter de l’or, ni la tendance à la dégradation de la crédibilité du dollar. La semaine dernière, la liquidité a été temporairement stable. Nous maintenons l’avis haussier de long terme sur l’or ; il est recommandé de conserver des positions longues sur le long terme avec une faible exposition.

Argent : les divergences au Moyen-Orient restent importantes, mais à mesure que les inquiétudes liées à la stagflation s’intensifient, l’impact négatif géopolitique sur les métaux précieux s’est affaibli en marge. Toutefois, dans le contexte de la phase de stagflation, la performance de l’argent est généralement inférieure à celle de l’or, et sa volatilité élevée n’est pas encore corrigée. Il est recommandé d’observer pour les nouveaux ordres, en attendant un signal plus clair.

Cuivre Shanghai

Les anticipations de pénurie d’offre s’aggravent

La situation de pénurie d’offre de concentré de cuivre s’intensifie ; le minier phare de la société Ivanhoe Mines, la mine Kamoa-Kakula, a fortement revu à la baisse ses orientations de production. La remise en état des mines souterraines et la pénurie de fourniture d’acide sulfurique seraient probablement les principales raisons. Par ailleurs, les mines au Chili ont réduit nettement leur production en raison de la baisse de la teneur du minerai et de la mauvaise performance de mines clés ; la quantité de ressources arrivant en Chine via le port a diminué, les stocks de minerai aux ports sont à un niveau bas, les pertes des frais de traitement s’élargissent et les anticipations de déséquilibre offre-demande se resserrent, soutenant ainsi une correction et une hausse du prix du cuivre.

Aluminium Shanghai et Alumine

La portée de la réduction de production au Moyen-Orient pourrait encore s’étendre ; le soutien sous le prix de l’aluminium demeure

La semaine dernière, le prix de l’aluminium a continué de se maintenir à un niveau élevé ; au début de la semaine, l’alumine a plutôt été faible, puis elle s’est stabilisée au second semestre. Sur le plan macro, la situation au Moyen-Orient reste incertaine, avec des attentes du marché qui fluctuent ; il faut continuer de suivre l’évolution de la situation. Pour l’alumine, le schéma de surabondance reste difficile à renverser, et le marché a renforcé ses anticipations d’arrivée de nouvelles capacités de production à court terme, ce qui accroît la pression sur l’offre. Mais actuellement, les prix à terme s’approchent des coûts ; la base se resserre de façon continue, et l’élan supplémentaire à la baisse serait limité. Du côté de l’aluminium électrolytique, les aciéries d’EGA ont clairement annoncé un arrêt total de production, et la période de reprise pourrait durer jusqu’à un an. Il faut suivre les réductions de production d’autres aciéries du Moyen-Orient, comme celle de Bahrain Aluminium, afin d’évaluer un risque d’élargissement de la réduction. Dans l’ensemble, la situation au Moyen-Orient influence à la fois l’offre et la demande, mais à l’heure actuelle, l’impact sur le côté de l’offre est encore plus clair : le soutien sous le prix se poursuit. L’alumine demeure en situation de surabondance, mais le soutien côté coûts limite l’ampleur de la baisse.

Nickel Shanghai

Les inquiétudes liées à la stagflation compriment le potentiel de hausse

Sur le plan macro, la situation au Moyen-Orient s’est à nouveau échauffée ; à l’heure actuelle, l’incertitude reste très élevée, ce qui pèse sur l’appétit pour le risque du marché. Les facteurs fondamentaux côté haussier et côté baissier s’entremêlent : d’une part, les quotas de minerai de nickel pour l’ensemble de l’année en Indonésie restent en suspens ; le prix élevé du minerai de nickel apporte un soutien en termes de coûts à la chaîne de l’industrie. D’autre part, l’impact de la politique indonésienne au premier trimestre n’est pas encore devenu explicite ; la production mensuelle de nickel raffiné reste à un niveau élevé, et la pression sur les stocks demeure notable ; toutefois, le problème de pénurie d’approvisionnement en soufre en Indonésie persiste. Dans l’ensemble, les inquiétudes liées à la stagflation déclenchées par le Moyen-Orient compriment l’espace de hausse, mais les fondamentaux offrent un soutien relativement solide ; le schéma de fluctuation du prix du nickel se poursuit.

Métaux des nouvelles énergies

Carbonate de lithium

Les anticipations offre-demande continuent de s’améliorer

La politique d’interdiction temporaire d’exportation du spodumène de lithium au Zimbabwe est difficile à assouplir totalement à court terme ; et les 6 mines de lithium en production en Australie pourraient aussi réduire leur production en raison d’une pénurie de diesel. Les anticipations de baisse de l’offre de minerai à l’étranger se font ressentir, tandis qu’à l’heure actuelle, en Chine, les entreprises en aval (cathodes et cellules) maintiennent une production active ; la croissance du rythme des commandes est optimiste. Après affaiblissement de l’impact du sentiment du marché, le prix du lithium pourrait se stabiliser et repartir à la hausse.

