La flambée des prix du pétrole secoue la Réserve fédérale, les trois présidents régionaux de la Fed : la transmission de l'inflation énergétique est lente, mais les risques ont considérablement augmenté.

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Source : Hexun Finance

Plusieurs présidents régionaux de la Réserve fédérale ont récemment fait part de leur point de vue sur l’impact de la forte hausse actuelle des prix de l’énergie sur l’économie américaine et la politique monétaire. Ils estiment généralement que la pression inflationniste provoquée par l’envolée des prix du pétrole mettra un certain temps à se transmettre pleinement à l’ensemble de l’économie, mais que ce choc a déjà nettement accru la difficulté du compromis de la Fed entre inflation et emploi.

Williams : la politique monétaire est bien positionnée, la transmission de l’impact énergétique nécessite de plusieurs mois à un an

Le président de la Réserve fédérale de New York, Williams, a déclaré jeudi (2 avril) que la politique monétaire actuelle est bien positionnée. Il a indiqué que la transmission des prix de l’énergie vers les prix d’autres biens et services « nécessite généralement plusieurs mois, voire jusqu’à un an pour se refléter pleinement ». Williams a déclaré que la Fed suit actuellement de près l’évolution liée à la hausse des prix de l’énergie et son impact sur l’économie dans son ensemble.

Logan : la production pétrolière américaine ne devrait pas augmenter fortement à court terme, l’inflation reste la préoccupation principale

Le président de la Réserve fédérale de Dallas, Logan (Lorie Logan), a déclaré jeudi, lors d’une réunion, que les producteurs de pétrole américains ne sont pas susceptibles de soulager à court terme la pression à la hausse sur les prix de l’essence à laquelle font face les consommateurs en augmentant sensiblement leur production. Elle a indiqué que les producteurs américains ont commencé de nouveaux forages, et que le point d’équilibre nécessaire aux entreprises en termes de prix du pétrole est légèrement inférieur à 70 dollars le baril, très en dessous du niveau actuel d’environ 110 dollars le baril. Logan a ajouté que ce n’est que lorsque le prix du pétrole se maintiendra à ce niveau d’équilibre ou au-dessus pendant un certain temps que les entreprises réaliseront les investissements nécessaires, ce qui finira par apporter un allègement des prix aux consommateurs.

Logan a déclaré : « Les sociétés pétrolières américaines doivent être convaincues que les prix élevés du pétrole vont durer un certain temps ; c’est pourquoi je n’ai pas encore entendu d’informations selon lesquelles la production augmenterait fortement à court terme. » Elle estime que, même si les États-Unis disposent d’une capacité de réserve que les pays proches des zones de conflit n’ont pas, la hausse des prix de l’énergie liée à la guerre entre les États-Unis et l’Iran continuera à peser sur l’inflation et l’activité économique dans les plus brefs délais.

Logan a souligné que l’inflation reste l’un des problèmes économiques qui la préoccupent le plus. Elle a déclaré : « Même avant l’éclatement du conflit au Moyen-Orient, je n’étais pas sûr que nous soyons en bonne voie pour atteindre régulièrement l’objectif d’inflation de 2 %. Rétablir la stabilité des prix et ramener le taux d’inflation à 2 % à l’essentiel est crucial, car une inflation stable est le fondement d’une économie solide. »

Logan a fait écho aux vues de nombreux collègues, indiquant que le niveau actuel de forte incertitude signifie que la Fed devrait rester en observation, tout en accordant une attention étroite à la performance des données économiques. Elle a noté : « Je suis aujourd’hui très encline à réfléchir à la question sous l’angle des analyses de scénarios. Je pense que la politique est prête ; elle sera ajustée en fonction des données publiées progressivement, et nous sommes également prêts à ajuster le parcours de la politique au moment opportun. »

Goolsbee : le moment du choc pétrolier n’est pas favorable, ce qui accroît le risque d’attentes inflationnistes

Le président de la Réserve fédérale de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré jeudi qu’alors que les pressions inflationnistes déclenchées par le choc des droits de douane l’an dernier n’avaient pas encore totalement disparu, l’économie a de nouveau subi un choc pétrolier qui fait monter les prix. Cette situation « à un moment peu favorable » l’inquiète.

Goolsbee a déclaré : « Lorsque les prix de l’essence augmentent fortement en peu de temps, les gens, en particulier les consommateurs, voient leurs anticipations concernant la trajectoire de l’inflation au cours des 12 prochains mois augmenter nettement. Cela pourrait nous plonger dans une situation encore plus difficile. » Il a indiqué que depuis le déclenchement de la guerre en Iran, la flambée des prix du pétrole a également accru l’incertitude des entreprises, entraînant un ralentissement des recrutements.

