Damon Lettre annuelle : La guerre en Iran pourrait faire grimper l'inflation et les taux d'intérêt, le crédit privé ne constitue pas encore un risque systémique

Demandez à l’IA · Comment la guerre entre l’Iran influence-t-elle concrètement les chaînes d’approvisionnement mondiales et les attentes en matière d’inflation ?

CailianShe, 6 avril (édition : Xia Junxiong) Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a averti que la guerre entre l’Iran pourrait provoquer des chocs sur les prix du pétrole et des matières premières, rendant ainsi l’inflation plus tenace et portant les taux d’intérêt à un niveau supérieur aux attentes actuelles du marché.

Dimon a formulé ces propos dans sa lettre annuelle aux actionnaires publiée lundi. Il y a mentionné plusieurs facteurs défavorables, notamment les conflits mondiaux, une inflation durable et durablement élevée, des troubles sur les marchés privés et ce qu’il appelle une « réglementation bancaire désastreuse ».

En tant que dirigeant de la banque la plus importante au monde en termes de capitalisation boursière, Dimon fait partie des leaders les plus directs du monde des affaires américain. Sa lettre annuelle ne se contente pas de consigner les performances de l’entreprise ; elle fournit aussi des jugements macroéconomiques sur la situation mondiale.

Juste un jour plus tôt, le président américain Trump a renforcé la pression exercée sur l’Iran, en menaçant que si l’Iran ne réouvrait pas à nouveau le passage clé du détroit d’Hormuz, les États-Unis frapperaient ses centrales électriques et ses ponts mardi.

Dimon a déclaré : « Aujourd’hui, en raison de la guerre entre l’Iran, nous sommes également confrontés à la possibilité de chocs persistants et majeurs sur les prix du pétrole et des matières premières, ainsi qu’à une restructuration des chaînes d’approvisionnement mondiales. Cela pourrait rendre l’inflation plus tenace et, en fin de compte, maintenir les taux d’intérêt à un niveau supérieur aux attentes actuelles du marché. »

Il a indiqué que la question de savoir si la guerre entre l’Iran permettra de réaliser les objectifs des États-Unis reste à voir, tout en soulignant que la non-prolifération nucléaire demeure le plus grand risque que l’Iran fait peser.

Sous l’effet des inquiétudes concernant l’inflation alimentées par la guerre, le marché a essentiellement déjà écarté la possibilité que la Réserve fédérale baisse ses taux cette année.

La semaine dernière, l’indice de référence des actions américaines S&P 500 a enregistré son pire trimestre depuis 2022. Depuis fin février, la hausse continue de la guerre et des prix de l’énergie n’a cessé de le pénaliser.

Dimon a déclaré que l’économie américaine reste résiliente : les consommateurs ont toujours un emploi et continuent de consommer. Malgré un léger affaiblissement récemment, la situation globale des entreprises demeure saine.

Mais il a aussi mis en garde : l’économie américaine avait auparavant bénéficié de dépenses massives de déficit budgétaire du gouvernement et de politiques de relance, et la demande de dépenses dans les infrastructures ne cesse aussi d’augmenter.

Dimon a souligné que le projet de loi « Big and Beautiful » de l’administration Trump, la politique de déréglementation et les dépenses d’investissement portées par l’intelligence artificielle (IA) sont autant de facteurs positifs pour l’économie.

** Le crédit privé ne représente peut-être pas un risque systémique**

Dans sa lettre, Dimon a déclaré que, bien que les investisseurs aient récemment retiré des fonds liés au développement de l’IA par crainte qu’elle ne frappe les emprunteurs, l’industrie du crédit privé « pourrait » ne pas constituer un risque systémique.

Il a indiqué que le marché du crédit privé, d’une taille de 1,8 billion de dollars, est relativement petit. Mais il a aussi averti qu’une fois le cycle du crédit fragilisé, en raison de l’assouplissement déjà observé des critères de crédit, les pertes sur les prêts à effet de levier pourraient être plus élevées que prévu.

Dimon a également déclaré que dans le secteur du crédit privé, il existe généralement un manque de transparence et que les évaluations des prêts ne sont pas assez strictes, ce qui augmente la probabilité de ventes groupées et concentrées par les investisseurs en cas de dégradation de l’environnement.

La société de gestion d’actifs Blue Owl a indiqué la semaine dernière aux investisseurs qu’en raison du niveau record des demandes de rachats au cours du premier trimestre, elle avait limité les rachats de deux fonds. Le marché s’inquiète de l’impact de l’IA sur les emprunteurs, ce qui a conduit les investisseurs à se retirer de ses fonds principalement axés sur la technologie.

À propos de la réglementation bancaire

Dimon a également critiqué sévèrement, dans sa lettre, les règles révisées sur les fonds propres proposées le mois dernier par les autorités de réglementation bancaire américaines, en estimant que certaines de leurs dispositions restent « totalement dénuées de sens ».

Le mois dernier, les autorités de réglementation ont présenté une série de révisions dites de « l’aboutissement du dispositif Bâle III » (Basel III Endgame) ainsi que des propositions de révision des exigences de capital additionnel pour les banques d’importance systémique mondiale (GSIB).

Dimon a déclaré : « Même si la proposition la plus récente cherche à réduire l’augmentation des fonds propres par rapport au plan de 2023, c’est une avancée positive, mais il reste certains éléments, franchement, qui sont totalement dénués de sens. »

Il a souligné qu’avec environ 5 % d’exigences de capital additionnel, la banque doit détenir « jusqu’à 50 % de capital en plus » pour les prêts destinés à la grande majorité des consommateurs et des entreprises américains. En revanche, pour les grandes banques non-GSIB, les exigences de capital pour des prêts de même type sont bien plus faibles.

« Pour être franc, ce n’est pas équitable, et cela ne correspond pas à l’esprit américain », a déclaré Dimon.

(CailianShe, Xia Junxiong)