Énergie silicique

Des fondamentaux faibles limitent le potentiel de hausse ; le silicium industriel devrait rester en oscillation à bas niveau

Sur le plan de l’offre, on observe une différenciation régionale : dans le Nord-Ouest, certaines usines procéderont à des arrêts pour maintenance et à des arrêts de production, mais les anticipations de reprise dans les grandes usines du Xinjiang se renforcent ; en même temps, des rumeurs circulent selon lesquelles le Yunnan pourrait réduire les tarifs d’électricité cette année, ce qui pourrait stimuler le redémarrage des capacités locales. Dans le Sud-Ouest, les taux de fonctionnement restent à un niveau bas ; au Sichuan, on prévoit des reprises progressives en avril. Du côté de la demande, de nombreuses entreprises en aval se trouvent en phase de consommation des stocks ; les intentions d’achat sont généralement peu élevées, et les prix au comptant se détendent nettement. Dans l’ensemble, la pression sur l’offre ne diminue pas et la faiblesse de la demande limite la tendance ; les fondamentaux restent en oscillation faible.

En ce qui concerne le polysilicium : à l’heure actuelle, les contradictions offre-demande sont particulièrement saillantes ; les stocks s’accumulent dans chaque étape du secteur de la silice, les entreprises augmentent les intentions de déstockage à bas prix, mais la demande en aval (plaques de silicium) reste déficitaire et les taux de fonctionnement sont au plus bas, ce qui réduit l’intention d’achat. Après l’annulation des remboursements de taxe à l’exportation des produits photovoltaïques, la demande à l’étranger s’affaiblit davantage : le planning de production des modules baisse, et le feedback négatif remonte. Combiné à la baisse du prix du silicium industriel et à l’approche de la saison des eaux abondantes dans le Sud-Ouest, ainsi qu’aux anticipations d’une baisse des tarifs d’électricité, le soutien des coûts de production s’affaiblit. Tant que la réduction des stocks et le dénouement de l’offre ne sont pas terminés, il est difficile d’affirmer que les prix se stabiliseront.

Métaux ferreux

Acier et minerai

Manque de moteur fondamental, soutien des coûts affaibli

1、 Fil machine / bobines laminées à chaud : la tendance actuelle d’augmentation simultanée de l’offre et de la demande des produits sidérurgiques se poursuit, et la tendance globale de déstockage n’a pas changé de manière significative. La semaine dernière, l’amélioration marginale du fond des bobines laminées à chaud a été meilleure que celle des barres/fil machine. En tenant compte du fait que la saison des pluies en Chine approche, le côté demande ne présente pas suffisamment de moteurs d’augmentation. Le soutien côté coûts provient principalement de la stimulation des prix de l’énergie par la situation au Moyen-Orient ; il est donc facilement influencé par l’information du marché. On s’attend à ce que cette semaine, les prix des fil machine et des bobines laminées à chaud continuent une tendance d’oscillation dans une fourchette. Pour la position directionnelle, rester en observation pour l’instant. Avertissement sur les risques : politique ou demande au-delà des attentes.

2、 Minerai de fer : la structure demeure inchangée : offre élevée de minerais importés, stocks élevés. Les marges de redémarrage des hauts fourneaux en Chine sont limitées. Parmi les deux facteurs de soutien majeurs du prix du minerai de fer figurent : les négociations des contrats de long terme (cercle moyen) et la hausse des coûts de transport maritime. À moyen et long terme, il existe un risque d’affaiblissement marginal. On s’attend à ce que cette semaine, le prix du minerai de fer reste dans une configuration d’oscillations à grande amplitude. Avertissement sur les risques : obtention d’avancées concrètes dans les négociations des contrats de long terme (cercle moyen), relâchement de la liquidité des stocks de minerai importé dans les ports ; atténuation des perturbations géopolitiques.

Charbon à coke

Les transactions au comptant sont médiocres, la tendance charbon à coke reste faible

Charbon à coke : certaines mines du Shanxi (secteur Lüliang) sont en arrêt/réduction de production en raison d’accidents survenus plus tôt. Mais les passages des charbons de Mongolie (charbon venant de Mongolie) continuent de rester à un niveau élevé, l’offre est relativement abondante. En outre, actuellement, l’ambiance des enchères à la fosse s’affaiblit d’un mois sur l’autre : le taux d’annulation des enchères augmente légèrement, et les aciéries sidérurgiques et les traders adoptent davantage une posture d’attente. Les prix du charbon subissent donc une pression ; il faut suivre l’impact du prix de l’énergie internationale sur la tendance du charbon à coke.

