Parlons de la ligne médiane

D’après le volume, ça reste plutôt calme ; en plus, avec les investisseurs du Nord (et du Sud), le volume est également faible. Est-ce que l’accord de cessez-le-feu peut être signé et appliqué, ce n’est qu’en milieu de semaine que ça pourra se concrétiser. D’ici là, l’incertitude n’a pas changé : les gros capitaux continuent d’attendre. À court terme, quand on en est à ce stade, il est facile que les valeurs se rattrapent à la baisse après un renforcement à contre-tendance. À court terme, on continue d’attendre, bientôt.

Pendant ce temps de repos, je partage les points de vue sur les indices et le moyen terme que j’ai échangés pendant les vacances avec plusieurs analystes :

Concernant les indices :

Le consensus général est qu’il reste une seconde moitié. C’est un jugement très cohérent depuis la seconde moitié de l’an dernier. Cette fois, les événements au Moyen-Orient ressemblent à la guerre commerciale des mois de mars/avril de l’an dernier : en peu de temps, cela provoque une vague de baisse, mais cela ne remet pas en cause le mouvement qui doit continuer à aller vers le haut. Le scénario à faible probabilité, c’est que le cycle haussier se termine ; le déclencheur de cette faible probabilité, c’est que les indicateurs économiques du premier semestre seraient inférieurs aux attentes.

Le CSI 500 et le CSI 1000 sont deux indices de référence relativement importants. Après 924, ils ont tous deux terminé en doublant. En général, le sentiment peut pousser à doubler ; après avoir doublé, pour continuer à monter, il faut une logique. Cette logique, c’est la reprise des données économiques. À mon avis : sauf si les indicateurs économiques des premier et deuxième trimestres sont particulièrement mauvais, ou si l’instabilité au Moyen-Orient fait grimper davantage le prix du pétrole, ce qui finit par peser sur l’économie, en dehors de cela, je vois un second semestre favorable pour le cycle haussier. La probabilité de voir l’une de ces deux nouvelles défavorables se produire est plutôt faible.

Pour le premier cas, si la reprise économique est en dessous des attentes, cela déclenche encore plus une politique d’incitations plus vigoureuse : c’est toujours favorable au marché actions. Pour le second cas, c’est un fardeau que le monde entier ne peut pas supporter ; celui qui lance la guerre doit d’abord en peser le coût.

Parlons maintenant du moyen terme :

Récemment, j’ai entendu beaucoup de discussions sur le photovoltaïque et le cycle du porc ; on peut aussi les voir dans le forum boursier. Le cycle du porc n’est pas encore arrivé au bas ; dans le même temps, les valeurs du photovoltaïque ont déjà purgé les stocks, mais l’industrie n’a pas encore purgé, et cette année arrive à un point de bascule.

L’an dernier, l’industrie photovoltaïque était au creux du cycle : toutes sortes de données étaient mauvaises ; on en est arrivé à des pertes qui dépassaient l’entendement. Dans ce contexte, les cours ont commencé à former un plancher dès l’an dernier. À des niveaux bas, il y a eu une hausse de volume persistante pendant environ un semestre, et le cours est resté en plateau avec des oscillations latérales : c’est très clairement un signal que des capitaux entrent. La certitude du bas de ce cycle est élevée ; ce qu’on attend maintenant, c’est le point de bascule des données fondamentales.

À la seconde moitié de l’an dernier, les politiques visant à contrer la surenchère (« anti-involution ») ont commencé à être mises en œuvre. Normalement, ce sont d’abord les secteurs eux-mêmes qui devraient pousser ; si ça ne suffit pas, alors les plus hauts niveaux coordonnent et interviennent. Prenons une métaphore : tes résultats sont très mauvais récemment ; ta mère commence par te dire d’étudier sérieusement. Si tu n’arrives pas à appliquer, alors les coups de bâton commencent. Le photovoltaïque, c’est pareil : si le secteur n’arrive pas à pousser, certains l’interprètent comme une mauvaise nouvelle ; mais moi, je pense que cela correspond aux attentes : s’ils pouvaient le pousser eux-mêmes, ils ne seraient pas arrivés à ce point. Autour du Nouvel An et à la fin du mois de mars, le ministère de l’Industrie et des Technologies a soulevé deux fois que « le photovoltaïque anti-involution » est une priorité absolue des travaux de cette année : c’est un appui et une garantie politique pour l’avenir.

Un écart dans un secteur correspond au fait que les pertes de son leader industriel servent de signal ; une reprise d’un secteur ne vient pas forcément du leader : certains petits sous-secteurs peuvent démarrer en premier. Une étincelle dans un secteur se propage ensuite, et au final, cela forme la retournement de tout le secteur.