Goolsbee a par ailleurs ajouté que la hausse des prix du pétrole est suffisamment sérieuse, et que son impact dépend surtout de la durée de cette tendance. Si les prix du pétrole se maintiennent à un niveau élevé pendant une période prolongée, cela se reflétera dans la confiance des consommateurs et fera augmenter les prix des aliments et de l’industrie. Dans le même temps, lorsque les prix de l’essence augmentent fortement, cela peut aussi provoquer certains effets complexes, ce qui fera encore monter les anticipations inflationnistes, et placera ainsi la Fed dans une situation de politique encore plus difficile. Il a ajouté que, si l’économie américaine a fait preuve d’une certaine résilience auparavant, le choc sur le pétrole a ajouté une couche supplémentaire d’incertitude.

Le dilemme des prix de l’énergie met à l’épreuve la double mission de la Fed

La flambée des prix de l’énergie est devenue un défi majeur auquel la Fed est confrontée actuellement. L’an dernier, dans un contexte où la pression sur les prix demeurait élevée, la Fed, afin de soutenir le marché de l’emploi fragile, a baissé les taux d’intérêt de 0,75 point de pourcentage. Aujourd’hui, cette guerre accroît non seulement le risque d’une nouvelle hausse de l’inflation, mais elle apporte aussi de nouvelles difficultés au marché de l’emploi et à la croissance économique globale.

La Fed doit donc procéder à un arbitrage difficile : remplir à la fois sa mission de freiner l’inflation et favoriser une croissance maximale et durable de l’emploi.

Traditionnellement, la Fed ignore souvent les hausses à court terme des prix de l’énergie, car ce type de hausse n’a généralement qu’un impact temporaire sur l’inflation globale et un rôle limité de transmission vers les prix de base. Toutefois, le président de la Réserve fédérale de Saint-Louis, Musalem (Alberto Musalem), a déclaré mercredi que l’inflation actuelle reste durablement supérieure au niveau cible, ce qui augmente le risque que l’inflation énergétique évolue vers un problème économique à long terme.

L’indicateur d’inflation préféré de la Fed, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), a augmenté de 2,8 % en janvier ; si l’on exclut les coûts des aliments et de l’énergie, la hausse « core » atteint même 3,1 %, ce qui rend la situation encore plus sévère. Ce contexte a aussi suscité des spéculations sur le fait que la Fed pourrait avoir besoin de relever les taux pour faire face à la pression inflationniste qui ne cesse de grimper. Cependant, lors de la réunion du mois dernier, la Fed a décidé de maintenir le taux d’intérêt à 3,50 %–3,75 % et prévoit de ne baisser les taux qu’une seule fois en 2026.

En résumé, les déclarations récentes d’officiels de la Fed, dont le président de la Fed de New York, Williams, le président de la Fed de Dallas, Logan, et le président de la Fed de Chicago, Goolsbee, montrent que la forte hausse des prix de l’énergie a constitué un défi réel pour l’économie américaine. Bien que l’impact complet des chocs énergétiques nécessite plusieurs mois, voire davantage, pour se manifester pleinement, il a déjà nettement accru l’incertitude dans l’élaboration des politiques par la Fed. Les responsables de la Fed estiment généralement qu’il convient de rester prudent en observant la situation, et d’ajuster de manière flexible le parcours de la politique en fonction des données économiques à venir, afin d’équilibrer les deux objectifs que sont le contrôle de l’inflation et le soutien à l’emploi.

Selon le « Fed Watch » de CME : la probabilité d’une hausse des taux de 25 points de base en avril pour la Fed est de 0,5 %, et la probabilité de maintien des taux inchangés est de 99,5 %. La probabilité de cumul de baisses des taux de 25 points de base d’ici juin est de 6,0 %, et la probabilité de maintien des taux inchangés est de 93,5 %, tandis que la probabilité de cumul de hausses des taux de 25 points de base est de 0,5 %. La probabilité de cumul de baisses des taux de 25 points de base d’ici décembre est de 35,1 % (contre 25,1 % la veille), et la probabilité de maintien des taux inchangés est de 50,2 % (contre 73 % la veille) ; enfin, la probabilité de cumul de hausses des taux de 25 points de base est de 14,7 % (contre 1,9 % la veille).

L’évolution future des conflits au Moyen-Orient ainsi que la persistance des prix du pétrole constitueront des variables clés influençant la prochaine décision de la Fed.

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Responsable éditorial : Zhu Huanan