Coke : les contradictions fondamentales du coke ne sont pas encore significatives. Après l’atterrissage de la première proposition d’augmentation des prix, le marché entre dans un état de jeu. Cependant, les achats en aval pourraient ralentir et passer à un rythme ajusté « selon les besoins ». Le prix à terme du coke pourrait suivre le prix du charbon et subir en parallèle une pression.

Soude caustique et verre

Fondamentaux de la soude caustique plutôt faibles ; verre : proche en faiblesse, lointain en force

1、 Soude caustique : à mesure que le mois de livraison approche, la logique de négociation du marché passe des anticipations à la réalité. La configuration de forte offre et de stocks élevés de la soude caustique n’a pas changé ; le moteur fondamental reste orienté à la baisse. Toutefois, à mesure que le prix à terme de la soude caustique recule, la structure de la prime (contango/backwardation) se répare, et la pression de vente sur le carnet pourrait s’affaiblir en marge. Avertissement sur les risques : nouvelle escalade du dossier Iran-États-Unis, entraînant une hausse du prix du pétrole au-delà des attentes.

2、 Verre float : offre-demande faibles des deux côtés. La semaine dernière, les stocks des verreries n’ont pas baissé, ils ont au contraire augmenté : les stocks élevés en amont et en milieu de chaîne doivent être digérés sur une période plus longue. La pression de livraison/vente liée aux mois proches est plus forte ; les prix ont atteint de nouveaux plus bas. Pendant le transfert de positions vers un autre mois (roll), les fonds vendeurs (short) dominent. Il faut suivre les travaux de cold repair (arrêts de maintenance/optimisation) et l’avancement de l’allumage (redémarrage du four) dans les verreries. Avertissement sur les risques : reprise de la demande au-delà des attentes.

Chimie de l’énergie

Pétrole brut

L’incertitude géopolitique demeure ; la prime ne peut pas facilement disparaître

L’accord de cessez-le-feu entre l’Iran et les États-Unis a été proposé, mais des déclarations fermes se multiplient des deux côtés : Trump menace à nouveau d’attaquer ; l’Iran refuse l’accord temporaire de cessez-le-feu en échange d’un accord de passage/route ; il estime que les États-Unis ne manifestent pas de sincère volonté d’aboutir à un accord permanent. À l’heure actuelle, le plus haut dirigeant iranien a clairement indiqué qu’il continuerait d’utiliser le « levier stratégique » du verrouillage du détroit d’Hormuz ; et un conseiller de haut niveau a en outre averti que le blocage du détroit de Détroit de Mandeb pourrait être possible. Ce détroit supporte 12 % du transport commercial mondial et 30 % du volume de conteneurs ; s’il était mis en œuvre, il frapperait sévèrement la chaîne d’approvisionnement. Dans l’ensemble, la prime géopolitique est difficile à faire disparaître, et le risque de queues (risque extrême) de rupture d’approvisionnement a au contraire augmenté.

Méthanol

Le taux de fonctionnement à l’étranger reste extrêmement bas

Le taux de fonctionnement des unités de méthanol à l’étranger est de 50,89 %, maintenu à un niveau extrêmement bas pendant 3 mois consécutifs. Les conflits au Moyen-Orient s’intensifient sans cesse ; la probabilité d’une fin à court terme est faible. En même temps, la reprise normale de la production et du transport du méthanol en Iran nécessitera au moins un mois. Au deuxième trimestre, les importations de méthanol de mon pays devraient diminuer de plus de 40 % en glissement annuel, ce qui fait chuter fortement la croissance du rythme de la demande apparente à -3 %. L’équilibre offre-demande passe de détendu à tendu. Les données de soutien clés apportent un catalyseur, et le contrat à terme 09 offre une marge de hausse importante. Il est recommandé de conserver patiemment les positions longues sur le pétrole à terme.

Oléfines polyéthyléniques

L’ampleur des réductions de production augmente en Chine et à l’étranger ; faire du long sur L2609

OPEC+ prévoit d’augmenter les quotas de production à 206k barils, et le volume de passage des navires dans le détroit d’Hormuz a atteint le niveau le plus élevé depuis le début du conflit avec l’Iran ; néanmoins, il existe un énorme déficit d’approvisionnement en pétrole, et les contrats à terme sur le pétrole brut poursuivent leur hausse lundi. La semaine dernière, l’arrêt de Saudi Aramco Sadara Chemical (pour maintenance) a concerné une capacité de 1,5 million de tonnes d’éthylène et 1,1 million de tonnes de polyéthylène. Les prix du polyéthylène au Moyen-Orient ont accéléré à la hausse, et l’écart de prix avec la Chine s’est élargi continuellement. Lundi, les cotations spot de polyoléfines dans l’Est de la Chine ont encore été relevées : la base PE est passée au-dessus de 400 yuans/tonne, reflétant une sous-évaluation des prix des futures sur plastiques ; il est recommandé de prendre des positions longues sur le contrat L2609.

