Open Source Securities : attribution d'une note d'achat à Healthy Yuan

ABCD Société de valeurs et d’investissements ltée Yu Ruyi, Liu Yi a récemment mené des recherches sur Health Yuan et publié un rapport de recherche 《Rapport de mise à jour des informations sur la société : optimisation continue de la structure des produits, accélération de la stratégie des médicaments innovants》, accordant une recommandation d’ACHAT à Health Yuan.

Health Yuan(600380)

Optimisation continue de la structure des produits, accélération de la stratégie des médicaments innovants, maintien de la recommandation “ACHAT”

La société a réalisé un chiffre d’affaires de 15,216 milliards de yuans en 2025 (-2,58% en glissement annuel, ci-dessous selon la même base). Son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 1,336 milliard de yuans (-3,68%). Le bénéfice net ajusté non-GAAP attribuable aux actionnaires atteint 1,307 milliard de yuans (-0,94%). En 2025, la marge brute de la société est de 62,44% (-0,25 point de pourcentage) ; la marge nette s’élève à 18,83% (-0,27 point de pourcentage). En 2025, le chiffre d’affaires des préparations pharmaceutiques chimiques atteint 7,286 milliards de yuans (-5,64%), tandis que celui des API et intermédiaires est de 4,709 milliards de yuans (-5,76%). Les préparations de médecine traditionnelle chinoise s’élèvent à 1,686 milliard de yuans (+14,47%). Les réactifs de diagnostic et équipements représentent 0,657 milliard de yuans (-8,56%). Les compléments alimentaires font 0,516 milliard de yuans (+36,96%). Les produits biologiques atteignent 0,201 milliard de yuans (+17,50%). La part des revenus des nouveaux médicaments respiratoires de la société dans le total des revenus du domaine respiratoire dépasse désormais 25%, et l’optimisation de la structure produit ainsi que la transition vers l’innovation commencent à se matérialiser progressivement. Étant donné que la promotion des nouveaux produits de la société nécessite encore du temps, nous abaissons le bénéfice net attribuable aux actionnaires pour 2026-2028 à 1,401/1,532/1,713 milliard de yuans (auparavant 1,568/1,715 milliard de yuans), l’EPS à 0,77/0,84/0,94 yuan par action. Le cours actuel implique un PER de 14,6/13,4/12,0 fois. Nous croyons fermement aux avantages de la société dans sa transition vers l’innovation et maintenons la note “Acheter”.

Se concentrer sur une matrice complète de toutes les formulations des maladies respiratoires, réaliser des percées multiples en R&D

La société réalise des percées multiples en innovation R&D et introduit des technologies avancées telles que OPENCLAW, permettant à l’IA de passer de l’aide à la décision à l’exécution contextualisée. Son premier médicament de catégorie 1, le marpacyshavi, a été approuvé pour la mise sur le marché en 2025, concrétisant officiellement la commercialisation sur la voie de la grippe ; le marpacyshavi en suspension sèche pour enfants a lancé l’étude clinique de phase 3, ouvrant un marché de niche de la grippe pédiatrique ; l’anticorps monoclonal TSLP a lancé une étude clinique de phase 1, offrant une nouvelle option de traitement pour le COPD modéré à sévère en Chine. Le PREP inhibiteur de première mondiale (FIC), la solution inhalée MABA et l’inhibiteur Nav1.8 progressent régulièrement vers l’étude de phase 2 ; la nouvelle génération d’ICS a été approuvée avec succès pour la phase clinique ; l’inhibiteur de PDE4 et l’inhibiteur de DPP1 sont à un stade préclinique. À l’international, côté préparations inhalées, la ligne de production a obtenu le “passeport” du marché international après le contrôle PIC/SGMP en Malaisie ; la société prévoit d’acquérir le fabricant de médicaments IMP au Viêt Nam pour étendre davantage la présence en Asie du Sud-Est ; l’usine d’API en Indonésie, en partenariat avec Kalbe, a déjà démarré pleinement les travaux de génie civil pour la première phase. Par ailleurs, la société maintient une stratégie combinant distribution de dividendes en espèces et rachats d’actions afin de partager avec les investisseurs les retombées de la croissance ; en 2025, la société a racheté et annulé près de 500 millions de yuans, et prévoit de verser 2,20 yuan par 10 actions (dividende en espèces en glissement annuel +10%). Le cumul dividendes élevés + rachats, combiné à la solidité de la transition vers l’innovation, laisse espérer une amélioration supplémentaire de la valorisation.

Avertissements sur les risques : risque de changement des politiques sectorielles, risque de développement de nouveaux médicaments, risque de fluctuations de l’approvisionnement et des prix des matières premières, etc.

Les détails des prévisions de bénéfices les plus récentes sont les suivants :

Le contenu ci-dessus est compilé par Securities Star à partir d’informations publiques, généré par un algorithme d’IA (dossier de cybersécurité et d’administration 310104345710301240019), et ne constitue pas une recommandation en investissement.