CICC : La certitude des performances pourrait être une indication importante dans le contexte actuel d'incertitude

CryptocurrencySniper · 2026-04-07T02:31:53+00:00

CICC a indiqué qu'en contexte d'incertitude actuel, la visibilité des résultats devient une indication importante, recommandant de se concentrer sur des secteurs à forte croissance et à résultats stables, tels que les actions liées à l'IA et les ressources cycliques. Bien que le marché à court terme reste volatil, après ajustement, le marché A pourrait connaître un point bas à moyen terme, avec un taux de croissance des bénéfices en 2025 susceptible de redevenir positif.

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2026-04-07 02:31:53

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CICC a indiqué que la certitude des résultats pourrait être un indice important dans l’environnement actuel d’incertitude. À court terme, le marché reste encore incertain, mais après de multiples rebondissements, la sensibilité du marché pourrait diminuer, et après une période d’ajustement, le moment présent pourrait être, pour le marché A, un point bas relatif à moyen terme. Sur le plan à moyen terme, CICC estime que l’environnement macroéconomique dans lequel le marché évolue n’a pas connu de changement fondamental ; la logique qui soutient une trajectoire « stable et progressive » du marché A demeure donc valable. La libération des risques et les ajustements à la baisse sont susceptibles d’apporter de meilleures opportunités de allocation. Dans un environnement d’incertitude, la certitude des résultats pourrait devenir un indice clé pour l’orientation des flux de capitaux sur le marché. Il est recommandé de se concentrer sur les thématiques principales affichant un niveau de dynamisme élevé et une certitude des résultats plus forte. 1、Croissance tirée par la conjoncture : des secteurs tels que les télécommunications par fibre optique qui bénéficient du déploiement de la technologie IA ; ainsi que les batteries et le stockage d’énergie liés aux énergies nouvelles. 2、Actions ressources cycliques : en tenant compte globalement de la position du cycle de capacité, s’intéresser aux domaines spécifiques où l’augmentation des prix et la certitude des résultats sont soutenues par le schéma offre-demande, tels que le réseau électrique, la chimie, etc. 3、Rendement élevé en dividendes : à des étapes où l’aversion au risque est plus faible, il peut y avoir une performance relative ; toutefois, sur l’ensemble de l’année, il s’agira encore probablement d’une performance par étapes et structurelle, à surveiller en lien avec l’adéquation aux flux de trésorerie.

Le texte intégral est le suivant

CICC : la publication des rapports annuels se poursuit, quelle est la « teneur » ?

D’ici avril, un pic de publication des résultats approche. À la date du 3 avril 2026, environ 16,2 % des sociétés cotées du marché A ont publié leurs rapports annuels 2025, avec une progression similaire à celle du même type à l’époque en 2024 ; en ajoutant les communiqués de résultats, environ 38,9 % des sociétés cotées ont déjà publié des informations de résultats fondamentaux. Récemment, le marché a fortement fluctué sous l’impact d’incertitudes externes ; l’attention portée aux secteurs ayant une plus grande certitude des résultats pourrait augmenter.

La croissance des bénéfices du marché A en 2025 devrait revenir en territoire positif et mettre fin à trois années consécutives de baisse. Actuellement (au 3 avril), parmi les sociétés cotées ayant déjà publié un rapport annuel 2025 ou un communiqué de résultats, la croissance du bénéfice net pour l’ensemble de 2025 est d’environ 3,7 % ; dont la croissance des bénéfices nets financiers et non financiers s’établit respectivement à environ 6,8 % / -0,5 % ; la croissance des bénéfices nets des principales entreprises du tableau principal / du tableau ChiNext / du STAR Market est d’environ 2,6 % / 26,9 % / 28,3 %. Auparavant, sur les trois premiers trimestres de 2025, les bénéfices nets du marché A / financiers / non financiers ont respectivement augmenté de 5,4 % / 9,5 % / 1,7 %. Du point de vue des données macro, sur l’ensemble de 2025, le profit des entreprises industrielles au-dessus de la taille désignée est de +0,6 %, en ralentissement par rapport au rythme de +3,2 % observé sur 1-9 mois. Côté prix, au quatrième trimestre 2025, le CPI a continué de se redresser et s’est maintenu au-dessus de 0 ; la baisse en glissement annuel du PPI s’est atténuée. Côté consommation, sous l’effet du recul de la politique « de remplacement de l’ancien par le neuf », les ventes au détail de biens de consommation (社零) ont augmenté de 3,7 % en glissement annuel sur janvier-décembre 2025, contre +4,5 % sur 1-9 mois, donc avec un ralentissement supplémentaire. Côté immobilier, au quatrième trimestre 2025, les baisses du volume des ventes et des montants des ventes se sont davantage élargies. Côté demande extérieure, sur janvier-décembre 2025, le montant des exportations progresse de +5,45 % en glissement annuel, montrant une certaine résilience malgré l’incertitude sur les politiques de tarifs douaniers à l’étranger. En combinant le niveau de publication actuel, et en tenant compte du fait que la base du quatrième trimestre 2025 est relativement faible à cause de l’effet des dépréciations d’actifs en 2024, nous prévoyons que la croissance des bénéfices sur l’ensemble de 2025 devrait repasser en territoire positif, mettant fin à la baisse consécutive des trois dernières années. Dans notre rapport « Perspectives 2026 sur le marché A : avancer avec constance » (A股市场2026年展望：乘势笃行), nous avons réalisé des projections descendantes : nous estimons que la croissance des bénéfices 2025 du marché A / financiers / non financiers sera d’environ 6,5 % / 9,0 % / 3,8 %.