Cultures économiques

Caoutchouc

Le soutien par les coûts des matières premières est assez fort

Bien que les ports nationaux continuent d’accumuler des stocks, pendant la saison de faible production dans les principaux pays producteurs d’Asie du Sud-Est, l’ampleur de la réduction pourrait dépasser les attentes. Sur le marché d’Hat Yai, les prix des matières premières se maintiennent solides ; le soutien par les coûts se relève. Et, avec une exécution positive de la demande, le centre de gravité des prix du caoutchouc monte progressivement.

Coton

La structure offre-demande est plutôt serrée ; le moteur de hausse à moyen et long terme des prix du coton ne change pas

Les attentes de réductions de production au niveau mondial et national pour la nouvelle année continuent de se renforcer. Le soutien côté offre est solide. La proportion de zones de culture cotonnière principale menacées par la sécheresse aux États-Unis atteint 90 % ; les rendements réels ne peuvent pas être qualifiés d’optimistes. En outre, récemment, la quantité de contrats signés pour le coton américain a bondi de 94 % en variation mensuelle (mois sur mois). La forte demande à l’étranger devrait se transmettre vers la Chine. Les prix internationaux du pétrole ont fortement augmenté à cause des conflits géopolitiques ; l’efficacité de passage dans le détroit d’Hormuz a fortement chuté, ce qui augmente les coûts des produits de substitution tels que les fibres chimiques, ce qui joue indirectement en faveur des prix du coton. Du côté national, le PMI du secteur manufacturier en mars est revenu dans la zone d’expansion ; le ministère du Commerce a publié en cascade des politiques visant à stimuler la consommation, ce qui pourrait améliorer structurellement la demande de textiles. Dans l’ensemble, avec des attentes fortes de l’offre serrée pour l’année à venir, les prix du coton devraient plutôt monter que baisser.

Huile de palme

Suivre la situation au Moyen-Orient et l’impact du pétrole brut

La semaine dernière, le prix de l’huile de palme est resté élevé. En séance, il a même dépassé le seuil de 10 000, mais la pression demeure au niveau des chiffres entiers. Lundi, le marché outre-mer de la Malaisie pour l’huile de palme s’est légèrement affaibli, mais reste à un niveau élevé. L’incertitude de la situation au Moyen-Orient, qui entraîne de fortes fluctuations du prix du pétrole, reste le principal facteur d’impact sur le prix de l’huile de palme. Actuellement, le marché continue d’avoir des attentes relativement positives sur la demande de biodiesel. Dans un contexte où le prix du pétrole reste élevé, le soutien sous l’huile de palme demeure. Continuer de suivre la situation au Moyen-Orient et la tendance du pétrole.

Huile de soja

Les politiques américaines sur le biodiesel sont globalement conformes aux attentes ; surveiller le prix du pétrole

La semaine dernière, l’huile de soja est restée à un niveau élevé. Lundi, le soja CBOT outre-mer a légèrement progressé, et la force du pétrole a continué d’apporter un certain soutien au secteur des huiles domestiques. Côté huile de soja, avec l’adoption des politiques sur le biodiesel aux États-Unis, l’impact est globalement conforme aux attentes ; à court terme, le moteur d’augmentation supplémentaire des fondamentaux s’est affaibli. À court terme, la tendance du pétrole brut demeure le principal moteur du secteur des huiles ; il faut suivre les changements de la situation au Moyen-Orient et le prix du pétrole.

Sucre

Soutien outre-mer fort ; offre domestique plutôt détendue

Sur le plan international, la plupart des institutions mondiales révisent à la baisse leurs prévisions de production de sucre mondial 26/27. En plus, les prix élevés du pétrole peuvent limiter la production de sucre brésilienne qui va entrer en campagne (s’approchant de la période de broyage). Il existe donc un soutien pour le prix mondial du sucre. Du côté national, le sucre se trouve en période de pointe de broyage ; récemment, les statistiques de production de sucre du Guangxi publiées ont largement dépassé les attentes. De plus, les stocks de sucre domestiques exercent une pression plutôt élevée. En l’absence de resserrement des politiques d’importation, le sucre domestique devrait rester relativement plus faible que le sucre international.

Source des données : Wind, Hexun, CNI (Steelhome), SMM, Département de conseil en investissement à terme d’Industrie (Xingye Futures)

Avertissement

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