Le polysilicium (silicium organique/avec chaînes organiques) démarre en premier ; la société Dongyue Silicium Materials a publié pendant les congés son rapport du premier trimestre : c’est très bon. Hesheng est le silicium industriel, en amont du silicium organique. À ce stade, les données de silicium industriel au premier semestre sont moins bonnes que celles du silicium organique : le fait que le silicium industriel parvienne à réduire ses pertes ou même à repasser en profit, c’est déjà très bien. Sur l’année entière, Hesheng, avec sa configuration de toute la chaîne industrielle, aura une élasticité plus grande que Dongyue. En résumé : retournement tôt pour Dongyue, élasticité pour Hesheng.

Au moment d’écrire, les deux ont pris ensemble la limite de hausse (plafond). À ce niveau, il faut accorder de l’importance à la limite de hausse. D’après la forme technique, Hesheng est d’abord allé creuser un trou puis a pris la limite de hausse : ce type de trajectoire apparaît souvent avant le lancement d’un marché haussier long terme, car il sert à secouer la dernière tranche de personnes peu déterminées et les faire sortir du train. Ensuite, ce qui doit aussi être pris en compte, c’est si le signal de retournement de la performance, comme celui de Dongyue, peut se diffuser largement dans le secteur. On n’exige pas une forte hausse des bénéfices : même si c’est seulement « moins de pertes », ce reste un signal positif. Si ce retournement se reflète dans le rapport du premier trimestre, alors le photovoltaïque ne serait plus seulement un positionnement moyen terme : il disposerait d’un potentiel de grand cycle (type grandes vagues) comme celui dont disposait Yi Zhongtian l’an dernier. Shenghong Technology, Yi Zhongtian : tous deux ont commencé à se lancer à partir du moment où leurs rapports du premier trimestre de l’an dernier ont été publiés. Bien sûr, si les données des autres entreprises restent encore assez faibles, il faut aussi se préparer à la poursuite d’une phase de consolidation et d’oscillation.

Le carbonate de lithium a déjà fait un mouvement l’an dernier ; après avoir quitté (pris le rebond puis vendu) au sommet, depuis lors le cours n’est pas revenu au moment où l’on était parti. Parmi les entreprises liées au carbonate de lithium, Tianqi est la plus pure : il détient les mines de lithium avec le coût le plus bas ; la logique est simple et claire. Par rapport à Tianqi, Ganfeng a aussi des déploiements dans d’autres directions comme le stockage d’énergie ; la trajectoire l’an dernier était plus forte que celle de Tianqi, et elle ne suit pas la même logique. Si plus tard il y a une opportunité pour le carbonate de lithium, le premier choix reste toujours Tianqi.

La logique du carbonate de lithium est assez similaire à celle du silicium : si le silicium atteint le bas, le carbonate de lithium peut avoir une accélération. Pour la trajectoire du carbonate de lithium, on peut aussi se référer à Yabao aux États-Unis : Tianqi suit Yabao. Et si on a des droits pour les actions US, je suggère de suivre davantage Yabao à ce moment-là. Le lithium appartient aux métaux énergétiques, au cœur de la grande rivalité entre puissances : les mines de Tianqi sont principalement à l’étranger, donc dans la sphère d’influence des États-Unis ; c’est pourquoi la trajectoire de Yabao est plus forte que celle de Tianqi. Le point de risque de Tianqi réside dans l’instabilité des mines de lithium à l’étranger. Longi et le silicium sont sur une même chaîne industrielle : le rythme est à peu près le même.

Le meilleur sujet, ce sont les produits alimentaires et les boissons. C’est une alternative sûre pour le moyen et long terme : toutes les données sont mauvaises, le volume total de consommation ralentit, et le niveau des prix continue de baisser. Cette fois-ci, ce cycle haussier n’a rien à voir avec eux ; beaucoup de valeurs sont à de nouveaux plus bas.

La consommation a une propriété défensive. La dernière grande tendance a commencé seulement après que le cycle haussier de 2016 ait pris fin et se soit stabilisé. Quand il y a des attentes de marché haussier, les indices sont bons et les secteurs qui mènent généralement sont des secteurs à forte sensibilité au risque, avec une grande élasticité. Quand les indices sont mauvais, ceux qui mènent sont en général des secteurs défensifs à sensibilité au risque plus faible : le plus courant, c’est la consommation et la pharmacie.

Dans l’hypothèse où il y a encore des attentes de marché haussier, il est difficile que la consommation démarre. Donc la consommation est plutôt à envisager, mais on ne la regarde pas ; on verra plus tard. Ce n’est que si le moyen terme des indices est en dessous des attentes qu’on prendra en compte cette direction. Les signaux à observer sont très clairs : comme Yi Zhongtian et d’autres technologies de haut de cycle qui ne cassent pas la structure, et pour la consommation de bas niveau qui n’a pas de démarrage correspondant ; pour l’instant, tout cela ne fera pas l’objet de notre attention dans cette direction.

La semaine dernière, Moutai a augmenté ses prix. Comme les distributeurs ont encore une grande quantité de stocks en main, cette hausse sert à « donner du courage » aux distributeurs, afin que les stocks disponibles chez eux prennent de la valeur. Le secteur n’est pas encore tout à fait arrivé à la purge complète, il reste encore un peu de distance.