Au niveau des secteurs, davantage de secteurs devraient améliorer leur rentabilité. Les non-banques continuent de bénéficier d’un niveau d’activité de marché élevé ; dans la partie non financière, les métaux non ferreux, la technologie et d’autres sous-secteurs continuent d’incarner des points forts structurels, et des secteurs tels que l’acier, l’équipement électrique, etc., voient leurs bénéfices s’améliorer. D’après les données des sociétés cotées ayant déjà publié des rapports annuels 2025 ou des communiqués de résultats, parmi 31 secteurs de premier niveau, 18 secteurs ont une croissance des bénéfices 2025 qui s’améliore par rapport à 2024, soit plus de la moitié. Parmi eux, des secteurs comme l’acier, les métaux non ferreux, l’électronique, l’informatique, la finance non bancaire, l’équipement électrique, les médias, la bio-médecine, la protection de l’environnement, la chimie de base, etc., affichent des taux de croissance同比 des bénéfices plus élevés ; en revanche, des secteurs comme la fabrication de produits légers, le commerce de détail et les services commerciaux, l’immobilier, les matériaux de construction, la décoration de bâtiments, le charbon, etc., conservent des baisses plus marquées de bénéfices同比. Plus précisément : 1）Partie en amont : la hausse des prix de l’or et le recul de la « surconcurrence interne » (反内卷) entraînent une amélioration marginale pour certains secteurs. En 2025, malgré les perturbations liées à l’incertitude externe, le prix de l’or a continué d’augmenter, entraînant une hausse de la rentabilité du secteur des métaux non ferreux. La base faible et le recul de la surconcurrence interne stimulent la reprise des bénéfices dans l’acier et la chimie ; l’acier bénéficie de la baisse des coûts des matières premières, tandis que le secteur chimique approche également d’un point d’inflexion au niveau du cycle des capacités. 2）Partie au milieu : les domaines liés aux exportations et au recul de la surconcurrence interne présentent une résilience relativement forte ; les secteurs liés à l’immobilier et à la consommation restent encore à réparer. En 2025, les exportations de la Chine ont montré une résilience dans l’incertitude ; des industries connexes telles que les appareils électroménagers et les énergies nouvelles bénéficient du soutien des exportations. En outre, dans le secteur de l’équipement électrique, le photovoltaïque profite du recul de la surconcurrence interne, tandis que le stockage d’énergie profite d’une demande plus favorable et très dynamique. À mesure que l’immobilier continue de rester dans une faiblesse persistante sur les volumes et les prix, les performances bénéficiaires de la décoration de bâtiments et des matériaux de construction sont plutôt faibles. Les secteurs de la fabrication de produits légers, très liés à l’immobilier et à la consommation, affichent une baisse plus importante de leurs bénéfices. 3）Partie en aval : les secteurs de la consommation attendent globalement une amélioration. Au second semestre 2025, les taux de croissance des ventes au détail (社零) reculent progressivement après le recul de la politique de remplacement ; le commerce de détail et les services commerciaux, l’agriculture, l’élevage et la pêche (农林牧渔), ainsi que les textiles et l’habillement voient des baisses plus marquées de leurs bénéfices. 4）Partie TMT : la tendance de l’industrie IA continue de soutenir la croissance de la demande. La demande d’IA compresse les capacités de stockage destinées au segment consommation, ce qui pousse les prix des produits de stockage à monter rapidement depuis la seconde moitié de 2025 ; en même temps, la demande liée à l’IA à l’étranger reste forte, ce qui fait que les bénéfices du secteur de l’électronique continuent de croître fortement et que ceux du secteur informatique reviennent à la hausse. Par la suite, nous continuerons à surveiller la situation des publications de résultats.

En matière d’allocation, la certitude des résultats pourrait être un indice important dans l’environnement actuel d’incertitude. À court terme, le marché reste incertain, mais après des retournements répétés, la sensibilité du marché pourrait diminuer, et une fois passée une période d’ajustement, le moment présent pourrait être un point bas relatif à moyen terme pour le marché A. Sur le plan à moyen terme, nous estimons que l’environnement macroéconomique dans lequel le marché évolue n’a pas subi de changement fondamental ; la logique qui soutient l’approche de « stabilité et progression » du marché A demeure donc valable, et la libération des risques ainsi que les ajustements à la baisse devraient offrir de meilleures opportunités d’allocation. Dans un environnement d’incertitude, la certitude des résultats pourrait devenir un indice clé pour l’orientation des flux de capitaux sur le marché ; il est recommandé de se concentrer sur des thèmes principaux présentant un niveau de dynamique plus élevé et une certitude des résultats plus forte. 1）Croissance tirée par la conjoncture : des secteurs comme les télécommunications par fibre optique, qui bénéficient du déploiement de la technologie IA ; ainsi que les batteries et le stockage d’énergie liés aux énergies nouvelles. 2）Actions ressources cycliques : en tenant compte globalement de la position du cycle de capacités, s’intéresser aux domaines spécifiques où l’offre-demande soutient la hausse des prix et la certitude des résultats, tels que le réseau électrique, la chimie, etc. 3）Rendement élevé en dividendes : à des étapes où l’aversion au risque est plus faible, il peut y avoir une performance relative ; toutefois, sur l’ensemble de l’année, il s’agira encore probablement d’une performance par étapes et structurelle ; surveiller l’adéquation avec les flux de trésorerie.

Figure 1 : avancement de la publication des rapports annuels 2025 d’environ 16,2 %

Note : données au 5 avril 2026